CFO思考 日本企業最大の「欠落」とその処方箋 （著・徳成旨亮さん）
朝倉祐介さんのツイートです。本の紹介をされていたツイートを読んでいくと
また著者の徳成さん、「実名では初の」とご紹介しましたが、今から20年ほど前に「北村慶」名義でファイナンスを軸に多数の本を書かれた覆面作家であり、学生時代や若手社会人時代に私が夢中で読んだ作品の著者だったのです。
— 朝倉祐介 -Yusuke Asakura (@Jockey723) June 3, 2023
長年、中の人が気になっていましたが、初めてそのことを知り驚愕しました。
「北村慶」さんというお名前ですぐに！！！となりました。
加えて北村慶時代の著作の数々も、金融の本質を平易に解説し、今でも色褪せない内容です。是非手に取ってみてください。
— 朝倉祐介 -Yusuke Asakura (@Jockey723) June 3, 2023
Amazonを見たら、購入日が2006/10/26となっていました笑https://t.co/QP32jdbzZ8 pic.twitter.com/uhBXue1PFK
このツイートで紹介されていた『貧乏人のデイトレ 金持ちのインベストメント』。僕も読みました。その当時のブログ記事です。
記事の日付は2006年6月4日になっていますから、ちょうど17年前です。
巻末の【著者略歴】はこう書かれていました。
慶應義塾大学卒。ペンシルバニア大学経営大学院（ウォートン・スクール）留学。
大手グローバル金融機関勤務。（財）日本証券アナリスト協会検定会員、ファイナンシャル・プランナー一級技能士（国家資格）。
ヨーロッパではプロジェクト・ファイナンスに、アメリカでは投資ファンドに携わる。その後、日米欧のクロスボーダーM&A業務及びコーポレート・アドバイザリー業務に従事し、現在にいたる。著書に『外資ファンド 利回り20％超のからくり』（PHP研究所）がある。
この大手グローバル金融機関こそ三菱UFJフィナンシャルグループだったと朝倉さんのツイートで初めて知りました。‼️でした。2年ほど前、北村さんご本人からブログにコメントを頂戴したこともありました（こちら）。
『貧乏人のデイトレ 金持ちのインベストメント』には大きな影響を受けました。
企業成長や世界経済の長期拡大に「投資」するこの手法では、市場の流れに身を任せることで、極論すれば、”何もしない”ことで資産を増やすことができるのです。
こうしたことから、これから資産運用を始められようとする方は、まず、「パッシブ運用」を中心にされることが、「”負けない”運用」の観点からは、重要だと考えます。
当時の僕は、投資信託をベースにした資産形成（毎月積立投資）に取り組み始めて3年くらい。この本を読んで「パッシブ運用」への信頼を深めたことをよく憶えています。
僕自身の投資行動に大きな影響を与えた北村さん。その北村さんが三菱UFJフィナンシャルグループさんのCFO、ニコンさんのCFOという経歴を持つ、徳成旨亮さん。その徳成さんの著書ということで急いで #CFO思考 を読んでみました。
アニマルスピリッツ 「実現したいことに対する非合理的なまでの期待と熱意」
この本で繰り返し、繰り返し出てくる最大のキーワードがアニマルスピリッツです。ケインズの『雇用・利子および貨幣の一般理論』の引用されています。
日本の現状は、まさに「企業活動は色あせ、やがて死滅してしまう」状況に近づきつつある可能性があります。
その理由はリスクを取らなさすぎ（リスク回避、忌避的）だからだ、このままじゃそれが大きく変わらないぞ。
僕が乱暴にまとめた、この本の主張です。この指摘は今年初めに聴講した森岡さんの主張とも合致しています。
ディサイシブ（果断な）リスクテイクのためには、綿密な準備はもちろんですが、それに加えて「実現したいことに対する非合理的なまでの期待と熱意」が必要だ、と、本の中でモルガン・スタンレーの事案で具体的に示されていました。
アニマルスピリッツというと、つい肉食獣を勝手に思いこして「貪欲」というか「強欲」をイメージしてしまった（僕だけですか？）のですが、別に草食動物でもいいんですよね、大事なことは「実現したいこと」が何か、そこに非合理的なまでの期待と熱意を注ぎ込めるか、です。この点を勘違いしてはいけないな、と思いました。
日銀が日本企業の最大株主という異常事態
という節が ”第4章 「CFO思考」で日本経済に成長を”にあります。他にも、日本の機関投資家についてもコメントされています。
国内の資本がパッシブ運用に大きく割り当てられてしまっていること、って大丈夫か？と僕も常々感じています。
ふと僕が抱いた疑問。それは個人の資産運用は「パッシブ」中心で良いんだ、という17年前『貧乏人のデイトレ 金持ちのインベストメント』でのスタンス、徳成さんは変わっていなのかな？と。
本の”第2章 CFOはどういう仕事をしているのか”で、朝倉祐介さんが説かれた「PL脳」「BS脳」が紹介されています。僕のみの個人的な感触、感想ですが、自分のポートフォリオをパッシブ運用で固めていると、ドンドンと「PL脳」化が進んでいったように思います。今日の時価はナンボ、評価益（評価損）はいくらくらい、フィーはどやろか。完全に「PL脳」です。
自分自身の追加投資を「アクティブ投資」のみに切り替えて、徐々に「BS脳」に転換できるようになったという実感があります。
「PL」は過去の結果を表すのに対し、「BS」は将来を示唆します。
アニマルスピリッツの話に戻ると、「実現したいことに対する非合理的なまでの期待と熱意」なわけで、実現したいこと＝「資産をとにかく1円でも多く増やすこと」であればパッシブ運用を選択するということになるんですかねー。
うまくまとめきれないのですが。本を読んで感じたのは、株式へのアクティブ投資でも「CFO思考」を育てることができるのではないか（パッシブ運用じゃ無理）、ということです。
たとえば、この指摘です。
「CFO思考」が最も必要になるのは、M&Aの実行フェーズでもPMIのフェーズでもなく、撤退・売却フェーズだと考えています。
自分自身のポートフォリオを眺めていて「この資産はなんで保有している、保有を続けているんだろう」と感じられるものがあるんですよね。その資産は「実現したいこと」を実現してくれているとは言い難いのに。処分、EXITのプランを持たなきゃな、と感じました。取るべき、取りたいリスクを取るために。
”何もしないこと”が勝利への近道 ？？？
『貧乏人のデイトレ 金持ちのインベストメント』をパッと開くと、224頁が出てきました。”何もしないこと”が大切と説かれています。おそらくこれは企業、事業家がしっかりとアニマルスピリッツを発揮してリスクを取りにいくことが前提になっているんですよね。
17年前には、こうも書かれていました。
経済の発展においては、「業」を興す人が最も重要であることーーーー。
一方で、顧客や社会の評価を失った企業は市場から退出させられ、こうした企業の新陳代謝が経済の活力を生むことーーーー。
そして、「投資」とは、そうした経済活動を金銭面から支える行為であり、「投資の成果」とは経済活動の果実を金銭に置き換えたものに過ぎないことーーーー。
果断なリスクテイク、アニマルスピリッツの発揮が増えなければ、ますます減衰していけば”何もしないこと”は勝利にはほど遠いのではないか、と僕は思います。
”CFO”とはどんな職責を担っているのか、どんな思考が求められるのか、が具体的なケースを用いて説明されています。PL脳に染まっていない若い人にとって大きな学び、刺激になるのではないでしょうか。
ここから先は
サポート頂いた際は、TableforKidsへの寄付に使わせていただきます。 https://note.com/renny/n/n944cba12dcf5