9/23 金利高継続 円安とまらず
『FOMCタカ派かわらず』『日銀 緩和維持』ドル円とインフレ上昇決定。ドル高、為替介入、新興国ゴールド。実は不況の入り口？
#ニュースからの学び
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日本株 AI？銀行？それとも… こちらのライブ
米国株 次のNVIDIAはどこだ？
FX ドル円 170円？YCC解除、介入は11月？？
コモディティ ゴールド 2,000ドル？ 天然ガス🆙
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🏢#企業研究：
📈#今週の戦略📢：
📰#WorldNews:
🌽#コモディティ：
📷#経済指標 ライブ：
✇見逃し配信
《 Matt's Binge Watch 》
プライム時間で、気になるニュース解説、所感、セクター、FX、原油、グローバル・マクロ戦略を紹介。
今週の戦略 #mattseye と プライムビデオを✅チェック。
📅発表指数と予定
㌽：米国決算
来週の注目決算発表予定
㌽：日本決算
《📒 NEWS 》
📰米国ニュース
FOMC 2023年9月はとりあえず見送り。11月は利上げ。来年も利上げ又は利下げ2024年秋以降にずれ込み。
ARM IPO燃料は半日で終了。株価、最近、ゴールド市場の恐怖指数は上昇中。
📰中国ニュース
📰日本ニュース
日本後進国化？円安進む。
現状維持は想定通りで株は下げ幅縮小、為替はドル高／円安方向に傾いている。
外貨商品は差が大きい 金利460倍、手数料500分の1。
例えば米ドル外貨預金ですが、メガバンクの店頭では片道1円、往復では2円の為替手数料がかかります。為替が2円を超えて動かないと利益が出ません。しかしネット銀行には片道6銭のところもあります。他の商品と比べると、外貨建てMMFの為替手数料は20〜50銭、FXは0.2銭など、こちらも大きな差があります（いずれも米ドルの例）。0.2銭はメガバンクの1円に対し500分の1という低さ。
📰世界ニュース
📰為替/FXニュース
📰仮想通貨ニュース
📰コモディティニュース
エネルギー株には６億ドルが流入。原油価格の上昇が背景で、流入額は３月以来の大きさとなった
一方、金からは３億ドル、キャッシュからは４３億ドルが流出した。ただ年初来ではキャッシュには累計１兆ドルが流入している。ＢｏｆＡは投資家の慎重姿勢の表れとしている。
一方、米債には年初来で累計１４７０億ドルが流入している。
《 まとめ 》
👓見通し
👉今週の映画
👉気になるNEWS: 先行指標
👉Weekly Matt：ファンダメタル長期、中期、短期の動意
👉グローバル・マクロ戦略、今は株？債券？コモディティ？為替？
👉米国株と日本株のセクターローテーション
👉プロのリスク感とセンチメント
👉銘柄銘柄と過去バックナンバー
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今週も相場のトレンドをチェックして、資産形成にお役立てください。
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《 今週の映画 》
🎞 『映画紹介 ベンジャミン バトン』
一生に一度の出逢い。生涯、心に残る感動作の誕生。それは、80歳で生まれ、年を取るごとに若返っていく数奇な運命の下に生まれた、ベンジャミン・バトンの物語。
「セブン」「ファイト・クラブ」のデビッド・フィンチャーとブラッド・ピットが、F・スコット・フィッツジェラルドの短編小説を映画化。80代の年老いた姿で生まれ、歳をとるごとに若返っていき、0歳で生涯を終えたベンジャミン・バトンの奇妙な人生を、数々の出会いと別れを通して描く。共演にケイト・ブランシェット、ティルダ・スウィントン。08年度アカデミー賞では最多13部門にノミネート。
F・スコット・フィッツジェラルドの短編を基に、80歳の老体で生まれ、歳をとるごとに若返っていく男の人生の旅路を、激動の現代史を背景に綴っていく本作。物語は1918年のニューオーリンズで始まる。ある夫婦のもとに男の子が産まれるが、その子は80歳の老人の姿をしており、ショックを受けた父親が彼を老人養護施設に置き去りにしてしまう。
施設で働く女性に拾われた赤ん坊は「ベンジャミン」と名付けられ、入居者に囲まれながら育てられることに。成長するにつれ、髪は増え、シワも減り、やがて車椅子から立って歩けるようになるベンジャミン。普通の人間とは逆に、若返っていく彼は、ある日デイジーという少女と運命の出会いを果たすのだった。
《 🚩今週の戦略#mattseye 》
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┃🚩今週の戦略#mattseye ┃
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📓結論：
『 グッドニュースはバッドニュース』
短期の売り手・ショート筋に流されない。シーズナルパターンの下落圧力以外にショート筋のセンチメントで何が起きているのか？
歴史的に、-1.5%など下落が続く日の翌日は本質的にコイントス、つまり誰にも分らない。短期的なボラティリティに、振り回さらない。
現在典型的な「連れ安」のインカムゲイン妙味のあるバリュー株、業績上方修正銘柄は引き続き魅力的。中期的なトレンドはまだ変わっていない。
1-7月の大きな上昇次の短期的な2カ月程度は、調整下落がある。
１）金利上昇。日銀のYCCコントロール上限1％又は実質マイナス金利撤廃の動きに向けて、10年債利回りが0.8%へで148～150円台まで円高高止まりか。一方ドル案為替介入リスク。
２）日米共にARMなどのIPOの季節がスタート。FEDの目標金利（FF金利）２％に向けて、利上げ完了前はMCSI株価指数は下落する。
３）FED,FOMCのパウエル議長、日銀決定会合の植田総裁、『インフレにピークアウトの兆候も確信がもてない』中央銀行のややタカ宣言で短期でドル買い、FM国売りとナスダック下落、米国バリュー低迷継続。
まず日本株は、
配当権利付き最終日は9月27日で、あと3日余。しかし前週末15日には、TOPIX(東証株価指数)が、続伸してバブル相場崩壊後の高値を33年ぶりに更新したが、これを下支えしたのは中間配当の権利取り。
次に米国株は、
歴史的アノマリーでは、VIX恐怖指数が13％で7月/ 8月上旬（2週間数）高値から、9月から10月は5〜10%のマイナーな修正を示す下落波動。
9月末までは、３つのシナリオを念頭に。
指数下落トレンドが止まるまで…あと少しか。方向転換（寄り付きで▲2%下落⇩、引けで+1.5%以上の日）9月末までに早めに底か、それともアノマリー通り11月初旬まで低迷か。余談できない環境。
日銀 10年債利回り0.7%に近づき YCC撤廃議論へ株価上下。
それ以外の中国や中東WTIなどのリスクで下落
短期：
短期日本市場は、9/27までは、特に大型高配当銘柄などを「配当などの権利取りの買い」優勢か。日米共に業績上方修正の銘柄をポジション薄目でエントリして臨む。
短期はまだポジションは、順張りトレンドセクター狙い。米国市場は9月は流動性低下でまだ荒れ相場。10月初旬まで押し安値の指値で打診且つ少な目（3つ程度のトレンドセクターに分散打診でモメンタムが強い企業、ETFに）。最近の傾向としては、月末から月初にトレンド転換が起こる。
短期の米国株は、リスク資産への投資は保留中。狙いはラッセル小型TNA、荒野の7人と、クラウド向けセキュリティ、AI銘柄も打診。
日本市場は日米の金利差拡大で円安進行が続き、輸出関連株を中心に買いに勢い値上がりなどトレンド発生中。連れ安リバウンド中の金融・保険不動産と建築、そしてバリューの倉庫、ゴム、放送局などが注目。
中期：
中期は方針変わらず。大型銘柄の注目セクター（金融・リース、自動車・運輸、エネルギー、建築・不動産、バリュー）中心に、下げ幅(例えば-4%)が大きい週は多めのポジション、下落率（-2%）が大きくないときは少な目ポジション。
日米等もに半導体特需は正統派で「国策」。高値掴みには注意しながら、引き続き押し安値で大型や技術シェアNo.1企業で追加分散投資。
$NVDA や$MSFTの市場連れ安での押し安値ねらい。
$BOC $JPM などのバランスシートが盤石な銀行、金融を週間で-2%下落・押し安値で拾う。日本の金融、保険も同様。
バリュー株投資して、出遅れの日本企業も銘柄研究のバックナンバーをチェック。日本株では、輸出採算の改善期待から自動車(トヨタ・ホンダ)、機械株が注目。地銀は押し目形成中なので大きな下髭でサポートされてから追加エントリ、現物はホールド。現物ホールドの不動産や建設は、部分利確ルールも。
米ドル資金の保管ならMMF。
中期にはエネルギー(VDE, $XOM, $OXY, $PXDなど）、ただし利益がでているので部分利確へ。公共(VPU）、高配当SPYDは打診継続。
消費財AMZON,スリーエム、ホーム・デポ、コカ・コーラ。
レジャー（トラベラーズ、AnnB、ボーイング、JETS）など銘柄にも少しだけリバランス中。
日本ではの内需、電力＋ガス、輸送、ドラッグストアなども注目。
長期：
長期は変わらず。指数全体が落ちた週ベースで-2%から-5%下落した週にゲラ中のテック少な目、高配当多めで、頻度としては『1～2カ月に1回程度』の大き目の下落をで拾う。
米国はSPY以外の選択肢で優良配当ETF、テックの優良株、全世界株以外に、フロンティア国も。日本の商社、銀行（大手、地銀）、金融。
そして短期米国債とゴールドも金利が上がった局面を狙う。
新NISAキャンペーンでの資金流入前に、仕込みたい。
米金利は2023年から2024年4月にかけて債券妙味。リセッションの兆しは雇用統計で失業率４％越えならMM、公共や小売り大手（ペプシ、花王、ヘルスケア）などな大統領選前に軟調になるので注意。
相場観
米経済はやや軟調だが、ファンドマネージャの株式配分に「劇的な変化」、中国を悲観し米株と日本株にシフトか。
個人消費と雇用統計の好調だが、米経済は軟着陸可能でも、米経済の先行きは不透明「FRB高官の金融政策に対する姿勢で重要な転換が進みつつある」とウォールストリートジャーナルが報じて、今後の金利上昇懸念が和らいだ。一方米国商業不動産、学生ローン返済でやや消費低迷など企業や家計の状態が懸念材料となっている。地方銀行への規制強化影響も懸念されるため、米経済の将来に対する不確実性がある。
📓トレード戦略
【目先】 ※あくまで目先のトレンドへの所感です。
📈植田総裁
連れ安の米国大手銀行、クラウド・AI、半導体へ打診。
バリュー継続、日本株継続
📉イチゴケーキ
日米指数を薄く。
📓まとめ
『政策金利の揺れ戻し』
11日のCMEのFEDWATCH、FRBが次回FOMCで金利を据え置くとの見方は93％と前日の92％から上昇。また、11月または12月の会合で利上げする確率は40％を超えている。
『FRB当局者はブラックアウト期間で、13日に8月消費者物価指数（CPI）、14日に8月生産者物価指数（PPI）、8月小売売上高、15日に9月ニューヨーク連銀製造業景況指数、9月ミシガン大消費者信頼感指数などの重要経済指標が上振れ傾向』
『米経済指標が市場予想を上回傾向。年内の追加利上げ観測の高まりや来年の利下げ時期後ろ倒し観測の高まりからドル買いが加速。米国株はやや劣勢で金相場も下落か。』
