ヘッジファンドをやっつけろ
ヘッジファンドによるAIバブルへの投資は、最新のデータから極めて極端な過密取引となっている。一方、これらの企業のトップ・インサイダーは過去最高の売り越しを記録している。
ヘッジファンドによる最新の過密取引は、AI株のロングである。IWMを含むほとんどの米国株、世界株、そしてそのファンドが2021年11月を頂点に弱気相場に入っている中、今年のAIバブルで最も投資家の興奮を呼んだ最大かつ人気のメガキャップに集中投資しているファンドは、利益の伸びが思わしくないにもかかわらず、劇的にアウトパフォームしている。QQQは史上最高値をほぼ回復し、XLKとSMHはこの1年間で最も上昇率が高く、過去最高値を更新したファンドの一つである。
これらの企業のトップ・インサイダーは過去数年間、これほど積極的に売りを行ったことはない。一方、ヘッジファンドがこれほど似たようなコンセプトにもコミットしたのは、2023年10月に米国債を大量にショートした時だけだ。
このチャートは更新されたばかりだが、最近のヘッジファンドによるQQQとナスダック100先物への過密ぶりが際立っている。
投資家がハイテクとAIトレードにオールインしている
歴史的な極端さはないものの、それでも大規模な過密状態は、2023年に破綻の機が熟した他の状況を生み出している。ヘッジファンドは、CFTC.govの公式取引所データで明らかなように、パラジウムのロングに対するショートの比率がかつてないほど高いことを示し、それによってパラジウムは2023年12月5日午後12時6分に85.25ドルまで急落した。その後、パラジウムは100ドルを超えて反発した。ヘッジファンドは2023年12月3日（日）夕方、金に大量に投資し、スポット価格は史上初めてトロイオンスあたり2137.50米ドルに達した。ヘッジファンドのクラウディングがいかに大逆転をもたらすかを考えると、金地金は次の力強い上昇を楽しむ前に、今後数ヶ月の間に1750ドル付近まで下落する可能性が高い。
2023年12月5日時点のトレーダーの金に対するコミットメントを見ると、コマーシャル（鉱山業者、宝飾業者、加工業者など現物の金を所有している業者）は103,193枚のロング、330,138枚のショートとなっており、ショートとロングの比率は3倍以上となっている。この取引の反対側にいたのはほとんどすべて、商品取引所が "大口投機家 "と呼ぶヘッジファンドや関連マネージドマネー組織であった。
CFTCポジション報告 2023年12月12日時点
同じ週の銀の約定では、コマーシャルが40,974枚のロング、92,988枚のショートとなっており、これも明らかに銀にとっては弱気であった。ヘッジファンドは金と銀を積極的にロングし、パラジウムをさらに積極的にショートした。その週のパラジウムのコマーシャルはロング12,814枚、ショート1,537枚で、ロングとショートの比率は8倍以上であった。
ヘッジファンドは史上最高額の円ショートに殺到し、円相場は1990年7月から8月以来の安値まで下落した。それ以来、FXYを通じて上場投資信託として取引される円は、半世紀以上前にブレトンウッズ協定が終了して以来、最も強い短期反発を経験している。
ヘッジファンドは2ヶ月前、エネルギー商品とその株式に大量に過密投資し、バブルを形成した。2023年9月中旬を含め、2022年11月以降、ヘッジファンドはエネルギー関連銘柄に何度も大挙して押し寄せたが、一方でエネルギー関係者は過去最高のペースで株式を売却した。これは、2020年に全歴史上最も積極的に自社株買いを行ったエネルギー業界トップの逆転劇が特に顕著であった。XLEが93.685ドルという配当調整後の史上最高値をつけた2023年9月14日以降、エネルギー株とXLEを含むそのファンドは、あらゆるセクターのレバレッジなし上場投資信託の中で最大の損失を出している。
メディアは一般投資家に対し、ヘッジファンドがやっているようなことをするよう勧めることが多い。メディアは多くの情報をヘッジファンドから得ており、ヘッジファンドは自分のポートフォリオにプラスになることなら何でも、他の投資家に従わせようとする。
