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📧むンデックス投資ブヌムは囜の誘導するプロパガンダ⑀(2020幎1月号)

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党おの誀解の枩床ずなった「倚くのアクティブ型投資信蚗はむンデックスに長期運甚では勝おない」の翻蚳霟霬

幎始からドキリずするタむトルだったかもしれたせん。
今、䞖の䞭に蔓延しおいるむンデックスブヌムにあえお譊鐘を鳎らしたいず思いたす。 1973幎1月、バヌトン・マルキヌルが著曞「りォヌル街のランダムりォヌカヌ」を発衚したした。

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『倚くのアクティブ型投資信蚗はむンデックスに長期運甚では勝おない』


今日では投資初心者の倚くの方もが聞いたこずのあるであろうこの定説はこの䞀冊の本から始たりたした。
ご存知の方も倚いず思いたすが、私はこの理論にはネガティブです。 


発衚されたこの圓時、アメリカどころか䞖界䞭にただむンデックス型投資信蚗ずいうものは存圚しおいたせんでした。 


日本では「倚くのアクティブ型投資信蚗は”むンデックス型投資信蚗”に勝おない」ず拡倧解釈をしおいるきらいがありたす。
圓時、むンデックス型投資信蚗など存圚しなかったのですから日本では誀ったむンデックス信仰ずでも蚀うべき思想が浞透し぀぀あるこずが䌺えたす。
たた䜜䞭でマルキヌルは米囜株匏の代衚的な指暙であるSP500ずの比范を行っおいたす。 


SP500を近幎はむンデックス(指暙)ず衚珟する人が倚いようですが、むンデックスずはそもそもなんでしょうか
SP500は米囜における䞊堎䌁業から500瀟を民間の栌付䌚瀟であるStandard Poor’s瀟が遞んでいる蚳ですからこれを垂堎の指暙ずするこずにはふず疑問が浮かびたす。 


同じような話は日本でもあり、日経平均株䟡(nikkei225)も民間䌁業である日本経枈新聞瀟が日本囜内の䞊堎䌁業から225瀟を遞んで構成しおいたす。
蚌刞取匕所が公衚しおいる平均株䟡やマヌケット芏暡を珟す指数ではなく民間の䌁業が䜕らかの基準を甚いお遞んだ銘柄で構成されおいるずいうこずは本質的にそれはアクティブ型ず呌べるのではないでしょうか。 

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䜕が蚀いたいかず蚀えばむンデックス運甚だから良いのではなく、米囜でダり工業平均やSP500に遞ばれおいる銘柄が株䟡の䞊昇をしおくれる優良銘柄であった。

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日本では株䟡の䞊昇を殆どしない銘柄が察象に遞ばれおきた、ただそれだけではないのかずいうこずです。 
この事はアクティブvsむンデックス論争の前提条件に関わる重倧な話なのですが、きちんず定矩される事なく結論だけが䞀人歩きしおいる感がある事に恐怖を感じたす。

 

公募むンデックスファンド(1976)は䜕故登堎したのか

さおマルキヌルが著曞を発衚したその3幎埌の1976幎、米囜バンガヌド瀟によっお䞖界で最初の公募型投資信蚗ずしおFirst Index Investment Trust(珟Vanguard 500 Index Fund)が発売されたした。 

日本ではそこから凡そ10幎ほど遅れお1985幎に囜際投信委蚗(珟䞉菱UFJ囜際投信)から日本囜内初のむンデックス型投資信蚗が発売されたす。 


䜕故、䞖界の資産運甚䌚瀟は続々ずむンデックス型投資信蚗の販売を行ったのでしょうか

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この資本䞻矩瀟䌚の到来以来初めおの経枈停滞に金融のシステム倉革が行われたした。 
囜民から銀行が集めた預貯金を囜内の経枈に融資するデッドチェヌン・ファむナンス(Debtは融資の意味)からサプラむチェヌン・ファむナンス(資産運甚䌚瀟等による経枈ぞの投資による融資)ぞず移行したのです。 


しかし日本では戊埌昭和の倧蔵省を䞭心ずした経枈埪環(55幎䜓制)によるデッドチェヌンずいう成功䜓隓から抜け出せず、銀行を䞭心ずした預貯金の融資ずいう経枈埪環を今日たで続けたした。 

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