11/4 スラック
『ガザの悲劇』で投げ売り一色。『つなぎ法案』『FEDの摩擦』でもPERは○○。
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日本株 AI？銀行？それとも… こちらのライブ
米国株 次のNVIDIAはどこだ？
FX ドル円 170円？YCC解除、介入は11月？？
コモディティ ゴールド 2,000ドル？ 天然ガス🆙
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《 Matt's Binge Watch 》
プライム時間で、気になるニュース解説、所感、セクター、FX、原油、グローバル・マクロ戦略を紹介。
今週の戦略 #mattseye と プライムビデオを✅チェック。
📅発表指数と予定
■今週の主な注目イベント
㌽：米国決算
来週の注目決算発表予定
㌽：日本決算
信越化学決算不調も、健全性あり。
《📒 NEWS 》
📰米国ニュース
パウエルＦＲＢ議長、利上げ終了の可能性を示唆－米金融市場は歓迎
「さらに引き上げるべきか」が現時点の問いだとパウエル議長
年内の追加利上げ予想を示唆したドット・プロットに距離置く
ＦＯＭＣ、利回り上昇で利上げの必要性低下と示唆－選択肢は残す
米財務省、四半期入札の規模拡大ペースを鈍化－市場予想も下回る
📰中国ニュース
📰日本ニュース
「デフレ完全脱却」掲げ経済対策決定、事業規模は37.4兆円に－政府
補正予算は一般会計で13.1兆円、地方含めた財政支出は21.8兆円
成長率を年1.2％押し上げ、ガソリンなど激変緩和で物価は1.0％抑制
所得・住民税の定額減税を指示、来年６月に１人４万円－岸田首相
財政悪化に疑念も.政府債務残高の対ＧＤＰ比は255％と主要７カ国（Ｇ７）の中で突出
経済対策を裏付ける今年度補正予算は一般会計で13.1兆円で、定額減税による国民への「還元策」と関連経費を合わせると17兆円台前半程度と見込まれる。
📰世界ニュース
📰為替/FXニュース
7月のYCC柔軟化は「市場の見方がもう少し長期金利に反映される余地を広げようという措置」（植田和男総裁）だった。だが、日銀は4日の定例の国債買い入れオペ（公開市場操作）で、当初の予定では対象になかった残存期間「5年超10年以下」を追加。6日には5年物の共通担保資金供給オペも実施し、金利上昇をけん制する姿勢を示した。
📰仮想通貨ニュース
📰コモディティニュース
《 まとめ 》
👓見通し
👉今週の映画
👉気になるNEWS: 先行指標
👉Weekly Matt：ファンダメタル長期、中期、短期の動意
👉グローバル・マクロ戦略、今は株？債券？コモディティ？為替？
👉米国株と日本株のセクターローテーション
👉プロのリスク感とセンチメント
👉銘柄銘柄と過去バックナンバー
金融政策Week
今週は日本、アメリカ、イギリスの中央銀行が金融政策を決めます。
アメリカの連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を5.25％―5.5％で据え置く予定です。最近の経済の好調な兆候から、追加の利上げはないと予想されています。しかし、FRBの声明やパウエル議長の会見で今後のヒントが出るかもしれません。議長は2％のインフレ目標にはまだ遠いとしていますが、今後の会合ではデータ次第で政策を決める方針を再度示すでしょう。
イギリスの中央銀行も政策金利を据え置くと見られています。労働市場や賃金の伸びが鈍化しているため、追加の利上げの予想は後退している可能性があります。これにより、ポンドが売られる圧力がかかるかもしれません。
一方、日本の日銀では消費者物価指数の結果が予想を上回ったため、イールドカーブコントロール（YCC）を再調整する可能性が高まっています。もしYCCが再調整されるなら、円の価値が上がるでしょう。
米国では、10月の雇用統計や製造業・非製造業の景況指数など重要なデータが発表されます。これらのデータは12月や1月の金融政策に関する情報を提供するため、注目されます。さらに、7-9月期の国内総生産（GDP）は予想以上の成長を記録しました。消費が堅調に成長しているため、経済はまだ後退の兆候を見せていません。ただし、市場では金利がピークに達しているか、非常に近い水準にあると考えられており、11月の利上げ見送りの予想も変わりません。
中東情勢の一段の深刻化は依然リスク材料。下院議会が議長を選出したことは、政局混乱への懸念後退で不透明要因のひとつが払しょくしたことになる。
米国決算
S&P500種指数構成企業の利益は前年同期比で2.7％増となる見込みで、４四半期ぶりの増加を記録することになる。
特に目立っているのは、業績好調なハイテク大手の株価不振。
業界の健全性に関するさらなる手掛かりを求めるという意味で、アップルに集まるだろう。iPhone（アイフォーン）を製造する同社は、11月2日に7.8％の増益を発表すると予想。
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《 今週の映画 》
🎞 『映画紹介 セブンティーン アゲイン』
「ハイスクール・ミュージカル」で大ブレイクを果たしたザック・エフロン主演とマシュー・ペリーのコメディドラマ。監督は「17歳の処方箋」のバー・スティアーズ。
バスケットボール部のスター選手として活躍する高校生マイクは、恋人スカーレットの妊娠をきっかけにバスケの道を断念する。それから20年後、冴えない中年男になってしまった彼は、ひょんなことから17歳の姿に変身。人生をやり直そうと2度目の高校生活を送りはじめるが……。
【人生で大切なことを教えてくれるコメディ】
あなたは「もし17歳にもどれたら…」と考えたことはありますか？
もし戻れたら違う人生を歩みますか？それとも….
仕事も家族もうまくいかない中年のマイク(マシュー・ペリー)が、ある日突「不思議な老人と出会い高校生の頃の体に戻る」で、最も輝いていた高校時代の自分に戻って人生をやり直していく男性版シンデレラストーリー..
