2023 July 27, Market Wrapup

――――――――――――――――――― 7月27日 (木) ――
◆国内経済
　★日銀金融政策決定会合 (1日目)
　・2024年の日銀金融政策決定会合の日程公表
　・週間対外及び対内証券売買契約等の状況 (8:50)
　・2年国債入札
 
◆国際経済ｅｔｃ
　★1-6月中国工業企業利益 (10:30)
23/07/27 10:30 中国 工業利益 (前年比) 6月 ★ -16.8 ％ -18.8 ％
 
　・ドイツ8月GFK消費者信頼感 (15:00)
23/07/27 15:00 ドイツ GFK消費者信頼感調査 8月 ★ -24.8 -24.4 -25.4(-25.2)
 
　★ECB (欧州中央銀行) が政策金利を発表 (21:15)
23/07/27 21:15 ユーロ圏 欧州中銀 政策金利 7月27日 ★★★ 4.25 ％ 4.25 ％ 4.00 ％
23/07/27 21:15 ユーロ圏 欧州中銀　上限政策金利[限界貸出金利] 7月27日 ★★ 4.50 ％ 4.50 ％ 4.25 ％
23/07/27 21:15 ユーロ圏 欧州中銀　下限政策金利[中銀預金金利] 7月27日 ★★★ 3.75 ％ 3.75 ％ 3.50 ％
 
　・米国週間新規失業保険申請件数 (21:30)
23/07/27 21:30 米国 新規失業保険申請件数 7月22日 ★★★ 23.5 万件 22.1 万件 22.8 万件
 
　・米国6月卸売在庫 (21:30)
23/07/27 21:30 米国 卸売在庫 <速報> (前月比) 6月 ★★ -0.1 ％ -0.3 ％ 0.0 ％(-0.3 ％)
 
　★米国4-6月期GDP (21:30)
23/07/27 21:30 米国 GDP <速報> (前期比年率) 2Q ★★★ +1.8 ％ +2.4 ％ +2.0 ％
23/07/27 21:30 米国 GDP価格指数 <速報> (前期比) 2Q ★★ +3.0 ％ +2.2 ％ +4.1 ％
23/07/27 21:30 米国 コアPCE <速報> (前期比) 2Q ★★ +4.0 ％ +3.8 ％ +4.9 ％
 
　・米国6月耐久財受注 (21:30)
23/07/27 21:30 米国 耐久財受注 <速報> (前月比) 6月 ★★★ +1.3 ％ +4.7 ％ +1.8 ％(+2.0 ％)
23/07/27 21:30 米国 耐久財受注[除輸送用機器] <速報> (前月比) 6月 ★★ +0.1 ％ +0.6 ％ +0.7 ％
 
　★ラガルドECB総裁が記者会見 (21:45)
　・米国6月仮契約住宅販売指数 (23:00)
23/07/27 23:00 米国 中古住宅販売成約 (前月比) 6月 ★★ -0.5 ％ +0.3 ％ -2.7 ％(-2.5 ％)
23/07/27 23:00 米国 中古住宅販売成約 (前年比) 6月 -15.9 ％ -14.8 ％ -20.8 ％(-20.7 ％)
 
