レパトリ（Repatriation）＝「損切り」祭りが始まる？

　 "マーケットは5年＠1.0％　↑　とか10年＠1.40％　↓　とか相場を振り回して「損切り」を迫ってくる。" 

　前稿でこういう ”預言” をしていたら、本当にそういう展開になって筆者も苦笑い。まあ実体験に基づいているのである程度は ”リアル” なのだが、いくらAIが発達したと言っても所詮 ”人” のやる事は変わらない。

　最も酷いダメージを受けたのがイールドカーブで長短金利差拡大に賭けた「スティープニング」トレード。6/16のFOMCを挟んだたったの3日間で：

　5年-10年　＠0.71％ → ＠0.57％＝▼14BP

　5年-30年　＠1.40％ → ＠1.14％＝▼26BP

　金利系のトレーダーに取ってこれは3日間でドル円が5円ぐらい動いたに等しい衝撃だ。1年間でやっと＋60BP拡大してきた5－30年の「スティープニング」が3日で半分になってしまった訳だから（　↑　標題添付）。画面からトレーダー達の "阿鼻叫喚" の叫びが聞こえてきそう。さっさと逃げないとこういう事になる、という典型だ。

　こうなるともはや "理屈" ではない。＊目の前でどんどん損が膨らむ ”恐怖” はポジション、特に大きなリスクを張った人にしかわからない。頭に血が上り体中から汗が噴き出してくる（あまり思い出したくない。苦笑）。

　＊大学生の頃「麻雀」にハマったが、学生だから「点3」（1,000点30円）とかせいぜい「点5」で負けても▼5万円ほど。それでも学生には大金である。隣の卓の社会人は「点ピン」で打っているので▼10万円ぐらいまで負けが込むことも。更に "その筋" と思しき人達は「点デカリャンピン」（1,000点2,000円）で打っているので一晩で▼200万円 ”溶かす” 可能性もある。勝負事は面白いもので「点5」でも「点デカリャンピン」でも打つべき牌は同じはずなのだが、▼5万円なら切れる牌が▼200万円では打てなくなる。やはり打ち手の ”恐怖”に対する「許容量」が問題。マーケットも同様である。

　「2021年は ”回収の年” 」

　筆者が言ってきたのはこういう事。2019～2020年は、いわゆる「コロナ相場」で一般庶民も「富裕層」も良い思いをした人が多かったはず。だが本当の勝負はここから。＊＊一般庶民と「富裕層」が「K字型」に分かれてしまうのはこういう「回収」局面の対処の仕方に尽きる。

　＊＊　↑　の「麻雀」に例えれば、調子の良い時「リーチ」をかけまくって攻めるのは誰でもできるが、調子が落ちた時に「降りる」決断がなかなかできない。最後に＋100万円得る人と▼200万円失う人の差はそこに尽きる。勝負が長くなればなるほどその差は顕著となる。

　今回は ”びっくり米国債” が主役だが、他の市場も段々雲行きが怪しくなってきて "利食い" を急ぐ人々。↓（4/23稿）が増えつつある。レパトリ（Repatriation）＝他のポジションの「損切り」の穴埋め、も必要だろう。

　筆者は未だ「インフレ」が起きるシナリオを変えていないので、アメリカもヨーロッパも日本も今の金利水準が妥当だとは思わない。いずれ「あるべき水準」まで金利は上がっていくだろう。だから例えば米国債ショート（金利上昇方向）を持つのは理にはかなっているのだが、問題は例えば＊＊＊個人で「▼200万円、▼500万円失ってもいい」と腹をくくれるかどうか、だ。

　＊＊＊ここは考え方1つだが、例えば今▼＠90.00で持っているショートを＠100.00で一旦「損切り」（▼10負け）しても、その後▼＠120.00でショートを持ち直せば「＠100.00で買い、▼＠120.00で売り」で＋20トレードで勝った事になる。その後相場が＠80.00まで落ちれば「損切り」分を取り返しておつりが返ってくる（トータル+30）。▼＠90.00の ”重荷” を抱えたまま胃をキリキリさせて、儲けがたったの+10で終わるよりましだろう。

　つまり「損切り」＝損を出す事、と考えずに、将来のもっと大きな利益を得るための「コスト」、と割り切って考えてみる。これも言うは易しで、今 ”嵐” に巻き込まれている投資家やトレーダーの気持ちは痛い程わかる。「損切り」に対する考え方を変えるのも、筆者がさんざん酷い目にあった上で編み出した「自分コントロール法」の一種だ。各々が自分なりの対処方を見つけていければそれでいい。

　「14か月ぶりに消費者物価（除．生鮮食品）が＠＋0.1％に」

　余談になるが、昨日辺りから多くの日本メディアがとうるさいほど報じ始めた（総合は未だ＠▼0.1％）。先進国のCPIが全てプラスに転じFRBが利上げに踏み出したことで、さすがに ”バツ” が悪くなったのだろう。相変わらずの「黒船頼み」で何とも情けないが「正常化」に一歩踏み出したのは喜ばしい事。多少の「賃上げ」には寄与するだろう。オリンピックも強行するようなので、せめて「侍スピリット」「大和魂」を取り戻して欲しいものだ。