ＤＤＳと劣後ローン

前回に引き続き、劣後ローンについて質問がありましたので、それに答えたいと思います。その質問は、ＤＤＳのときに契約する劣後ローンと、永久劣後ローンはどう違うのかというものです。その回答の前に、ＤＤＳについて、少し説明したいと思います。ＤＤＳは、Ｄｅｂｔ　Ｄｅｂｔ　Ｓｗａｐの略語で、一般の債務（Ｄｅｂｔ）を、劣後ローン（Ｄｅｂｔ）に切り替える（Ｓｗａｐ）することです。ＤＤＳに似た言葉に、ＤＥＳ（Ｄｅｂｔ　Ｅｑｕｉｔｙ　Ｓｗａｐ）というものがあります。

ＤＥＳは、銀行が、融資相手の会社に融資（Ｄｅｂｔ）を返済してもらうかわりに、その金額分の株式（Ｅｑｕｉｔｙ）を発行させ、それを取得する（Ｓｗａｐ）ことです。これは、債務と株式の交換とも言われています。そして、ＤＤＳもＤＥＳも、債務を過剰にかかえる会社の資金繰改善のために、事業再生の一環として銀行が行う支援策であるという点では共通しています。

では、ＤＤＳのときに契約する劣後ローンと、永久劣後ローンの違いは何かというと、まだ、永久劣後ローンの詳細が明確になっていないので、これも明確に答えられないのですが、劣後ローンそのものの契約内容については、ほぼ、同じであると思います。ただ、永久劣後ローンは、新たな契約を結び、融資額を増加させるものですが、ＤＤＳの劣後ローンは、既存の一般の融資契約の条件変更を行い、劣後ローン化するところが異なります。すなわち、ＤＤＳの劣後ローンは、それによって融資額が増えるのではなく、既存の融資が、そのまま劣後ローンに変わるというものです。

ただ、私は例を見たことがないのですが、ＤＤＳにおいても、新規の劣後ローンの契約が行われることがあるようですが、その際に、融資総額を増やすことは考えにくいので、その場合であっても、契約は新たなものとなったとしても、既存の融資の借換を行い、実質的には、条件変更を行ったこと同じことになると思われます。そして、こちらはイメージの問題ですが、ＤＤＳは事業再生の過程で行われるものですので、その際に契約する劣後ローンについては、それを利用するような状況になることは、できれば避けたいところです。しかし、永久劣後ローンは、事業を発展させるために、積極的に活用するものであると、私は考えています。