　・米国7年国債入札
 
　・ロシア・アフリカ首脳会議（～28日、サンクトぺテルベルク）
　・朝鮮戦争の休戦協定締結から70年

1.      Meta Platforms (META) was upgraded to Overweight from Equal Weight by Wells Fargo, with a price target of $389 (previously $313). The upgrade was based on accelerating tailwinds and "de-risked" 2024 guidance following the company's Q2 results.
2.      Boeing (BA) was upgraded to Buy from Neutral by BofA, with a price target of $300 (previously $225). Despite some reservations around execution, the firm believes that the worst may be behind for Boeing.
3.      Owens Corning (OC) was upgraded to Outperform from Sector Perform by RBC Capital, with a price target of $168 (previously $135). The upgrade followed strong Q2 results, and although there might be "over-earning" in the current results, there are no clear catalysts for a significant near-term reversion lower.
4.      Ingevity (NGVT) was upgraded to Buy from Hold by Loop Capital, with a price target of $76 (previously $64). The firm sees the company's transition providing a pathway to optimize the pine chemical segment's legacy asset footprint, enhancing profitability over time.
5.      Iridium Communications (IRDM) was upgraded to Overweight from Equal Weight by Barclays, with a price target of $65 (previously $66). The firm finds Iridium's risk/reward attractive.
6.      Estee Lauder (EL) was downgraded to Hold from Buy by Jefferies, with a price target of $190 (previously $270). Concerns about the recovery of Estee's key growth drivers in China skincare led to a 10% cut in estimates for fiscal 2024.
7.      Seagate (STX) was double downgraded to Sell from Buy by Summit Insights, following the June quarter results. The firm believes that while generative artificial intelligence will benefit the storage industry in the longer term, current cloud AI investment is hurting cloud storage spending.
8.      RTX (RTX) was downgraded to Neutral from Buy by BofA, with a price target of $95 (previously $120). The downgrade was influenced by durability concerns with the GTF engine and accelerated inspections due to a powder metal issue.
9.      Union Pacific (UNP) was downgraded to Neutral from Overweight by Atlantic Equities, with a price target of $244. The company reported "weak numbers" with earnings, revenue, and operating ratio below consensus.
10.   Carvana (CVNA) was downgraded to Underweight from Equal Weight by Morgan Stanley, with a price target of $35 (previously $12). The firm believes the stock's rally has already priced in a "second chance for success" and sees a less favorable risk-reward for Carvana compared to other stocks they cover.
11.   Biogen (BIIB) was initiated with an Outperform rating and a price target of $327 by Scotiabank. The company's new product launches for Alzheimer's disease and major depressive disorder have captured investor attention.
12.   BioMarin (BMRN) was initiated with a Sector Perform rating and a price target of $95 by Scotiabank. While the company's recent portfolio diversification has attracted attention, the focus on gene therapy has presented challenges.
13.   Upstart (UPST) was initiated with a Neutral rating and a price target of $49 by B. Riley. The shares were seen as fully valued after a significant recent run.
14.   Squarespace (SQSP) was initiated with a Buy rating and a price target of $40 by DA Davidson. The firm believes Squarespace is well-positioned to benefit from the expanding digital economy.
15.   Wix.com (WIX) was initiated with a Buy rating and a price target of $100 by DA Davidson. The firm sees the company in a commanding position to capitalize on the emerging artificial intelligence era.
16.   Meta Platforms (META) reported better-than-expected Q2 results and provided upbeat Q3 revenue guidance.
17.   eBay (EBAY) reported upbeat Q2 earnings and revenue.
18.   McDonald's (MCD) reported better-than-expected Q2 results, with global same-store sales up 11.7% YoY.
19.   MasterCard (MA) reported upbeat Q2 results and reiterated its FY23 revenue growth view.
20.   Equitrans Midstream (ETRN) shares rose after the Supreme Court allowed work on the Mountain Valley Pipeline to resume.
21.   Estee Lauder (EL) and Coty (COTY) were downgraded to Hold from Buy at Jefferies.
22.   AB InBev (BUD) laid off "hundreds" of workers at its U.S. offices.
