上場SaaSのマルチプル相関分析 ---二分された市場評価と考えるべきIPO戦略について

1. はじめに2021年秋頃から下落傾向にあった上場SaaS企業の平均マルチプル（EV/revenue（NTM））ですが、以下のグラフの通り、昨年春頃に5x程度で落ち着き、以降概ね同水準で推移しております。これは日本でも米国でも同じ状況です。

しかしこの数字をもって、「SaaS銘柄のマルチプルは5x」と一様に判断するのはミスリーディングであり、その裏にあるマルチプルに影響を与えている指標を理解す