米国市場：24年10/7週の振返りと10/14週の予定
市場概況
先週のS&P500指数は、5,815.03と前週比+1.11%で終了しました。NASDAQは18,342.94と前週比+1.13%で終了しました。
先週の株価は、週初めは一時的に少し不安定な相場となりそうな動きを見せていましたが、週末時点では主要な市場指数4つすべてが上昇し、今年の最終四半期を好調なスタートで切りました。S&P500は、過去最高値を更新し、NASDAQも過去最高値の少し下まで迫ってきています。この市場の継続的な上昇により、S&P500とNASDAQの相対力指数（RSI）レベルは買われ過ぎに近づいています。S&P500の継続的な上昇は、すでに拡大しているバリュエーションをさらに押し上げ、今後数週間の企業収益とガイダンスへの期待を高めています。バリュエーションはすでに高水準に達しているため、今後大幅な上昇は難しいと考えられます。
先週は、CPI、PPIの発表がありました。CPIは予想2.3%に対し少し高い2.4%でした。コアCPIも予想3.2%に対し3.3%と若干高い数字で入ってきていました。CPI、PPIのコアインフレのベクトルが若干ではありますが上向きに変化しているようにも見えています。これらのデータポイント、特に9月の雇用統計を受け、アトランタ連邦準備銀行のGDNowモデルが10月9日に発表した3.2%という高い経済成長率を考慮すると、FRBが今年市場が予想するほどの利下げを行わない可能性も検討する必要があります。9日（木）に、アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、「データが適切であることを示唆しているのであれば、会合をスキップすることは全く問題ない」と述べています。
11月のFOMCまで9月のデータがさらにいくつか、そして10月のデータもいくつか発表されます。10月のデータの一部価格データは、中東の緊張再燃の中で起きたと思われる原油価格の反発の影響を受ける可能性があります。週末には、今月初めに行われたイランのミサイル攻撃に対するイスラエルの対応と、それが中東情勢をさらに不安定化させるかどうかが注目されました。原油価格のベクトルがこれまで下であったため、エネルギー価格が下がるとともにインフレも下がってきましたが、原油価格がさらに上昇した場合、10月のインフレデータも上昇する可能性があると考えられます。
今後のデータと今後の利下げのペースについて考えると、FRBがハト派的な姿勢を強め、金融緩和を進める場合、金利の影響を受けやすい資産は恩恵を受けるでしょう。しかし、最近のデータは、FRBが市場の予想よりも慎重な姿勢をとる可能性を示唆しており、利下げペースが鈍化するシナリオも考慮すべきです。
米国10年債利回りは、9月の底値から上昇し、4%台に達しています。これまでは、政策金利とインフレ率は低下傾向にありました。この長期金利の上昇は、インフレの反転を予想したものなのか、米国経済の堅調な成長を見込んだものなのか、今後のデータを確認して分析する必要があります。
全体的には、米国経済は好調だということをデータは示唆しており、市場環境は悪くないと思います。そのため年末のラリーは今年もあると思いますが、11月に大統領選挙の結果が出ますので、そこで利益確定売りで下げると考えています。
株式市場
S&P500の第3四半期決算シーズンはまちまちのスタートを切っています。ポジティブな収益サプライズを報告しているS&P500企業の割合は最近の平均を上回っていますが、収益サプライズの規模は最近の平均を下回っています。その結果、同指数は先週末と比較して第3四半期の収益が高くなっていますが、四半期末と比較して第3四半期の収益は低くなっています。しかし、全体として、同指数は5四半期連続で（前年同期比）増益となっています。報告しています。
全体として、10月11日時点でS&P500企業の6%が2024年第3四半期の実際の決算を発表しており、これらの企業のうち、79%が予想を上回る実際のEPSを発表しています。これは5年平均の77%と10年平均の74%を上回っています。しかし、収益は予想を5.9%上回るにとどまっており、これは5年平均の8.5%と10年平均の6.8%を下回っています。
その結果、同指数は先週末と比較して第3四半期の高い収益となっていますが、四半期末と比較して低くなっています。第3四半期のブレンド型（報告済みの企業の実際の結果と未報告の企業の推定結果を組み合わせたもの）増益率は4.1%となっており、先週の増益率は4.0%、第3四半期末（9月30日）の増益率は4.4%でした。
金融セクターの企業のポジティブなEPSサプライズとEPS推定値の上方修正は、エネルギーセクターの企業のEPS推定値の下方修正によって部分的に相殺されましたが、先週の同指数の全体的な増益率の上昇に最も貢献しました。もし4.1%が実際の四半期成長率であれば、それはこの指数にとって5四半期連続の前年同期比増益となります。
11セクターのうち9セクターが（または報告する見込みです）前年同期比で成長を発表しています。これらの9セクターのうち、情報技術、通信サービス、ヘルスケアの3セクターは、2桁の成長を発表しています（または報告する見込みです）。一方、2つのセクターは前年同期比で減益となると予測されています。これらのセクターのうち、エネルギーセクターのみが2桁の減益となると予想されています。
収益に関しては、S&P500企業の60%が予想を上回る実際の収益を報告していますが、これは5年平均の69%と10年平均の64%を下回っています。全体として、企業は予想を0.5%上回る収益を報告していますが、これは5年平均の2.0%と10年平均の1.4%を下回っています。
