政治講座ⅴ1215「『元」の規制緩和?」
「元」の暴落を必死で阻止しようとしているようであるが、奈落の底に落ちることは明らかである。阿鼻叫喚の中国である。鄧小平の改革開放に対する誘いに三顧の礼で迎えられた企業は反日政策や「処理水」を「核7汚染水」といって貿易の嫌がらせを受けている。尖閣諸島を航行する日本漁船を追い回し、嫌がらせをし、今頃戦前の毒ガス問題を取り上げて反日外交を展開している。今、国策でEV車の推進をすすめているが3000億の資金を集めて倒産した。市場のニーズの調査の検討もせずに計画経済の一環としてEV車をすすめているようであるが、計画倒れの破綻状態である。中国に投資するリスクは大である。
今回は、報道記事から「元」の報道記事を俯瞰してみよう。
皇紀2683年7月23日
さいたま市桜区
政治研究者 田村 司
中国、資産管理会社の外資規制緩和を提案
Reuters によるストーリー • 昨日 19:45
［北京 ２１日 ロイター］ - 中国の国家金融監督管理総局は２１日、資産管理会社に対する外資規制を緩和する案を公表した。外国投資を誘致する取り組みの一環。
来月２１日まで意見を公募する。外国の非金融機関による金融資産管理会社への投資禁止措置を撤廃することなどが盛り込まれている。
外国の金融機関が金融資産管理会社に投資する際の総資産要件を廃止することも盛り込まれた。
多国籍企業が外資系金融会社を直接起業することも認める。
中国外為当局、市場の期待安定へ包括的に政策措置活用
Reuters によるストーリー • 昨日 14:05
[北京 ２１日 ロイター] - 中国国家外貨管理局（ＳＡＦＥ）は２１日、市場の期待を安定させるため政策措置を包括的に活用すると表明した。
米国との金利差拡大や国内経済の回復の鈍さなどを背景に、人民元は対ドルで年初来約４％下落している。
ＳＡＦＥの報道官は「人民元相場は今後、合理的でバランスの取れた水準で基本的に安定を維持する条件を備えている」と表明。
「ツールは使うことを意図したものだ。われわれは包括的な政策を堅持し、期待の安定に焦点を当て、市場に安定した環境と期待を提供するため実際の状況に基づいてさまざまな措置を講じる」と述べた。
また、過去の外的ショックにより、当局にはそうした状況に対処する経験と手段、措置が備わっているとした。
当局には外為市場の運用を安定的に維持するための基盤と能力、自信があるとしつつ、為替相場の急激な変動を強力に阻止する考えも改めて表明した。
中国政府、改正反スパイ法などに関する説明会実施 現地日本企業関係者ら対象
日テレNEWS によるストーリー • 昨日 22:59
中国政府は21日、現地の日本企業関係者らを対象に、改正反スパイ法などに関する説明会を行いました。
中国商務省によりますと、説明会には現地の日系企業などが集まる「中国日本商会」の関係者のほか、韓国・アメリカ・EU（＝ヨーロッパ連合）の企業関係者、あわせて30社以上が参加しました。
会合では、今月1日に施行された「改正反スパイ法」のほか、来月から施行される半導体材料などの輸出規制、国外へのデータ移転などについて意見を交わしたということです。
中国商務省の陳春江次官補は、「外資誘致を重視して、公正かつ透明で、予測可能なビジネス環境の構築に尽力する」と強調した上で、「外資企業などと定期的に交流する」と表明したということです。
今回の説明会は、王文濤商務相が17日、日本企業関係者との会談で反スパイ法について、「日本側に誤解がある」として説明会開催の意向を示したことで実現しました。
反スパイ法をめぐっては、スパイ行為の定義が曖昧で、当局による恣意（しい）的な運用により拘束者が増えるのではないかとの懸念が広がっていて、中国側が不安を取り除き、対中投資の拡大につなげたい狙いがあるとみられています。
中国政府、大都市の再開発促す－景気対策で不動産セクター支援
Bloomberg News によるストーリー • 昨日 20:54
