🇺🇸12月PCE発表前後の金利予想の変化を記録 2024年1月26日（米国株・ドル円）

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2024年1月26日に米国の『12月🇺🇸PCE』の発表がありました。

結果は以下の通りで、おおよそ市場の事前予想と一致しました。

🇺🇸12月PCEデフレーターの結果です。
コアの方がわずかに予想より下がったのは良い兆候ですね。

債券マーケットが3月の利下げに再度どれくらい期待を膨らますのか、米国株とドル円が落ち着いたらデータ取りします。 pic.twitter.com/Gx3EQ3ME8z

— ほろほろ🦉 (@investfrom30) January 26, 2024

PCEデフレーターはFRBが今後の金利を決定するために最も重要視するインフレ指標です。特にコアPCEがコンセンサス予想とどれくらい乖離するかによって債券、株式、為替に大きな影響を与えます。

それらを踏まえて、CME.Gの先物市場で取引される債券のデータから、債券マーケットが今後の金利予想をどのように考えているか知ることをができます。

最新の重要経済データから債券マーケットの反応と今後の動向について考察します。

FedWatchツールとドットプロットの見方は？（CEM Group）

この記事には以下のコンテンツが含まれています。

• 重要経済データ発表後の金利予想データを記録

• 前回記録した金利予想データからの変化（重要イベントごとに市場の反応の変化を見る）

• データから読み取れる今後の投資戦略（私見）

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2024年1月26日『🇺🇸PCEデフレーター』発表前後の金利予想データを比較する

今、債券マーケットでは2024年に6回の利下げがあるとの期待感があります。

一方で、FOMCメンバーの投票によって得られる年度末の金利予想では、2−3回程度の利下げが検討されています。

【重要】🇺🇸政策金利は24年末は約4.6％、25年末は約3.3％、26年末は約2.9％、長期平均は2.5％でプロットされている（画像は23年最終データ）

つまり、今後10年間の水準は年率約3％前後。これがFOMCメンバーのコンセンサス。… pic.twitter.com/DcGoQuoo6E

— ほろほろ（投資歴14年） (@investfrom30) January 2, 2024

このギャップがどのように今後のマーケット全体に影響を与えるのか注目されています。

🇺🇸12月PCE発表前の金利予想ヒートマップ

上記では、金利マーケットは1月は維持、3月は50%の確率で利下げ、5月は50%の確率で維持、その後、確率こそ低くなるものの段階的に利下げを目論んでいます。

経済データの発表前は、FRBに対して利下げの期待感が高いことが分かります。

🇺🇸12月PCE発表後の金利予想ヒートマップ

次に経済データが発表された後（債券、ドル円、米国株が落ち着いてタイミング）に取得した金利予想データです。

それによると、1月は維持、3月も維持の確率が50%を超え、5月以降は約50%の確率で段階的に利下げとなりました。

金利予想データからの変化（重要イベントごとに市場の反応の変化を見る）

この2つのデータをどのように変化したの「差」をヒートマップにしています。

今回、債券マーケットの参加者は主に以下を見ていました。
利下げ期待の高い、3月の500−525と5月の475−500の数値がどれくらい変動するか？　という点です。

結果、市場の期待は若干後退しましたが、まだ大幅な利下げに思いを馳せていることが分かりました。

このところ債券投資家がFOMCの年2−3回の利下げスケジュールに考えを合わせる動きを見せていました。

債券市場を見ている私の感覚では、もっと数値が下がると思っていましたが、まだまだ利下げに対して強気なようです。

恐らく、債券市場も株式市場も不景気無く利下げ開始（ソフトランディング）の可能性が高まっていると考えているからでしょう。

データから読み取れる今後の投資戦略（私見）

このところ債券マーケットでは米国債の利回りは上昇しましたので、マーケット参加者の利下げ期待が以前よりだいぶ遠のいてきました。

しかし、まだ高いと個人的には感じます。

3月か5月のFOMCで利下げ開始になると思いますが、利下げ幅が0.25%で無ければマーケットにショックを与える可能性がかなり高いはずです。

今後何をすれば良いかですが、今は米国株の高値更新を素直に楽しめば良いでしょう。

そして、明日から始まる米国株の大型企業の決算発表をよく見ることです。

決算内容が良ければ、ソフトランディングに向けてFRBも債券マーケットが考える利下げ回数に歩み寄る可能性は出てくるかと思います。

債券取引に関しては、最近急激に織り込んだ反動で、金利はまた一時的に下がってくると思います。

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今後もFOMCと市場参加者の利下げ回数に関するギャップには依然注意が必要です。市場が6回の利下げを期待しているのに対し、FRBは2回の利下げを示唆していることから、金融政策に関する大きな不確実性があります。

これは市場の不確実性を高め、特に債券市場や金利に敏感なセクターに影響を及ぼす可能性があります。したがって、これらのセクターへの露出を慎重に管理し、リスクを分散させることが重要です。

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FRBの発表やその他の金融政策関連のニュースに常に注目し、市場の動向や政策の変更に迅速に対応することが重要です。さらに、ボラティリティの高まりに備え、ストップロスオーダーやポートフォリオのリバランスなどを通じてリスク管理を強化することをお勧めします。