✅㌽：ゲームチェンジャー（カタリスト：株価材料）
１：CPIはジェット燃料🆙で上昇傾向。
2：9月から10月の機関投資家の戻り、IPOで需給の動きと約2400社の配当権利落ち日に向けて上昇と利確タイミング。
3：外国人投資家の買い越しが続くか？業績上方修正＆割安放置
✅㌽：リスク
㌽：短期的なリスク
エネルギー価格の上昇
UAW米自動車労働組合のストライキ
政府機関の閉鎖
学生ローンの返済猶予の終了
経済の軟着陸見通しを不透明
１：WTI原油価格の高騰が「インフレ加速」でFEDが再利上げ
2：2年と10年債の米長期金利の上昇が「企業業績悪化」につながる。
3：学生ローンの返済再開が「消費支出を減らす」。米国ではテックや仮想通貨売り。日本では総選挙で株価🆙も、増税案がでれば売りへ。
㌽：経済指数と要人発言
📓所感：
「 2Q業績のみ上方修正のバリュー株から有望銘柄を探す 」
今年の「ずれ」はシリコンバレー銀行破綻から始まったローテンションの早まり。加えて大統領予備選と重なり下落やリバウンドの「ずれ」も意識。
重点的にマークするのは、2Q累計業績が上方修正されていったん高値まで買われても、もなお株価が割安水準にあるバリュー株が望ましい。
短期では株探や四季報秋号でスクリーンングにマッチする優先度の高い銘柄は、戻り歩調の化学、鉄鋼、セメント、金属製品の素材株が動き出している。また値ごろも所属市場もマチマチだが、今まで沈んでいた小型エレクトロにクス株、消費関連株などに目立つ。
つまり幅広く再度のイコール・パートナー相場、「業績相場2.0」をサポートしてくれるのを期待したい。
こともあと2カ月と少し。いよいよ秋相場である。台風13号の通過とともに、秋空がこののほか早く上空に広がりそうだが、の本市場は秋空と同様に早めの助走開始か。足元の9月序盤相場は、夏相場の後半相場と同様に米国の長期金利高止まり、中国景気の先行き不透明化などアゲインストである。この悪い地合いでも、退避先としての日本市場が注目を集めてブレークスルーするとしたら、企業業績のイコール・パートナーへの期待である。決算発表がこの期待通りなら、10月からは「業績相場2.0」のシーズン入りとなるはずである。
9月下旬はイコール・パートナー相場への下準備である。マーケットでは、為替相場が1ドル=147円台後半まで円安・ドル高に進んで、トヨタ自動車<7203>を先頭にした運輸・自動車株などの為替感応度の高い銘柄などが、再注目。
中期では、米短期債及び長期債への安全投資も。⇩バックナンバーにすべて記載。
📓雇用統計 GDP CPI 景況
✅㌽：FOMC
FOMCとパウエル議長
㌽：ドル円、日本株高🆙 米国株安
「（PCE、失業率の）データ次第」
「適切だと判断すればさらに利上げの用意」
「潜在成長上回る経済がインフレを押し上げる」
2024年予想のドットプロット🆙 メンバー強気多い
結果： FOMC、ややタカ派。
9/14：ECB理事会『利上げしたけどハト派』⇒金利低下の株高 ※利上げ打ち止め観測
9/20：FOMC『現状維持だけどタカ派』前回 4.6% 今回 5.1%。引き上げ=金利高止まり長期化⇒金利上昇の株安
経済見通し上方修正でも金利据え置きの｢チグハグFRB｣
政策金利は据え置きとなり、市場は好感したが、金利予想が引き上げられるという内容となった。経済予測でも成長率やインフレ指数が引き上げられた一方、失業率は引き下げられた。パウエル議長の利上げ見送りの説明には納得できない意見が多かった。FRBの警戒を無視する形で投機資金が流入し、市場の過熱やインフレ再燃への警戒感は続いている。FRBが市場をコントロールできていない状況に陥っていると考えるべきだ。
一方、弱気派の根拠も経済が好調なことで、つまり好調過ぎるのだ。最近のデ ー タは経済成長の加速をうかがわせるもので、インフレは多くの人が期待していたよりも厄介なものとなることが示されている。そのため、 FRB は来年、金融緩和ではなく、物価安定を回復させるために、さらなる金融引き締めを余儀なくされるかもしれない、と弱気派は主張する。
1. このインフレショックはほとんどが一時的なものでした
2. サプライチェーンの混乱が主な要因であった
3. 衰退しつつある混乱が依然としてインフレを押し下げている
4. 労働市場の逼迫は二の次 5. 新型コロナウイルス以前の二次的なものと同じように
✅㌽：CPI
『インフレ率は 短期上昇』
『インフレ率は 6 か月以内に低下か』
「CPI次第で現状維持、場合によって利上げ」か
現状、米国のインフレ率は着実に2％目標を視野に捉えつつあるが、基調的なインフレ指標はその倍程度の伸びがまだ続いている。その背景が賃金の騰勢だとすれば、利上げ停止を示唆するわけにはいかない状況である。
過去1975年の類似するCPI上昇、下落、そして第二はに近い。
債券利回りとインフレの共生関係
弱気な債券トレーダーは新たなインフレ懸念に注目している。商品やサービスの価格も再び上昇しているが、債券市場ではインフレの懸念は見られない。5年と10年のインフレ期待は低下している
✅㌽：米信頼感指数
✅㌽：景況 米国
㌽：PATCOシンドローム 労組弱体化
米国ではレーガン元大統領が政権をとった81年からの8年間は、労組が最も弱体化した時期といわれる。それは米航空管制官（PATCO）の労組ストがきっかけだった。このストを阻止するために全面的に戦う姿勢を示した大統領は、81年の演説で「48時間以内に仕事に戻らなければ全員解雇する」と表明し、スト中の管制官の代替要員として大学生や退職者を雇用し、管制の任務を無事遂行させた。これをきっかけに航空管制官のストは法律で禁止され、同時に他の業種の労組も一気に弱体化した。この現象はPATCOシンドロームと呼ばれる。
18日の米株式相場は米金融政策会合を20日に控え、先行き警戒感から狭い値動きとなった。ダウ工業株30種平均は前週末比6ドル高で終わった。市場関係者の間では米連邦準備理事会（FRB）は、利上げを見送るとの見方が大勢となっている。市場の注目はパウエルFRB議長がインフレと今後の利上げについてどういうスタンスを示すかだ。
インフレを長引かせかねない要因として市場関係者が注目しているのは賃金インフレだ。とくに労働組合による大型ストライキが相次いでいる米労働市場で、労組が要求する賃上げ率が急激に上昇していることで、賃金インフレが沈静化するのが難しいとの懸念が出ている。
米3大自動車メーカー（ビッグ3）が7月から進めてきた全米自動車労組（UAW）との労使交渉は決裂した。UAWは40%を超える大幅な賃上げなどを求めてストライキに入った。
5月からストを続けている脚本家の労組や、7月中旬にハリウッドスターから司会者まで16万人が加入する米映画俳優組合―テレビ・ラジオ芸術家連盟（SAG-AFTRA）がストを断行するなど、コロナ禍以降にストライキの機運が一気に高まり、全米でストが頻発している。
労組が力をつけている背景には、米国の世論の変化も背景にある。米ギャラップの調査によると、労働組合を支持すると答えた米国民は8月末時点で67%と、直近の最低水準だったリーマン・ショック直後の09年の48%から大きく上昇した。
この時期はインフレファイターとして大胆な金融引き締めを実施したポール・ボルカー元FRB議長が金融政策のかじ取りをした79年から87年と重なる。ボルカー氏は度重なる利上げにより、80年3月には前年同期比14.8%に達していた米消費者物価指数（CPI）の上昇率を83年7月には同2.5%まで低下させた。
米国民による労組支持率は60年代には70%台で推移していたのが、このレーガン時代のPATCOシンドロームにより80年代には50%台に低下した。米国民の間で「インフレの元凶であるストライキはやるべきではない」という風潮が強まったからだ。
パウエル議長が現在の労組ストの勢いをどの程度恐れているかは不透明だ。米エコノンミストのエド・ヤルデニ氏は「民間企業の労働組合員の比率は現在、6%程度と83年の16.8%と比較して低水準」として労組のインフレへの影響は当時と比べて小さいとみる。
それでも投資家の間では、「賃金インフレへの利上げ効果が出るのは他の経済指標に比べて最も時間差が大きい」（カナダのファミリーオフィスの最高投資責任者、エルマー・キム氏）だけに、労組ストの影響とこれまでの利上げ効果が年末にかけてどう表れるか。米連邦公開市場委員会（FOMC）でのパウエル議長の発言に市場の注目が集まっている
㌽：PPI 購買担当者景気指数
㌽：PPI 生産者物価指数
㌽：リスク
1）米経済の住宅販売件
2）米コアインフレの鈍化は見通せない
3）米金利は追加利上げの見通し
4）個人消費
クレジットカード、自動車ローンが増加中。学生ローンの返済に中程度の逆風 米国の学生ローンの一時停止は9月に終了し、月額50億ドルの2,000万人の借り手に影響を与える。
主にミレニアル世代に影響を及ぼしますが、多額の借金は安定した稼ぎ手にあります。
ただし、これはおそらく個人消費にとっては若干の影響であり、大きな後退ではないでしょう
教育ローンの毎月の支払が高騰
消費者は軟化の兆しを見せている
貯蓄率は現在4.5％
30年平均の6.5％を下回っている
GDPの70％近くを牽引で堅調
FRBの利上げによる経済減速効果は 12 ～ 18 か月かかる
貯蓄の減少と信用の逼迫により、主に若者の間で滞納が増加しています。 それでも、2020年の景気刺激策の後、金利はコロナ前の水準に回復しただけだ。
FRBの利上げにも関わらず、消費者はこのサイクルを好調にスタートさせ、依然としてGDPの70％近くを牽引している。金融政策の完全な効果が現れるまでには 12 ～ 18 か月かかりますが、堅調な消費者は景気減速の深刻さを和らげる可能性があります
㌽：不動産
リスク：商業不動産
不良資産化の現状。ダダ下がり中。
そのため、今不動産の値ごろ感は全くない。
どれくらい値下がりしたのか 不動産調査会社グリーン・ストリートによると、米商業用不動産の価格は2022年3月にピークをつけた後、平均で16％下落している
売り手はまだ昨日の価格を求めている。 売り手の求める価格はもはや現実的ではない。
売り手が値下げせざるを得ない物件。バーゲン品を狙う場合、不良債権化した物件の数がカギとなる。
投資適格社債の利回りは不動産価格のさらなる下落を示唆
上場不動産会社の株価も同じくさらなる下落を示唆。 公開市場の不動産株を見れば、不動産市場に対する目下のセンチメントが読み取れる。グリーン・ストリートのデータによれば、米国では上場不動産会社の株価が現在、総資産価値（GAV）に対して10％割安の水準にある。
リスク：商業不動産
不良資産化の現状。ダダ下がり中。
そのため、今不動産の値ごろ感は全くない。
どれくらい値下がりしたのか 不動産調査会社グリーン・ストリートによると、米商業用不動産の価格は2022年3月にピークをつけた後、平均で16％下落している
売り手はまだ昨日の価格を求めている。 売り手の求める価格はもはや現実的ではない。
売り手が値下げせざるを得ない物件。バーゲン品を狙う場合、不良債権化した物件の数がカギとなる。
投資適格社債の利回りは不動産価格のさらなる下落を示唆
上場不動産会社の株価も同じくさらなる下落を示唆。 公開市場の不動産株を見れば、不動産市場に対する目下のセンチメントが読み取れる。グリーン・ストリートのデータによれば、米国では上場不動産会社の株価が現在、総資産価値（GAV）に対して10％割安の水準にある。
リスク：商業不動産
