ECB：2023年12月ECB理事会公表文（日本語訳）
2023年12月14日に実施されたECB理事会の結果として公表されたMonetary policy decisions（公表文）の日本語訳です。
なお、今回、政策金利の誘導目標は「金利据え置き（5.25-5.50％）」となりました。
限界貸出金利（限界貸付ファシリティ金利）：4.75 %
主要政策金利（主要リファイナンス・オペ金利）：4.50 %
中銀預金金利（預金ファシリティ金利）：4.00 %
ECB公式ページはこちら。
Monetary policy decisions (europa.eu)
FRB（FOMC公表文）と同様、原文→日本語訳の順序で段落ごとに記載しています。
今後、体裁は検討します（日本語訳のみ掲載の方向）。
また、記者会見の内容も日本語訳の掲載を検討しています。
The Governing Council today decided to keep the three key ECB interest rates unchanged. While inflation has dropped in recent months, it is likely to pick up again temporarily in the near term. According to the latest Eurosystem staff projections for the euro area, inflation is expected to decline gradually over the course of next year, before approaching the Governing Council’s 2% target in 2025. Overall, staff expect headline inflation to average 5.4% in 2023, 2.7% in 2024, 2.1% in 2025 and 1.9% in 2026. Compared with the September staff projections, this amounts to a downward revision for 2023 and especially for 2024.
理事会は本日、ECBの3つの主要政策金利を据え置くことを決定した。インフレは直近の数か月で急低下しているが、短期的には一時的に反発する見込みである。ユーロシステムのスタッフによる最新のユーロ圏の見通しでは、インフレは来年にかけて徐々に低下し、2025年には理事会が目標とする2%に近づくと見込まれる。全体として、スタッフは総合インフレ率を2023年に5.4%、2024年に2.7%、2025年に2.1%、2026年に1.9%と予想する。9月のスタッフによる見通しと比較すると、2023年に加え、特に2024年に下方修正となる。
Underlying inflation has eased further. But domestic price pressures remain elevated, primarily owing to strong growth in unit labour costs. Eurosystem staff expect inflation excluding energy and food to average 5.0% in 2023, 2.7% in 2024, 2.3% in 2025 and 2.1% in 2026.
基調的なインフレは一段と緩和している。しかし、主に単位労働コストの力強い伸びを背景に、国内の物価上昇圧力は根強い。ユーロシステムのスタッフは、エネルギー・食料を除くインフレ率を2023年平均で5.0%、2024年に2.7%、2025年に2.3%、2026年に2.1%と予想する。
The past interest rate increases continue to be transmitted forcefully to the economy. Tighter financing conditions are dampening demand, and this is helping to push down inflation. Eurosystem staff expect economic growth to remain subdued in the near term. Beyond that, the economy is expected to recover because of rising real incomes – as people benefit from falling inflation and growing wages – and improving foreign demand. Eurosystem staff therefore see growth picking up from an average of 0.6% for 2023 to 0.8% for 2024, and to 1.5% for both 2025 and 2026.
過去の金利上昇は経済に対して強力に波及し続けている。金融環境の逼迫化は需要を後退させ、インフレの低下圧力となっている。ユーロシステムのスタッフは、短期的な経済成長は抑制され続けると見込む。その後は、（インフレ率の低下及び賃金上昇の恩恵による）実質賃金の上昇及び外需の改善により、経済は回復すると見込まれる。そのため、ユーロシステムのスタッフは、経済成長率を2023年平均の0.6%から2024年に0.8%、2025年及び2026年に1.5%へ上昇すると予想する。
The Governing Council is determined to ensure that inflation returns to its 2% medium-term target in a timely manner. Based on its current assessment, the Governing Council considers that the key ECB interest rates are at levels that, maintained for a sufficiently long duration, will make a substantial contribution to this goal. The Governing Council’s future decisions will ensure that its policy rates will be set at sufficiently restrictive levels for as long as necessary.
理事会は、インフレ率が適時に2%の中期的目標へと確実に回帰することを決意している。現時点の評価に基づき、理事会は、ECBの3つの主要政策金利は十分に長期間維持することで目標にきわめて大きく貢献する水準にいると考える。理事会の将来の決定事項は、政策金利が必要な間、十分に制限的な水準に設定されることを確実にする。
The Governing Council will continue to follow a data-dependent approach to determining the appropriate level and duration of restriction. In particular, its interest rate decisions will be based on its assessment of the inflation outlook in light of the incoming economic and financial data, the dynamics of underlying inflation and the strength of monetary policy transmission.