17歳に戻ったマイク。高校生の頃の体で意気揚々と高校へ入学（再入学ｗ）
高校生活で、娘がいじめにあっていることを知り必死に友達として励ます。
奥さんには「あなたどこかで会ったことがあるは」
と言われる始末。。。それはそうだ！
彼はこのまま17歳として生きるのか…それとも…
R.I.P(没2023年10月28日) マシュー・ペリー
54歳の俳優は、Freindsふれんずの選ばれた家族の一員であるチャンドラービングを演じることで名声を博しました。
《 🚩今週の戦略#mattseye 》
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┃🚩今週の戦略#mattseye ┃
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📓結論：
『売り一色の次”景気先行きと割安”ラリー』
米国は、GDPとPCEは堅調も、ADP/JOLTs/雇用統計（特に平均賃金）の「ゆるみ」。これをうけて、2回連ぞのFF金利据え置き、そして12月は「ラスト1回」の利上げと確信した市場が、一気にいままで保留してた株、債券、などに資金の一部を打診買い。
米国では11/１日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は2回連続利上げ停止。日本では日銀金融政策決定会合後に結果はほぼ１％容認。
米国FF金利の実質利上げ終了により、ドル円は自然なドル売り、円買い方向へ。
債券金利の下落に伴い、利回りの高い短期債に資金が少し戻った。
11月の最後の課題は「MAGA」。米下院議長がフリーダムコーカス”トランプ親衛隊のひとりである新下院議長ジョンソン氏によるつなぎ予算撤回のリスクが17日まで綱引き。
米国株は、マグニフィッセント7の大御所アップル決算をなんとかクリア。アップルは売上、EPSクリアも、携帯電話以上の高止まりで来期コンセンサスが不調。それでも、ここまでのビックテック・ショック（Google -10%, TESLA -8%急落）には至らなかった。
PERはx28倍で平均24倍からやや遠のく。S＆500は15倍と平均以下でリスクパリティ商品としてリスクコントロール（L/S両建て）の投資機関のショートポジションの買戻し圧力がどこまで続くか？それ次第。
㌽：米国決算
主要企業マグニフィッセント７に支えられて無事クリア化？残るはＮＶＤＩＡのみ。
マイクロソフト( MSFT ) は業績とガイダンスを受けて小幅上昇した。Azure Cloud +29%。最優秀
しかし、グーグルの親会社アルファベット（ GOOGL）はクラウドの弱さから-10%急落。Cloud成長が鈍化。AI Bard(ChatGPT4ライク)次第で回復か。
Amazon.com ( AMZN )のパニック売り且つがしかしAWSの成長加速が足りないと株価を引き下げた。完璧な決算はそのご大きく回復。
メタ（META）収益は前年比 168% 増加も、収益は前年同期比 23% 増加し、わずかに上回りましたが、費用は前年同期比 7% 減少しました。中東紛争で広告がスローダウンで大幅下げてもしっかり戻ってきた。
アップル(AAPL)は、売り上げもEPSもまずまず。携帯電話はYOY+3%もMAC BOOKは-34%と1勝1敗。それでもサービスセクター前年比で＋１６％。未来は明るい。
ServiceNow の収益は49% 増加し、収益は 25% 増加し、どちらも視聴回数でトップになりました。ビジネスソフトウェア大手はサブスクリプション収入も増加させた
チップ機器メーカーのKLA Corp.（KLAC）は利益は前年同期比で減少したにもかかわらず、売上高が第 1 四半期の見通しをわずかに上回り、上回りました。チップ機器大手は第2四半期進出を導いた。
一方底固いのは、エネルギー・セレクトSPDR ETF ( XLE )は0.2%下落し、ヘルスケア・セレクト・セクターSPDRファンド( XLV )は0.9%下落
今日現在は『中東情勢の悪化は市場心理の重荷』から、ゴールド買い、米国債利回り低下の折り込み中。
戦争は常に悪。でも投資家は冷静に対応すること
私たち投資家でできることを自身で考え、行動する
㌽：日本株
日本市場は外国人投資家の現物買い待ち。一部大型半導体反発、銀行株押し目買い続行。小型、グロースはまだ打診。
米国ストライキと円安の棚から「棚からぼた丹餅」セクターの自動車運輸が短期的には、FOMC2回利上げキャンセルで、円高になることでやや厳しい局面か。ただし中期的には魅力的。
新NISAキャンペーン本格化で、成長枠向けに配当貴族狙い。銀行・リース、鉄鋼、商社、食品、小売り、石炭といった高配当利回り・低PBR（株価純資産倍率）のバリュー株物色の再燃が想定される。
㌽：米国株
先週お伝えした通りテック$XLK・$QQQと$XLIとその他の金融株 $XLFです。
S& P500 $SPY のテクノロジー とヘルスケア$XLVは売済、コツコツですね
シナリオ通り、11月中旬に来年１月の利確にむけて中期投資の仕込み中。歴史的アノマリーでは、VIX恐怖指数が9月から10月が一番大きい月。いま短期で大型テックなどの財務盤石、大人気銘柄にエントリの＋/- 5%の乱高下」出現。
３つのシナリオ
逆風『米国が抱える3重苦』（寄り付きで▲2%下落⇩、引けで+1.5%以上の日）。アノマリー通り11月初旬をなんとか通過。政治的には11月の米つなぎ予算騒動、MAGAが暴れないかとを祈る日々。
日銀 10年債利回り1.0%に近づき 9月までの新NISAフィーバー、外国人のバリュー大人買いは一旦終了でレンジもクリスマスラリーがあるか？見極め。衆院選、20兆円の賃金補助減税など。相場は10月末からは11月のYCC撤廃議論で金融・鉄鋼・パルプなど値がさ株（バリュー）上昇のモメンタム転換を見逃さない。
リスクは、11月に米政府閉鎖、BRICS+によるWTI原油減産継続（豪ストによるLNG高騰）、中国不動産・消費低迷、米国債格下げ、MAGAジョンソンの采配で、来年1月までのつなぎ予算破棄なら一時下落。
短期：
