ビットコイン市場の今週の動向を反証思考で読み解く：ニュースの関連性とシナリオ分析

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はじめに

2025年2月第1週、ビットコイン市場は複数の重要なニュースや市場動向に揺れ動きました。米国でのビットコイン現物ETF承認や市場調整、さらにはマクロ経済要因が交錯する中、これらの出来事がどのように関連し、投資家に何を示唆しているのかを深掘りします。本記事では反証思考を用い、一般的な見解に対する異なる視点を提示しつつ、フェルミ推定やシナリオ分析を通じて今後の展望を考察します。

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1. 今週の主要ニュース

(1) ビットコイン現物ETF承認

米国証券取引委員会（SEC）が複数のビットコイン現物ETFを承認したことは、市場にとって大きな転換点とされています。ETFは機関投資家の参入を促進し、流動性の向上や価格安定化が期待されています[2][4]。

反証視点：

- ETF承認による価格上昇は短期的な過熱感を生む可能性があります。過去には新規金融商品が市場参加者の過剰な期待を呼び込み、その後急激な調整局面に陥った事例もあります。

- ETF導入による資金流入がビットコイン一極集中を加速させ、小規模なアルトコイン市場が縮小するリスクもあります[2][4]。

(2) 市場調整と大口投資家の動向

今週、ビットコイン価格は一時的に9万1200ドル（約1350万円）まで下落しましたが、大口投資家（クジラ）はこの下落を「買い場」と捉え、積極的にBTCを追加購入していることが確認されています[1]。

反証視点：

- 大口投資家による買い支えは短期的には価格下支えとなるものの、市場全体がクジラ依存型になるリスクがあります。特定層の動向次第で価格が急変動する可能性も否定できません。

(3) マクロ経済要因：関税政策とリスク回避

トランプ政権による新たな関税政策発表は、市場全体に不安感を与えました。一方で、地政学的リスクや株式市場の調整局面では、ビットコインが「デジタルゴールド」として注目される傾向も見られます[3][6]。

反証視点：

- ビットコインが「安全資産」として機能するという見解には議論の余地があります。金との同時上昇は一時的な相関であり、長期的にはビットコインが依然としてリスク資産として扱われる可能性があります[3]。

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2. ニュース間の関連性と洞察

(1) ETF承認と市場調整

ETF承認によるポジティブな影響と市場調整によるネガティブな影響は、一見矛盾しているように見えます。しかし、これらは市場成熟過程で自然に発生する現象とも言えます。短期的な調整は過熱感を冷まし、中長期的には健全な価格形成につながります。

(2) 大口投資家とマクロ経済要因

大口投資家による買い支えとマクロ経済リスク回避需要は相互補完的です。関税政策など外部要因による一時的な売り圧力が発生しても、大口投資家がその隙間を埋めることで市場安定化につながっています[1][3]。

(3) 金との相関性

金とビットコインが同時上昇した背景には、金融緩和期待や地政学的リスクへの懸念があります。ただし、両者の役割や投資家層は異なるため、この相関性が持続するかどうかは不透明です[3]。

