ようやく終わる ”狂気のバズーカ時代” → 本格化する世界の「QT」（量的引締）。

　「損切丸」もよもやこのタイミングは予期していなかったが、＊FXも株も完全に虚を突かれた。本日12/20の日銀政策決定会合でYCC（ Yield Curve Control ）の上限を＠0.25％ → ＠0.50％に＋0.25％拡大。どこかのメディアも報じていたが、実質的「利上げ」（小幅）である。

　＊海外勢は知らされていなかったが、どうも邦銀勢は判っていた模様。やっと動き出す ”低金利の巨人” 。－　アルゼンチンの二の舞を避けるために。｜損切丸｜note　でも書いたが、5年JGBの＠0.14％を買いに行かないはずである。こちらは準備万端でJGBはそれ程荒れていない。

　バタバタしているが（苦笑）ここは深呼吸して要点をまとめてみる：

　1．YCC　－　オーストラリア中銀のように「全廃」ではなく続行

　2．「固定金利オペ」－　2，5，10，20、30，40年債のカレント（最も取引量の多い銘柄）対象。金額を定めて、あるいは「無制限買入」を必要に応じて実施。「連続指値オペ」は複数日に渡って行う旨公表　↓
https://www.boj.or.jp/announcements/release_2022/rel221220f.pdf

　2．国債買入　－　2022年1～3月を月間9兆円（年間108兆円に増額）。ここまで順次漸減させてきたが、～2021/9月の水準近くに戻す

　～2021/7月　月間買入額17兆円　   ＝　年間204兆円
　～2021/9月　月間買入額10兆円　   ＝　年間120兆円（▼84兆円）
　～2021/3月　月間買入額6.45兆円　＝　年間77.4兆円（▼42.6兆円）
　2021/4月～　月間買入額5.9兆円　  ＝　年間70.8兆円（▼6.6兆円）

　（参照）　意外？　日銀が4月から国債買入額を減額。｜損切丸｜note
　
 3. 政策金利　－　＠▼0.10％のまま変更なし

　こうやって2．国債買入の減額　↑　を改めて見ると、実は日銀による「QT」（量的引締）はFRBに先行して2021年8月に始まっていた。その額なんと2年間で▼130兆円強。丁度米国債金利が上昇を始めた時期と符合する。

　今回この「QT」を一部戻すことになるが、日銀保有国債のうち年間約▼60兆円は償還になるので＋108兆円－60兆円＝＋48兆円が実質の年間買入額。

　また政策金利＠▼0.10％を維持するが、対象になる「政策金利残高」は30兆円程度（6％）に過ぎず、「基礎残高」（214兆円）は＠＋0.10％、「マクロ加算残高」（250兆円余り）は付利ゼロなので平均付利金利は＠0.04％。実質「プラス金利」である。
　（参照）　日銀「地域金融強化のための特別当座預金制度」を導入へ　ー　ECBでも同様に「マイナス金利」減免措置。｜損切丸｜note

　大事なのは国債買入額や政策金利ではなく、やはり「国債無制限買取オペ」で10年JGBを＠0.25％に抑え付けていたこと。金利の歪みが「円安」に転嫁されていたのは明白で、その一部が修正された事の意義は大きい。

　これを受けたJGB市場の反応が面白い。

　現時点で先物相当の8年は売られ過ぎ、e.g., 理論値＠0.39％ ＜ 実勢＠0.46％、だが10年理論値は発表前の＠0.65％ → ＠0.77％に上昇。現状の＠0.44％では止まらないだろう。

　2021年央からの米国債売り相場で散々見てきたが、金利市場に「織込み済み」は通用しない。一度金利が上がれば「その次」「その次」と変化するため大相場になり易い。その辺は日銀も覚悟の上の「決定」。「固定オペ」を今までの「10年・無制限」一本ではなく「2，5，10，20，30，40年」の「定額あるいは無制限」に事実上 ”弾力化” したのも今後に備えるためだ。

　今回の決定も箇所箇所に「思惑」が張り巡らされていて興味深い：

　・政府：「円安」抑止によって「インフレ」に対する不満を解消し「増税」に対する反発を薄められる（多少の株安は我慢）
　・日銀：YCCと「固定オペ」を維持したことで現総裁の面子を保った
　・財務省：変化幅を＋0.25％に留めたことで利払い増加を抑制。実際には「増税分」を下回るコスト増に留める

　今回の「サブライズ」で各市場も激しく反応：

　・FX　－　全くの予想外でドル円は＠137円台から132円台に急落
　・米国債　－　日本人買いによる「プレミアム」が剝げ、長期債を中心に金利が上昇
　・株　－　予期しない「円高」で日経平均には売り圧力。米国債の金利上昇に連れる形でNYダウ先物も下落

　「バズーカ」で海外へ押し出された「円」は300兆円とも400兆円とも推計され「過剰流動性」の震源と見られてきた。巨額の「預金」を保有する日本の金融機関からの投資が　マネーマーケットの「鯨」。｜損切丸｜note　と称される所以でもあり、 ”狂気のバズーカ時代” の終わりは世界の「QT」（量的引締）本格化のサインとも読み取れる。

　日銀の「引締」により余った「円」の本国還流が起れば、米株や商品市場にも波及するのは必至。そう言う観点から言えばFRBの「利上げ」幅を削る可能性もある。2年以内の米国債については「売り」要因とは限らない。

　筆者の早期退職の一因ともなった「バズーカ」だけに、正直 "溜飲が下がった" 。もっとも早く辞めたからこそ今「損切丸」を書けている訳で感謝しなければいけないのかもしれない（ "コンプライアンス地獄" の銀行内でこんなことを書き殴るのは無理。苦笑）。

　いずれにしろ、これは日本にとっては大事な一歩。政策金利のプラス金利への「利上げ」まではまだ遠い道のりが残っていそうだが、向かう方向は間違っていない。ただ1点、「お金」の巡りが更に悪化する　中国経済失速に脅える ”デフォルト予備軍” －「資金繰り危機」は突然訪れる。｜損切丸｜note　は要注意だ。

　そんな事を言っていると米国債同様、「金利上昇」の ”津波” が押し寄せる可能性もある。” Never Say Never " （絶対とは絶対に言うな）。歴史的転換点に立ち会っているという認識の元、今後訪れる「変化」にはしっかりついていく心構えが必要になる。