（ブルームバーグ）： 中国政府が大都市の再開発を進めるよう促した。景気対策の一環として、不動産セクターへの支援を強化する。
政府は都市部の再開発を支援する政策を強化し、内需拡大と都市開発を促進するプロジェクトにより多くの民間資本を求めていく。李強首相が21日に主宰した国務院常務会議の内容を国営ラジオが報じた。
最近の中国統計では、一段の不動産セクター下振れや輸出の縮小、個人消費の冷え込みが示されており、投資家らは景気浮揚策に関するニュースを待ち望んでいる。
17日に発表された４－６月の国内総生産（ＧＤＰ）は前年同期比6.3％増と市場予想を下回り、ウォール街の投資銀行が相次ぎ今年の中国成長率見通しを引き下げた。政府は2023年の成長率目標を５％前後としているものの、その達成が危ぶまれている。
関連記事
中国、ＥＶ重視の自動車購入喚起策打ち出す－ガソリン車廃止加速も中国成長率、４－６月は予想下回る－追加刺激策求める声高まる ウォール街、中国の経済成長率見通しを軒並み引き下げ－ＧＤＰに失望
原題：China Vows Urban Redevelopment Support in Latest Stimulus Push （抜粋）
--取材協力：Li Liu.
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©2023 Bloomberg L.P.
中国で“スパイ容疑”で拘束の日本人 大使館領事担当者が初の対面面会
TBS NEWS DIG_Microsoft によるストーリー • 昨日 15:27
今年3月、中国でスパイ容疑で拘束されたアステラス製薬の日本人社員に、日本大使館の担当者が初めて対面で面会できたことがわかりました。
北京にある日本大使館によりますと、大使館の領事担当者が19日、アステラス製薬の中国法人につとめる日本人社員の男性（50代）に初めて対面で面会したということです。
関連するビデオ:
テレ朝news【独自】中国でスパイ容疑で拘束の日本人 大使館関係者が初めて直接面会
男性は今年3月、北京からの帰国直前に反スパイ法などに違反した疑いで、国家安全当局に拘束されました。
大使館の領事担当者による面会は今回で4回目となりますが、過去3回はすべてモニター越しで行われていました。
男性は「健康状態に問題はない」としていたということですが、日本大使館は中国政府に対して、引き続き、男性の早期解放を強く求めていくとしています。
中国国債の海外勢の保有率が10%超え、誰が何のために買っているのか
久保田博幸金融アナリスト
2021/6/10(木) 10:06
（写真:アフロ）
外国人の中国国債の保有残高は5月末時点で約2.1兆元（約36兆円）と前年同月から46%増え、2か月連続で過去最高を更新。保有比率は10%超と3年で2倍になった（8日付日経新聞）。念の為、海外勢の日本国債の保有比率は短期債を除くもので7.2%、全体では13.3%となっている（資金循環統計、2020年10～12月期速報値より）。
中国と欧米諸国との間で政治的な緊張が高まる中、いったい誰が何のために中国の国債を購入しているのであろうか。
日経新聞によると外国人の中国国債の保有額は2016年初めで2500億元程度だった。18年夏には1兆元を突破し、21年に入って2兆元を上回るなど急ピッチで拡大しているそうである。
2017年7月から香港から中国本土への取引「北向通」が先行開始され、海外の機関投資家が香港の決済システムを使って中国本土の債券を売買できるようになった。これは債券通（ボンドコネクト）と呼ばれるもので、中国が債券市場に海外資金を呼び込もうと整備をしており、その結果として中国国債を海外勢が買いやすくなった。
国際決済銀行（BIS）によると、中国の債券市場の規模は2018年に日本を抜き世界2位に浮上していたそうである。
中国国債の格付けは格付会社S&PグローバルによるとシングルAプラスと、日本と同格となっている。利回りは中国の10年債で3%程度あることで、最大の魅力は格付けと比較しての利回りの高さにあろう。
