ロケット株が初の格下げを受ける。アナリストが売ると言う理由。

ロケット・カンパニーズの株式は先週の決算報告以来、大きく揺れています。あるアナリストは、投資家は今後の期待を和らげるべきだと述べています。

サスケハナのアナリスト、ジャック・ミチェンコ氏は月曜日、ロケット (ティッカー: RKT) を中立からネガティブ、つまり「売り」に格下げしました。 同アナリストはロケットを「クラス最高の住宅ローン会社」と呼んでいますが、投資家は同社の収益機会やフィンテックとの比較について楽観的になりすぎるかもしれないと書いています。

投資家やアナリストは、8月の株式公開前から、同社をどのように評価するかで頭を悩ませてきました。Rocket は最終的に 1 億株を 18 ドルで価格設定しましたが、これは当初 20 ドルから 22 ドルの範囲内での価格設定を希望していた 1 億 5000 万株を下回っていました。株式は取引初日に21.51ドルまで急騰し、翌週には18.31ドルまで下落しましたが、その後の数週間は上昇し、9月2日の最初の決算報告前には31.31ドルで取引を終えました。

好業績にもかかわらず、第2四半期の報告後に株価は急落し、翌日には10.5%安の28.02ドルまで下落しました。投資家は、同社が債券保有者への開示の一環として今月初めに記録的な業績を事前に報告していたため、すでに華々しい業績を期待していたが、季節性や第3四半期の売却益率低下のガイダンスに対する警告を懸念していた可能性がある。

ロケットは「長い間、リファイナンス事業に過剰なインデックスを付けてきた」とミチェンコ氏は報告書に書いています。ロケットのリファイナンス事業は金利への依存度が高く、金利が上昇すれば低下する可能性が高いとMicenko氏は指摘しています。"Micenko氏は、「RKTのリファイ市場シェアは過去2年間で9～11％の範囲内で推移していますが、同社の購入市場シェアは同期間で2～3％の範囲内で推移しています」と書いており、過去4四半期におけるRocketの住宅購入のためのローンの構成は大手同業他社よりも低かったため、不利な立場に置かれる可能性があると付け加えています。Micenko 氏は、市場の動きは「来年は徐々に購入市場にシフトしていき、再融資の動きは以前に比べてまだ高い水準にある」と書いています。

Rocket のようなノンバンクの金融業者は通常、借り換えの波の恩恵を受けていますが、住宅購入のためのローンを顧客獲得のためのツールとして見ている銀行からの住宅ローンの購入スペースでは、より多くの競争に直面していると Micenko 氏は書いています。アナリストによると、Rocket は、American Express、Intuit、Charles Schwab などの企業が顧客をサービスに紹介するパートナーネットワークの拡大により、購入ローン市場でシェアを獲得する可能性があるとしていますが、これらの取引は通常、売却時の利益率が低いと付け加えています。

Rocket のデジタルプラットフォームにもかかわらず、同社のビジネスモデルはフィンテックよりも伝統的な住宅ローン会社に近い位置にあるとアナリストは書いています。"どんなにテクノロジーや拡張性があっても、金利や住宅価格、消費者の信頼感に影響を与えることはできません。

Micenko氏は、過去20年間の住宅ローン業界の他の企業とRocketを比較し、Rocketは一般的にフォワードプライス・トゥ・アワーニングの6倍から9倍の間で取引されており、消費者金融や成長テック企業よりも低いと述べています。ミチェンコ氏はまた、ロケットの経常収益が16%であることと、同業他社の経常収益との格差を指摘し、一般的には半分以上であると述べています。

"今のところ、我々は、RKTがフィンテックであるかどうかについて、重要な要素である経常収益が十分に不足していることを考えると、経営陣とは敬意を持って意見が一致しませんが、もし彼らが進化していく中で、時間が経てば一つのものになる可能性は排除しません」とMicenko氏は書いています。ロケットは現在、ミチェンコ氏の第4四半期の1株当たり利益予想の約8倍で取引されており、20ドルのアナリストの価格目標は、その倍率を約7倍にすることになります。

Micenkoは、Rocketのカバレッジを開始した最初のアナリストであり、現在は同社の唯一のネガティブ評価となっています。同社をカバーしているアナリストのうち、大半のアナリストが「ホールド」と評価しています。