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3. フェルミ推定による今後の展望

(1) ETF効果による価格上昇予測

- 現在のビットコイン価格：約1500万円

- ETF承認後3年間で機関投資家から流入する可能性のある資金：約1000億ドル（仮定）

- 供給制約（半減期）を考慮すると、2025年末までに2000万円～2500万円への到達が予想されます[2][4][6]。

(2) 調整幅の推定

- 過去データから、新規金融商品導入後には10～20%程度の調整局面が発生する傾向があります。

- よって、短期的には1300万円台まで下落する可能性も視野に入れるべきです[1][5]。

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フェルミ推定の思考プロセス：根拠の明確化

(1) 前提条件の設定

フェルミ推定では、まず前提条件を明確にし、計算対象を細分化します2。以下はビットコイン市場での適用例です：

対象：2025年末までのビットコイン価格

要因：

ETF承認による機関投資家からの資金流入

マクロ経済リスク（関税政策やインフレ率）

半減期による供給制約

(2) 分解と仮定

次に、対象を複数の要素に分解し、それぞれに仮定を設けます：

ETF資金流入：

機関投資家がETFを通じて年間1000億ドル（約13兆円）を投入すると仮定。

ビットコイン市場全体の時価総額（現在約600兆円）の2%程度が新規流入。

供給制約：

半減期後、年間新規供給量が50%減少（約32万BTC→16万BTC）。

需要増加：

マクロ経済リスク回避需要が10%増加。

2. フェルミ推定による価格予測

(1) ETF承認効果

流入資金：13兆円 ÷ 現在の発行済みBTC（約1900万BTC） ≈ 68万円/BTC

現在価格（1500万円）への上乗せ：1500万円 + 68万円 ≈ 1568万円

(2) 半減期による供給制約

年間供給減少：16万BTC × 現在価格1500万円 ≈ 24兆円相当

需給ギャップによる価格上昇効果：24兆円 ÷ 市場全体価値600兆円 ≈ 4%

修正後価格：1568万円 × 1.04 ≈ 1630万円

(3) マクロ経済リスク回避需要

リスク回避需要増加：10% × 現在価格1500万円 ≈ 150万円

修正後価格：1630万円 + 150万円 ≈ 1780万円

3. 根拠への反証思考

(1) ETF承認による資金流入への疑問

ETF承認が必ずしも機関投資家の大規模参入につながるとは限りません。過去には、新規金融商品の導入が期待外れに終わった事例もあります。また、既存投資家がETF商品へ移行するだけで、新規資金流入が限定的となる可能性もあります。

(2) 半減期効果の過大評価

半減期による供給制約は理論上価格上昇要因ですが、市場参加者はすでにこのイベントを織り込んでいる可能性があります。そのため、実際の影響は予想ほど大きくないかもしれません。

(3) マクロ経済リスク回避需要の不安定性

ビットコインが「デジタルゴールド」として機能するという見解には議論があります。一部投資家にとっては依然としてリスク資産と見なされており、市場全体が株式市場と同様に売られる可能性も考慮すべきです。

4. シナリオ分析への応用

フェルミ推定結果と反証思考を組み合わせてシナリオ分析を行います：

(1) 強気シナリオ

ETF承認効果と半減期による需給改善が顕著。

ビットコイン価格は2025年末までに2000万円超え。

(2) 弱気シナリオ

ETF期待が過剰で失望売り発生。

半減期効果が限定的で、マクロ経済リスクが市場心理を悪化。

1300万円台まで調整。

(3) 中立シナリオ

ETF承認や半減期効果が緩やかに反映。

レンジ相場（1450万～1650万円）内で推移。

5. 投資家への示唆

短期的にはETF承認後の過熱感による調整局面に注意。

中長期では半減期やマクロ経済要因を見据えたホールド戦略が有効。

リスク管理としてストップロス設定や分散投資を徹底。

結論

2025年2月第1週は、ビットコイン市場において「成長期待」と「不確実性」が交錯する重要な局面でした。一般的な楽観論だけでなく、反証思考を取り入れることでより深い洞察が得られます。不確実性が高い環境下でも適切な情報収集と分析を行うことで、新たな投資機会を発見できるでしょう。

引用:

[1] ビットコイン価格のトレンドは反転するか？ トレーダーが注目する3 ... https://jp.cointelegraph.com/news/3-reasons-why-bitcoin-traders-say-a-btc-price-trend-reversal-is-overdue

[2] 米国で承認されたビットコインETFがもたらす影響 ～ 機関投資家等 ... https://www.jri.co.jp/page.jsp?id=107092

[3] ビットコインと金の最高値更新、相反するシグナルに市場は困惑 https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-03-06/S9WTHNT1UM0W00

[4] ビットコインETFは？仕組みと市場動向、日本での承認について徹底 ... https://cryptobk.jp/%E3%83%93%E3%83%83%E3%83%88%E3%82%B3%E3%82%A4%E3%83%B3etf%E3%81%AF%EF%BC%9F%E4%BB%95%E7%B5%84%E3%81%BF%E3%81%A8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%8B%95%E5%90%91%E3%80%81%E6%97%A5%E6%9C%AC%E3%81%A7%E3%81%AE/

[5] [PDF] 財界観測 論文 2024年12月26日「ビットコイン市場分析入門」 (PDF) https://www.nomuraholdings.com/jp/services/zaikai/journal/pdf/w_202412_02.pdf

[6] SECがビットコインの現物ETF（上場投資信託）を承認 https://www.nri.com/jp/media/column/kiuchi/20240112.html

[7] ビットコイン研究者らが検証論文を公開 欧州中銀エコノミストの ... https://coinpost.jp/?p=567945

[8] 【注目】ビットコインETFとは？承認後の影響や最新の動向を解説！ https://bitbank.cc/knowledge/column/article/bitbankplus-column-bitcoinetf