ただし、日本の投資家などは政治リスクを意識して購入をためらっているなど、政治リスクは意識されよう。しかし、比較的中国に近いロシアなどでは、積極的に中国国債を購入している可能性がある。
さらに10月末からは英国の指数算出会社のFTSEラッセルの代表的な国債指数に中国国債が段階的に組み入れられるとか。その指数に応じて運用しているところは、指数にマッチさせるため、ある程度の中国国債を購入する必要性が出てくる。
中国は米国と覇権争いをするほど国力を高めており、他の新興国よりも経済などについては安定性もある。これも中国国債に投資しやすい要因となっている。
いずれ日本からも恐る恐るながら、利回りを求めて中国国債への投資を行う投資家が出てくるものと予想される。すでに生保の一部では投資を行っているようである。
金融アナリスト
フリーの金融アナリスト。1996年に債券市場のホームページの草分けとなった「債券ディーリングルーム」を開設。幸田真音さんのベストセラー小説『日本国債』の登場人物のモデルともなった。日本国債や日銀の金融政策の動向分析などが専門。主な著書として「日本国債先物入門」パンローリング 、「債券の基本とカラクリがよーくわかる本」秀和システム、「債券と国債のしくみがわかる本」技術評論社など多数。
中国の借金再び最高、GDPの3倍に迫る 政府債務膨張
2022年12月6日 20:31 (2022年12月7日 5:10更新)
【北京=川手伊織】中国の債務が膨らんでいる。国際決済銀行（BIS）によると、経済規模と比べた債務残高の比率は6月末に過去最高を更新した。新型コロナウイルス対策の移動制限で景気が悪化し、地方政府がインフラ建設のため債券の発行を増やしている。一方、民間企業や家計は投資や住宅購入に及び腰だ。人口減少が始まり、成長余地が狭まっている。
海外投資家の中国国債保有、昨年は過去最高 政策乖離で伸び鈍化
ロイター編集
中国の銀行間債券市場証券決済機関である中央国債登記結算（ＣＣＤＣ）が１０日夜に発表したデータによると、海外投資家による中国国債保有高は２０２１年１２月末時点で２兆４５００億元（３８４５億１０００万ドル）となり、過去最高に達した。写真は北京で２０２０年４月撮影（２０２２年 ロイター／CARLOS GARCIA RAWLINS）
［上海 １１日 ロイター］ - 中国の銀行間債券市場証券決済機関である中央国債登記結算（ＣＣＤＣ）が１０日夜に発表したデータによると、海外投資家による中国国債保有高は２０２１年１２月末時点で２兆４５００億元（３８４５億１０００万ドル）となり、過去最高に達した。
ただ、米中の金融政策の乖離で中国債券のイールドプレミアムが縮小する中、保有高の拡大ペースは鈍化。ロイターの算出によると、前年比では３０.７％増で、２０年に記録した４３.７％増よりも低下した。
中国の政策銀行が発行する準ソブリン債の保有高は前月比１％増の１兆０８００億元となり、過去最高を記録。前年比では１８％増で、こちらも２０年の８４．４％増から伸びが鈍化した。
鈍化は米中利回りのスプレッド縮小を反映。１０年債利回り格差は１２月末までに１００ベーシスポイント（ｂｐ）近く縮小し、１２４.５２ｂｐとなった。
スタンダード・チャータードのアナリスト、ベッキー・リウ氏とジェフリー・チャン氏は中国の金利について、２２年第１・四半期は、追加の政策緩和、成長の鈍化、発行低迷により低下し続けると予想。しかし、その後の数四半期では供給の増加と成長の安定化により上昇する可能性があるとした。
ノートで「２２年には中国とほとんどの先進国との間で、まれに見る金融政策の乖離が生じるだろう。上半期には再融資や再割引制度を通じた的を絞った措置に加えて、より広範な預金準備率（ＲＲＲ）引き下げなど、より大幅な金融政策の緩和が実施されるリスクがあるとみている」と指摘。ただ、比較的高水準のキャリー取引やリターン向上見込みから、２２年も海外からの資金流入が安定的に拡大する可能性があるとした。