不良資産化の現状。ダダ下がり中。アメリカのCRE市場については、直ちに金融システムに甚大な影響を及ぼす可能性は低いものの、注視が必要。
連邦準備制度理事会（FRB）は、2023年5月に公表した「金融安定性報告書」の中で、アメリカの商業用不動産（Commercial Real Estate、以下「CRE」と略）市場の動向について懸念を表明。
FRBの調査によれば、CREに対する融資審査基準は大きく厳格化しており、資金需要についても減退。
銀行部門の総資産28.5兆ドルと比較すればCRE向けのエクスポージャーはさほど大きくはないが、「その他銀行」に分類される中小銀行はCRE向け融資残高が1.55兆ドルあり、総資産7.4 兆ドルに対する比率は2割を超える。
REIT（不動産投資信託）の価格は2022年以降、下落が顕著となっており、ダウ工業平均株価と比較しても、高値圏からの下落が大きく、戻りも鈍い。利上げの影響が不動産部門により重くのしかかっていることを示唆。
㌽：米雇用統計
米国の労働参加率は8月に62.8%に上昇し、2020年2月以来の最高となった。壮年期労働者（25～54歳）の労働参加率は83.5%で、2002年5月以来最高となった。
✅㌽：景況 中国
中国投資はオワコンか？
下方スパイラルを断つには 。。。 現金とタンス預金額
中国経済は依然として成長し、就労者の所得は増え続けている。しかし、不動産会社の経営不振や住宅価格の下落、家計の倹約志向による負の連鎖が続く限り、景気悪化は難しいかもしれない。中国経済が成長し続けているものの、不動産業界や倹約志向による悪循環を断ち切ることができなければ、景気悪化を食い止めるのは難しいかもしれない。その結果、悲観的な見通しが広がり、貯蓄がますます増え、経済が減速するリスクもある。さらに、家計の倹約によって生じた資金不足を埋めるために、金融システムに大きな問題が発生する可能性もある。この悪循環を断ち切るためには、中央政府が自らのバランスシートを動かし、大規模な財政移転や不動産開発会社への支援を行う必要があるかもしれない。また、厳しい規制措置の一部を転換することも必要だろう。
しかし、中国政府がそのような措置を講じるかはまだ不透明である。中央政府は大規模な直接支出を避ける可能性があるし、政治的リスクもあるからだ。ただし、この状況で何もしなければ、最高指導部の政策の多くが失敗だったと認めることになる。
中国経済は激弱。景気刺激策がどこまで有効か？
中国11省では、負債収益率が120％声。7省で170％超で破綻リスク。
㌽１：国内レストラン売り上げ前年比増減
資産の構成は、中国内の投資環境は安定的。
中国内の住民（居民）の資産は預金・貸付・債券が多く、株式が少ないことが見て取れる。このように資産全体に占める株式の割合が低いので、投資家のセンチメントが悪化し資金がさっと引き揚げられるということが、そもそも起こりにくい
中国内の住民の資産は預金・貸付・債券が多く、株式が少ないことが特徴的。
株式の割合が低いため、投資家のセンチメントが悪化し資金引き揚げが起こりにくい。
✅㌽：景況 日本
日本の金融コンディションは低下
CPI米重要経済指標に注目。投機的な売買で一時的に波乱も
日経平均は33,000円台前半でもみ合い。利食いの展開も予想。
企業業績は改善傾向で、強気スタンスを維持、TOPIXは好調な値動き。月間ベースで8カ月連続の上昇。
9/12～10/4の間に新規上場を予定している企業は東証グロースを中心に14社。
㌽：日銀決定会合
YCC修正内
為替は注視する
㌽：９月ＩＰＯがスタート
東証グロース市場今月は１０社の新規上場企業が登場。
１２日にライズ・コンサルティング・グループ<9168>
ライズＣＧは総合コンサルティング事業を手掛けており、戦略策定や業務改革、ＩＴ導入などの支援を行っている。同社の資金吸収額は１２０億円台と大きい。
２０日にはインテグラル <5842>が同市場に上場する。同社は著名なプライベートエクイティ（ＰＥ）ファンド運営会社で資金吸収額は２００億円前後の見込みとやはり大きい。９月ＩＰＯは、まずは最初に登場するこの２社の株価がどんな値動きとなるかが高い関心を集めている。
２２日の会計分野に特化したＡＩソリューション事業を展開するファーストアカウンティング<5588>
２５日の半導体関連のジェイ・イー・ティ<6228>、
２７日のＡＩソフトウエア開発のＡＶＩＬＥＮ<5591>などは堅調な値動きが期待されている。
日銀決定会合
4月以降はYCC見直しタイミングが年後半に7月から11月へ後退。
・6月15/16日
・7月27/28日
・9月21/22日
㌽：日本の不動産
大阪市・仙台市・札幌市などの地方大都市が健闘しており、ファミリータイプのマンションが賃料相場の牽引役となっていることがわかりました。一方、東京23区のシングルタイプマンションの賃料は2017年初頭をボトムに10%上昇し、コロナ禍に突入しても最大3%の下落にとどまりました。賃料は基本的に2年に1回の賃貸借契約更新・入居者の入れ替え時にしか変わらないため、ある程度の下方硬直性があると考えられます。
キャップレート（表面利回り）
日銀が金融緩和政策を柔軟化したことで長期金利が上昇しましたが、REITの値動きからみるとキャップレート・リスクプレミアムは低下しており、不動産市場は力強さを保っています。
価格スコアは、区分マンションの「賃料の安定性」を評価する指標です。スコアが高いほど賃貸需要や賃料の安定性が高くなります。毎月アップデートされるPスコアシミュレーターによるグラフでは、Pスコアに対応した適正利回りが示されています。最近では、シリコンバレー銀行の破綻などで世界中に信用不安が広がりましたが、その影響で利回りは緩やかに低下しています。
📓資産を守る
✅㌽：プロのリスク感
BRICSを通じてG7
S&P 500の益利回りから算出されるイールドスプレッドの変動が現在1.07％となり、約21年ぶりの低水準になっている。これは長期金利の上昇を背景にして、米国の株式市場が割高に評価されていることを意味しており、短期的には他の市場の方が魅力的であることを示唆している。
9月の米国株のアノマリーについて解説します。1950年〜2022年4月のS＆P500指数の月次パフォーマンスを見ると、9月のリターンは-0.5%と、1年で最も低い結果となっています。そのため、9月の米国株は弱気相場になることが予想されます。また、米国では9月の第1月曜日は労働者の日という休日であり、翌日から新学期が始まります。これらの要素を踏まえて、9月の米国株を見極める必要があります。
✅㌽：リセッション＆米国債格下げ
㌽リセッション確率
今の良好な経済データが、水面下でインフレ圧力を膨張させ続けるのではないかと心配。
ウォール街の関係者は「最悪期は脱した」と予想する。
S&P500指数の利益は第3四半期に0.1%減、第4四半期に9.1%増、2024年には12%増と予想されている。エドワード・ヤルデニ氏によれば、この大きな理由の一つは予想利益率の改善だ。予想利益率は3月30日の週に12.3%まで下がったが、8月24日に12.6%に改善した。予想利益率の改善は多くの企業に広がっており、S&P500指数構成企業の約4分の3が利益見通しを上方修正している。
㌽：米国債AAAからAA＋格下げ危機。
フィッチーズ、5月末に格下げ警告。2011年は8月初旬にスタンダード・プラーズが格下げ発表。1週間で-4%,1カ月半で-13%下落。
現在はムーディーズに続いてSPも米地銀の格下げ中。大手に波及すれば一気にセンチメント悪化でISM製造業は10か月連続で縮小且つインフレ高止まりで、一番生活が苦しいスタフグレーションへ。
㌽：リセッション懸念
GSは、米国の12ヶ月リセッション確率を7月の20％から15％に引き下げた。
「この変更は、引き続き心強いインフレニュース、良好な実質所得見通し、雇用と労働者の格差の縮小を反映している」
✅㌽：大統領選
億万長者の富
世界の億万長者の数は米国とは異なる傾向をたどっており、前年比で減少しており、億万長者の資産全体は5,000億ドル減少している。
米国には世界 の億万長者のほぼ30％が住んで おり、サム・バンクマン・フリードやカニエ・ウェストのような少数の人々が今年億万長者の地位を失った一方で、多くはさらに裕福になり続けている。ニューメキシコ州初の億万長者であるロン・コリオ氏に加えて、米国のリストに載っている他の8人が過去4年間で億万長者の地位を獲得した。
金融と投資、食品と飲料、ファッションと小売、テクノロジーは米国の億万長者にとって最大の富の源泉であり、億万長者のほぼ 50％ がこれらの特定の産業から富を得ています。最も裕福な人々はテキサス、カリフォルニア、ニューヨークなどの州に集中していますが、どの州にもほぼ 1 人の億万長者がいます。
「財政健全性の危機！米国の連邦赤字が増大中」
FRBは7月、インフレ圧力に対抗するため、フェデラルファンド金利を引き上げ、22年ぶりの高水準となった。金融市場は予想していたが、財政赤字に影響を与える可能性もある。7月の消費者物価指数は小幅上昇し、インフレが冷え込んでいることも示唆され、金利引き上げの必要性が低下する可能性もある。一方、いくつかの州の納税者は自然災害により申告期限に影響を受け、今年の連邦歳入が増加した。
「史上最大規模の連邦財政赤字！政策立案者の苦悩とは？」
「連邦財政赤字が水準超え！未曾有の状況に政府が直面」-
「予測通り増加！連邦財政赤字が米国予算に暗雲」
「連邦財政赤字がネットを席巻！注目の的となる理由とは？」
✅㌽：金融信用問題
米国の債務上限が無制限に
今後はインフレーションは抵回傾向も、10年債利回りの上昇中でも、学生ローン、クレジットカード、自動車ローンが増加中。
合併
一方、M&T バンク、フィフス・サード・バンコープ、キーコープなどの大手地方銀行は、厳しい状況にある。これらの銀行は2000億ドル以上の資産を保有し、さらなる資産の拡大に圧力を感じている。しかし、資産規模を2〜3倍にすることは容易ではないとされている。銀行株のリターンについては期待ができず、エリソン氏はサプライズ戦略によるチャンスを生み出す可能性を考えている。銀行株の投資にはリスクが伴うため、エリソン氏はポートフォリオ型の取引をより有望と見ている。ただし、規制上の障害も存在するため、資産がメガバンクに集中することも懸念される。
ＦＨＬＢはＧＳＥの一部であり、ＳＶＢやシグネチャー・バンク、ファースト・リパブリック銀行に多額の貸し出し。
ＦＨＬＢが貸し出しの対象を拡大するには、議会の措置と金融機関の監督強化が必要。
新たな資金借り入れに関しては、金融機関は政府の監督強化に同意する必要。
米連邦住宅金融局（ＦＨＦＡ）は、ノンバンクの住宅ローン会社を含む一段と広範囲の金融機関が、連邦住宅貸付銀行（ＦＨＬＢ）からの借り入れができるようにする方策を検討
㌽：ムーディーズダウングレード11地域銀行
・米国ジオンズ
・ウエスタンアライアンス
・U.S Bancorp
・Bank of Hawaii
・First Republic Bank 預金流出で49％急落
Bank of New York Mellon,
U.S. Bancorp,
State Street,
Truist Financial,
Cullen/Frost Bankers
Northern Trust
Capital One,
Citizens Financial
Fifth Third Bancorp.