短期日本市場は、YCC撤廃セクター、円高に強い内需の順張りセクターで日米共に業績上方修正の銘柄をポジション薄目でエントリして臨む。
10月初旬まで押し安値の指値で打診且つ少な目（3つ程度のトレンドセクターに分散打診でモメンタムが強い企業、ETFに）。最近の傾向としては、10月末から月初にトレンド転換が起こる。
短期の米国株は、ラッセルなどリスク資産への投資は保留。荒野の7人はNVDAとMSFTが堅い。クラウド向けセキュリティ、AI銘柄はリスク資産、許容度に応じて打診も。
日本市場は日米の金利差拡大で円安進行が続き、輸出関連株を中心に買いに勢い値上がりなどトレンド発生中。連れ安リバウンド中の金融・保険不動産と建築、そしてバリューの倉庫、ゴム、放送局などが注目。
中期：
中期は方針変わらず。ただし足元では信用買い残が膨らんで、期日は半年後の3月末までレンジも覚悟。注目セクターは毎月1回程度に分けて、大型No1企業で金融・リース、自動車・運輸、エネルギー、建築・不動産、バリュー中心。エントリは下げ幅(例えば週で-4%以上)が大きい週は多めのポジション、下落率が小さい週当たり-2%では少な目ポジションで。
日米等もに半導体特需は正統派で「国策」。高値掴みには注意しながら、引き続き押し安値で大型や技術シェアNo.1企業で追加分散投資。
$NVDA や$MSFTなど、成長企業でもあり潤沢な現金を保有して、企業成長に欠かせない投資資金を高金利で借りる必要が無いあメガキャップの一部を『市場連れ安 -4％以上』での押し安値ねらい。
$BOC $JPM などのバランスシートが盤石な銀行、金融を週間で-2%下落・押し安値で拾う。日本の金融、保険も同様。
バリュー株投資して、出遅れの日本企業も銘柄研究のバックナンバーをチェック。日本株では、輸出採算の改善期待から自動車(トヨタ・ホンダ)、機械株が注目。地銀は押し目形成中なので大きな下髭でサポートされてから追加エントリ、現物はホールド。現物ホールドの不動産や建設は、部分利確ルールも。
米ドル資金の保管ならMMF。
中期にはエネルギー(VDE, $XOM, $OXY, $PXDなど）、ただし利益がでているので部分利確へ。公共(VPU）、高配当HDV/VYM/SPYDなどは薄く打診継続。
消費財AMZON以外厳しい。やせ薬開発でジャンクフード厳しい（$PEP ペプシ, $KO コカ・コーラなど）
日本ではの内需、電力＋ガス、輸送、パルプ、ドラッグストアなども注目。
長期：
長期は変わらず。指数全体が落ちた週ベースで-2%から-5%下落した週にゲラ中のテック少な目、高配当多めで、頻度としては『1～2カ月に1回程度』の大き目の下落をで拾う。
米国はSPY以外の選択肢で優良配当ETF、テックの優良株、全世界株以外に、フロンティア国も。日本の商社、銀行（大手、地銀）、金融。
そして短期米国債とゴールドも金利が上がった局面を狙う。
新NISAキャンペーンでの資金流入前に、仕込みたい。
米金利は2023年から2024年4月にかけて債券妙味。リセッションの兆しは雇用統計で失業率４％越えならMM、公共や小売り大手（ペプシ、花王、ヘルスケア）などな大統領選前に軟調になるので注意。
ゲームチェンジャー
中東紛争でWTI原油価格の高騰が「インフレ加速」でFEDが”指標が無い中”で11月再利上げ
2年と10年債の米長期金利の上昇が「企業業績悪化」につながる。
学生ローンの返済再開が「消費支出を減らす」。米国ではテックや仮想通貨売り。
✅㌽：カタリスト：株価材料
10月のCPIと雇用統計が未発表で、
9月から10月の機関投資家の戻り、IPOで需給の動きと約2400社の配当権利落ち日に向けて上昇と利確タイミング。
外国人投資家の買い越しが続くか？業績上方修正＆割安放置
WTI原油 98USD越え、ガソリン・ジェット燃料🆙で上昇傾向継続
✅㌽：リスク
㌽：短期的なリスク
エネルギー価格の上昇
UAW米自動車労働組合のストライキ
政府機関の閉鎖
学生ローンの返済猶予の終了
経済の軟着陸見通しを不透明
中東紛争が諸外国に飛び火
📓相場観
「 米国決算で来年を占う」
GDP上振れ、EPS予想の上昇など良いニュースが漂う中、主要企業決算(NETFLIXやBOA,JPMなど）が崩れれば悲観に傾く。市場場関係者はFEDメンバーのハト派発言に一喜一憂しているが、まだ11月のFOMCで意見の割れ方が見えていない以上、リスクオンを楽観できるほどシンプルな地合いではない。
米地銀、米国債格下げなど隠れた問題が解決しない上は、MMFなどマネーファンドへ資金流入からみてもリスクオフ（つまり危険回避行動）は変わっていないだろう
📓トレード戦略
【目先】 ※あくまで目先のトレンドへの所感です。
✅㌽：短期的なリスク
エネルギー価格の上昇
UAW米自動車労働組合のストライキ 硬直化
政府機関の閉鎖（しかし裕福な公務員は問題なし）
学生ローンの返済猶予の終了
経済の軟着陸見通しを不透明
パウエル議長 タカ派2024年も秋まで利上げ上昇
植田総裁 YCC維持 為替注視
【目先】 ※あくまで目先のトレンドへの所感です。
📈👆👆 植田総裁 👆👆
USD/JPY ※介入目の前なので、2－3日で＋2円上昇でショート指値
AUD/USD
EUR/USD
NZD/USD
GBP/SUD
銅 半分利確
砂糖
📉🍓🍓イチゴケーキ 🍓🍓
EUR/GBP
USD/CHF
USD/CAD
USD/JPY
AUD/NZD
(寝)Do Nothing
米国500種 CPI＆FOMC通過 ヘッジ・ショートは解除
プラチナ 雇用統計次第（DXY次第）短期では⇩。失業率が悪化なら👆
ガソリン レンジ相場。押し安値のトレンド転換してから狙う
ゴールド 下落転換に気を付ける。中国とトルコ中央銀行次第か。（中期積み立ては継続
シルバー DXY次第短期では⇩。失業率が悪化👆
WTI 早めの利確
シカゴ🌽
小麦 支持線タッチ中。抜ければイチゴケーキ、強い反発なら👆
大豆
珈琲
ココア
(保険)ヘッジ
日経225 ヘッジ用 利確、買い戻しドイツ40種 ヘッジ用 小さく継続米国SPY500 ヘッジ用 利確、買い戻し米国テック100 ヘッジ用 利確、買い戻し
㌽：経済指数と要人発言
📓雇用統計 GDP CPI 景況