23.   Netflix (NFLX) is reworking its ad partnership with Microsoft (MSFT).
24.   Amazon (AMZN) cut hundreds of Amazon Fresh positions.
25.   Yellow Corp. (YELL) informed its staff that the company will file for bankruptcy.
26.   Microsoft's (MSFT) M12 venture capital fund has been selling some of its portfolio on secondary exchanges.
27.   Evolus (EOLS) rose after reporting quarterly results and raising its FY23 revenue guidance.
28.   QuantumScape (QS) and Overstock.com (OSTK) saw increases after reporting quarterly results.
29.   Pagaya (PGY) increased in New York after B. Riley initiated coverage of the stock with a Buy rating.
30.   SoundHound (SOUN) fell after Culper Research issued a short report accusing the company of misleading investors.
31.   MaxLinear (MXL) dropped after Silicon Motion (SIMO) announced its intention to enforce its merger agreement with the company.
32.   Mattel (MAT) reported Q2 EPS and revenue that beat consensus.
33.   Chipotle (CMG) announced its Q2 results and provided guidance for Q2 and FY23, with Barclays calling the Q2 results "mixed."
34.   Bristol-Myers (BMY) reported Q2 results and announced a $4B accelerated share repurchase agreement.
35.   Royal Caribbean (RCL) reported Q2 results, raised its FY23 outlook, and provided guidance for Q3, with CEO Jason Liberty expressing strong performance across its brands.
36.   Intel Surges After Returning To Profitability And Blowing Away Expectations; Guides Sharply Higher
A.     After several years of earnings disappointment culminating with last quarter's catastrophic earnings release which was clearly meant to be the company's kitchen sink, it was only a matter before the company released results that would impress a market that had largely given up hope in the OG chipmaker (at least until it was trounced by Nvidia).
B.      Well, that what finally happened today, when Intel not only beat conservative Q2 earnings estimates - in the process returning to profitability earlier than expected after two quarters of losses - but gave what it had not given in a very long time: upbeat guidance.
C.     Revenue $12.9 billion, beating est. $12.02 billion, and $900MM above the company's prior guidance
D.     EPS $0.13, beating than the est. -$0.03 and well above the company's previous guidance of -$0.04.
E.      Adjusted operating margin 3.5%, beating est. -1.61%
F.      Adjusted gross margin 39.8%, beating est. 37.2%
G.     Despite the across the board beat, Intel still remains far from its heyday when it generated quarterly sales of more than $20 billion as recently as 2021.
37.   Market Panics After Planted Story Of BOJ YCC Tweak Sends Stocks Tumbling, Yields And Yen Soaring
38.   With just three hours to go un til the oldest US equity index was set to close green for the 14th day in a row, its longest stretch of gains since the Dow Jones' inception in 1896....... and with stocks levitating merrily one day after Powell effectively gave the green light to keep buying by assuring markets that the "July Goodbye" was, for all intents and purposes, the last rate hike, the market suddenly deflated like a Hindenburg balloon encountering a spark just after 1pm Eastern when the BOJ's favorite mouthpiece, the Nikkei, decided at the perfectly obvious local time of 2am, to blast a report claiming that the BOJ would "discuss" tweaking its infamous yield curve control (something it did back in December to catastrophic consequences). That was all it took to reverse all the Dow gains and send it deep in the red, putting a screeching halt to all imminent celebrations of euphoric market stupidity.
39.   As we observed earlier this week, the yen has seen a surge in volatility and been on a rollercoaster ride in recent weeks following a rise in speculation that - as a result of spiking transitory inflation - the BOJ may tweak its Yield Curve Control beyond the current +/- 0.50bps band on the 10Y (everyone still remembers the catastrophic consequences of the last such "tweak" when the BOJ had to spend hundreds of billions in US dollars to avoid a collapse in the JGB market).
40.   DARPA Selects Lockheed To Develop Nuclear Thermal Rocket For Mars Mission
41.   Senators Sound Alarm Over US Funding To Chinese Biotech Firm Over National Security Threats
42.   *CHINA URGES IMPROVED MORTGAGE RULES TO SUPPORT HOUSING MARKET

