財務モデリング講義① - DCF/AVP

今回は実践的な財務モデルの作成に関して、財務3表モデルからDCF/AVPモデルによるバリュエーションまでを順を追って解説していく。

記事内ではExcelの実際のモデルのScreenshot等を活用しながら解説する。

状況整理

状況：あなたはある会社の買収に関して、意向表明書（Non-Binding Offer)に記載するOffer Valueを試算するように頼まれた。

まずは類似上場会社比較法・類似取引比較法（Comps Analysis）により対象会社が属する業界のマルチプル（EV/Revenue, EV/EBITDA, P/E）を計算し、さらにDCF法によるバリュエーションも実施する。

Comps Analysisは既に終えているので、次にDCF/AVP（Analysis at Various Prices）による分析を進めていくことになった。
事業計画は一部受領しているものの、原則財務3表が揃っているのは過年度の財務情報のみであるため、こちらで一定の仮定を立てて試算することとなった。そのため、財務モデルをスクラッチで作成することになった。

財務モデル作成のステップ

まずは、エクセル作業に取り掛かる前に以下の通りStepを整理する。

Step1：フォーマット整理

まず財務モデル作成やvaluation workを進める際に重要なのが、使用するモデルのフォーマットの統一である。