✅㌽：FOMC
次回12月はハト派＆最後の0.25(25BP)が急速に織り込まれた。
来年の金利維持の期間だけが問題だ。
為替DXYはモメンタムは弱くなった。輪をかけてYCC撤廃が一旦先延ばしされたのでロングが積みあがったポジションが解消されつつある。一方実需での企業は143-147円付近にドル指値があるのでここから10円以上の下落は来年にお預けか。（介入以外）
赤、タカ派。青、ハト派。
FOMCとパウエル議長
㌽：ドル円、日本株高🆙 米国株安
「（PCE、失業率の）データ次第」
「適切だと判断すればさらに利上げの用意」
「潜在成長上回る経済GDP/賃金インフレを押し上げる」
2024年予想のドットプロット🆙 メンバー強気多い
「さらに引き上げるべきか」が現時点の問いだとパウエル議長
年内の追加利上げ予想を示唆したドット・プロットに距離置く
ＦＯＭＣ、利回り上昇で利上げの必要性低下と示唆－選択肢は残す
米財務省、四半期入札の規模拡大ペースを鈍化－市場予想も下回る
✅㌽：CPI
『世界のインフレ率は 短期上昇も鈍化傾向』
【経済指標速報】CPI総合🆙、コア横ばい。住宅があがる。
消費者物価指数 9月(前年同月比)の結果です 21:30発表
CPI (前年同月比) 結果：+3.7% 予想：+3.6% 前回：+3.7%
コアCPI (前年同月比) 結果：+4.1% 予想：+4.1% 前回：+4.3%
ドル円は149.03円から上昇中
✅㌽：米信頼感指数
✅㌽:雇用統計
✅㌽：景況 米国
『ISMはUAWの影響で一時的に大幅ダウン』
新規受注が減少も価格は上昇。雇用は落ち着いてきた。
『ADPは堅調もやや弱め。賃金低下』
求人は反発。
『雇用統計』
「財政健全性の危機！米国の連邦赤字が増大中」
FRBは7月、インフレ圧力に対抗するため、フェデラルファンド金利を引き上げ、22年ぶりの高水準となった。金融市場は予想していたが、財政赤字に影響を与える可能性もある。7月の消費者物価指数は小幅上昇し、インフレが冷え込んでいることも示唆され、金利引き上げの必要性が低下する可能性もある。一方、いくつかの州の納税者は自然災害により申告期限に影響を受け、今年の連邦歳入が増加した。
「史上最大規模の連邦財政赤字！政策立案者の苦悩とは？」
「連邦財政赤字が水準超え！未曾有の状況に政府が直面」-
「予測通り増加！連邦財政赤字が米国予算に暗雲」
「連邦財政赤字がネットを席巻！注目の的となる理由とは？」
米景気の腰折れを招きかねない出来事が同時に迫ってきた。課題は４つ。
大手自動車メーカーでのストライキ（GDP3％のインパクト）
政府機関閉鎖のリスク（バイデノミクスとん挫）
商業不動産リスク（地銀破綻）
そして予定される学生ローンの返済再開（個人消費⇩）
#SP500 $GM $F UAW通過も自動車ローン2倍/年 月740USD〈15万円〉
住宅市場は厳しい。
米国株が調整、その要因は？
要するに、米国経済は過度な楽観に対する警告が出ており、景気悪化や金利上昇、消費依存の問題が浮上しています。投資戦略の見直しが必要かもしれません。
景気面: 雇用情勢は先行指標に従い、週当たり労働時間の減少や派遣業の雇用減少が懸念材料です。これは労働力の過剰と、雇用リストラの可能性を示唆しています。
個人消費: 個人消費は過去に政府の補助金や失業保険給付金に支えられていましたが、それらの貯蓄は限界に近づいており、借入依存度が増加しています。クレジットカードの延滞率が上昇しており、借り入れに依存した消費が制約されています。
金融面: 経済全体の資金量を示すM2が前年比でマイナス圏に入り、連邦政府の家計支援策の終了、連銀の量的引き締め、銀行の融資審査の厳格化が影響しています。商業用不動産向け融資の劣化も懸念材料とされています。
㌽：PATCOシンドローム 労組弱体化と賃金インフレ
消費者は軟化の兆しを見せている。
貯蓄率は現在4.5％
30年平均の6.5％を下回っている
GDPの70％近くを牽引で堅調
FRBの利上げによる経済減速効果は 12 ～ 18 か月かかる
貯蓄の減少と信用の逼迫により、主に若者の間で滞納が増加しています。 それでも、2020年の景気刺激策の後、金利はコロナ前の水準に回復しただけだ。
こうした状態から、日本と同じようにパラサイト（親元で暮らす20代、30代）の若年層が増えている。
FRBの利上げにも関わらず、消費者はこのサイクルを好調にスタートさせ、依然としてGDPの70％近くを牽引している。金融政策の完全な効果が現れるまでには 12 ～ 18 か月かかりますが、堅調な消費者は景気減速の深刻さを和らげる可能性があります
㌽：不動産
リスク：商業不動産
どれくらい値下がりしたのか 不動産調査会社グリーン・ストリートによると、米商業用不動産の価格は2022年3月にピークをつけた後、平均で16％下落している
売り手はまだ昨日の価格を求めている。 売り手の求める価格はもはや現実的ではない。
売り手が値下げせざるを得ない物件。バーゲン品を狙う場合、不良債権化した物件の数がカギとなる。
投資適格社債の利回りは不動産価格のさらなる下落を示唆
上場不動産会社の株価も同じくさらなる下落を示唆。 公開市場の不動産株を見れば、不動産市場に対する目下のセンチメントが読み取れる。グリーン・ストリートのデータによれば、米国では上場不動産会社の株価が現在、総資産価値（GAV）に対して10％割安の水準にある。
㌽：米雇用統計
米国の労働参加率は8月に62.8%に上昇し、2020年2月以来の最高となった。壮年期労働者（25～54歳）の労働参加率は83.5%で、2002年5月以来最高となった。
✅㌽：景況 中国
中国投資はオワコンか？
10年目の『一帯一路』構想、その評価と課題
ほとんどが中国製の太陽光パネル 製造時に大量のCO2発生、石炭火力が発電の主力も…
秋本被告の汚職事件は〝氷山の一角〟政治主導で推進、再生エネ事業者に条件がよい制度続々...－23-10-21
脱炭素より経済だ！見え始めた英国のホンネ...日本も極端な政策を見直す時期か
中国経済悲観論に対する欧米専門家の見方は総じて冷静～米中対話は増えても関係改善効果は..
