｢ROE革命｣来るか！バフェット氏も重視、株高持続のカギについて分析！
「日本企業の株価はなぜ伸び悩むのか」――投資家や経営者の間では長年、こうした問いがくり返し浮上してきました。その一因として挙げられるのが「ROE（自己資本利益率）の低迷」です。米国企業の平均ROEは20%近い水準で推移しているのに対し、日本企業は10%前後と大きく離れています。しかし近年、トヨタ自動車が20%を目標に掲げるなど、“ROE革命”を目指す動きが活発化してきました。
本記事では、ROEの重要性や日本企業が直面する課題、そして今後の成長戦略について詳しく解説します。読み終えたときには「ROEを上げるために必要なアクション」や「日本株の可能性」がよりクリアになり、企業経営者や投資家としてどのような視点を持つべきかがわかるはずです。さらに、ROE改善が日本企業の体質や株価上昇につながる具体的なメリットを紹介し、皆さんのビジネスや投資活動に役立つヒントを提供します。
【１．ROE（自己資本利益率）の本質とは】
ROEが示す意味
ROE（Return on Equity）とは、企業が株主から預かった自己資本を使ってどれだけ効率よく利益を生み出しているかを測る指標です。端的にいえば、**同じ自己資本を使うなら、より多くの利益を稼いでいる企業ほど「優秀」**と判断できます。
投資家の視点から見ると、
配当や自社株買いなどのリターンが見込みやすい
継続的な成長が期待できる
財務的な健全性と収益力のバランスが良い
といったメリットがあります。ウォーレン・バフェット氏も「雪だるま式に株主資本が増えていく企業」に注目し、高いROEを長期間維持できるかどうかを重要視しています。
日本企業の現状
日本企業の平均ROEは10%を超えられない状態が長らく続いてきました。さらに、世界的に見ると競合他国の企業が15～20%の高ROEを実現しているケースが多いため、日本は出遅れている印象を拭えません。東京証券取引所が上場企業に「株価を意識した経営」を要請したのが2023年。そこから自社株買いや配当増額が一気に加速しましたが、まだまだ“第一歩”といえる段階です。
【２．トヨタ自動車が示す「ROE革命」の可能性】
トヨタが20%を目標に掲げた背景
2022年末、トヨタ自動車がROEの目標を20%に設定したというニュースは国内外で大きな注目を集めました。世界最大級の自動車メーカーがここまで高い目標を掲げたことは、日本企業全体の意識改革を後押しする大きなインパクトがあります。
トヨタといえば「安定経営」の象徴ともいわれる企業です。品質重視や長期的視野でのモノづくりが評価されてきた一方で、保守的だと見られる側面もありました。そんなトヨタが高ROEを追求すると宣言したことは、
「効率と成長」を重視する経営への脱皮
株主目線での資本コスト意識の高まり
研究開発投資と資本効率化の両立
を実践する決意の表れといえます。
「安定と継続」から「効率と成長」へ
これまで多くの日本企業は、長年の取引関係や雇用を重視し、利益率の低い事業でも温存してきた傾向が強いです。しかし新興国企業との競争が激化し、技術革新のスピードも加速する現在、低収益事業にしがみついていては成長戦略を描けません。
不採算事業からの撤退
ITやデジタル化による生産性の向上
新規事業・新技術への攻めの投資
こうした戦略的判断が、トヨタのような巨大企業でも必要になっているのです。トヨタの決断は「日本企業の転換点」を象徴しており、“ROE革命”を先導する存在として期待されています。
【３．米国企業に学ぶ、高ROEを持続させるカギ】
競争力を生む「研究開発」と「撤退基準」
米国企業の平均ROEが20%近くに達する背景には、常に過酷な競争にさらされている構造があります。GAFA（Google、Apple、Facebook、Amazon）に代表されるIT企業は、研究開発を最優先課題とし、余計な資本を抱えずに常に成長投資を行います。さらに、事業として見込みがなくなれば、すばやく撤退や売却を行い、資源の再配分を図る点も注目に値します。
日本企業は歴史やしがらみが強く、撤退基準が曖昧な場合が少なくありません。しかし、ROEを高めるには“選択と集中”が不可欠です。特に付加価値の高い分野に経営資源を集約し、低収益部門からは撤退する覚悟が求められます。
