"リアル" な「金利上昇」。ー　米2年国債＠0.30％越え、5年＠1.00％越え。

　「損切丸」としては、とりあえず ”エリオット波動的” 「金利上昇」シナリオ　↓　に沿ってマーケットが動き出しており、ほっと一息。「中国恒大ショック」という「灰色のサイ」（≓普段はおとなしいが暴れ出すと手がつけられない、の意）が現われたものの、米国債金利上昇シナリオを揺るがすような事態にはなっていない。

　＜エリオット波動の3つの原則＞
　ルール①：第2波動が第1波動の安値を割らない
　ルール②：第4波動が第1波動の高値を割らない
　ルール③：第3波動が上昇波動のなかで最も短くならない

　＜解釈1＞
　（第1波動）2020年4月＠0.50％台 → 2020年11月＠1.14％に上昇
　（第2波動）2021年12月に＠0.92％まで低下
　（第3波動）2021年3月に＠1.74％まで上昇
　（第4波動）2021年7月に＠1.21％まで低下
　（第5波動）＠2.00％まで上昇　＝今回の上昇波動

　＜解釈2　ー　長期的波動＞
　（第1波動）2020年4月＠0.50％台 → 2021年3月＠1.74％に上昇
　（第2波動）2021年7月に＠1.21％まで低下
　（第3波動）2022年7月～に＠2.40％まで上昇　＝今回の上昇波動
　（第4波動）＠1.80％まで低下
　（第5波動）＠3.00％まで上昇

　昨日（9/28）～今日の動きとしては、10年米国債の＠1.50％越えもそうだが、特筆すべきは米国債2年＠0.30％越え、5年＠1.00％越え。筆者は「資金繰り」を担当していた関係上、専門は長期金利より短期金利だ。短い期間の金利ほど "思惑" や "多数決" では動かず、より直接的な "物理的負荷" がかからないと変動しない。その最たる例が「利上げ・利下げ」である。

　米国債も2～5年債の金利上昇が顕著になっており、 "リアル" がどんどん近付いてきているのがわかる。「利上げ」をシミュレーションすると：

　①：FRBは2022年央に「利上げ」開始 → 年末＠0.50％
　②：従来のFFレートの最高到達点＠1.50％ → ＠1.75％（5年後）

　「利上げ」局面の特性としては、シナリオがどんどん前倒しになること。中央銀行が「利上げ」に舵を切った時は、既に「インフレ」の証拠が出てきている事がほとんどで、市場予想より対応が早まるケースが多い。例えば直近だと、原油価格のWTIが＠75ドル台に上昇し、＊中国では電力不足による「停電」が起きている。

　＊表向きは「 "脱炭素" の目標達成のため」と主張してるようだが、どうも雲行きが怪しい。エネルギー需要増大に対して供給が逼迫しているのではないか。国内の車も急速にEV化しているし「デジタル人民元」発行のためには膨大な電力が必要なはず。おまけに来年2月は「北京オリンピック」だ。中国の「電力問題」は二頭目の「灰色のサイ」かもしれない。

　「インフレ」に関しては、特に "需給面" からブラジルやトルコ、レバノン等の「高金利国家」を筆頭に、日中米欧でも続々と ”状況証拠” が揃いつつある。その動きにつれて「お金」の "需給" もタイト化、 "リアル" な金利上昇が起きている。今年の「金利高値」は3月の米国債10年＠1.74％、30年＠2.45％だが、2～5年の金利上昇を伴っている今回の方が遙かに潜在エネルギーは大きい。 "スペック"（投機）ではなく”本物” だ。

　それでも「実質金利」は世界中でまだまだ低く、未だ株等の資産市場に悪影響を及ぼすまでは至っていない。 "変化" が起きるとすれば、↑ ＜解釈1＞（第5波動）＠2.00％に近付く過程になるだろう。

　1つ気になるのは中国の「灰色のサイ」だが、これも「インフレ」という観点から「金利上昇」の阻害要因にはならないと推察する。理由としては：

　①日本のバブル崩壊同様、一国の不動産問題は国外に波及しにくい。実際「デフレ」に陥ったのは日本だけで、他国では物価上昇が続いた。

　②「安価な商品」を大量に供給して「ディス・インフレ」の起点になったのは紛れもなく中国（実は1980年代の日本も同様）。そこからの供給が減る事は他国の「インフレ」を阻害しない。

　③そもそも中国の「お金」が逼迫しており、金利は下がりにくい。

　なので、筆者の金利上昇シナリオは「灰色のサイ」とはほぼ無関係に進むと考えている。25年間の経済循環で考えると、2015年に「ディス・インフレ」から「インフレ」に転換したサイクルは2040年まで続くことになる。その時筆者は＠76歳...。果たしてこの世に生き残っているのだろうか（笑）。今＠300円の牛丼が＠1,500円とかになっていなければ良いのだが。