M&T Bank,
Pinnacle Financial,
BOK Financial
Webster Financial
✅㌽：利上げ停止後「インフレ期」
過去FRB利下げ局面で「株価」はどうなった？「景気後退」は？
過去30年間で5回利下げが行われており、うち2回は株価が大きく下落も、うち3回は2年後も上昇。
「頑固なインフレ」
アトランタ連銀のボスティック氏：「頑固な（そして遅れている）住宅サービス価格がなければ、コアCPIは前年比2.6％で推移しているだろう。」 賃貸価格の遅行性を考慮すると、基礎的なインフレ率はすでに当社の目標に近づいている可能性があります。
「市場ストラテジストや投資責任者」
FRBが金利を引き上げないと予想している。
インフレの行方が大きな要素となっているため、物価上昇率の低下が続けば金融政策は引き締まることになる。
インフレ抑制の進展やFRBの利上げ終了の示唆によって、債券利回りは小幅に低下する可能性がある。
「インフレ対策」
インフレが再燃すれば、10年物のインフレ指数連動国債（TIPS）が名目債をアウトパフォームする可能性がある。
インフレ率の低下は債券価格や株価バリュエーションには好材料かもしれないが、価格決定力や利幅の縮小に直面する企業が増え、利益成長に逆風となる可能性がある。
ヘルスケアと公益事業セクターへの投資が選択肢として推奨されており、安定した成長と市場の低迷時の強さが魅力とされる。ヘルスケア・セレクト・セクタ —SPDR<XLV> と公益事業セレクト・セクタ —SPDR<XLU>
企業合併や買収が増加すれば中型グロ ー ス株には有利だと言う。中型グロ ー ス株への投資の選択肢にはバンガ ー ド・ミッドキャップ・グロ ー ス ETF<VOT>
i シェア ー ズ MSCI 米国クオリティ ー ・ファクタ —ETF<QUAL>（各市場の勝者：エヌビディア、アップル<AAPL> 、クレジットカ ー ド大手ビザ< V >、ナイキ< NKE >、石油大手のコノコフィリップス< COP >）
㌽：政策金利の推移
詳しくは📒ノートでどうぞ。
㌽：FF金利の高騰で、MMF現金が流れ込んでいる。
📓相場需給
✅㌽：決算
✅㌽：ウォール街のセンチメント
米国テック、米国、テック以外、世界株、そして日本。
📒プロのセンチメント
📒個人のセンチメント
✅㌽：マネーフロー
㌽：0DTE
0DTE オプションは使い捨ての宝くじ
米国のオプション取引量は急増し、2022年には総取引量が１００億枚を突破
有効期限ゼロ日（0DTE）オプションなど、存続期間が短いオプションへの個人投資家の関心
個人投資家とトレーダーは現在、オプション取引高全体の27％を占めており、2020年の23％から増加
オプション取引量の急増は新しいことではありません。この傾向は 2020 年に始まり、現在まで続いています。
しかし、投資家やトレーダー、特に小売業界の人々が、ますます寿命の短いオプションに引き寄せられるにつれて、取引される契約の特徴は変化してきました。
業界では、オプションの有効期間は「有効期限までの日数」または DTE と呼ばれることがよくあります。
オプションは株式とは異なり、特定の有効期限があるため独特です。そして昨年からは、有効期限が最も短いオプションへの市場の関心が高まっています。
その結果、今年は「満期までの日数がゼロ」（別名0DTE）のオプションの需要が非常に高くなっています。0DTE オプションへの関心は非常に高いため、業界は方向転換さえしており、現在は、より短い寿命のオプションを求める市場参加者に合わせた新製品を提供しています。
㌽：0DTE オプション取引の詳細な背景
有効期限までの日数がゼロ日のオプションは、単一の取引セッションに対してのみ存在します。したがって、0DTE オプションは、ライフサイクルの最終日に達した長期オプションである可能性も、1 日だけリストされる特定のオプションである可能性もあります。
たとえば、2023 年 10 月サイクルの月次オプションは、10 月 20 日午後 4 時 (EST) に期限切れになります。つまり、10 月 19 日の取引終了後、これらの通常の月次オプションは実質的に 0DTE オプションになります。これらは 10 月 20 日の 1 回の取引セッションにのみ存在します。
週次オプションについても同様です。たとえば、9 月 18 日の朝に取引を開始する週次オプションは、9 月 22 日の午後 4 時 (EST) に期限切れになります。つまり、これらの週次オプションは、9 月 21 日の取引終了後に 0DTE オプションに変換されることになります。
0DTE オプションは、1 日だけ特別にリストされるオプションである場合もあります。これは、関連する契約の全長が 1 つの取引セッションであることを意味します。たとえば、昨年 4 月以来、SPDR S&P 500 ETF トラスト( SPY ) は取引年の毎日 0DTE オプションを提供しています。
現在、有効期限まで 5 日以内のオプションがオプション市場の総取引量のほぼ半分を占めています。これは、そのようなオプションがオプション取引高全体の約 3 分の 1 にすぎなかった 3 年前と比べて大幅に増加しています。
最近、0DTE オプションに対する需要の増加は、少なくとも部分的には個人投資家やトレーダーからもたらされているようです。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、2023年6月時点で個人投資家とトレーダーは全オプション取引高の27％を占めており、2020年初めから23％増加している。
0DTE はコストが安くなります
より短い期間のオプションが小売市場参加者にとって魅力的である理由の 1 つは、他のすべてが同じであればコストが低いためと考えられます。それは、オプションの価値の一部は満期までの時間から導き出され、満期が長ければ長いほどお金の時間的価値が大きくなるからです。
その結果、個人投資家やトレーダーは寿命の短いオプションに惹かれる可能性が高い。
㌽：S&P500の先物市場のポジションマップ
㌽：CTA商品取引会社のテックとラッセルなどの小型の比率が再度テックへ
㌽：レバレッジ・ローンが積みあがってきた
㌽：MMFの投資比率
クレ ー ン・デ ー タのピ ー タ ー ・クレ ー ン氏によると、 2022 年 2 月時点で、マネ ー マ ー ケットファンドの保有者が得た平均利回りは 0.02 %だった。ファンドの総資産は 5 兆 90 億ドルだったので、利息収入は年間約 10 億ドルだった。
2023年7月31日現在、マネーファンドの利回りは5.08％で、資産は5兆9030億ドルに達しています。ファンドの利息収入は年間2999億ドルになります。また、8月18日現在のファンドの平均利回りは5.15％です。
もし資産が同額のままだと仮定すると、ファンドの保有者は年間3000億ドルを超える利息収入を得ることになります。ただし、この3000億ドル超は利回りを「年率」換算したものであり、現在の状況が1年間続くと仮定して算出されたものです。マネーファンドの保有者の収入は、FRBの利上げとともに上昇しています。過去18カ月間にFF金利を実質ゼロから年5.25〜5.50％に引き上げたことにより、マネーファンドの保有者の収入が増加しています。ただし、クレーン氏は警告します。この金額は実際にファンドの保有者が得た金額ではありません。
しかし、マネ ー ファンド投資家の利息収入が急増している一方で、皮肉なことに FRB 自身は利上げのために損失を出している。かって大もうけしていた FRB の 12 の地区連銀は、今ではどこも大赤字を出している。これは、 FRB がマネ ー マ ー ケットファンドや他の金融機関から借り入れた数兆ドルに対して 5 %超の金利を支払っている一方で、 FRB 自身のポ ー トフォリオにはゼロ金利時代に購入した低利回りの住宅ロ ー ン債券や財務省証券が依然残っているからだ。
FRBの損失総額は747億ドルであり、地区連銀の損失は毎週約20億ドルずつ増えており、年初来では771億ドル、直近では945億ドルの損失になっている。9月には損失額が1000億ドルに達すると予想され、注目を集めることが予想される。
地区連銀が再び財務省への剰余金を送金するには、利益を上げて損失を埋める必要がある。ただし、FRBの損失は連邦政府の財政赤字に影響しない。
今年度の財政赤字は1兆6000億ドルに達しており、納税者や政治家の間で増加に対する懸念がある。この損失は問題となる可能性がある。
㌽：メガキャップへのファンドの投資比率
㌽：クリーンエナジー 指数はダダ下がり
📒主要なハイライト:
先進国のBSバランスシート引締め中。S&P500への影響が懸念。
㌽：世界のGDPと株価の関係
㌽：世界の住宅費
㌽：ドイツ マネーフロー
12カ月先のPERの連動性は新興国に相関
㌽：米国のマネーフロー
㌽：リターン
シーズナリティは１９９８年と同じ弱気か？それとも１０月末へリバウンド上昇するか？
📒㌽：世界のファンドの動向
📒ビックテックへの興味は強い
一方中国はショート、日本はロング、ドル売りが5から3へ激減。
コール（買い）オプションが積みあがり始めた。
㌽：荒野の7人
MSCI ACWIインデックスの総リターンの70%以上は、わずか7株。
ナスダック100指数の割合は約40％
生成AIが、例えばアマゾンのクラウドサービスの収益を＋成長に引き戻した。
ハイテクへのマネーフローがずっと続いている。
人気ハイテクテーマの相対売買回転率
人気ハイテクテーマの歴史的相対PER
高杉晋作で買えない？では出遅れはどうですかね？
キーは… ミレニアム世代
年初来⁺30％の利益を享受したテックにも死角あり。
ミレニアム世代は学生ローン債務減免額の主k省でGAFAM+TNを返済で売却も。
チャールズ・シュワブの個人投資家のテック保有資産が減少
㌽：テック話題 ソフトバンク！！！！ではなくARMアーム
アームのIPO参加企業。価額は５００億─５５０億ドル（約9,000億円）。
アップル
エヌビディア
アルファベット
アドバンスト・マイクロ ・デバイセズ（ＡＭＤ）
インテル
サムスン電子
ケイデンス・デザイン・システムズ
シノプシス
㌽：Tの逆襲
$TSLA モルガンスタンレーが目標株価を$250→$400へ引き上げ。
㌽：中国の焦り「中国製造2025」 自給率2割
中国の半導体自給率は低いが、スマートフォンや5G向け機器のシェアは高く、国際的な影響力を持っている。米国が中国を半導体市場から締め出すと、これらの機器の生産が難しくなり、覇権争いで脱落する可能性もある。
China as the Worst
中国がかなり弱気。売られすぎサイン点灯中。短期テクニカル分析では打診ロングも
㌽：AIの影響で今後10年間で巨大なチャンスが生まれる
現在、世界中の半導体のほとんどがどこで生産されているかを考えてみると、そのほとんどは台湾と韓国であり、中国はここ数年で生産を拡大しようとしている。
世界の電子機器の約3分の1はすでにフォックスコンなどの企業で中国で組み立てられており、現在はチップの製造能力も増強しており、大きな成功を収めている。彼らは、半導体業界での生産能力と露出を増やすために、特にアプライド マテリアルズ社製のかなりの量の装置を米国に注文しており、現在、いくつかの非常にハイテクなチップを開発しています。過去数年間に米国政府によって課された禁止措置と関税の一部。
では、なぜ米国はファーウェイの新型スマートフォンを調査しているのでしょうか?