なぜメディアは突然「FRBはピボットする」と言い出したのか？
金融ジャーナリストが突然、FRBが何をしてきたかを解釈する方法を発見したからではない。それは、彼らが多くのデータを受け取り、さらにそのデータの解釈をヘッジファンドから得ているからである。ヘッジファンドは当然、個人投資家に最大のポジションを積ませたがっている。加えて、どんな資産でも特に人気が出たり落ち込んだりすると、メディアはなぜ、2023年10月のように、米国債利回りが2000年以来の高水準になっても上昇し続けるのか、なぜ、2023年12月のように、AI株がどんなに割高でも上昇し続けるのかを説明するような記事を探し求める。メディアに従うなら、頂点付近で買い、底値付近で売ることを繰り返すことになる。
現在の米国株弱気相場は、いつものようにセクターの底値が続いている。ラッセル2000とIWMのようなほぼすべての関連ファンド、そしてAIバブルとは無関係の世界中のほとんどの銘柄は、2021年11月の頂点以来、顕著な弱気相場に入っており、過去25ヶ月の間に平均して約20％の価値を失っている。米国株の弱気相場が激化する前に、現在の弱気相場が間もなくほぼ確実にそうなるように、歴史的なセクターの底値が以下の順序で完成している：
1）おそらく2023年10月に底を打ち、大きな上昇トレンドにある米国債
2）2024年春ごろに底を打ち、その後力強い反発に転じると予想される金鉱株と銀鉱株
3）2024年夏ごろに底を打ち、中国株の割安感が際立っているため、その時点で魅力的な掘り出し物になる可能性がある新興市場の株式と債券
4）2024年後半に底を打った後、かなりの割合で上昇する可能性がある非貴金属生産者のポジション
5）弱気相場ごとに異なる特殊な状況。2024年に数年来の安値に接近し、その後力強く上昇する可能性のあるセクターには、XBIのような現在不人気のバイオテクノロジー株とそのファンド、JETSを含む航空会社株とそのファンドが含まれるかもしれない。
また、2024年中に他のセクターが購入に値するようになる可能性についても、オープンマインドでいたほうがよさそうだ。ほとんどのAI株の最終的な底値は2025年か2026年まで来ないだろう。
一般的な経験則として、歴史的なバブルを達成した株式は、その価値の80％以上を失い、全体的な下落トレンドが完了するまでに2～3年かかる傾向がある。QQQは2000年3月10日に頂点に達した後、ちょうど31ヵ月後の2002年10月10日に底を打つまでに、その価値の83.6％を失った。QQQが直近の高値406.5ドルの83.6％を失ったとすると、短期的にはさらに上昇する可能性があるが、最終的なQQQの底値は66.666ドルということになり、実に幸運な数字に見える。
ITバブルの崩壊時のQQQ価格推移2000年～2002年
QQQの最新チャート（2015年～2023年）
ボトムライン
21世紀において利益を上げる戦略は、大多数のヘッジファンドがモメンタム手法を使い、それによって様々なポジションに大量に押し寄せる傾向を利用するものである。12月のAI株（QQQ、XLK、SMH）、10月の米国債（TLT）、11月の日本円（FXY）、9月の大型エネルギー株（XLE）、そして12月初旬のパラジウム（PALL）、金（GLD）、銀（SLV）を含むすべての貴金属など、さまざまな資産について、2023年のさまざまな時点を通じて、一流企業のインサイダーやコマーシャルは、すべての主要な極端値付近で、それらのヘッジファンドとほぼ正反対のことをしてきた。
したがって、インサイダーやコマーシャルに追随し、今後数年間は最も過密なヘッジファンドの集中投資と正反対のことをすることで、すぐには無理でもコンスタントに儲けることが可能となる。
※当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として翻訳、作成した資料です。投資勧誘を目的としたものではありません。翻訳の正確性、完全性を保証するものではありません。投資に関する決定は、ご自身で判断なさるようお願いいたします。
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