<6723> ルネサス [東Ｐ] ★
ルネサスエレクトロニクス <6723> [東証Ｐ] が7月27日大引け後(15:00)に決算(国際会計基準=IFRS)を発表。23年12月期第2四半期累計(1-6月)の連結最終利益は前年同期比77.3％増の1958億円に拡大した。直近3ヵ月の実績である4-6月期(2Q)の連結最終利益は前年同期比79.2％増の905億円に拡大したが、売上営業利益率は前年同期の29.3％→26.4％に低下した。
 
 
<7751> キヤノン [東Ｐ] ★
キヤノン <7751> [東証Ｐ] が7月27日大引け後(15:05)に決算(米国会計基準)を発表。23年12月期第2四半期累計(1-6月)の連結税引き前利益は前年同期比23.4％増の1886億円に伸びた。併せて、通期の同利益を従来予想の4100億円→4250億円(前期は3524億円)に3.7％上方修正し、増益率が16.3％増→20.6％増に拡大する見通しとなった。会社側が発表した上期実績と通期計画に基づいて、当社が試算した7-12月期(下期)の連結税引き前利益は前年同期比18.4％増の2363億円に伸びる計算になる。業績好調に伴い、今期の年間配当を従来計画の120円→140円(前期は120円)に増額修正した。直近3ヵ月の実績である4-6月期(2Q)の連結税引き前利益は前年同期比18.7％増の1011億円に伸びたが、売上営業利益率は前年同期の9.9％→9.0％に悪化した。

<5727> 邦チタ [東Ｐ] ★
東邦チタニウム <5727> [東証Ｐ] が7月27日大引け後(15:00)に決算を発表。24年3月期第1四半期(4-6月)の連結経常利益は前年同期比56.8％減の12.7億円に大きく落ち込んだ。しかしながら、併せて4-9月期(上期)の同利益を従来予想の9億円→15億円(前年同期は64億円)に66.7％上方修正し、減益率が86.0％減→76.6％減に縮小する見通しとなった。なお、通期の同利益を従来予想の44億円(前期は105億円)を据え置いた。直近3ヵ月の実績である4-6月期(1Q)の売上営業利益率は前年同期の13.1％→4.2％に急低下した。

<4063> 信越化 [東Ｐ] ★
信越化学工業 <4063> [東証Ｐ] が7月27日大引け後(15:00)に決算を発表。24年3月期第1四半期(4-6月)の連結経常利益は前年同期比17.3％減の2171億円に減った。併せて、非開示だった通期の業績予想は連結経常利益が前期比25.5％減の7600億円に減る見通しを示した。業績悪化に伴い、従来未定としていた今期の上期配当を50円(前年同期は225円)実施するとし、従来未定としていた下期配当も50円実施する方針とした。年間配当は100円となる。23年3月に実施した1→5の株式分割を考慮すると、実質配当は変わらない。直近3ヵ月の実績である4-6月期(1Q)の売上営業利益率は前年同期の38.0％→31.8％に低下した。
 
 
<4502> 武田 [東Ｐ] ★
武田薬品工業 <4502> [東証Ｐ] が7月27日大引け後(15:00)に決算(国際会計基準=IFRS)を発表。24年3月期第1四半期(4-6月)の連結最終利益は前年同期比14.9％減の893億円に減ったが、通期計画の1420億円に対する進捗率は63.0％に達し、5年平均の37.7％も上回った。直近3ヵ月の実績である4-6月期(1Q)の売上営業利益率は前年同期の15.5％→15.9％に上昇した。

きょう（２７日）の東京株式市場は、日経平均株価が前営業日比２２２円高の３万２８９１円と３日ぶり反発。ＦＯＭＣは事前予想通り、ほぼ無風通過といってもよい。ＥＣＢ理事会も波乱要素は乏しそうである。問題はあすの日銀金融政策決定会合だが、一部でＹＣＣ解除の可能性も指摘されているが、植田日銀総裁の直近の発言から、よほどのことがない限り現状維持と考えておきたい。そして、ここを通過すればミクロへと視点が移る。

　あす２８日から一気に企業の決算発表が急増することになる。つれて決算プレーも佳境入りとなっていくが、繰り返しになるが敢えてワンテンポ遅らせて、買い参戦できそうな銘柄に投資資金を合わせていく方が勝ちやすい。例えば、 生成ＡＩ関連。同市場拡大の特需が見込めそうな半導体製造装置関連として、切断・研削などの精密加工装置を手掛けるディスコ<6146>と検査装置トップのアドバンテスト<6857>の２銘柄が代表格として挙げられる。いずれも足もとの業績は苦戦しているのだが、これはスマートフォンやパソコンなどの販売低迷による半導体メモリーの在庫過剰が背景にあり、両銘柄とも下期以降は生成ＡＩ関連の案件が業績面で本格的にオンされてくる見通しにある。収益環境は激変期にあり、目先のバックミラーに映った景色を判断材料に投資を考えると間違う可能性がある。

