ロケット会社 - 彼らが実際に何をしているのかを理解する価値がある
概要
企業のマージン、アドレス可能な市場、現在の業績などを理解することに価値があります。
私は、企業が実際に何をしているのかを理解することにも価値があると主張しています。
私たちがそれを把握することができれば、可動部分がどのように機能するかを見ることができます - したがって、何が会社の将来に影響を与えるか。
ロケット カンパニーズ INC (RKT)
ロケット
(ロケット・カンパニーズの株価はSeeking Alphaより)
これは、いくつかの異なる方法で会社を見ることが可能です。ここでは、"最初の赤面を失ったセクシーなIPO "と言うことができますが、それは本当でしょうが、その後、我々は上に行き、質問をする必要があります、まあ、次は何ですか？
また、住宅価格が上昇している住宅ローン市場が拡大しているので、住宅ローンのオリジネーターは買いだ！と言うかもしれません。それは本当かもしれませんが、それについては考えなければなりません。
もしかしたら、長期的には決してうまくいかない、過剰に宣伝されたデジタルな何かと言うかもしれません。それもそうかもしれません。
根底にある経済学
私はむしろ、状況の根底にある経済学を理解しようとするファンです。おそらく私の経済学のバックグラウンドを考えると、プロ野球選手は、私が限界効用について話すのと同じように、フライボールについて話し始めるでしょう。
これは、私にとっては、会計の詳細なナットやボルトから離れて、市場の基本的な構造や企業がその中で何をしようとしているのかを見ることを意味しています。
これらの詳細を知りたいのであれば、Seeking Alphaに最近掲載された3つの記事を参照してください。それを繰り返しても意味がありません。
ロケットの主な事業は住宅ローンの組成事業です。これは完全にオンラインで行われており、非常に効率的です。これは標準的なインターネットによるビジネス部門の分離です。あるいは、私たちが好むならば、仲介の自動化です。住宅ローンがあったのと同じくらい長い間、住宅ローンブローカーは存在しています。
だから、感謝されるべきことがあります。そして、それはほとんどの人がビジネスについて感謝していることです。これはOKですが、将来的にビジネスに影響を与えるものを理解するために、我々はさらに行く必要があります。
オンライン証券会社は、さらに素晴らしい、罰金です。同じ目標を達成するための現実世界のマナーに対してかなりの費用対効果があります。また、明らかに十分に、同じことをしようとしている他の人があります。競争は、どのようによく - どのように効率的に - それぞれが自動化し、一般的な合意は、クイックン ローンズ (これを扱うロケットのその部分) は非常によくそれを行うことに依存します。
しかし、融資
住宅ローンの組成とは、まあ、住宅ローンの組成です。これは、単純に誰かを推薦し、契約するための手数料を取るブローカーである可能性があります。それは預金者の資金を貸し出す銀行である可能性があります。預金者の資金を貸し出す銀行であっても、一般的には住宅ローンを市場に流したり、債券やシンジケートに集約したり、ファニーメイに渡したりすることもできます。あるいはロケットのように住宅ローンの資金を調達するためにホールセールで資金を調達することもできます。
このちょっとした違いが将来のことを考えさせてくれます。2つの重要な部分は 預金者と銀行であることと 卸し売りのお金を使うことです。そのような組織のために金利の違いをオフに住んでいる - 彼らはお金へのアクセスを得るために支払わなければならなかったものと、彼らはそれを貸し出すことから得ることができるものとの間。マイナスは、明らかにデフォルトによる損失です。
銀行にとって低金利環境は恐ろしいものです。銀行は、金利マージンが恐ろしいほど圧縮されるのを目の当たりにします。これは、預金ベースの大部分（どの程度かは銀行によりますが）が無金利であるためです。この一部は「フロート」です。私たちの給料は（一例として）口座に入金され、一部を貯蓄に回し、その月の住宅ローンを返済し、クレジットカードを返済し、残りはその月の残りの期間に使われます。そのような当座預金では、非常に名目上の何かを超える金利を支払うことはありません。
毎月のお金を使い切って次の分を待つ間に、数百、数千、数百が一週間か三週間はそこにあるかもしれないので、それは私たちにとっては本当に重要ではありません。しかし、これは銀行にとって非常に重要なことです。同じように口座が山積みになっていると、数百ドルや数千ドルが何百万倍にもなっていることがわかります。平均的な2週間の給料日のうち1週間だけかもしれません。しかし、それは大金であり、確実にそこにあるのです。貸し出すことができる
それが浮いてるんだ 無利息の時に利息をつけてお金を貸すことは、利益を生む。一般的な金利水準が高ければ高いほど、利益が出る。あるいは、今のように低金利の時代は、フロートの利益が圧縮されるということです。
そのため、預金から住宅ローンの資金を調達している銀行は、マージンを圧迫されていることに気づくでしょう。または、起こりそうであるように、おそらく彼らの住宅ローンに競争力のない金利と、このようにビジネスに負けています。
もう一つの資金調達方法は、ホールセール・マネーを借りに行き、それを貸し出すことです。これは基準金利の変化に対して比較的免疫があり、利ざやは基礎となるものが何であれ同等のものになります。これがロケットが現在好調な理由の一つです。現在の住宅ローン市場は熱い（熱いかもしれませんが）状況です。低金利のため、多くの借り換えが行われています。住宅価格も順調に上昇しています。住宅の回転率は、住宅ローンの借り換えではなく、購入の需要があるため、まともな状態です。住宅ローンのオリジネーターのためのこのような住宅市場で好きではないことは何ですか？
しかし、これは持続可能なのか？