中国国内の半導体ファウンドリであるSMICが製造したファーウェイの新しいスマートフォンは、非常に強力なチップを使用しています。これは、中国の技術の進歩が速いことを意味し、米国政府はファーウェイに対する制限を強化する可能性があります。これが米国の投資家に与える影響は?
それでは、投資家は、半導体株が未来であり、地政学的な緊張が業界に水を差す可能性があると言われていることをどう受け止めているのだろうか？
私たちは、日々の動きや地政学的な緊張は関係なく、循環要因に焦点を当てて伝えています。これらの緊張は企業の存続に影響する可能性があるかもしれません。半導体産業にはリスクがありますが、AIの影響で今後10年間で巨大なチャンスが生まれるでしょう。非現実的なテーマに関連する半導体株に投資したいと思っていますが、慎重に宿題をしてください。
あなたはインテル ( INTC )に特に興味を持っています。なぜ？
インテルは、アジアからの多角化に注力し、世界中のチップメーカーとの提携を積極的に進めています。彼らは米国政府と協力し、中国国外での活動を強化しています。これにより、インテルのチップへの需要が今後数年間で高まることが予想されています。また、インテルは業界の地政学的問題に対する解決策として期待されており、2025年か2026年までに十分な生産能力を持つことが期待されています。
📒㌽：株、債券、社債、現金のフロー
株式は債券に対して買われ過ぎの傾向にあると強調しましたが、反転が起こる可能性があります。それ以来、株式と債券の比率の年間変化は標準偏差の 1 水準から低下しています。
📒㌽ETFの動向
BRICs + 10.2%
✅㌽：国別の市場の強さ
Japan as NO.1
✅各国指数6月の国別強さ
✅㌽：アノマリー
㌽：8月と9月の1990- 2023年のS&P500のアノマリー を⇩まとめ！
㌽：９月のアノマリー
㌽：株と債券のピーク
㌽：VIXアノマリー
㌽：S&P500のアノマリー
私たち投資家の楽観論は、FRBの利上げキャンペーンの終了が近づいているため、今年の米国株式の上昇を阻止しました。6月にも下落がありましたが、S&P指数は年初来で14%以上上昇しています。
S&P500のアノマリーは、9月13日からアンダーパフォーム。
FRBが傍観する中、四半期末のポートフォリオのリバランスと四半期ごとのオプション満了が市場を動かす主な要因となる可能性が高い。2023年9月14日終値現在、DJIAは今年9月に0.53%上昇している。S&P 500、ナスダック、ラッセル 1000、ラッセル 2000 は依然として赤字です。DJIA を除いて、今年 9 月のパフォーマンスは平均を下回っています。これは、9 月後半にとって良い前兆ではない可能性があります。
過去21年間、市場は9月の第11営業日（今年は9月18日）かその前後でピークに達する傾向があった。月中旬から月末までの平均下落率は約２％となっている。当社は、9月の残りから10月にかけて、抑制的な見通しを維持します。インフレの沈静化傾向はエネルギー価格の上昇によって困難に直面しており、地政学的な懸念も数多くあります。
この株価を抑える要因として、流動性の少ないシーズンでVIX恐怖指数が上昇するから。
足元のような局面では、金融や工業、素材が好まれる一方、公益やヘルスケア、生活必需品はアンダーパフォームする傾向があることが過去の経緯から分かります。同行モデルは、インフレ率や国内総生産（ＧＤＰ）予測、10年物米国債利回り、製造業の各種データなどを考慮しています。
✅債券
✅S&P500
[きほんVol.36] 逆イールド リセッション後の株価
✅㌽：セクター別の強さ
📒セクターローテーション
歴史的に景気循環セクターが強くて、公共などの保守銘柄弱い
今後はインフレーションは抵回傾向も、10年債利回りの上昇中でも、学生ローン、クレジットカード、自動車ローンが増加中。
㌽：不動産
「住宅ローン金利急騰にも関係なく！全米住宅価格が連続上昇！」
「21年ぶりの高水準！住宅価格上昇の秘密とは？」
投資家は、改善の兆しを知るために不動産株に目を光らせることが良いとされる。不動産戦略・調査部門の責任者、リッチ・ヒル氏によれば、不動産株は悪化する時だけでなく回復する時にも非公開市場の先行指標となるという。不動産投資信託（REIT）は2022年7-9月期につけた最安値を13％上回っており、6～12カ月以内に不動産価格が底を打つ可能性があると考えられる。
バブル。値ごろ感最悪！
米国の住宅価格が5カ月連続で上昇（特に半数の都市で上昇）している。その理由は、低在庫と高金利だ。
主要都市の住宅価格も上昇傾向にあり、特にシカゴやニューヨークが高い。2024年には23年と比べ1.5%程度上昇する
年内の住宅価格はもう（前年より）下落しないだろう
一方で、中古住宅の販売は低迷しており、価格は上昇している。
それでも尚、米住宅価格は天井知らず。
✅㌽：注目セクター
📒投資家は○○改善の兆しを見逃すな！
不動産株は回復の先行指標となり、不動産投資信託（REIT）は3四半期連続の値上がりを記録している。不動産価格が6～12カ月以内に底を打つ可能性があるため、投資家は不動産株に注目すべきだ。
アクティブ（積極運用）型ETF
と呼ばれる上場投資信託（ETF）にマネーが流入している。東京証券取引所に初めて上場してから1週間以上が経過したが、事前に見込まれた機関投資家の売買だけでなく個人投資家の買いも入っている。中でもバリュー（割安）株や高配当株をテーマとした銘柄の人気が高い。新しい少額投資非課税制度（NISA）が2024年に始まるのも視野に、投資家層の広がりが期待される。
ETF商品企画を統括するシンプレクスの棟田響マネージング・ディレクターは驚きを隠さない。
「まさかこれほど買われるとは思わなかった」「個人の買いが約8割を占める。非上場のアクティブ投資信託と比較したコストの安さが受けた」
三菱UFJフィナンシャル・グループ（PBR0.85倍）
日産自動車（0.48倍）
ゆうちょ銀行（0.49倍）
📒エネルギー
＄OXY ＄XOM ＄CVN
📒一生一緒に○カ○―ラ！？
清涼飲料最大手コカBJHが8月に中期経営計画を発表。28年12月期に本業のもうけを示す連結事業損益で450億円以上の黒字をめざすが、業績低迷からの脱却はたやすくない。物流費やリベート（販売奨励金）などでだぶつくコスト体質に加え、競合に値上げの主導権を奪われたことが影を落とす。中計をつぶさに見ると課題が浮き彫り。
「今年は利益にこだわる年として収益性改善に最優先で取り組む」
前日に発表した23年1〜6月期の事業損益は67億円の赤字と赤字幅が114億円縮小し、業績の改善ぶりを示した。株価は決算発表翌日に急騰し、年初来高値をつけた。直近では22年末より4割高く推移し、9月15日には年初来高値を改めて更新。
株式市場とアナリスト予想では
「中計は意欲的だが、現時点で達成確度は低い」
販管費比率を仮に40%と約6ポイント下げれば、事業利益450億円達成には228億〜628億円の粗利上乗せで済む。350億円のコスト削減を前提とすれば実現可能な水準。
📒ヘッジファンドが最もオーバーウエイトしている銘柄:
📒10年国債利回り（金利）上昇により、株高が大きい業種
第1位は空運業でした。金利上昇に伴い、空運業の株価は平均13.7％上昇する関係が示されます。金利上昇による円高化により、海外旅行がしやすくなるでしょう。飛行機利用増加により、空運業の売り上げも拡大し、航空機の燃料費も円ベースで下がることが業績プラス要因です。
第2位の鉄鋼業や輸送用機器に関しては、金利上昇が直接業界にプラスに働くというのではないようです。金利上昇を伴う景気回復（①良い金利上昇）で、製品の需要が増えて売り上げが伸びることが理由と考えられます。
第4位のパルプ・紙も景気回復での需要増が理由ですが、製紙原料の木材の円ベースの輸入コストが減ることも業績にプラス要因です。第5位の銀行業は、貸し出したお金の利息が増えて収益にポジティブなことが理由にあります。
㌽：一方、金利上昇時に下落が大きい業種の
第1位は不動産業となりました。金利が1%上昇すると平均して13.4%株安となることが示されました。金利上昇時にはローンを組んで不動産を買う人が減ってしまうため、不動産業の売り上げが低下することが理由です。
第3位の海運業は金利上昇に伴う円高が業績に対してマイナスの影響が大きい業種です。運賃をドルベースで受け取るケースが多いことから、円高になると円ベースで受け取り額が減ってしまうためです。
第4位の鉱業に関しては、低金利下では商品など資源に投資する資金が増える一方で、金利が上昇すると投資資金が商品市場から流出して市況が悪化することが理由にあります。保有している原油などの鉱区にかかる権益の価値が下がってしまうためです。第2位に医薬品、第5位がサービスとなっているのは、金利上昇が与える成長株へのマイナスの影響が大きいということが背後にあるのかもしれません。
📒㌽：新興国
インド。次のステージへ上昇中。
労働人口が中国を来年抜く。
📒㌽：半導体＆ビッグテック
ファンセミ講座開始します！
📒㌽：NVIDIA 対 AMD 対 インテルコーポレーション：
#Nvidiaは 、ジェネレーティブAIブームの初期の勝者となった。
同社は第2四半期の決算報告で、AIチップの販売が大きな役割を果たし、記録的な収益を計上した。他のアメリカの競合企業と比較した場合、Nvidia対AMD対IntelのAIチップの売上高はどのように見えるだろうか？
この図では、各社の決算報告書を使って、その売上高を時系列で見ている。
📒㌽：Appleの軌跡
AI 半導体メーカー注目
2023年の話題であるAIについては、半導体メーカーの株価が急騰していますが、最近は米中の緊張関係の高まりが株価の下落に影響しています。ファーウェイは新しいスマートフォン「Mate 60 Pro」を発表し、米国での調査につながりました。中国の技術が進歩していることを意味し、これに応じて米国の議員が中国企業への技術輸出制限の要請を行いました。
📒㌽：ARM
・英アームの実力は？
・時価総額はどれくらい？
・SBGの狙いは？
実力
アームは1990年の創業以来、半導体の「設計図」となるIP（回路設計データ）の開発を手掛けてきた。本拠地を置くのが、大学や研究機関が多く集まる英国東部のケンブリッジだ。
アームは様々な産業の根幹を支える半導体の設計で高いシェアを持つ。例えば、バッテリーを長持ちさせる必要があるスマートフォン向けでは世界シェアの9割超を握っている。
半導体メーカーはアームの設計図をもとに製品を作っている。顧客にはNVIDIA、韓国サムスン電子や米インテルなどの大手企業が並ぶ。
アームの潜在的な競争力を評価し、SBGは16年に240億ポンド（当時310億ドル）を投じて上場企業だったアームを買収した。孫正義会長兼社長は当時「アームは非常に限られた数少ないプラットフォーマー」だと評価していた。
今後の動向