　前日の引け後に発表されたアドテストの２３年第１四半期（４～６月）決算は営業利益が前年同期比６８％減となった。株価的にはネガティブ材料として反応せざるを得ず、朝方に１０００円以上の下落で１万９０００円トビ台まで売り込まれる場面があった。しかし、ここは買い場とばかりに大口の資金が向かい、その後は急速に下げ渋る展開となった。

　思い起こされるのは今月２０日に４～６月期決算を発表したディスコで、同社も同期間の営業利益が２１％減と低迷し、これを嫌気されいったんは大きく下値を試す展開を強いられた。ところが２万２３００円台まで売り込まれた後に大きく切り返す形となり、２１日以降きょうまで６営業日続伸、一時１５９５円高の２万６４３０円まで上値を伸ばし、連日で上場来高値を更新するという予想外の強調展開となっている。

　このケーススタディで、ディスコと同じ生成ＡＩ絡みの特需が期待できるアドテストの株価もディスコ同様の軌跡を描いて不思議はない。注目されるＳｏＣ（システム・オン・チップ）テスターは、スマホ向けで足もとの需要が減退しているが、遅かれ早かれ生成ＡＩ市場が牽引する形で需要が再加速する局面が訪れそうだ。そして、アドテストの株価が仮にきょうの安値をボトムに立ち直るとすれば、あす決算発表が予定されるＳｏＣ設計のソシオネクスト<6526>の株価にも同じベクトルが働く公算が大きい。つまり、４～６月期決算発表を受けて仮に売りを誘発した場合、そこが最後の買い場となる可能性がある。資産運用世界最大手の米キャピタル・リサーチ・アンド・マネージメント・カンパニーが保有株比率６％超の大株主に浮上したのは、中期的な成長力を見そめてのこと。今回の四半期決算通過後、ソシオネクスの株高シナリオが満を持して始動するケースも十分に考えられる。

　決算発表を跨いでの投資はツボにハマればリターンは大きいが、発表された当該企業の業績内容が良好でもそれだけでは喜べない難しさがある。事前のコンセンサスや株式需給動向などまで考慮すると不透明要素が多過ぎて、あまり有利な投資手法とはいえない。それよりは、めくられたカードを見てから良い内容の銘柄を良いタイミングで拾っていくのが王道といえる。６月下旬にラピダス関連として当欄で取り上げたクワザワホールディングス<8104>は綺麗な戻り足で、ＰＢＲも０．６倍に過ぎず一段の上値余地が意識される。このほか、好決算発表済みの銘柄ではエヌ・ピー・シー<6255>が強い動き。また、古野電気<6814>、前澤工業<6489>も好決算評価の低ＰＢＲ株としてマークしたい。

<6315> TOWA 2657 +268
急伸。三菱UFJモルガン・スタンレー証券では投資判断を新規に「バイ」、目標株価を3600円に設定した。中長期的な市場拡大及び先端パッケージ市場の成長等の恩恵を享受し得る事業構造を高評価している。車載電装化や生成AIの普及、省エネニーズの高まりや再生可能エネ増加など半導体市場の成長、半導体の地産地消の動きや先端パッケージの広がりなどから、事業規模の拡大に利益水準も切り上がっていると分析する。

<6753> シャープ 852 +46.1
大幅続伸。台湾の鴻海精密工業が傘下の同社に対して、改善計画の策定を要請したことが分かったと報じられている。経営トップの劉揚偉・董事長が東京都内や千葉市の事業所を訪れ、幹部らに3カ月以内の提出を求めたもよう。同社は23年3月期に6期ぶりの最終赤字に転落しており、黒字回復の道筋を示すよう促した形となっている。業績改善に向けた積極施策が打ち出されるとの思惑が先行する形に。