それが問題になります。私は現在の市場状況が持続可能であることを、はい、それを取る。住宅価格は、実質所得＋インフレ率で上昇していますが、これは持続可能です。私たちは2002年以降のような悲惨なブームには陥っていません - 必然的にバストにつながる。私は、米国はコヴィドの問題に対処してうまくいっていると思います、経済成長は正常に近い状態に戻っています。市場の他の多くもこれを想定しており、株価指数が元の位置に戻っているのはそのためです。
より詳細に説明すると、上記のような資金調達の説明から、ロケットは現在銀行よりも優位性があると考えられます。預金ベースの資金調達ではなく、卸売市場からの資金調達だからです。
もちろん、金利が再び上昇すれば、これは逆転します。銀行は利幅が縮小されていないことに気づくでしょうから、住宅ローンの提供において競争力が増すでしょう。金利が上昇するとロケットの優位性が失われます。彼らはまだオンライン効率があるでしょうが、その融資とおそらく価格、優位性ではありません。金利の上昇は銀行の競争力を高めることにつながります。
住宅数の詳細
住宅市場の数字を詳しく見てみる必要があります。私たちは、より効率的になることができますし、市場に新しい技術を導入しても、その市場の苦難に打ち勝つことができます。例えば、2002年から2006年がどんなに良かったとしても、2007年から2009年は住宅ローンのオリジネーターとしては良い年ではなかったでしょう。市場全体の要因は、どんなに素晴らしいビジネスプランであっても、それを克服することができます。
住宅販売件数を見てみると、住宅はまだ売買されていることがわかります。
住宅販売（ムーディーズ・アナリティクスからの保留中の住宅販売
彼らが言うように
歴史的に低い住宅ローン金利は、ウイルスに関連する懸念にもかかわらず、住宅購入者を誘惑し続けています。
住宅価格は上昇を続けている。
住宅価格(Corelogic住宅価格ムーディーズアナリティクスから)
別の尺度で
価格(ムーディーズ・アナリティクスのケース・シラー住宅価格指数)
住宅価格の上昇は理にかなっています。貯蓄率が今年の初めにかなり上昇したことを知っている。様々な救済措置は、支出の機会が遮断されている間、少なくとも所得を維持していた。その一部が住宅に漏れているのは理にかなっています。
住宅価格の真の決定要因は価格そのものではなく、価格を調達するためのコストであることも事実です。つまり、金利が下がれば、同じ返済でも価格が高くなるので、ある意味では価格が上昇するということです。
我々はおそらく、それが将来のために何を意味するのかを熟考する必要がありますし、誰も本当にいつでもすぐに高い金利を見ることができません。実際、米連邦準備制度理事会（FRB）は、少なくともしばらくの間は、金利を上げずにインフレ率が以前の目標水準を上回ることを許容すると述べています。
経済全体にはまだかなりのたるみがあります。インフレ率は明らかに低迷しています。大規模なマインドの変化がない限り、QEの撤回につながるような大規模なマインドの変化がない限り、すぐに金利が上昇する可能性はほとんどないと考えています。2～3年先というのはもう少し漠然としていますが、それは合理的なマクロ経済予測を超えたものであり、積極的な投資戦略の時間軸を超えたものでもあります。
住宅ローンのオリジネーターにとってより重要なのは、申請されている住宅ローンの数です。
住宅ローン(ムーディーズアナリティクスの住宅ローン申請)
住宅市場は順調に推移しているようです。物価は実質所得の上昇よりも少し先に上昇していますが、それは住宅ローンの金利低下によって説明されています。住宅ローンの金利が下がったことで、より高い価格での資金調達が可能になりました。金利がそれほど低くなることはないので、将来的には少しずつ下がっていくと予想されます。
市場の回転率は良好であり、住宅ローンの申し込みが行われています。
また、住宅市場が再びバブル状態にあると思わせるような狂乱状態も見られません。だから、これがすべて崖から落ちようとしているという結論には至らないのです。
マクロ経済や市場セクターの予測では、2～3年先を見渡しても、ロケットの背景をひっくり返すようなことはあまり見当たりません。したがって、彼らの技術的優位性が今後も彼らの業績を左右する要因であり続けると予測するのは十分に合理的です。
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最終的には金利が低い状態が続く限り ロケットが有利になります つまりレートがいつ上昇するかを 予測する必要があります いつその優位性が消えるかを 予測することができます 今は一本の糸の長さの話をしています
もっといい方法があります インフレになれば、金利は上昇する。連邦準備制度理事会は10年前からインフレを起こそうとしてきましたが、まだ本当に成功していません。私はインフレが来ると確信している - QEはマネーベースを大幅に拡大してきたので、そうせざるを得ないだろう。しかし、それはまだ数年先になると予想しています。さらに、FRBはインフレを抑制しようとする前に、しばらくの間、インフレが少し熱くなるのを許容すると発表しました（つまり、目標の2%を超える）。
このように、ロケットのエッジはまだ数年は続くと考えることができます。
私の見解
オンラインでのオリジネーションの効率性を考えると、私はロケットやそのような企業が今後も繁栄し続けることを期待しています。しかし、資金調達モデルも重要です。現在、Rocketは預金資金を利用している銀行よりも優位に立っています。これは基準金利が上がれば無くなります。私の予想では数年先です。そのため、Rocketの二重の利点は残ると思われます。
投資家の見方
IPO後の最初の興奮の赤面は消えてしまったようです。住宅市場は順調に推移しており、Rocketは上記の2つの理由から今後も順調に推移していくと思います。
したがって、私は株価に強気です。これはすぐには期待していませんし、飛躍的な上昇も期待していません。時間をかけて徐々に価格上昇。合理的な賭けの価値があります。
弱気のケースは、企業固有のものではなく、マクロ経済的なものです。住宅市場の下落や基準金利の上昇でビジネスモデルがひっくり返る。