トランプ2.0：市場への影響と示唆
米ドルの価値を6つの主要通貨のバスケットと比較するドル指数は上昇を続け、7月中旬の104.20に対して104.35で取引を終えた。
ジョー・バイデン米大統領が再選キャンペーンを中止し、カマラ・ハリス副大統領を支持する決定を下したことが、ドル高につながった。この動きにより、共和党候補のドナルド・トランプ氏が大統領選で巻き返しを図る可能性が高まると考えられている。
高関税と低税率の組み合わせを好むトランプ氏の勝利は、概ね米ドルを支えるものとしてアナリストに捉えられており、金利とインフレ率の上昇につながると考えられている。
トランプの復活：欧州にとって何を意味するのか?
現在の予測市場では、ドナルド・トランプ氏が11月の選挙で勝利する可能性が非常に高いとされており、トランプ大統領の再選の可能性が高まっていることを示しています。アナリストらは、トランプ大統領の2期目は、彼の1期目に起こった地政学的および経済的な大きな変化を踏まえると、欧州に大きな影響を与える可能性があると見ています。
トランプ氏の積極的な通商政策が復活することは、再選の最も即座に現れる影響のひとつとなるでしょう。トランプ氏は、欧州からの輸入品を含む米国へのすべての輸入品に10%の関税を課すことを公約しています。2018年から2019年にかけての中国との貿易戦争の時と同様に、これはおそらく通商政策の不確実性を高める結果となるでしょう。
特に、前回の貿易戦争ではユーロ圏の工業生産が約2%減少したことで、GDPが1%減少しました。トランプ大統領が追加関税を課した場合、EUは報復措置に出ると予測されており、貿易摩擦が激化するでしょう。さらに、アナリストらは、貿易や産業活動への依存度が高いヨーロッパ、特にドイツの経済は特に脆弱であると指摘しています。関税の引き上げによりインフレが若干上昇する可能性もありますが、主な影響は経済成長の鈍化でしょう。
防衛および安全保障部門も同様に大きな影響を受けることになるでしょう。トランプ氏は、NATO加盟国が防衛予算をGDPの2%に引き上げるよう、一貫して主張してきました。トランプ氏の要求に応えるには、防衛費としてGDPの約1.75%を支出している欧州諸国が、毎年GDPの0.25%を追加で支出する必要があります。
さらに、トランプ大統領が米国の軍事的支援をウクライナから撤退させるという立場を取っていることから、欧州諸国はGDPの0.25%分を追加で支出せざるを得なくなる可能性もあります。
欧州の軍事部門の輸入依存度が高いことを考えると、成長が多少促進されたとしても、その大半は米国経済に流れることになります。さらに、財政赤字の拡大により、欧州の長期金利が上昇し、成長の利益が相殺される可能性もあります。
また、ヨーロッパはトランプ大統領の国内政策、特に減税と規制緩和の影響を受ける可能性もあります。これらの政策が米国の需要増加に与える影響により、ユーロ圏の活動がわずかに活発化する可能性があります。しかし、2016年のトランプ大統領の当選後に金融市場で観測された長期金利の上昇、株価の上昇、ドル高は、今回はそれほど大きな影響を与えないと予想されています。
トランプ氏の2024年の計画：インフレ、エネルギー、税金への対応
インフレ
ドナルド・トランプ氏は、これは米国が経験した中で最悪のインフレであると宣言し、バイデン政権を非難しました。さらに、インフレが国家を破壊し、経済全体に影響を与えたと述べました。
米国のインフレ率は9.1%でピークに達した後、低下しました。 しかし、米国連邦準備制度(FRB)が定めた2%という基準値よりも高い水準にとどまっています。 しかし、国民はこれによる大きな救済を実感していません。 インフレの影響を受ける日常的な購買の割合は依然として高いままです。
トランプ氏は、政権発足後はチップ税の廃止、外国製品への関税の引き上げ、石油採掘の拡大など、多くの救済策を実施するつもりだと述べました。
エネルギー
米国は現在、気候変動対策計画により石油の生産と探査が禁止されているため、エネルギー危機に直面しています。トランプ氏によると、エネルギー価格のさらなる引き下げと探査を継続するとしています。また、探査、貯蔵、輸送費の削減が必要であるとも述べています。
税金
トランプ氏は、サービス業に従事する人々が受け取るチップに対する税金をすべて撤廃すると公約しています。同氏は、減税・雇用創出法(Tax Cuts and Jobs Act)の結果、2017年に最高所得税率が39.6%から37%に引き下げられ、標準控除率がほぼ2倍になったことを強調しました。一言で言えば、同氏はインフレを食い止め、人々に多くの現金を手渡し、個人の雇用を回復すると公約したのです。
トランプ2.0が投資家の信頼を後押しする可能性
主要な金融市場は、トランプ氏の再選について、当初は比較的冷静な反応を示しました。債券市場では、米国債の10年物利回りは約0.2ポイント上昇して4.48%となり、2年物債の利回りはほぼ半分の幅で上昇しました。これが最も大きな動きでした。その結果、債券投資家はイールドカーブからわずかに「投資撤退」したことになります。おそらく、トランプ2.0の下では連邦赤字が拡大し、経済はより強くなり、インフレ率が上昇する可能性を織り込んだのでしょう。
多くの投資家は、トランプ大統領の1期目の政策が金融および経済に悪影響を及ぼすのではないかと懸念していました。しかし、2016年第4四半期から2019年第4四半期、すなわちパンデミックの直前までの期間、実質GDPは8.5%増加し、過去最高を記録しました。この間、消費者物価上昇率は比較的低い水準で推移し、2%前後で推移しました。このパンデミック前の期間において、10年物米国債の利回りは約2%で始まり、約2%で終わりました。2016年末から2019年末にかけて、S&P 500は約50%上昇しました。
トランプ2.0のもとで、これほど無害なことが起こる可能性はあるだろうか? それは間違いなくあり得る。 ホワイトハウスの政策によって金融市場や経済は大きく影響を受ける可能性がある。 とはいえ、法律となるまでの立法過程において、議会は頻繁にそれらの政策を修正する。
共和党がホワイトハウスと連邦議会の両院を掌握すれば、トランプ大統領の政策は政治によって弱められる可能性は低くなる。特に、民主党の最大の献金者が、バイデンの討論会での不調を受けて、重点を連邦議会選挙からホワイトハウスに移すことを決定した場合、現在の政治の不安定さを考えると、予測は難しい。
実際、今後数年間、特に企業に対する政府の規制緩和を主張する傾向にあるトランプ氏が再選された場合、ワシントンは経済への介入を減らす可能性がある。連邦最高裁判所が連邦規制当局による曖昧な法律の解釈能力を大幅に制限したため、トランプ氏はこの方針をより自由に推進できるだろう。トランプ氏が判事や上級当局職員を任命することで、「行政国家」を制限または逆転させることはほぼ間違いない。また、米国のガスおよび石油生産の増加を間違いなく奨励し、インフレ抑制に貢献するでしょう。
歴史が示すように、大統領が誰であろうと、米国経済と株式市場は長期的に良好なパフォーマンスを維持してきました。しかし、トランプ2.0にはリスクがないというわけではありません。トランプ政権下では、主に2つのリスクが考えられます。第一に、世界経済を減速させ、インフレを加速させる貿易戦争、第二に、債務危機につながる連邦赤字の拡大です。 それでもなお、米国の政治的牽制と均衡のシステムは、大統領の極端な政策目標を抑制する能力を持ち続けています。
最後に
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