<7931> 未来工 2967 +194
大幅反発。前日に第1四半期決算を発表、営業利益は14億円で前年同期比78.3％増となり、上半期計画26.7億円、同46.8％増に対する進捗率は52.3％と順調推移になっている。電材及び管材の価格改定を行ったことなどによる増収効果が背景となっているもよう。また、「1日平均の売買代金」がこれまでプライム上場基準適合未達であったが、6月末時点において適合する見込みとなったことも発表。

<7299> フジオーゼ 3975 +700
ストップ高比例配分。前日に第1四半期決算を発表、営業利益は3億円で前年同期比19.8％増となり、上半期予想は従来の1.5億円から6.5億円、同6.6％増に、通期では10億円から17億円、前期比95.6％増に上方修正している。半導体部品調達不足状況からの回復、北米向けの受注増加などが業績上振れの背景としている。また、年間配当金は従来計画の130円から150円に引き上げ。

<7732> トプコン 1800 -265
急落。前日に第1四半期決算を発表、営業利益は17.2億円で前年同期比55.2％減となり、40億円程度の市場予想を大きく下振れ。北米建設市場での在庫調整や買い控えで、成長ドライバーのポジショニング事業の販売が伸び悩み、人件費や販促費上昇をカバーしきれなかった。大幅減益決算にはサプライズも大きく、失望売りが強まった。なお、通期コンセンサスは会社計画を上回る水準だったが、切り下がりが意識される形に。

<6988> 日東電 9832 -468
大幅続落。前日に第1四半期の決算を発表、営業利益は224億円で前年同期比41.8％減となり、市場予想を20億円程度下振れている。上半期計画は据え置いているものの、為替前提を円安方向に修正しており、実質的には下振れとみられる。HDD向け回路材料の需要低迷長期化、核酸医薬のCMOの売上計上後ろ倒しなどが背景。通期計画1500億円、前期比1.9％増達成のハードルは高まったとみられている。

<4751> サイバー 923.8 -110.7
急落で安値更新。前日に第3四半期決算を発表、4-6月期営業益は14億円で前年同期比86.2％の大幅減益となった。主力タイトルで利益率も高い「ウマ娘プリティーダービー」の売上高が大きく落ち込んだことが主因。通期予想は従来の400-500億円から250億円に下方修正。コンセンサスは会社計画の小幅な未達にとどまっていた。24年9月期業績のコンセンサス切り下がりにもつながったようだ。

<9697> カプコン 6520 +856
急騰。前日に第1四半期決算を発表、営業利益は240億円で前年同期比99.4％増となり、170億円程度の市場予想を大幅に上振れた。主力のデジタルコンテンツ事業が大幅な増収増益で業績を牽引、過去作や新作タイトルの販売が好調に推移している。通期予想の560億円、前期比10.2％増は据え置きで、会社側では第1四半期は計画線としているものの、好進捗を受けて業績上振れを意識する動きが優勢に。

<7201> 日産自 637.5 -19.3
大幅続落。前日に第1四半期決算を発表、営業益は1286億円で前年同期比98.1％増となり、1150億円程度の市場予想を上振れ。リコール費用が通常より大きく、実質的に好決算との見方。通期予想は従来の5200億円から5500億円に増額。また、ルノーとの資本関係見直しも正式発表。ルノー設立のEV新会社への出資方針も示す。特段ネガティブな見方はないが、ルノー保有株動向など不透明感もあり、出尽くし感に。

<6857> アドバンテス 19835 -325
大幅続落。前日に第1四半期決算を発表、営業益は143億円で前年同期比68.1％減となり、260億円程度の市場予想を大幅に下回った。通期予想は、為替前提を変更したものの、1050億円を据え置き、1200億円強であったコンセンサスの切り下がりも意識された。スマホやPCなど民生品の需要停滞の影響とみられる。相対的にも株価パフォーマンスは好調だったため、ネガティブ反応が強まっている。