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Web3のインフラプロトコルの市場価値を左右するBMEとSFAモデル

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Web3スタックのミドルウェア層を提供するインフラストラクチャプロトコルが基本的にはネットワークの使用とトークンの価格を一致させるという課題に直面しています。これらのプロジェクトは、トークンをロックし、インセンティブを与えたり、トークンをバーンし、総供給量を減らしたりすることでトークンインフレ、またはデフレをコントロールするモデルをとりいれています。

2つのトークンエコノミーモデル

BME（Burn-and-Mint Equilibrium）モデルとSFA（Stake-for-Access）モデルは、Web3 インフラストラクチャプロトコルで使用される最も一般的な 2つのモデルです。
（下図：インフラ系トークンの価値獲得のメカニズムの例。出典：messari）

Burn-and-Mint 平衡モデル:

Burn-and-Mint Equilibrium モデルは、デュアルトークンのシステムを使用します。

  1. 取引可能なvalue-seeking token

  2. クレジットと呼ばれる取引不可能な payment token

（下図：BMEモデル　出典：messari）

BME モデルを使用してプロトコルのサービスにアクセスするには、エンド ユーザーはプロトコルの取引可能なトークンを焼き付けて(burn）、支払いに必要な独自の支払いトークン (クレジット) を受け取る必要があります。

デュアルトークンシステムにより、プロトコルのサービス価格を固定し、米ドルまたは変動の少ない代替資産/通貨で表示することができます。

value-seeking tokenが焼かれ、支払いが入金されると、エンドユーザーはこれらのクレジットを使用してプロトコルのサービスプロバイダーに支払います。ネットワーク検証サービスプロバイダーがエンドユーザーから要求された作業を完了した後、プロトコルは、サービス プロバイダーに報酬を与えるために、トークンの燃焼プロセスとは無関係に、所定の量の価値をvalue-seeking tokenを作成します。

つまり、この仕組みにおいて

  • 焼かれたTokenの数が鋳造された新しいコインの数と等しい場合、システムは平衡状態になります。

  • しかし、発行されたトークンよりも多くのトークンがバーンされた場合、正味のデフレ効果があり、トークン供給の減少は最終的に価格の上昇圧力を生み出します。

  • この価格上昇の圧力の下で、同じ量のクレジットを受け取るために焼却する必要があるトークンが少なくなり、最終的にシステムのバランスが取り戻されます。

トークンの供給上限はプロトコルの一般的な設計機能ですが、欠点があります。供給上限に達すると、ネットワーク参加者にインセンティブを与え続けることは不可能です。

それの解決スキームとして、Net Emissions と呼ばれる新しい暗号経済のイノベーションにより、BME モデルは上限のある供給と調和して機能することができます。

  • Net Emissions は、バーンされたトークンをリサイクルし、報酬として再発行することで、プロトコルが参加者に永続的にインセンティブを与え続けることができるようにします。

  • デフレ効果を相殺しないために、サイクルごとに回収できるトークンの数に上限があります。

    • したがって、バーンされたトークンの数がこの上限を超えた場合でも、デフレ効果が発生します。

Stake-for-Access モデル

SFAモデルは、ワークトークンモデルとも呼ばれています。下記の絵のようにサービスプロバイダーは、ネットワークの作業を実行するためにネイティブ トークンをステークする必要があります。ステークされたトークンは担保としても機能し、悪意のあるユーザーを罰するためにスラッシュすることができます。

（下図：SFAモデル　出典：messari）


通常、ステークされるトークンの量は、サービス プロバイダーが実行できる作業の量に比例します。この関係は、サービス プロバイダーが保有するトークンの数に基づいて (ネイティブ トークンの形で) 収益を得るダイナミックな関係を生み出します。
したがって、SFA モデルの場合、ネットワークの使用量に応じてトークンの価格が上昇するはずです。

  • サービスに対する需要増に伴い、より多くの収益がサービス プロバイダーに流れます。

  • トークンの供給量が一定であることを考えると、サービスプロバイダーはトークンごとにより多くの金額を支払って、成長するキャッシュ フローの一部を受け取ることになります。

最後に

SFA と BME ともにトークンエコノミー中のトークン流通速度の問題に対処し、ネットワークの使用とトークンの価格との関係性を構築できています。

  • ネットワークの使用量が増えると、トークンの価格も上昇するはずです。

  • 欠点もあります。ネットワークの使用率が低下すると、トークンの価格も低下することです。

  • 両方のトークン モデルは、コミュニティへの参加を奨励し、ネットワークを活用することで、すべての参加者にインセンティブを調整します。

今後、トークン開発の進化につれて、新しいモデルあるいは改良モデルが現れるる可能性があります。トークン価値を得るためには、基本的な価値を生み出す適切に設計されたトークンエコノミーの構造は不可欠です。さらに、WEB３インフラの普及によって将来トークンの価格が実際のネットワークの使用状況に左右される時がくると思われます。


参考：messari
Sami Kassab- https://messari.io/report/how-are-web3-infrastructure-protocols-trying-to-capture-value
George Adams-https://messari.io/report/burn-and-mint-equilibrium


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