中国の地方政府が抱える債務、警戒ラインに
2022年08月26日 関辰一
中国では、地方政府の債務が大幅に増加しており、多くの地域で債務比率が警戒ラインに達している。このため、地方での大規模な投資拡大をてことした経済成長モデルを持続できなくなりつつある。
■増加する地方政府債務
中国では、地方政府による積極的な投資拡大が経済成長をけん引してきた。鉄道、道路、港湾といったインフラ需要が旺盛であり、財政面でも不動産市場の拡大とともに土地使用権収入が増加したほか、債務拡大の余地が十分にあったことが、長らく地方政府による公共投資の拡大を後押ししてきた。官民連携（PPP）を含むインフラ投資は、2021年時点で15.4兆元と推計される（GDPの13.5％）。地方政府による投資拡大は、都市開発案件や企業の設備投資の呼び水となり、2021年の固定資本形成のGDP比は42.0％にのぼる。
一方で、公共投資の拡大に伴い、地方政府の債務は大きく増加した。財政部によると、2021年末に地方政府が抱える狭義の債務残高は30.5兆元と、2017年の16.5兆元に比べて1.8倍に膨らんだ。対GDP比は2017年の19.8%から2021年末には26.6％へ上昇した。
内訳をみると、一般債残高は13.8兆元、特別債は16.7兆元である。一般債とは、一般公共予算に組み入れられる、収益性のない公共事業を対象とした債券である。特別債とは、収益性のあるプロジェクト等の資金調達を目的に発行され、その収益が債務返済に充当されるべき財源と定義されている。
地方政府が抱える債務の問題は、財政部が把握しきれない「隠れ債務」の存在であり、それを含めた広義の債務残高は狭義の債務残高を大幅に上回ると見込まれる。「隠れ債務」が生じる背景には、地方政府が、
①「地方融資平台」と称される都市開発のために資金を調達するノンバンク企業、
②傘下の国有企業、
③産業振興のために設立したファンド、
が抱えるそれぞれの債務に対して暗黙の政府保証を付してきたことがある。
■多くの地域で債務比率は警戒ラインに達している
「隠れ債務」を考慮すると、多くの地域で債務比率は警戒ラインに達しているとみられる。一般的に、債務比率とは、一般会計にあたる一般公共予算収入と、特別会計にあたる政府性基金収入の合計（総合財政力）に対する債務残高の比率を指す。これは、債務返済能力に対する債務の相対的な規模と解釈することができる。財政部は、地方政府の債務比率の警戒ラインを100％と定めている。
中国の政府系シンクタンクである社会科学院によると、2020年末時点で統計がそろう29省・市・自治区のうち、19地域の債務比率は100％以上である。一方、債務比率が100％未満の地域は、上海市、広東省、北京市などの10地域である。
この債務比率は「隠れ債務」を含むが、地方政府が返済負担を負う範囲は地方融資平台が資金調達のために発行した城投債残高の一部に限定されている。こうした保守的な前提の試算にもかかわらず、大半の地域で債務比率が警戒ラインに達している。なかでも、天津市、貴州省の債務比率はそれぞれ220％、168％と警戒ラインを大きく上回る。雲南省、内モンゴル自治区、湖南省、福建省、寧夏回族自治区が、それぞれ133％、130％、122％、122％、118％と続く。
ちなみに、省・市・自治区という大きな行政区レベルでみると地域の債務比率は警戒ラインを下回るものの、それより一段階小さい行政区である地級市レベルでみると債務比率が警戒ラインを上回る地域は少なくない。債務比率の「隠れ債務」の範囲は社会科学院と異なるが、国盛証券によると、債務比率が300％を超す黒龍江省の地級市の数は、内モンゴル自治区に匹敵する。
■高まる財政再建圧力
