マイナス金利解除って何ですか？
2024年3月19日に、日本の金融政策について、大きな出来事が起こりました。
日銀によるマイナス金利解除の発表。事実上の利上げです。
また、政策金利が「政策金利残高への付利金利」から「無担保コールレート翌日物」に戻りました。
この発表の2日後には、無担保コール翌日物金利が8年ぶりにマイナス圏から脱しました。
どうやら預金金利や、住宅ローン金利など、わたしたちの生活に影響するようです。
今回は、その仕組みについて、書き留めておきます。
■マイナス金利解除は、短期金利についてのお話
そもそも金融とは、お金を貸したい人（黒字主体）から借りたい人（赤字主体）へ、お金を融通するということ。
金利とは、お金の貸借料。借りる人にとってはコスト、貸す人にとっては収益です。
金利には、「短期金利」と「長期金利」があります。
このうち、マイナス金利解除は、短期金利についてのお話です。
「短期金利」とは、1年未満でお金を借りるときの金利を指します。
中央銀行が打ち出す金融政策によって操作されています。
代表的なものに、無担保コールレート翌日物があります。これについては、後述します。
「長期金利」とは、1年以上のあいだにお金を借りるときの金利です。
物価や景気の動向といった、様々な要因によって決まります。
代表的なものに、日本国債10年の金利があります。
金融政策の目的は物価の安定であり、日本銀行（日銀）が主体となって行います。
物価が上がりすぎてしまった場合、日銀は景気にブレーキをかけるために、短期金利を引き上げて、お金を借りにくくします。
長期金利はふつう、短期金利よりも高くなります。
長く貸すほどリスクは高くなりますし、お金を使えない期間も延びることを考えれば、自然なことですよね。
したがって、短期金利が上昇すると、長期金利もつられて上がる傾向にあります。
■マイナス金利政策は、金融緩和のため
マイナス金利政策とは、民間銀行が日銀に預ける資金の一部に、マイナス金利を適用するというもの。
私たちが銀行にお金を預けると、さらに銀行は”銀行の銀行”である日銀にお金を預けます。これを「日銀当座預金」と言います。
法的にも、準備預金制度により、銀行は日銀当座預金に最低金額を預けるよう求められています。「所要準備残高」です。
最低金額を超えた準備預金は「超過準備」と呼ばれ、その一部にマイナス金利がかかります。
具体的には、日銀当座預金は3層構造になっており、その一部（政策金利残高）にマイナス金利がかかっていました。
日銀は何故、そのようなことをしたのでしょうか？
民間銀行は日銀にお金を預けすぎると、その分にマイナス金利がかかってしまい、損をしてしまいます。
それを回避するために、民間銀行が貸し出しに積極的になることが期待されました。
つまり、マイナス金利とは世の中に出回るお金を増やす、金融緩和の文脈で導入されました。
では、 マイナス金利政策解除＝金融引き締め かというと、そうではありません。
■マイナス金利解除は、金融正常化への転換点
マイナス金利が導入された2016年から、「無担保コールレート翌日物」もずっとマイナスにふれていました。
無担保コールレート翌日物とは、金融機関同士で「今日借りて、明日返す」ような、1日だけ貸し借りする時の金利を指します。
銀行にはお金が沢山ありそうですが、全ての引き出しに応えられるだけ備えていません。
お金が少し不足してしまえば、コール市場などから短期で借りてきます。
さて、金融機関がコール市場で1日だけ借りるときの金利が、ずっとマイナスだったわけですが、直感的には理解しがたい状態です。
お金を借りると、そのお礼に金利をもらえる、という意味だからです。
ただ、貸し手からすると預金をそのまま日銀に置いておけば、その一部に－0.1%の金利がかかってしまいます。
それなら、より少ないマイナスの金利で借りてもらう方がマシ、という考えになります。
また、借り手もいくら金利を得られるとはいえ、下手に借りてしまうと、それ以上にマイナス金利がかかって損をする。
したがって、どの銀行も十分に準備預金があれば、誰もお金を借りたがらない状態になり、コール市場の金利がマイナスになります。
このようにある意味、異常な金利政策であるため、マイナス金利解除は金融引き締めというより、金融正常化への一歩と捉えられています。
ちなみにＥＣＢ（欧州中央銀行）は既に、2022年7月でマイナス金利を終えていました。
■金利のある世界へ
では具体的に、マイナス金利の解除後に、短期金利はどうなったのでしょうか。
2024年3月19日に発表された『金融政策の枠組みの見直しについて』では、以下の記述があります。
「無担保コールレート（オーバーナイト物）を、０～０.１％程度で推移するよう促す。」
「この方針を実現するため、日本銀行当座預金（所要準備額相当部分を除く）に0.1％の付利金利を適用する。」
要するに、日銀当座預金の一部（超過準備）に0.1％の金利が付けられるようになります。
銀行にとっては、日銀にお金を置いておくだけで金利が付与されるわけです。
一方で、投資信託のようなノンバンクは、日銀当座預金を持っていません。
そこで、銀行はコール市場で投資信託などから0.1%より低い金利でお金を借り、当座預金で運用して利鞘を稼ごうとする動きが生まれます。
実際、新たな金融市場調節方針が適用された初日の3月21日には、無担保コール翌日物金利が平均で0.074％と、8年ぶりにプラス圏に達したことが報道されています。
とうとう”金利のある世界”が現実になり、隔世の感があります。
最新の無担保コールレートの動きを追うには、証券会社のマーケット欄がグラフ化してくれるため便利です。
また、日銀はマイナス金利政策のほかにも色々やって、金利を操作しています。
金融政策についての最新動向は、メディアから発信されたものキャッチしながら随時、日銀のHPで詳細を確認したいところです。
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？