M&Aとシェア拡大
米国ではM&A（合併・買収）が日常茶飯事で行われています。スタートアップの技術を取り込む、競合を買収してスケールメリットを得る、海外進出の足がかりにするなど、“攻め”のM&Aが企業価値を高める手段として定着しています。日本でも近年はこの潮流が加速しており、ROE向上の手段として活用する企業が増えてきました。
【４．日本企業が直面する課題と打開策】
低い事業マージンの克服
ROEの分解要素を見れば、日本企業が特に弱いのは「事業マージン（本業の利益率）」です。総資産回転率や財務レバレッジを上げるだけでは、一時的にROEを引き上げることは可能かもしれません。しかし、事業そのものの収益力が低ければ長続きしないのです。
具体的なアクション例
高付加価値のビジネスモデルを構築
サブスクリプション型サービスへの移行
独自技術やブランド力を活かしたプレミアム路線
コスト構造の見直し
生産拠点・サプライチェーンの効率化
デジタル活用による業務改善
研究開発投資の最適化
社外コラボレーションの強化（オープンイノベーション）
不要な研究テーマのスリム化
人材への投資と企業文化の改革
高利益率の事業を生み出すためには、優秀な人材が不可欠です。特にデジタル分野ではスキルを持つ人材を確保し、適切に育成していくことで生産性が大幅に向上します。同時に、人事制度や働き方改革によって社員がイノベーションを起こしやすい環境を整えることも重要です。
日本企業の多くは長期雇用制度や年功序列が根強く、変化を嫌う土壌が残っているかもしれません。しかし、個人の能力を適切に評価し、チャレンジを推奨する企業文化に転換することで、ROEの根幹となる新たな成長エンジンを生み出す土台が築かれるでしょう。
【５．ROE革命がもたらす未来と投資家への影響】
投資家にとってのメリット
ROE革命が進むと、企業の持続的な成長が期待でき、株価の底上げにつながりやすくなります。**PBR（株価純資産倍率）**が1倍を下回る企業が多い日本市場において、ROEとPBRには8%以上で相関関係が強まるというデータもあります。したがって、ROEが8%を超え、さらに10%、15%へと上昇していく企業が増えれば、日本株全体の魅力度が高まるのは間違いありません。
一方で、投資家としては「自社株買いや配当だけで利益率を底上げしていないか」「業績を一時的に飾っていないか」などの視点を持つ必要があります。**本業で稼ぐ力（事業マージンの改善）**がともなってこそ、本物のROE革命です。
企業にとっての未来
ROEを意識した経営は、単なる金融指標の改善にとどまりません。
企業価値の向上
社内の意識改革（社員一人ひとりがコスト・収益を意識）
新事業への積極投資やイノベーションの活性化
こうした好循環を生むことで、従業員、顧客、投資家のすべてにとってプラスの成果をもたらします。
すでに東京証券取引所や機関投資家からの要請が高まっていることもあり、日本企業のマネジメントは否応なくROEという視点で経営を再点検せざるを得ません。さらに海外投資家からの資本流入も増加し、「日本株の復活」を期待する声は高まるでしょう。
【結論】
「ROE革命」が本物になるかどうかは、事業の本質的な競争力を高める取り組みがカギを握ります。トヨタ自動車が掲げた「ROE20%」は、その象徴的な事例です。日本企業が低収益事業を切り離し、付加価値の高いビジネスモデルを構築していく動きは、今後さらに加速していくでしょう。
企業経営者にとっては、ROEを高めるために「選択と集中」「人材への投資」「文化改革」が不可欠です。投資家の視点からは、持続的な高ROEを生み出せる企業を見極めることで、長期的にリターンを得るチャンスが広がります。
日本市場が再び注目を浴びるには、“ROE革命”に裏打ちされた本気の企業改革が求められます。今まさに転換期を迎えているこのタイミングで、どの企業が飛躍できるのか。世界から投資を呼び込み、株高を持続させるためにも、経営改革や資本効率の改善はますます重要になってくるでしょう。
このコラムはGPT-o1で書きました。
執筆時間：3分00秒
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