中国経済は今年、ゼロコロナ政策の終了で急回復すると期待されていた。実際は不動産不況が景気の足を引っ張り、デフレに陥るリスクすら語られている。
中国では、若者の失業
インフレ懸念の高まりが重し。自治区ガザで戦闘、WTI原油先物🆙
中国が掲げる広域経済圏の「一帯一路」戦略では、中東地区も重要なハブ
10月11日中国経済対策への期待感が相場
米国で利上げ休止観測、米10年債利回りが急低下の好材料も重い
多くの海外投資家が中国への渡航を中止し投資計画を先送り
中国政府がインフラ投資へ1兆元の国債、異例の予算修正「20兆円超える国債増発で大転換」
下方スパイラルを断つには 。。。 現金とタンス預金額
㌽１：中国経済は依然として成長し、就労者の所得は増え続けている。しかし、不動産会社の経営不振や住宅価格の下落、家計の倹約志向による負の連鎖が続く限り、景気悪化は難しいかもしれない。
㌽２：中国経済が成長し続けているものの、不動産業界や倹約志向による悪循環を断ち切ることができなければ、景気悪化を食い止めるのは難しいかもしれない。その結果、悲観的な見通しが広がり、貯蓄がますます増え、経済が減速するリスクもある。さらに、家計の倹約によって生じた資金不足を埋めるために、金融システムに大きな問題が発生する可能性もある。この悪循環を断ち切るためには、中央政府が自らのバランスシートを動かし、大規模な財政移転や不動産開発会社への支援を行う必要があるかもしれない。また、厳しい規制措置の一部を転換することも必要だろう。
しかし、中国政府がそのような措置を講じるかはまだ不透明である。中央政府は大規模な直接支出を避ける可能性があるし、政治的リスクもあるからだ。ただし、この状況で何もしなければ、最高指導部の政策の多くが失敗だったと認めることになる。
中国経済は激弱。景気刺激策がどこまで有効か？
㌽３：中国11省では、負債収益率が120％声。7省で170％超で破綻リスク。
㌽４：国内レストラン売り上げ前年比増減
資産の構成は、中国内の投資環境は安定的。
㌽５：中国内の住民（居民）の資産は預金・貸付・債券が多く、株式が少ないことが見て取れる。このように資産全体に占める株式の割合が低いので、投資家のセンチメントが悪化し資金がさっと引き揚げられるということが、そもそも起こりにくい
中国内の住民の資産は預金・貸付・債券が多く、株式が少ないことが特徴的。
株式の割合が低いため、投資家のセンチメントが悪化し資金引き揚げが起こりにくい。
✅㌽：景況 日本
㌽：日銀決定会合
4月以降はYCC見直しタイミングが年後半に7月から11月へ後退。
2023年
10月30日（月）・31日（火）
12月18日（月）・19日（火）
2024年
1月22日（月）・23日（火）
3月18日（月）・19日（火）
4月25日（木）・26日（金）
6月13日（木）・14日（金）
7月30日（火）・31日（水）
9月19日（木）・20日（金）
10月30日（水）・31日（木）
12月18日（水）・19日（木）
広がる「景気低迷下での高インフレ」
総括すると、米国経済と国際的な要因が株式市場に影響を及ぼし、日本株についても慎重な見方が必要とされています。
米国経済と株価の乖離: 米国経済のカネ余り状態（M2÷名目GDP）は低下していますが、株価はそれに逆らって上昇していました。しかし、このような乖離は異例であり、将来的には株価の下落に向かう可能性。
連銀の政策と長期金利: 連邦準備制度理事会（連銀）は利上げの可能性を残していますが、大幅な利上げは予想されていません。しかし、米国の長期金利（10年国債利回り）は上昇傾向にあり、財政要因が主要な影響を与えています。
原油価格の影響: 原油価格が上昇しており、サウジアラビアの自主減産延長やクリーンエネルギー政策による供給の抑制が影響しています。これにより、エネルギー価格の上昇が景気懸念と高インフレ懸念を引き起こす可能性があります。
日本株の状況: 日本の株価は予想PERから見て割安でも割高でもないと評価されています。しかし、過去の株価上昇は外国投資家の誤解によるもので、長期投資家は日本の構造改革の進捗を慎重に評価しています。
輸出と円相場: 日本の輸出数量が減少しており、現在の円安（1ドル＝145～150円）は市場予想に既に反映されている可能性があります。さらに、アメリカ経済の悪化や米国株の下落が進展する場合、ドルが対円で反落する可能性も考慮すべきです。
日本経済の不確実性: 日本経済や企業収益において、輸出数量の減少などの不確実性が存在し、円安だけが株式市場の買い材料とは限らない可能性があると指摘されています。
📓資産を守る
✅㌽：中東問題
10月7日イスラム組織のハマスがイスラエルに対し数千発のミサイル攻撃を行う
攻撃はユダヤ教の祭日である仮庵祭の日に行われた
イスラエルにとって重要な祝日を狙った攻撃
１０月１3日(金)に米国と仲の良いサウジアラビアがイスラエルとの国交正常化を凍結するニュースを受け原油市場が上昇
㌽：歴史
その後イスラエルのイツハク・ラビン首相とパレスチナのヤセル・アラファトPLO（パレスチナ解放機構）議長が出席し、握手を交わしました。
エルサレムの歴史 イスラエルは新国家 1948年5月14日
ユダヤ人にとってエルサレムは、ユダ王国の古代の首都であり、特別な意味を持つ場所です。イスラエルはエルサレムを首都としていますが、国際社会はテルアビブを認めています。ユダヤ人の過激派はパレスチナに入り、イギリス軍を追い出しました。国連はユダヤ人とアラブ人の土地を二分割することを決定しました。ユダヤ人とアラブ人が入り交ざったパレスチナの未来が注目されています。
㌽：石油WTI
OPEC (石油輸出国機構) が減産を決め込む中、もし国交正常化が達成されれば、原油価格の上昇につながる可能性があります。今後の進展次第では更なる減産、及び原油価格の上昇に気を付けたいところです。
✅㌽：プロのリスク感
✅㌽：リセッション＆米国債格下げ
㌽：米国債AAAからAA＋格下げ危機。
フィッチーズ、5月末に格下げ警告。2011年は8月初旬にスタンダード・プラーズが格下げ発表。1週間で-4%,1カ月半で-13%下落。
現在はムーディーズに続いてSPも米地銀の格下げ中。大手に波及すれば一気にセンチメント悪化でISM製造業は10か月連続で縮小且つインフレ高止まりで、一番生活が苦しいスタフグレーションへ。
㌽：リセッション確率
ウォール街の関係者は「最悪期は脱した」と予想するが….
