VCとスタートアップの2024年予測： ビットコイン、AI、そして質素な起業家たち
昨年末のフォーブスの2024年の予測記事です。特に質素な起業家がVCにとって魅力的に映る時代、というのは興味深い考察でした。
しかし、一方で、AIなどのPump upされた業界にはそのようなことは無く、これまで通りの様相というのもまた、この業界によくある隣の芝は青い的な現象と読み取りました。
多くのベンチャーキャピタルと新興企業は、2023年が終わったことを喜んでいることだろう。この年は不確実性が高く、金利が上昇し、成長が鈍い、あるいは存在しない年であったため、投資家の信頼は低下した。VCや新興企業の資金調達額は2021年と2022年の最高値から低下し、多くの創業者にとっては、資金調達の道筋が短くなり、評価額が低下する緊張した時期となっている。適切なセクターの強力な事業への資金調達は可能だが、デューデリジェンス、製品と市場の適合性、成長性、収益性への明確な道筋を示すことに重点が置かれ、以前よりはるかに時間がかかっている。
しかし、楽観的な見通しがなければVCにはなれない。今年の資金調達額は、21年、22年に次いで過去3番目の高水準であり、より低い評価額とより高い水準が相まって、素晴らしいヴィンテージになる可能性がある。私自身、コンセントリック第2号ファンドの資金調達に忙しく、欧州のエコシステムに対する前向きな姿勢に勇気づけられている。現在の逆風にもかかわらず、欧州は今や世界中のLPやVCの注目の的となっている。ですから、長期的な展望は強い。
さて、2024年に向けて、来年は何が待ち受けているのだろうか？以下が私の予測だ。
１．レガシー・グロース案件からの撤退
VCと新興企業の資金調達は回復するだろうが、それは2025年に起こる可能性が高い。低成長と世界的な不安定要素は今後12ヶ月間続き、バリュエーションと投資家心理に影響を与え続けるだろう。また、今年は英国と米国で選挙の年であり、さらなる混乱と不確実性が予想される。
今年増資を行わなかった多くの企業は、2024年に増資を行わなければならなくなる。特に2020年から2022年にかけてのシリーズBのコホートでは、ビジネスモデルの問題が明らかになるにつれて、評価損の計上とともに多くのリプライシングが行われるだろう。私の予想では、来年はおそらく2,000社前後の米国の成長ステージの企業がリプライシングを行うことになり、世界のベンチャーセクター全体に打撃を与え、多くの創業者やベンチャーファンドに痛みをもたらすだろう。
エコシステムにとっては、このような事態が一刻も早く起こることが望ましい。多くの投資家は、すでに精神的に損失を帳消しにして前に進んでいる。ベンチャーにはリスクがつきもので、成功しないヴィンテージは常に存在する。米国経済は1年前の予想よりも好調に推移しており、投資家の活動も一部持ち直している。そのため、多くの投資家は2025年にはVCが立ち直るだろうと確信している。
２．ETFはビットコイン新興企業を後押しする
明るい話題としては、ビットコインがある。ビットコインは来年も強気相場が続きそうだが、今度の価格がどこに落ち着くかは誰にもわからない。最初のビットコインETFの承認は2024年初頭に予定されており、従来の投資家がデジタル通貨へのエクスポージャーを得ることが容易になる。これにより、流動性が10倍も向上し、ビットコインのクジラによる市場への影響力が低下し、価格変動が小さくなる可能性がある。
また、債券価格の暴落を受けて、銀行や保険会社が現在存在するバランスシートの穴を埋めるためにビットコインを保有する道も開けるだろう。これは、保険、取引、またはセキュリティ・ソリューションを通じて、ビットコインの金融化をサポートし促進するソリューションを開発しているビットコイン新興企業のサブセクターに大きな機会をもたらす可能性がある。有望な例としては、保険と企業グレードのカストディ・ソリューショ ンを組み合わせたAnchorwatchがあり、企業は盗難や秘密鍵の紛失のリスクを 軽減する方法で、保険付きのBTCをバランスシートに載せることができる。もうひとつはChainalysisで、コンプライアンス管理と監査実務を可能にすることで、企業がビットコインに関与することを可能にするブロックチェーンデータプラットフォームである。
３．AIの誇大広告が実現可能なユースケースを生み出す
誇大広告といえば、2023年は人工知能（AI）、特に生成AIと2022年末に登場したChatGPTのような大規模言語モデル（LLM）一色だった。Crunchbaseによると、今年アメリカの新興企業に投資された4ドルのうち1ドル以上がAI企業に投資された。これは、マイクロソフトMSFTからOpenAIへの100億ドルの投資や、アマゾンAMZNからAIを搭載したチャットボットClaudeを開発するAnthropicへの40億ドルの投資など、いくつかのメガディールによるところが大きい。
AIツールがいかに効率を高め、大規模な自動化を推進し、人間の労働者に取って代わる可能性があるかについては、何千もの言葉が書かれてきた。しかし、ブロックチェーンや暗号にまつわる過去の誇大宣伝と同様、AIの「誇大宣伝のピーク」は過ぎたのかもしれない。VCの資金調達モデルにおける革新、すなわちGPUデットファンドは、Mistral.aiのような企業に対する1億ドルのエクイティプレシードラウンドがもはや見られないことを意味し、資本は主にコンピューティングパワーの支払いに使われる。来年は、LLMの運営コストがかさみ始め、データのプライバシーと保護、知的財産権、その他の問題に対する倫理的で責任ある利用をめぐる訴訟や規制も出てくるため、AIが現実を直視することになるかもしれない。