こうしたなか、今後、地方政府の債務不履行を回避するために、中国政府による地方への財政支援が拡充されると見込まれる。中国政府の財政は、地方政府よりも余裕があるため、すでに地方交付税交付金に相当する一般移転支出は大幅に増加している。万が一、地方政府が債務不履行に陥ると、地方政府の傘下の金融機関が十分な公的資金を得られなくなる恐れがある。地域の金融システムが機能不全となれば、企業の破綻や失業者の急増といったリスクが高まることになる。
加えて、地方政府の債務不履行を回避するために、金融当局による地方政府への資金面の支援が強化される見込みである。一旦、長期金利が上昇すると、債務返済負担が急速に高まり、債務不履行に陥る地方政府が続出する恐れがある。金融当局は物価が高騰したとしても、政策金利を引き上げる余地は限られるといえよう。また、金融機関が地方債への投資を抑制するリスクもあるため、中国政府は国有商業銀行や政策銀行に地方政府への支援を要請すると考えられる。
一方で、債務比率を引き下げるため、地方政府は財政再建により注力すると予想される。すでに中国政府は、2016年に「地方政府債務リスクのコントロール措置案」を打ち出し、利払い費が歳出全体の10％を超えた場合、強制的な財政再建プログラムを実施するよう定めた。同プログラムには、公共投資の縮減、公務員待遇の見直し、地方国有企業の持ち株売却といった厳しい措置が含まれている。この枠組みの下で、2021年末、黒龍江省鶴崗市は職員の新規採用停止を含む財政再建プログラムを実施すると公表した。今後、こうした事例が増えるであろう。
このような財政再建スタンスを踏まえれば、地方政府の過剰債務問題は経済成長の足かせとなろう。先行きは、従来のような投資主導の経済成長モデルを継続していくことは困難で、消費主導の成長モデルを実現していくことが不可欠となる。
中国、反スパイ法の説明会開催 景気鈍化で懸念払拭に躍起
昨日 22:17
【北京＝三塚聖平】中国商務省は２１日、日米欧などの在中商工会議所や３０社余りの企業を招いて、反スパイ法や輸出規制などの政策に関する説明会を開いた。同省の発表によると、陳春江商務次官補は「政策の透明性と予見可能性を向上させることに力を入れる」と表明した。反スパイ法などに関する具体的な説明内容については、発表で明らかにされていない。
中国経済は景気回復の鈍化傾向が鮮明になり、外資の投資を必要としている。中国当局はそのため、反スパイ法に対する外資企業の懸念払拭に躍起になっているとみられる。説明会には日本から中国日本商会が参加した。
中国では３月に反スパイ法違反容疑でアステラス製薬の日本人男性社員が拘束されたが、中国政府は容疑の詳細を明らかにしていない。７月１日にはスパイ行為の定義を拡大し、取り締まりを徹底する改正反スパイ法が施行され、当局の恣意（しい）的な摘発・拘束がさらに進む恐れがあると外資企業の駐在員らの間で懸念が広がっている。
王文濤（おう・ぶんとう）商務相は１７日、日本企業などで構成する日中投資促進機構の佐藤康博会長らと会談した際、反スパイ法について「誤解がある」とし、日本企業向けに説明会を開く意向を示していた。
ただ、習近平政権は米国などとの対立をにらんで「国家安全」を優先する姿勢を崩しておらず、反スパイ法の運用自体には変化はないとみられる。
参考文献・参考資料
中国外為当局、市場の期待安定へ包括的に政策措置活用 (msn.com)
中国政府、改正反スパイ法などに関する説明会実施 現地日本企業関係者ら対象 (msn.com)
中国政府、大都市の再開発促す－景気対策で不動産セクター支援 (msn.com)
中国で“スパイ容疑”で拘束の日本人 大使館領事担当者が初の対面面会 (msn.com)
中国国債の海外勢の保有率が10%超え、誰が何のために買っているのか（久保田博幸） - 個人 - Yahoo!ニュース
中国の借金再び最高、GDPの3倍に迫る 政府債務膨張 - 日本経済新聞 (nikkei.com)
海外投資家の中国国債保有、昨年は過去最高 政策乖離で伸び鈍化 | ロイター (reuters.com)
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