FT：Corporate debts mount as credit funds let borrowers defer payments

低金利環境下で拡大したプライベート・クレジット市場
金利上昇に伴い直面している課題を浮き彫りに。
PIK（Payment-in-Kind）融資の増加は、一部の企業の財務状況悪化を示唆すると同時に、プライベート・クレジットファンドのリスク管理の重要性に触れている

1. PIK融資の増加

   • 資金繰りに苦しむ企業が、債務の支払いを遅らせるためにPIK融資を選択する傾向が高まっている

   • Moody'sの報告によると、2023年第2四半期にPIK収入の割合が増加

2. PIK融資の仕組みと影響

   • PIK融資は一時的な救済策を提供するが、通常より高い金利が課され、繰り延べられた支払いが積み重なることで債務負担が増加

   • 企業にとっては短期的な資金繰りの改善につながるが、長期的にはリスクが高まる

3. 経済環境との関連

   • 全体的な経済は拡大しているにもかかわらず、特にプライベートエクイティによって高レバレッジ化された企業で財務的ストレスが見られる

   • 金利上昇により、多くの企業で利息負担が増加

4. プライベート・クレジットファンドへの影響

   • 一部のファンドでは、PIK収入が総収入の15-23%を占めている

   • PIK収入は四半期ごとに収入として計上されるが、実際の現金収入は後日となるため、ファンドの流動性に影響を与える

Corporate debts mount as credit funds let borrowers defer payments