2025年はボラティリティイヤー？
年初の波乱を示唆するボラティリティSKEWマップ：リスクが高まる市場の背景
年末から年初にかけて、市場ではVIX（ボラティリティ指数）の上昇とSKEW（尾部リスクを示す指標）の高水準が観測される局面が続いています。これは、市場全体のリスクアペタイトが大きく低下し、投資家が極端な価格変動リスクに対して警戒を強めていることを示しています。このような状況下では、短期的なボラティリティの拡大が引き金となり、ダウンサイドリスクが顕在化する可能性が高まります。
流動性低下が招く不安定性
年末は流動性が低下するため、わずかな取引量でも市場価格に大きな影響を与えることがあります。この期間にSKEWが高い状態を維持していることは、潜在的な尾部リスクが市場で十分に解消されていないことを示唆しています。このため、年初には流動性が戻るタイミングで、価格調整が発生する可能性が高まります。
過去の市場ショックとの類似性
2020年のCOVID-19ショックや2022年の金融政策転換の際も、SKEWとVIXの同時上昇が市場調整の前兆として観測されていました。現在の市場環境もこれらの過去事例と似た兆候を示しており、突発的なリスクイベントが年初の市場に波乱をもたらす可能性があります。
尾部リスクが高まる市場の構造的脆弱性
SKEWの高水準は、オプション市場で尾部リスクをヘッジする需要が増加していることを反映しています。この需要増加が市場全体のリスク資産の上昇余地を抑制し、予期せぬショックへの耐性を低下させています。この脆弱性が顕在化することで、リスクイベントへの対応が市場に波乱をもたらす可能性があります。
年初のイベントリスクへの市場の反応
さらに、年初は雇用統計やFOMC議事録など、重要な経済指標が集中して発表される時期でもあります。こうした指標は市場参加者の心理に直接的な影響を与え、ボラティリティの急上昇を引き起こす可能性があります。SKEWの上昇とVIXの拡大が続いている現状を踏まえると、イベントリスクに対する市場の脆弱性が高まっていると言えるでしょう。
SKEW-LAGを用いた2025年前半の波乱予想と対応戦略
SKEW-Lagモデルは、SKEWの解消が平均して26週間（約2四半期）かかることを示しており、この期間中に市場は調整局面を迎える可能性が高いと予測しています。2025年の第1四半期から第2四半期にかけて、以下のようなリスクシナリオと対応戦略が考えられます。
1. 第1四半期（冬〜春）：高SKEW局面での小波乱
リスクシナリオ: 高SKEWが維持される中で、リスク回避の動きが続き、ボラティリティが断続的に拡大。春先にかけて小規模な調整が発生する可能性。
対応戦略:
高ボラティリティに備え、ポジションを部分的に解消。
プットオプションや先物を活用し、短期的なリスクヘッジを強化。
流動性の低い資産を優先的に整理し、キャッシュポジションを拡大。
2. 第2四半期（春〜夏）：SKEW解消と大反乱の可能性
リスクシナリオ: SKEWが解消されつつある中で、夏季の流動性低下や地政学リスクの顕在化により大規模な調整局面が発生する可能性。
対応戦略:
春先にポジションをさらに縮小し、リスクエクスポージャーを抑える。
分散投資を強化し、セクターや地域ごとにリスクを分散。
SKEWが150以下に低下したタイミングで新規ポジションの構築を慎重に検討。
ディスクレイマー
本戦略は過去の市場データおよび現在の市場動向に基づいた仮説であり、実際の市場環境を保証するものではありません。投資判断は自己責任のもとで行い、リスクに対する十分な理解と対応策を講じることが求められます。