同時に、2023年にはAIに関する多くの話題がもたらされたが、2024年には、単純ではあるが、より具体的なユースケースが登場し始めるだろう。例えば、医療診断、治療最適化、患者管理、金融における不正検知、アルゴリズム取引、信用スコアリング、製造業における予知保全や品質管理、エネルギー効率から野生生物保護に至る環境問題への取り組みなどである。これらのユースケースを実現可能にするために、十分なデータにアクセスし、規制を遵守するにはどうすればよいか。
４．スマートでデータ主導の製造
伝統的にデジタルトランスフォーメーションの後塵を拝してきた製造業で、静かな革命が起きている。コスト削減、持続可能性の向上、サプライチェーンのスピードアップを迫られる製造業では、製造業のオペレーションをリアルタイムで把握できる、洗練された低メンテナンスのソリューションが前面に出てきている。Thingtraxやgreyparrot.aiのような企業は、IoTデバイスをコンピュータ・ビジョン、AI、エッジと組み合わせることで、煩雑なITインフラを不要にしている。このアプローチにより、ビジネス・インテリジェンスへのアクセスが民主化され、リアルタイムの追跡や需要予測を通じて、効率の向上、意思決定の改善、無駄の削減が実現する。
このようなイノベーションと潜在的な市場規模から、製造テクノロジーはVCにとってますます魅力的なターゲットとなっており、2023年9月までの12ヵ月間で資金調達額は46%増を記録した。政府も大きな可能性を見出しており、たとえば英国のリシ・スナック首相は最近、テクノロジーやデジタル・インフラなどの戦略部門を支援するための45億ポンドの資金を含む、英国の製造業への投資を促進する「先進製造業計画」を発表した。2024年には、イノベーションの光明となりそうだ。
５．ハードテックによる難問解決
HAXによると、VCはソフトウェアへの投資で有名だが、「物理的世界における工学的または科学的ブレークスルー」を指すハードテックの可能性への関心が高まっている。革新的なハードテックの開発は、材料費や長い開発サイクルのためにリスクが大きすぎると思われがちだが、投資家や創業者の新しい潮流は、最大の課題、特に気候変動やエネルギー転換を解決するにはソフトウェアでは限界があると考えている。米国には、ラックス・キャピタル、DCVC、エクリプスVCといったハードテック専門のファンドがあるが、2023年に2号ファンドを立ち上げたHCVCのようなVCが、超精密センサー、次世代半導体、新しい衛星設計といった技術に焦点を当て、このトレンドは今や欧州にも到来しつつある。
６．デジタルヘルスにおけるデータ開発
ヘルスケアは、その複雑性、構造、規制上の課題から、他の多くの分野よりもデジタル化に時間がかかっている。パンデミック（世界的大流行）の最中にデジタル化が加速したとはいえ、遠隔診察や職場の健康管理など、最大のイノベーションの多くは、現在では下火になっている。
しかし、医療の課題は依然として続いており、世界的な高齢化によって、増大する需要に対応することに神経が集中している。治療ソフトウェア、AI、早期介入を支援し、診断と治療の推奨を提供する予測分析など、ケアに革命をもたらす可能性を秘めたテクノロジーが数多く登場している。しかし、技術の導入とコスト削減の間の継続的なバランス調整、導入と統合の課題、GDPRのようなデータプライバシー規制を考慮した膨大なデータの活用によって、その導入は常に妨げられている。
来年は、データ連携プラットフォームの普及が進み、サイロを超えた患者データセットの共有が可能になり、共同研究や個別化医療のブームにつながる転換点になるかもしれない。基礎となるデータ・システムの改善とデータセットの調和は、転写、事前承認、医療コーディングなど、低リスクでバックオフィス的なユースケースで初期的な牽引力を発揮しながら、はるかに優れたマルチモーダルAIモデルにつながるだろう。
７．B2Bとクロスボーダー決済
現金の利用が減少し、フィンテックが資金移動の革新的な新手法を開発したため、ここ数年、決済は大きな成長分野となっている。しかし、特にB2B決済やクロスボーダー決済は、多くの企業にとってまだ時間がかかり、面倒で、コストが高い。さらに、現在の経済的な課題により、迅速かつ安価な決済は、キャッシュフローを管理し、成長を促進する上でこれまで以上に重要となっている。
数多くの新興企業が、ブロックチェーン、デジタルウォレット、ステイブルコイン、その他のボーダレス・テクノロジーを活用し、プロセスを迅速化する新しく革新的な方法を模索している。また、決済に関する知見を最大限に活用してさらなる効率化を図り、顧客により良いサービスを提供し、不正行為を減らす方法として、AIの統合が進むと思われる。
８．質素な起業家の台頭
最後に、2023年の厳しい経済環境と資金調達環境は、成功する起業家のタイプに変化をもたらした。好景気の時代には、最も成功する創業者は、ピッチングができ、投資家を魅了し、メディアを味方につけ、印象的な資金調達を行う人たちだったが、今では全く異なるスキルセットが前面に出てきている。資金が不足しているため、最も成功する新興企業は、お金の使い方（と貯め方）に細心の注意を払う企業ということになる。多くの場合、こうした創業者たちは、可能な限り低いコストでイノベーションを起こそうと努力し、「何が何でも成長する」ことよりも、「持続可能な成長と収益への道を模索する、質素な起業家」の時代が到来しつつある。
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