理事会は、金融引締めの適切な水準及び期間を決定するうえで、データ依存のアプローチを続ける。特に、政策金利の決定は、今後の経済・金融データ、基調的インフレ率の動向及び金融政策の波及力を踏まえたインフレ見通しの見極めによって行われる。
The key ECB interest rates are the primary tool for setting the monetary policy stance. The Governing Council also decided today to advance the normalisation of the Eurosystem’s balance sheet. It intends to continue to reinvest, in full, the principal payments from maturing securities purchased under the pandemic emergency purchase programme (PEPP) during the first half of 2024. Over the second half of the year, it intends to reduce the PEPP portfolio by €7.5 billion per month on average. The Governing Council intends to discontinue reinvestments under the PEPP at the end of 2024.
ECBの主要政策金利は、金融政策のスタンスを設定するための基本となる手段である。理事会は本日、ユーロシステムのバランスシート正常化を進めることも決定した。2024年前半において、PEPP（パンデミック緊急購入プログラム）で購入した証券が満期を迎えた際、元本を全額再投資する方針である。2024年後半においては、PEPP残高を月平均75億ユーロ削減する方針である。理事会は、2024年末にPEPP残高の再投資を停止する方針である。
Key ECB interest rates
ECBの主要政策金利
The interest rate on the main refinancing operations and the interest rates on the marginal lending facility and the deposit facility will remain unchanged at 4.50%, 4.75% and 4.00% respectively.
主要政策金利、限界貸出金利、中銀預金金利はそれぞれ4.50%、4.75%、4.00%で据え置かれる。
Asset purchase programme (APP) and pandemic emergency purchase programme (PEPP)
資産購入プログラム（APP）及びパンデミック緊急購入プログラム（PEPP）
The APP portfolio is declining at a measured and predictable pace, as the Eurosystem no longer reinvests the principal payments from maturing securities.
ユーロシステムは満期を迎える証券の再投資を実施しないことで、APP残高は計画的かつ予測可能なペースで減少している。
The Governing Council intends to continue to reinvest, in full, the principal payments from maturing securities purchased under the PEPP during the first half of 2024. Over the second half of the year, it intends to reduce the PEPP portfolio by €7.5 billion per month on average. The Governing Council intends to discontinue reinvestments under the PEPP at the end of 2024.
理事会は、2024年前半において、PEPP（パンデミック緊急購入プログラム）で購入した証券が満期を迎えた際、元本を全額再投資する方針である。2024年後半においては、PEPP残高を月平均75億ユーロ削減する方針である。理事会は、2024年末にPEPP残高の再投資を停止する方針である。
The Governing Council will continue applying flexibility in reinvesting redemptions coming due in the PEPP portfolio, with a view to countering risks to the monetary policy transmission mechanism related to the pandemic.
理事会は、金融政策の波及メカニズムへのパンデミックに関連するリスクに対抗するという観点から、今後のPEPP残高の償還後再投資について柔軟性を持ち続ける。
Refinancing operations
資金供給オペレーション
As banks are repaying the amounts borrowed under the targeted longer-term refinancing operations, the Governing Council will regularly assess how targeted lending operations and their ongoing repayment are contributing to its monetary policy stance.
銀行は貸出条件付き長期資金供給オペレーション（TLTRO）下の借入残高を
返済しており、理事会は条件付き貸し出しオペレーション及び継続的な返済が金融政策スタンスにどのように寄与しているか、定期的に評価する。
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The Governing Council stands ready to adjust all of its instruments within its mandate to ensure that inflation returns to its 2% target over the medium term and to preserve the smooth functioning of monetary policy transmission. Moreover, the Transmission Protection Instrument is available to counter unwarranted, disorderly market dynamics that pose a serious threat to the transmission of monetary policy across all euro area countries, thus allowing the Governing Council to more effectively deliver on its price stability mandate.
理事会はインフレ率の中期的な2％回帰及び金融政策波及の円滑な機能維持を確実にするという責務において、あらゆる手段を調整する準備がある。さらに、ユーロ圏各国に金融政策が波及するのに深刻な脅威を与える不当で秩序に欠ける市場力学に対抗すべく、伝達保護措置（TPI）が利用可能であり、そのため、理事会は物価安定目標をより効果的に遂行することができる。
The President of the ECB will comment on the considerations underlying these decisions at a press conference starting at 14:45 CET today.
ECB総裁（ラガルド総裁）は、これら決定事項の背景となる考え方について、本日の中央ヨーロッパ時間14:45からの記者会見でコメントする。