ここにきて米景気の腰折れを招きかねない３つの出来事が同時に迫ってきた。課題は3つ。
大手自動車メーカーでのストライキ
政府機関閉鎖のリスク
そして予定される学生ローンの返済再開
特に大手自動車メーカーでのストライキ。国内総生産（ＧＤＰ）の約３％を占める自動車業界でストが長期化すれば、10－12月にマイナス成長に陥りかねないとの見方を示した。
㌽：リセッション懸念
GSは、米国の12ヶ月リセッション確率を7月の20％から15％に引き下げた。
「この変更は、引き続き心強いインフレニュース、良好な実質所得見通し、雇用と労働者の格差の縮小を反映している」
✅㌽：大統領選
✅㌽：金融信用問題
今後はインフレーションは抵回傾向も、10年債利回りの上昇中でも、学生ローン、クレジットカード、自動車ローンが増加中。
米国と中国が財政赤字を拡大させ続ける一方で、欧州諸国はユーロ危機の教訓のおかげで財政赤字が大幅に縮小する傾向にある。米国政府は、9月30日までの1年間の財政赤字が前年の1兆4000億ドル（GDPの5.4％）から1兆7800億ドル（GDPの6.3％）に増加したと発表した。管理者が中止した学生ローン取り消しプログラムに関連する会計変更がなければ、赤字は前年から倍増の2兆ドル近くになっていただろう。
スタートアップ企業の閉鎖が増えている
金利の上昇、流動性の低下、リスク選好の低下が資金調達に悪影響を及ぼしている
厳しい経営状況により存続可能性はさらに損なわれている
🇺🇸中小企業向け米国融資の利用可能性の低さと初回の失業保険申請の少なさとの間の継続的な持続不可能な乖離。
傾向としては、新規失業保険申請件数が今後増加することが示唆されています。
前回リーマンショックでの暴落の歴では、金融保護システム、評価基準が存在しなかったため銀行以外の証券会社がバタバタ連鎖倒産した。
✅小型銀行への預金流入が増えている
✅ハイイールド債（主に企業）の返還
ハイイールド債は、高い利回りが特徴の債券です。ハイイールド債は、信用格付けが低く、デフォルト（債務不履行）や元本割れなどのリスクが高いという特徴があります。ハイイールド債は、ジャンク債とも呼ばれる。
S＆PならBB格以下、ムーディーズならBa以下に格付け。
✅適格社債の返済増加
適格社債（とうしてきかくさい）とは、信用リスクが低く、機関投資家の投資基準を満たしている債券のことです。格付け会社からトリプルB格（S&P、フィッチ、JCR、R&IならBBB、ムーディーズならBaa）以上の格付けを付与されている債券を指します。
社債は、一般的に銀行からの借り入れよりも利益が低く、株式のように経営に干渉される心配がないので、資金調達の方法として障壁が低いです
合併
一方、M&T バンク、フィフス・サード・バンコープ、キーコープなどの大手地方銀行は、厳しい状況にある。これらの銀行は2000億ドル以上の資産を保有し、さらなる資産の拡大に圧力を感じている。しかし、資産規模を2〜3倍にすることは容易ではないとされている。銀行株のリターンについては期待ができず、エリソン氏はサプライズ戦略によるチャンスを生み出す可能性を考えている。銀行株の投資にはリスクが伴うため、エリソン氏はポートフォリオ型の取引をより有望と見ている。ただし、規制上の障害も存在するため、資産がメガバンクに集中することも懸念される。
ＦＨＬＢはＧＳＥの一部であり、ＳＶＢやシグネチャー・バンク、ファースト・リパブリック銀行に多額の貸し出し。
ＦＨＬＢが貸し出しの対象を拡大するには、議会の措置と金融機関の監督強化が必要。
新たな資金借り入れに関しては、金融機関は政府の監督強化に同意する必要。
米連邦住宅金融局（ＦＨＦＡ）は、ノンバンクの住宅ローン会社を含む一段と広範囲の金融機関が、連邦住宅貸付銀行（ＦＨＬＢ）からの借り入れができるようにする方策を検討
㌽：ムーディーズダウングレード11地域銀行
・米国ジオンズ
・ウエスタンアライアンス
・U.S Bancorp
・Bank of Hawaii
・First Republic Bank 預金流出で49％急落
Bank of New York Mellon,
U.S. Bancorp,
State Street,
Truist Financial,
Cullen/Frost Bankers
Northern Trust
Capital One,
Citizens Financial
Fifth Third Bancorp.
