【ヨータイ】2022.03期-１Ｑ決算

★鉄鋼業向け耐火物メーカー。独立系で電炉向けが多い。
★鉄鋼向け、粗鋼生産回復で上向く。
★電子部品向け堅調。
★エンジニアリングは環境装置関連の案件継続で高水準。
★中期計画を初策定。売上260億円、営業利益35億円で、営業利益率13.5％程度を目標。
★不定形耐火物のシェア拡大と海外展開の加速がカギ。

【経営成績】

★売上63億円、営業利益10億円で、営業利益率16.7％と良い。対前期＋５％とかなり良い。
★対計画、進捗が売上26.2％、営業利益34.2％とかなり順調。

★簡易版の営業ＣＦを作成。

　→大体＋8.3億円程度の仕上がりではないかと思われる。マージンが13.1％とこちらも好調。
　→大きくは税引き前利益＋7.4億円と営業債務の増加7.5億円が大きい。一方で棚卸資産と売上債権の増加が▲8.5億円程度。

★損益とキャッシュフローについては総じて文句のつけようがない良決算。

【財政状態】

★自己資本比率　78％
★無借金経営。
★ネットキャッシュが＋102億円と100億円の大台超え。対総資産比率で28.4％のキャッシュ。
★時価総額が279億円。目標の売上が242億円の規模感の会社にしては渋い。ネットキャッシュも100億円を超えているのだが。。

【経営指標】

★キャッシュが厚めなためか、ROE, ROA, ROICは控えめ。それでも全然良い数字ではあるが。特にROEとROAの乖離が小さく、財政状態の健全さを評価できるかと思う。
★PER 12倍、PBR 0.9倍と安い。グレアム指数で12.5倍と割安。バリュー株と評価してよいかと思う。
★WACCが2.4％とこちらもちょうどよい成績であろう。有利子負債がないので、これは配当のみ。配当もそこまで無理をしていない好財務。
★EV/EBITDAは4.5倍とこちらも破格の安さと言って良いかと思う。
★PEG RATIOも8.3倍と好決算を裏付ける。
★配当利回りが2.5％弱となかなか。配当性向が31.5％と頑張っているし、頑張りすぎていない点もなかなか評価できよう。

【総括】

総じて良い決算。

★高い営業利益率と営業CFマージン
営業利益率16.7％と営業CFマージン13.1％はこの規模感の企業としては全然の非のつけどころがない。前期も11.7％で10％はクリアしてきており、地力の強さが表れているように評価。

★無借金。そしてネットキャッシュが100億円大台超え。
無借金でキャッシュも厚く、とにかく財政状態が健康そのもの。時価総額が280億円弱程度のサイズなのに、ネットキャッシュが100億円というのはかなりの安定感あるように思う。

★割安。バリュー株。
PBRがまだ１倍を割っているのと、EV/EBITDAが4.5倍と５倍すら下回るのは安すぎかと思う。