14日に米証券取引所ナスダックに上場したアームの時価総額は約9兆円で、SBGは上場後もアーム株の約9割を保有
ソフトバンクG、オープンAI「ChatGPT（チャットGPT）」との提携検討 FT報道
日本の半導体メーカーは何度も打開策を講じてきた。03年には日立製作所と三菱電機がシステムLSI事業を統合してルネサステクノロジを発足。同社は10年にNECエレクトロニクスと経営統合し、今のルネサスエレクトロニクスとなった。しかし、そのルネサスは今も過剰な人員と設備に悩まされ続けている。
各社の生産部門を集約し、「日の丸ファウンドリー（受託生産会社）」をつくる構想も過去には何度も浮上し、頓挫した。中核拠点の選定や技術の擦り合わせ、人事などをめぐる交渉がいつも暗礁に乗り上げたからだ。今回の再編協議も曲折が予想されるが、競争力の強化は待ったなしだ。
📒不動産
📒神様バフェット特集
バフェットは日本の金融株を狙うのか？
米国の株式市場の今後10年の見通しは、過去10年と同じではなくリターンは低下する可能性が高い。
結論：米国株以外の商品（新興国、先進国、債券）などを組み入れる。
過去10年間の米国株の7.5％アウトパフォーマンスの要因の内訳は、こちら。
バリュエーションの拡大（+3.3％）
米国企業の利益成長（+3.2％）
為替の影響（+2.1％）
✅㌽：株価の動意
📓日本相場の流れ
✅㌽：先週までの株価のまとめ
9月6日にTOPIX（東証株価指数）は8連騰を記録。1990年以来33年ぶりの高値となり、平成バブル崩壊後の最高値を更新した。
9月21日岸田首相は、ニューヨークで投資家向けに講演した。日本の資産運用業の強化へ海外勢の参入を促すための「資産運用特区」を設けると表明した。英語で行政対応を完結できるようにするなど外国人を呼び込む環境を整える。
首相が講演する「ニューヨーク経済クラブ」は1907年に設立された会員制組織で、米国経済界のリーダー層が集う。日本の首相がこの場で話をするのは初めてとなる。
米国株式市場では、大統領選挙の前年には選挙対策などもあり株価が上昇する傾向があります。過去80年間（20回）では「19勝1敗」という驚異的な成績を叩き出しており、平均騰落率も他の年と比べて最も高いです。この現象はアノマリー（経験則）として知られています。
【独自増額】【増益幅拡大】
トヨタ自動車（7203）や日産自動車（7201）、ホンダ（7267）
①半導体などの供給正常化による「生産回復」
②「値上げ」や「好採算」製品の販売増
③為替の「円安」
【独自増額】【大幅増額】【上振れ】
鉄道業界では、インバウンドの回復が追い風となっている。新幹線や空港アクセス路線を持つ会社では、ポジティブな記述が詰まっている。加えて、コロナ禍での経営合理化や値上げ戦略の効果で、過去最高の業績を叩き出す消費関連銘柄も多く存在する。
■アフターコロナ株
マイナス金利政策の解除を検討⇒来春の賃上げ動向
個人消費の落ち込みを懸念⇒支出が5カ月連続で減少
原油高でインフレ沈静化見えず
業務用、家庭用ともに伸長
同社の2024年3月期第1四半期の連結経常損益は、前期の赤字から5.98億円の黒字に転換しました。営業利益も6.01億円の黒字になりました。通期の連結経常利益は従来計画から45.7％上方修正して29億円に、同営業利益も同47.8％上方修正の30億円となり、5期ぶりの過去最高益を更新する見通しです。売上営業損益率も改善しており、今後も順調な業績が期待できます。株価はコロナ禍で厳しい業績だったこともあり、1000円台前半で推移していましたが、今年8月以降急上昇し、9月12日には2729円とおよそ2倍程度に上がっています。
よって、株価は業績に対してトントンといったところです。今後も好調な業績を継続できる可能性を考えるのであれば、押したタイミングの割安なところを狙いたいと思います。同社はコロナ禍でも配当金を継続しており、今期の配当金は50円と前期30円から増配の予定です。
渦中の百貨店
阪急百貨店や阪神百貨店を運営するエイチ・ツー・オー
インフレ、不動産…
ポイントは、価格転嫁を上手にできている企業の業績が好調であることです。例えば小田急電鉄（9007）を取り上げてみましょう。リオープン関連でもありますね。
ホテルの宿泊料金が上がっています。特に小田急電鉄は箱根が主な競争対象です。現在、箱根には外国人観光客が増えており、各ホテルの価格も高騰しています。ホテルは物価上昇が起きても値上げをして利益を得ることができます。
コロナ規制の大幅緩和で留学生向け
PBR1.1 日米鉄鋼向け伸長続く
パチンコ店向け機器大手
研究銘柄：
ヤマタネ<9305>(東証プライム)
ヨシムラ・フード・ホールディングス<2884>
✅㌽：外国人投資家
ドルをベースにする投資家は、日本の株式市場に投資する際、為替リスクをヘッジすることでより多くの利益を得ることができる。ドルを円に交換することで得られる利回りは5.8％で、2000年以降の最高水準に近い。また、日本の通貨で株を買えば、2.3％の配当利回りも手に入る。
一般的に株式の変動は為替変動よりも大きいため、株式投資家が為替リスクをヘッジすることはあまりないが、日本銀行のマイナス金利政策により、円売りが絡む為替ヘッジは利益を生むことになる。
４月と５月に日本株を買い越した海外投資家がおり、同時に円は対ドルで約５％下落した。４月には10年で最大となる約５兆円を買い越し、５月には２兆7400億円の買い越しとなった。
ＴＯＰＩＸは同期間に６％以上上昇し、現在は1990年以来の高水準で推移している。モルガン・スタンレーＭＵＦＧ証券の杉崎弘一ストラテジストは「ドルを持っている投資家が円をファンディングするだけで年間５％のリターンが得られる。それに配当などを加えたリターンが得られてリスクが限定できるなら、Ｔビルなどでなくこちらに投資したほうが良い」と述べた。
✅㌽：日本 相場観
✅㌽：日本 YCC撤廃
日銀のメインシナリオ
『変化の兆し』を大切に育てていくべき。賃上げ、デフレ脱却
『臨時オペで予見できるボラティリティ』
「投機は円売り、実需も円売り」
但し「インバウンド需要は為替取引、明確な円高要因」。しかし旅行収支1.8兆円黒字でもDX収支で赤字幅2兆円。
✅㌽：日本 為替介入
「あらゆる選択肢を排除せず」との発言
2023/9/6の東京外国為替市場では、ドル円レートが一時1ドル147円台後半までドル高円安が進んだ。これは年初来で最も円安の水準となった。原油価格の急上昇に伴い、サウジアラビアが自主減産を12月まで延長すると表明したことが円安の要因となった。また、米国で長期国債利回りが上昇したことも影響している。その前回の為替介入は、日本銀行が金融政策の維持を決めたことをきっかけに行われ、ドル円レートは23年ぶりの水準となった。政府はこの円高に対抗するため、24年ぶりの円買い為替介入を実施した。本日も円安の動きが急激であり、政府はあらゆる選択肢を排除せずに適切に対応していく意向を示している。
日本銀行の「レートチェック」も注目
昨年の2022/9/14には、日本銀行が為替介入の準備のために市場参加者に相場水準を尋ねる「レートチェック」を実施しました。このレートチェックは、通常は財務省が為替介入を決めてから実施されるものですが、昨年は為替介入は行われませんでした。そのため、この時のレートチェックは狙いとは関係なく、市場をけん制するために行われたものです。日本銀行が自らの判断で実施したのか、政府からの要請で実施したのかは明らかではありません。
いずれによせ、神田財務官の発言に加えて、日本銀行がこの先レートチェックを実施すれば、昨年の為替介入の一週間前と同じ状況となり、為替介入が近いことの明確なサインと考えることができるのではないか。
国民の間で再び高まる円安・物価高への不満
主要国は日本の為替介入に否定的だが、昨年政府が実施した理由は物価上昇への懸念と、国民が不満を強めていたためである。
物価上昇率の上昇や日本銀行の金融緩和による不安は再び高まっている。
政府は東京市場で介入を実施したい考えと、投機的な動きをけん制する目的で介入する可能性がある。
150円台前半程度で円安に歯止めが掛かるか
多くの人々が、政府は特定の為替の水準に意識を払っていると考えています。その特定の水準は、1ドル150円から151円程度です。もし介入が行われれば、円は一時的に2円から3円程度円高に振れるかもしれません。ただし、為替介入は一時的な効果であり、時間稼ぎにすぎません。それに加えて、日本銀行が政策を修正する可能性は低いです。但し、米国の景気減速や金融緩和観測など、状況が変化すれば円安の流れも変わるでしょう。政府の介入は大きな効果を持たないかもしれませんが、現時点では1ドル150円台前半程度まで円高の進行が抑えられると期待されます。
米国では20日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）後、日本では22日の日銀金融政策決定会合後に結果が公表される。日本政府による昨年の為替介入は、９月の日米の政策決定会合後に実施された。
８月末時点で政府は円買い介入の原資となる外貨準備を約１兆2500億ドル（約183兆円）保有している。
「基調的なインフレ率がまだ2％には達していない。短期の政策金利を引き上げにはだいぶ距離がある」植田和男日銀総裁 だ植田和男日銀総裁
「過度な変動に対してあらゆる選択肢を排除せず適切な対応を取る」鈴木俊一財務相や神田真人財務官
但し、現在は政府・日銀が介入準備のために市場参加者に相場水準を尋ねる「レートチェック」の兆候はない。
米国CPIが3.6％以下且つ0.7％付近の臨時オペが無ければ、円高が誘発。つまりドル円は上がればショート。
日米10年債利回りスプレッドが約5.2%も開いた現在は、日銀の為替介入が無駄打ちとなり、むしろ円安を勢いづかせるリスクもある
13日発表の８月の米ＣＰＩは総合が前年同月比3.6％上昇と２カ月連続の伸びが加速する見通し。米国のインフレが市場予想を上回る伸びとなれば、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による追加利上げ観測が再燃してドルが買われ、1週間で15％程度、つまりドル円が+4円から5円上昇すれば介入も。
✅㌽：日本 トレンド
◎半導体：工場｢建設ラッシュ｣の追い風が
◎商社：株価は過去最高値。ＴＯＰＩＸの20％高を上回る。割安銘柄としてさらに10－30％ベンチマークを上回る可能性。
◎DX銘柄：やや好調続行
◎GX銘柄：公共投資、好調続行
▲エネルギー銘柄：2023年は好調から中立へ軟調.
〇電気・半導体銘柄：リセッション影響、但し個別好調.
▲機械銘柄：中国ゼロコロナ緩和で緩やかな上昇 .
▲小売銘柄：内需、インバウンド、リベンジ&まちまち。 薬局, 百貨店
◎素材/科学銘柄：半導体で戻り上昇 .
〇自動車銘柄：半導体不足で前半不調. 円高120円までならGood
〇鉄鋼・非鉄銘柄：銅・ニッケル、部品需要クリーンエネ注目.