M&T Bank,
Pinnacle Financial,
BOK Financial
Webster Financial
✅㌽：利上げ停止後「インフレ期」
過去FRB利下げ局面で「株価」はどうなった？「景気後退」は？
過去30年間で5回利下げが行われており、うち2回は株価が大きく下落も、うち3回は2年後も上昇。
「頑固なインフレ」
アトランタ連銀のボスティック氏：「頑固な（そして遅れている）住宅サービス価格がなければ、コアCPIは前年比2.6％で推移しているだろう。」 賃貸価格の遅行性を考慮すると、基礎的なインフレ率はすでに当社の目標に近づいている可能性があります。
「市場ストラテジストや投資責任者」
FRBが金利を引き上げないと予想している。
インフレの行方が大きな要素となっているため、物価上昇率の低下が続けば金融政策は引き締まることになる。
インフレ抑制の進展やFRBの利上げ終了の示唆によって、債券利回りは小幅に低下する可能性がある。
「インフレ対策」
インフレが再燃すれば、10年物のインフレ指数連動国債（TIPS）が名目債をアウトパフォームする可能性がある。
インフレ率の低下は債券価格や株価バリュエーションには好材料かもしれないが、価格決定力や利幅の縮小に直面する企業が増え、利益成長に逆風となる可能性がある。
ヘルスケアと公益事業セクターへの投資が選択肢として推奨されており、安定した成長と市場の低迷時の強さが魅力とされる。ヘルスケア・セレクト・セクタ —SPDR<XLV> と公益事業セレクト・セクタ —SPDR<XLU>
企業合併や買収が増加すれば中型グロ ー ス株には有利だと言う。中型グロ ー ス株への投資の選択肢にはバンガ ー ド・ミッドキャップ・グロ ー ス ETF<VOT>
i シェア ー ズ MSCI 米国クオリティ ー ・ファクタ —ETF<QUAL>（各市場の勝者：エヌビディア、アップル<AAPL> 、クレジットカ ー ド大手ビザ< V >、ナイキ< NKE >、石油大手のコノコフィリップス< COP >）
㌽：政策金利の推移
詳しくは📒ノートでどうぞ。
㌽：FF金利の高騰で、MMF現金が流れ込んでいる。
📓相場需給
✅㌽：決算
㌽：ROE歴史
㌽：景気循環を考慮した収益率
㌽：テックEPSは強い
㌽：FANG＋TM
Ｓ＆Ｐ500種株価指数はアップル、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン・ドット・コム、エヌビディアの５社が時価総額全体の４分の１を占める。ブルームバーグ・インテリジェンスがまとめたアナリスト予想では、同５社の７－９月利益は平均で前年比34％増が見込まれている。
「大型ハイテク銘柄が結果を出すことが非常に重要だ」
「超大型ハイテク株は今年の最終四半期に市場をリードするために必要な全てを持っている」
㌽：
✅㌽：ウォール街のセンチメント
📒マクロ：中長期（3～6ヶ月）のウォール街センチメント予想
📒プロのセンチメント
VIXオプションが順鞘に正常化。
📒個人のセンチメント
✅㌽：マネーフロー
㌽：ショートポジションが積みあがっている
資産運用会社とレバレッジファンドは、SP Xと NAS先はロング
ダウとラッセルはショート
、ナスは、マグニフィセント7がいいだけで、指数としては、あまりロングショートもなかった.
㌽：ファンダメンタル投資機関は成績が悪い
㌽：米国株のシスマティックポジション下落
㌽：MMFだんとつ。債券すこし。株は下落
2023年は1兆ドルの流入。しかし10月14日の週に1,089億ドル流出し。。。
そしてテックからも資金流出。。。そして
債券に移動。
㌽：CTA商品取引
㌽：テックへの空売り率
個別はショート。マクロ、ETFはちょっと＋。
㌽：テックへのロング・ショートポジション
㌽：ビックテック7を除くとS&P500はだめだめ
㌽：ビックテック7が2割を占める
㌽：エネルギーセクターへは資金は入ってない
㌽：個人投資家の超短期債ポジション
㌽：60：４０戦略のの債券へのフロー増加
㌽：荒野の7人
㌽：キーは… ミレニアル世代
年初来⁺30％の利益を享受したテックにも死角あり。
ミレニアム世代は学生ローン債務減免額の主k省でGAFAM+TNを返済で売却も。
㌽：中国の焦り「中国製造2025」 自給率2割
中国の半導体自給率は低いが、スマートフォンや5G向け機器のシェアは高く、国際的な影響力を持っている。米国が中国を半導体市場から締め出すと、これらの機器の生産が難しくなり、覇権争いで脱落する可能性もある。
China as the Worst
中国がかなり弱気。売られすぎサイン点灯中。短期テクニカル分析では打診ロングも
㌽：AIの影響で今後10年間で巨大なチャンスが生まれる
現在、世界中の半導体のほとんどがどこで生産されているかを考えてみると、そのほとんどは台湾と韓国であり、中国はここ数年で生産を拡大しようとしている。
世界の電子機器の約3分の1はすでにフォックスコンなどの企業で中国で組み立てられており、現在はチップの製造能力も増強しており、大きな成功を収めている。彼らは、半導体業界での生産能力と露出を増やすために、特にアプライド マテリアルズ社製のかなりの量の装置を米国に注文しており、現在、いくつかの非常にハイテクなチップを開発しています。過去数年間に米国政府によって課された禁止措置と関税の一部。
💡 では、なぜ米国はファーウェイの新型スマートフォンを調査?
中国国内の半導体ファウンドリであるSMICが製造したファーウェイの新しいスマートフォンは、非常に強力なチップを使用しています。これは、中国の技術の進歩が速いことを意味し、米国政府はファーウェイに対する制限を強化する可能性があります。これが米国の投資家に与える影響は?