第2四半期のブレンド型収益成長率は、本日時点で4.6%ですが、先週の収益成長率は4.6%、第3四半期末（9月30日）の収益成長率は4.7%でした。先週、金融セクターの企業が報告したポジティブな収益サプライズは、エネルギーセクターの企業の収益推定値の下方修正と他のセクターの企業が報告したネガティブな収益サプライズによって相殺され、この期間の同指数の全体的な収益成長率に変化はありませんでした。もし4.6%が実際の四半期収益成長率であれば、それはこの指数にとって16四半期連続の収益成長となります。
情報技術セクターと通信サービスセクターが主導する形で、10セクターが（または報告する見込みです）前年同期比で収益成長を報告しています。一方、エネルギーセクターは前年同期比で減益となると予測されている唯一のセクターです。
今後の見通しとして、アナリストは2024年第4四半期、2025年第1四半期、2025年第2四半期の（前年同期比）利益成長率をそれぞれ14.2%、13.9%、13.1%と予想しています。2024年通年では、アナリストは（前年同期比）9.7%の増益を見込んでいます。2025年通年では、アナリストは（前年同期比）14.9%の増益を予測しています。
来週は、S&P500企業のうち43社（ダウ30構成銘柄6社を含む）が第3四半期決算を発表する予定です。
来週の主な決算発表（予定）
10/14（月）：
＜寄付き前＞-
＜引け後＞-
10/15（火）：
＜寄付き前＞Albertsons (ACI), Bank of America (BAC), Charles Schwab (SCHW), Citigroup (C), Ericsson (ERIC), Goldman Sachs (GS), Johnson & Johnson (JNJ), United Health (UNH).
＜引け後＞Interactive Brokers (IBKR), JB Hunt (JBHT), United Airlines (UAL)
10/16（水）：
＜寄付き前＞ASML (ASML), Morgan Stanley (MS), Synchrony Financial (SYF)
＜引け後＞Alcoa (AA), CSX (CSX), Discover Financial Services (DFS), PPG Industries (PPG), Steel Dynamics (STLD)
10/17（木）：
＜寄付き前＞Elevance Health (ELV), Nokia (NOK), Taiwan Semiconductor (TSM)
＜引け後＞Netflix (NFLX)
10/18（金）：
＜寄付き前＞Ally Financial (ALLY), American Express (AXP), Procter & Gamble (PG).
米国の主な経済指標
10/14（月）：
10/15（火）：
10/16（水）：
10/17（木）： 小売売上高、フィラデルフィア連銀景況指数、設備稼働率、鉱工業生産指数、新規失業保険申請件数
10/18（金）：住宅建築許可・着工件数
今週の着目点
9月のインフレデータに関する重要な週を終え、今週はアトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルの次回更新に注目します。週末時点で、このモデルは3.2%の成長率を示していました。来週注目すべき9月の経済報告は、小売売上高、鉱工業生産、住宅着工件数です。小売売上高報告は、コストコ（COST）の9月の好調な収益報告や四半期の最終的な状況も示します。また、Amazon（AMZN）やその他の消費者支出に関連する企業の今後の収益報告を測る基準となります。
9月の鉱工業生産は、製造業の経済状況を反映する指標です。ISMとS&Pグローバルの9月製造業PMIの結果と比較することで、より詳細な分析が可能となるでしょう。ここ数か月の製造業生産データは、改善傾向を示唆しています。
9月中旬、8月の新規住宅購入住宅ローンが7月と比較して4.4%増加しました。また、レナー（LEN）とKBホーム（KBH）の両方が、2024年後半の引き渡し数が2024年前半と比較して2桁増加すると予測しています。これらのことから、9月の住宅着工件数、特に一戸建て住宅の着工件数が好調な数字となる可能性があり、住宅関連銘柄にとってプラスの材料となるでしょう。
また、今週はFRBの高官が複数回講演を行います。9月のインフレ報告後の彼らのコメントから、シナリオに変化があるかどうかを確認したいです。
14日（月）は株式市場は開いていますが、先住民の日であるため、市場を動かすような企業の決算発表は予定されていません。しかし、この日に紛れて決算予告を発表する企業がないかどうかに注意する必要があります。15日（火）以降は、徐々に決算発表を行う企業が増えてきます。先週発表されたJPモルガン・チェース（JPM）とウェルズ・ファーゴ（WFC）の良好な四半期決算は、他の銀行の株価を押し上げており、今週の決算発表に向けて良い流れとなっています。
台湾セミコンダクター（TSM）の決算とガイダンスは、半導体銘柄の動きに影響を与えるでしょう。エンドマーケットの構成、今四半期の設備稼働率だけでなく、今後の設備稼働率に関するコメントにも注目します。四半期中に設備稼働率がさらに逼迫すると予想しており、今後数四半期の設備投資計画に関するコメントがあれば、注意深く確認する必要があるでしょう。