✅㌽：９月分割予定銘柄 ＆ 新NISA対応銘柄
月間の好調セクター。
９月２７日を権利付き最終日に株式分割を予定する割安株。
株式分割は本来、投資バリュー的には中立カタリストだが、２０２４年にスタートする新ＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）により先々需給が好転
日本道路＜１８８４＞（東証プライム）
ダイダン＜１９８０＞（東証プライム）
久世＜２７０８＞（東証スタンダード）
東京エレクトロンデバイス＜２７６０＞（東証プライム）
デルソーレ＜２８７６＞（東証スタンダード）
イフジ産業＜２９２４＞（東証スタンダード）
宮地エンジニアリンググループ＜３４３１＞（東証プライム）
桜護謨＜５１８９＞（東証スタンダード）
日本山村硝子＜５２１０＞（東証スタンダード）
尾家産業＜７４８１＞（東証スタンダード）
品川リフラクトリーズ＜５３５１＞（東証プライム）
ＧＭＯ ＴＥＣＨ＜６０２６＞（東証グロース）
富山第一銀行＜７１８４＞（東証プライム）
ホンダ＜７２６７＞（東証プライム）
高島＜８００７＞（東証プライム）
第一実業＜８０５９＞）東証プライム）
✅㌽：日本トレンド２
秋からのテーマ
中国団体、不買乗り越えた3回目のインバウンド
YCC修正による金融銘柄
インフレによる建築と不動産
✅㌽：内需・インバウンド
2020年のコロナショックで暴落した銘柄。内需株の上値余地が意識されている。新型コロナウイルス禍からの経済再開や水際対策の緩和で業績改善が見込める。
内需では、紙・パルプ、子育て、電力、電鉄と小売り、医薬品が強い。
1) 鉄道：電鉄：東部 東急 近鉄 JR東日本
2) 物流：回復企業
3) 空運：景気敏感。下がった際に押し目から上昇
4) 海運：上昇トレンドから戻り高値。
5) 小売り：スーパー、コンビニ、ディスカウント、ドラックストア
✅㌽：金融株
広範なＴＯＰＩＸは同じ期間に約５％上昇し、サブ指数のＴＯＰＩＸ銀行業指数は10％近く上げている。銀行業指数のＰＢＲはなお0.6倍にとどまる。
パナソニックホールディングス
三井住友フィナンシャルグループ
三菱地所
✅㌽：保険株
ビックモーター事件の余波で売り込まれている損保
売の後の買いで攻防
SOMPOジャパン
東京海上
✅㌽海運：
20フィートコンテナ相当ではサプライチェーン問題はなくなった。
✅㌽：半導体
日本政府、半導体製造装置23品目を輸出規制
日米欧がG7で対中国、対ロシア規制に半導体外交を利用
日本の半導体セクターに10兆円の公共投資がはじまる
✅㌽：住宅・建築
バフェットも住宅株を買い増し。
✅㌽：累進連続高配当銘柄
✅㌽：円安 vs 円高
円高では輸入関連のエネルギー・電力と飼料、商事。
商社：三菱商事
電力：東京電力
エネルギー：コスモエネルギーホールディングス<5021>油精製元売
鉄鉱石や紙・パルプなどの原材料、大豆やトウモロコシ
中部飼料<2053>
三井製糖<2109>
小売りはPOSデータの購買価格として単価が上がっている。
㌽：トレンド３
■年初来高値水準も好需給が低PER・PBR修正
■常連株の大手商社株はバフェット買い増しのダブル効果で地銀株は陰の極対応妙味
大手商社株は、自己株式の取得と消却の同時発表の常連株で、今年2月に続きこの5月に丸紅<8002>(東証プライム)が、300億円、住友商事<8053>(東証プライム)が200億円、三菱商事<8058>(東証プライム)が3000億円の自己株式取得枠を設定し消却予定日をそれぞれ8月25日、7月24日、来年1月31日としている。業績は、いずれも前期の過去最高純益からの2ケタ減益を見込んでいるが、配当は住友商事、三菱商事が増配、丸紅が高配当継続を予定しており、米国の著名投資家のウオーレン・バフェットの買い増しに続くダブルの好需給要因となる。
㌽：トレンド4
■海外投資家 の動向
「インデックス買い」から個別株の物色へ 割安・好業績・中小型株に触手
「円安以外に日本株に強気になる材料を教えて欲しい」
「東証の低PBR（株価純資産倍率）改革の詳細を知りたい」
「日本株を見ていなかった香港やシンガポールの投資家が関心」
保有増銘柄、上位には東京エレクトロンやソニーグループ
米バンガードやブラックロックも日本保有株を増やした。
23年4〜9月期決算(EPS)で改善次第で、秋冬に再度の上昇も
運輸・自動車 EV
㌽：運輸・自動車 EV
セイノーHDは23年春に「オートモーティブ・バッテリー物流事業部」を設置し、リチウムイオン電池関連の物流網の整備を進める。総合物流の日新も同様。
📓EUの流れ
📓中国の流れ
製造業の減速と消費マインドの弱さが景気の足踏みをもたらした可能性
📓💰債券
3か月、2年債の利回りが上昇し、債権価格の下落がどこで止まるかを見つつ、コツコツエントリ。
㌽：FED利下げの期待が後退し10年物米国債利回りが16年ぶり高水準
米金融当局が再び利上げに踏み切ったとしても、2007年以来の高利回りによる収益を上回るほどの債券の値下がりは生じないと強気派は主張。
ブルームバーグの指数によると、米国債は８月に1.3％の損失を投資家にもたらし、４カ月ぶりの下落に向かっている。
現在の米国債利回りは、恐らく下げの最悪期が過ぎたことを示唆
ただし、政策金利は景気抑制的な水準にあるが、金融政策効果の遅行性により、金利がいつ、どの程度成長鈍化をもたらすかは分からない。弱気派は 全ての投資家が米国債を買いだとみているわけではない。
㌽：需要が供給を上回れば、債券にとってはプラスの傾向
南アフリカ共和国のヨハネスブルクで先週開催された新興５カ国（ＢＲＩＣＳ）首脳会議における主要議題の一つは新興国市場全体のドル依存を減らすことだったが、債券発行では既にそれが起きつつある。
世界で利回りが数年ぶり高水準に上昇し、新興15カ国の債券がディストレスト水準
新興国のドル建て債発行額は８月に入りわずか14億ドル（約2050億円）と、2021年以来の低水準
新興国市場やフロンティア市場では代替的な借り入れ手段がより主流
プレーンバニラ（シンプル）な債券の供給減少
中国の景気回復の失速や、米国債利回りが世界的な金融危機前以来の高水準に上昇していることも、代替調達先を求める動きに拍車
金融状況の引き締まりにより、借り手と投資家は新たな資金調達手段を模索しています。これにより、政府の借り入れコストを軽減しながら、為替リスクや借り換えに関する不確実性を最小限に抑えることができます。新興国では債券発行が減少し、代替調達先である地域の金融機関や超国家的な銀行、地元市場に焦点が移っています。
✅デュレーション（Duration）のチャンス
歴史的な米国債バーゲンセール。弱気シグナルは脱していないが、その後の価格上昇は以下の通り。
ただしBofAによると、多額の米国債発行や信用状況の逼迫などのその他の要因により、流動性も約1兆ドル減少する可能性が高い。
✅米国短期債の利回りが債務上限問題の回避
S&Pからの米国債AA+格下げで、下落へ。価格が上がる可能性。長期投資では妙味。
結論: 新しい体制では、金利はより長く高止まりすると見ています。だからこそ、私たちは収入のために債券を好むのです。私たちは非常に短期で質の高い政府発行の債券、エマージング現地通貨建て債券、質の高いクレジットが妙味。
㌽：米国債との金利差
㌽：ECB利回り予想
📓💲為替
『政策金利ウィーク』
✅㌽：短期的なリスク
エネルギー価格の上昇
UAW米自動車労働組合のストライキ
政府機関の閉鎖
学生ローンの返済猶予の終了
経済の軟着陸見通しを不透明
パウエル議長 タカ派2024年も秋まで利上げ上昇
植田総裁 YCC維持 為替注視
【目先】 ※あくまで目先のトレンドへの所感です。
📈👆👆👆👆 植田総裁 👆👆👆👆
AUD/USD
NZD/USD
USD/JPY ※介入目の前なので逆指値必須
シカゴ🌽コーン
NY砂糖
NY綿花
📉🍓🍓🍓🍓イチゴケーキ 🍓🍓🍓🍓🍓
AUD/SUD
GBP/USD
EUR/USD
NZD/USD
天然ガス
WTI原油
大豆
銅
アルミ
シカゴ小麦
WTI原油 ※目先。中期トレンドは🆙
小麦 支持線タッチ中。抜ければイチゴケーキ、強い反発なら👆
大豆油 ZL1! ダブルトップ。もみ合い
銅
鉛
小麦
珈琲
大豆
ココア
(寝)Do Nothing
米国500種 CPI＆FOMC通過 ヘッジ・ショートは解除
USD/JPY ※介入目の前なので、2－3日で＋2円上昇でショート指値
プラチナ 雇用統計次第（DXY次第）短期では⇩。失業率が悪化なら👆
ガソリン レンジ相場。押し安値のトレンド転換してから狙う
ゴールド 下落転換に気を付ける。中国とトルコ中央銀行次第か。（中期積み立ては継続
シルバー DXY次第短期では⇩。失業率が悪化👆
(保険)ヘッジ
日経225 ヘッジ用 小さく継続
ドイツ40種 ヘッジ用 小さく継続
米国SPY500 ヘッジ用 小さく継続
米国テック100 ヘッジ用 小さく継続
英国FTSE100 ヘッジ用 小さく継続
✅㌽：政策金利差（大きい順）:
日銀は2022年12月以降、主に2度の政策修正を行った。最初は2022年12月、そして2度目は2023年7月だ。この2度の政策修正を受けて、ともに日本の10年債利回りは上昇に向かった。ただ為替相場の反応は、前者では円高、後者では円安と正反対に分かれた.
2年債利回りなど短中期金利は、金融政策の影響を受けるので、金利差米ドル優位の縮小を通じ円高の可能性を高めることが可能なのは、日銀の金融政策、具体的にはマイナス金利政策の解除により2年債利回りなどが上昇し、日米2年債利回り米ドル優位が縮小する見通し.
米10年債利回りの90日MA（移動平均線）かい離率は中長期的には天井を打ってもおかしくない「空前の上がり過ぎ」
米10年債ポジション。CFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の米10年債ポジションは大幅な売り越しで、米10年債が空前の「売られ過ぎ」になっている可能性を示している
各国の主張政策金利
CPIインフレ率:3.4%
イエレンOK、神田財務長官 あらゆる選択肢を排除せず 適切に対応
ECB利上げ見送り, 4.5%
ブラジル BCDB(Banco Central Do Brasil) 12.75% , 0.5%利下げ
FED利上げ見送り, 5.5% 11月は5.75%利上げ予想
BOE イングランド銀行 5.25% 据え置き
スイス中銀(Swiss National Bank) 1.75 ％ 据え置き。も次回利上げ予想
BOJ 日本銀行 -0.10 (10年債利回り 0.71) 据え置き予想
BOC カナダ中銀 5.0% 据え置き予想
RBA オーストラリア中銀 4.10%
RBN ニュージーランド中銀 5.50%
メキシコ BOM(Bank Of Mexico) 11.25%
✅㌽：オプション市場
✅㌽：景況
据え置き。CPI次第で上げる。
㌽：環境 💲米ドルの基本的な背景
💲FOMC、FED来年も金利高確定。ドル円は148円軽々突破💲
9/14：ECB理事会『利上げしたけどハト派』⇒金利低下の株高 ※利上げ打ち止め観測
9/20：FOMC『現状維持だけどタカ派』前回 4.6% 今回 5.1%。引き上げ=金利高止まり長期化⇒金利上昇の株安
2024年以降の見通しはやや引き上げ
コアインフレは今年分引き下げも、2025年まで2%を上回る状況続く見通しは不変。
米経済は堅調。GDPは来年減速も見通し自体は引き上げ方向、失業率見通し引き下げ。FEDの利上げ効果あり。
✅㌽：為替介入へのカウントダウン…
為替介入から一年 2022年は、 9月22日午前3時
FOMC 9月22日正午ごろ
日銀会合 同日夕方、実弾介入という流れでした
㌽：スイスフラン
スイス中銀は21日、政策金利を1.75%で維持すると発表した。市場では利上げを続けるとの見方が優勢だったため、6会合ぶりの利上げ見送りは驚きを与えた。1ドル=0.89フラン台後半で推移していたフランは0.90台後半まで急落した。
英イングランド銀行も同日、事前予想に反し15会合ぶりに利上げを見送った。英ポンドは1ポンド=1.23ドル台半ばから1.22ドル台前半まで下げた。
両国ともインフレ率の低下や安定が前よりも見通しやすくなったためだ。予想に反する形でいったん利上げをストップしたことから「利上げサイクルの終了を意識する投資家が増えた」
㌽：センチメント USD
強気：$USDJPY ロング -17％減少、ショートも-3%現象、ショート80％
岸田政権三役入れ替え、9月初旬の物価上昇への国民援助金の支給金10兆円以上経済対策から決定会合前後か？
国債と日本国債の間の利回りスプレッド( JGB )は拡大していますが、USD/JPY 昨年10月にピークを迎えました。
日本銀行（日銀）が超緩和的な政策設定を維持し、10年債利回りの目標を0％付近と上限の1.0％に維持したことを受け、日本円は対米ドルで下落
上昇面では、USD/JPYは2022年の高値である152.00の厳しい天井に近づいています。152.00を超えると、次に注目すべきレベルは1990年の高値である160.35でしょう。
9/22 21:50 FRBクック氏の講演
9/22 22:45 S&Pグローバル製造業PMI速報
9/22 22:45 S&Pグローバル総合PMI速報値、
インフレ率が中銀の目標を大幅に上回った状態が続いており、日銀が超金融緩和ペダルから足を外すのも時間の問題かもしれない。金曜初めに発表されたデータによると、8月の日本のコアインフレ率は前年比3.1％に上昇し、予想の3.0％を上回り、日銀の目標である2％を上回った。市場では日銀が来年マイナス金利政策を終了するとの見方が多い。
㌽：センチメント EUR
EUR/USDショートが+15％増加, ロング-15%減少。50％ショート。
㌽：センチメント GBP
弱気：GBP/USDショートが＋11%増加、ロングが-25%減少。72％ロング
強気：GBP/JPYショートが-9%減少、+44%増加。
㌽：センチメント AUD
混合：AUD/USDショートが9%増加した。
㌽：センチメント GBP
CAD/USDショートが25.38%増加しました。
㌽：ドル USD
アジア取引後、米ドルの5日連勝が危うくなる
㌽：ドル円
大きなオプションポジション
YCC見直し折り込みに対して、ドル買いの逆張り中。
㌽：ポンド GBP
結論：GBP/USD 短期は上昇目線、中期では下値抵抗から下目線に転換
㌽：GBP/USD
GBPUSD: 強気圧力は依然として健在
㌽：ユーロ EUR
結論：EUR/USDとEUR/JPY 上目線。
ECB金利決定:
㌽：ユーロドル
㌽：ユーロ円
EUR/JPY ダウンサイド。
㌽：ユーロ/ポンド
㌽：ユーロ/ドル
㌽：AUD
結論：AUD/USD 植田総裁
ドル/米ドルの価格が上昇し続ける可能性を示唆
ネットショートをしているトレーダーの数は先週から32.67%増加
ネットロングしているトレーダーの数は昨日より24.77%減少
㌽：NZD
植田総裁。ネットショートしているトレーダーの数は先週から20.00%増加
㌽：フラン
結論：短期フラン売り。中期は1.1100で反発も
㌽：リラ
リラ安、金利上昇、株高が続く＝インフレ懸念くすぶる
📓☮暗号資産
ビットコインの手数料高騰も目先では材料視。
自民党web3PT、仮想通貨取引の税制などに関する提言を公開
北朝鮮が「高度な」サイバー攻撃、２２年は過去最高の暗号資産１３２０億円以上窃取
BTCの手数料の移動平均線90MAと年平均を宇和抜けている状況から、からみると需要は増加
2016年と2023年と同じ上昇トレンド
㌽：BTC
BTC価格は2023年で最も静かな週末に
📓🌐グローバル市場 & 👥新興国＆フロンティア市場（FM）
㌽：新興国投資に銘柄、ETFついてマガジンにまとめました。
📓🌽コモディティ🍓
コモディティ価格は、天候とロシアのドローン、そして米戦略備蓄次第。
《まとめ》
📓🌽コモディティ🍓トレード戦略
㌽：ゴールド
㌽：プラチナの動向
長期視点では、政府援助や支援策があれば燃料電池自動車の普及が広がり、自動車のプラチナ需要前年比12％増の 101.2トン、2035年までに186.6トンにまで達する可能性もある。
過去のプラチナ価格は世界経済の拡大期に上昇し、世界経済の混乱や実需の減少により下落した
プラチナ価格は米国の金利動向や世界経済の動向、実需の動向により変動する 景気回復や脱炭素の推進によりプラチナ価格が上昇する可能性がある
米国金利の上昇や世界経済の減速により下落する可能性がある
㌽：砂糖
インド・マハーラーシュトラ州の砂糖生産量、8月の乾燥により4年ぶり最低水準に落ち込む見通し。インド最大の生産州であるマハラシュトラ州の砂糖生産量は、ここ数年で最も乾燥した８月に続いてサトウキビの収量が減少したため、２０２３／２４年作物の生産量が１４％減少し、４年ぶりの最低となる可能性が高い。業界および政府関係者が水曜日、ロイターに語った。
生産量の減少は食料インフレをさらに加速させ、ニューデリーが砂糖の輸出を許可するのを妨げ、すでに10年以上で最高値に近い世界価格を下支えする可能性がある。
米国の砂糖生産見通し、ルイジアナ州の干ばつで削減－農務省。2023/24年のルイジアナ州（約 45%）の予測を18％削減し、わずか168万トン。
エタノール需要
㌽：綿花
南部の熱波はテキサス州の綿花など他の作物にも被害を与えている。
生産量の変化と輸入見積もりの減少により、供給レベルの重要な指標である使用在庫比率は8月の15.2％から13.5％に低下した。
㌽：石油市場の動向
インフレ疲れの米、ガソリン再高騰。
NY原油：伸び悩みで88.52ドル、世界経済減速の思惑残る。
米国原油在庫が2022年以来の安値を記録後、WTIは上昇幅を拡大
DOEの人為的につり上げた原油ファッジファクターは6月以来の最低水準に下がり、まるで魔法のように在庫が崩壊する。
㌽：ゴールド
「safe haven」（安全な逃避先）
Starbucks is like a safe haven for remote worker（スタバはリモートワーカーにとって安息地のようなものだ）
Why the yen has lost that safe haven position？（円はなぜ、安全資産ではなくなったのか？）
Safe haven dollar climes to 6-week high（安全資産のドルが６週連続で上昇）
㌽：中国のゴールド爆買いがやや下がった。BRICS＋デジタル通貨の裏付け
㌽：ゴールドの9月相場はもみ合い
米国のインフレ統計の影響で金価格が下落
長期国債利回りがフロントエンドを上回った
物価債TIPSが上がる間は上がりにくい
過去24時間、サンフランシスコ連銀総裁のメアリー・デイリーは、中央銀行にはまだ「やるべきことはまだある」と述べた。したがって、金融市場が次の利下げサイクルを遅らせる中央銀行にますます注目していることを反映しているため、長期国債金利が最も上昇したのは驚くべきことではない。反法定通貨である金は、当然のことながらうまくいきませんでした。
「金1万円時代」にご用心
市況の法則では、ドル高はコモディティーの下げ要因だ。しかし、ニューヨーク先物市場で金相場（NY金）は、外国為替市場における中期的ドル高傾向にもかかわらず、歴史的高値圏にある。マクロの長期的視点に立てば、国際基軸通貨としての米ドルへの信認が低下しているからだ。
リーマン・ショックは米国経済における弱点を露呈し、量的緩和政策によるドルの価値低下が懸念されている。しかし、米連邦準備理事会は量的引き締めを進めることで信用収縮リスクを抑えようとしている。市場では、パウエル氏の判断ミスを受けて「FRBを疑え」との声も上がっている。また、アメリカ・ファーストを支持する勢力も依然として存在している。
アメリカの通貨であるドルへの信認低下が続いています。そのため、金が「ドルの代替通貨」「無国籍通貨」として注目され、中央銀行や年金基金、富裕層が買い始めています。特に中国人民銀行が最大規模の金購入を行っていることが確認されています。これらの金の保有主体は、投機筋に左右されずに安定して保有し続けることができます。ただし、国が有事に見舞われた場合には金を売却することもあります。今年もトルコが自国通貨の暴落によって為替介入資金を調達するために公的保有金を売却しました。
では、金1万円は今後も続くのか。
米金融政策が利下げに転換する時期に、1万円を大幅に割り込む可能性がある。
利下げによりドル安が続き、円建て金価格は相殺される。
短期間で円高が進み、要注意が必要。
昔話と金の需要が増加
金の価格がプラチナを上回る状態が15年以上続いています。プラチナは金よりも上位という序列は昔話になりつつあります。プラチナの小売価格は1グラム5091円で、金の半値です。金上場投資信託（ETF）の上場や金融市場の動きにより、金の需要が増加しました。また、ドル相場の上昇も金市場に影響を与えています。金の価格は通貨安の国では急速に上昇しており、通貨別の価格推移でもトルコリラ建ての金価格は16倍以上上昇しています。日本には1976年から2012年までに2376トンの金が流入しましたが、最近は金の流出が増えており、国内の投資需要も低迷しています。中国やインドなどの需要が増えている一方、日本の現物需要は売り越しとなっています。現在の日本の金市場は、80年代のような勢いはありません。
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《 Matt's Insight:研究銘柄》
🟩セクタ：金融、半導体、-60%以上下落テック
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見本
㌽：業績好調
6095 メドピア 業績順調
6768 タムラ製 業績横ばい。
4385 ラクスル 黒字化。
6289 技研製 業績回復期待。
7366 LITALICO 業績堅調。
小型注目
㌽：出遅れ＆要チェック
㌽：米国 中型株
では、良い一日を。 🤭
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