それでは、投資家は、半導体株が未来であり、地政学的な緊張が業界に水を差す可能性があると言われていることをどう受け止めているのだろうか？
私たちは、日々の動きや地政学的な緊張は関係なく、循環要因に焦点を当てて伝えています。これらの緊張は企業の存続に影響する可能性があるかもしれません。半導体産業にはリスクがありますが、AIの影響で今後10年間で巨大なチャンスが生まれるでしょう。非現実的なテーマに関連する半導体株に投資したいと思っていますが、慎重に宿題をしてください。
💡 半導体製造装置 2023年減速…
年初予想より、浅く落ち込み、2024年世界FAB装置は早く回復🆙
SEMIは本日、最新の四半期世界FAB予測レポートで、2023年の世界の前工程設備投資は前年比15%減の840億米ドルとなり、過去最高だった2022年の995億米ドルから2024年には前年比15%増の970億米ドルに回復する見込みであると発表した。チップ需要の軟化と#コンシューマーデバイスと#モバイルデバイスの在庫増加が2023年の落ち込みに寄与する。
来年の工場設備投資の回復は、2023年の#半導体在庫調整の終了と、ハイパフォーマンスコンピューティング（#HPC）および#メモリ分野における#半導体需要の強化によって部分的にもたらされる。
あなたはインテル ( INTC )に特に興味を持っています。なぜ？
インテルは、アジアからの多角化に注力し、世界中のチップメーカーとの提携を積極的に進めています。彼らは米国政府と協力し、中国国外での活動を強化しています。これにより、インテルのチップへの需要が今後数年間で高まることが予想されています。また、インテルは業界の地政学的問題に対する解決策として期待されており、2025年か2026年までに十分な生産能力を持つことが期待されています。
📒㌽：株、債券、社債、現金のフロー
株式は債券に対して買われ過ぎの傾向にあると強調しましたが、反転が起こる可能性があります。それ以来、株式と債券の比率の年間変化は標準偏差の 1 水準から低下しています。
✅㌽：国別の市場の強さ
✅各国指数6月の国別強さ
✅㌽：アノマリー
㌽：8月と9月の1990- 2023年のS&P500のアノマリー を⇩まとめ！
㌽：アノマリー
✅S&P500
[きほんVol.36] 逆イールド リセッション後の株価
✅㌽：セクター別の強さ
📒セクターローテーション
FANGの+3.7%, NASDAQ+3.74%とリバウンド、牽引。
つづいてTOPIX（新NISA 初心者投資家、アクティブファンド）+2.91%。
✅㌽：注目セクター
📒投資家は○○改善の兆しを見逃すな！
📒ナスダックの○○○○と一緒か？
📒ヘッジファンドが最もオーバーウエイトしている銘柄:
「TOPIXへの信金流入は、今後１－２年は続くだろう」
新規株式公開（ＩＰＯ）や公募増資などによる資金調達額は年初来で約２兆8700億円と前年同期と比べ3.5倍に膨らんでいる。一方、日本株市場を代表する株価指数の東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）は今年に入り26％上昇しており、世界株に対し２倍以上のパフォーマンス。
株価パフォーマンスと株式資本市場（ＥＣＭ）の動きには時間差があるとし、株式による資金調達の活況は来年いっぱいまで継続か。
📒10年国債利回り（金利）上昇により、株高が大きい業種
第1位は空運業でした。金利上昇に伴い、空運業の株価は平均13.7％上昇する関係が示されます。金利上昇による円高化により、海外旅行がしやすくなるでしょう。飛行機利用増加により、空運業の売り上げも拡大し、航空機の燃料費も円ベースで下がることが業績プラス要因です。
第2位の鉄鋼業や輸送用機器に関しては、金利上昇が直接業界にプラスに働くというのではないようです。金利上昇を伴う景気回復（①良い金利上昇）で、製品の需要が増えて売り上げが伸びることが理由と考えられます。
第4位のパルプ・紙も景気回復での需要増が理由ですが、製紙原料の木材の円ベースの輸入コストが減ることも業績にプラス要因です。第5位の銀行業は、貸し出したお金の利息が増えて収益にポジティブなことが理由にあります。
㌽：一方、金利上昇時に下落が大きい業種の
第1位は不動産業となりました。金利が1%上昇すると平均して13.4%株安となることが示されました。金利上昇時にはローンを組んで不動産を買う人が減ってしまうため、不動産業の売り上げが低下することが理由です。
第3位の海運業は金利上昇に伴う円高が業績に対してマイナスの影響が大きい業種です。運賃をドルベースで受け取るケースが多いことから、円高になると円ベースで受け取り額が減ってしまうためです。
第4位の鉱業に関しては、低金利下では商品など資源に投資する資金が増える一方で、金利が上昇すると投資資金が商品市場から流出して市況が悪化することが理由にあります。保有している原油などの鉱区にかかる権益の価値が下がってしまうためです。第2位に医薬品、第5位がサービスとなっているのは、金利上昇が与える成長株へのマイナスの影響が大きいということが背後にあるのかもしれません。
📒㌽：新興国
インド。次のステージへ上昇中。
労働人口が中国を来年抜く。
📒㌽：半導体＆ビッグテック
ファンセミ講座開講中です！
Ｓ＆Ｐ500種は全体として見れば、業績見通しはそこまで堅調ではない。同指数構成企業の利益はほぼ横ばいと予想されているが、この巨大企業５社がなければ約５％の減収に直面することになる。
📒㌽：テック
㌽：S&P500のテック企業含めた２４企業が、証券などの金融商品を除いても２兆ドルの資金を有す
⚡ The Rise of the 'Magnificent 7' - by App Economy Insights
FANG＋TM
Ｓ＆Ｐ500種株価指数はアップル、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン・ドット・コム、エヌビディアの５社が時価総額全体の４分の１を占める。ブルームバーグ・インテリジェンスがまとめたアナリスト予想では、同５社の７－９月利益は平均で前年比34％増が見込まれている。
「大型ハイテク銘柄が結果を出すことが非常に重要だ」
「超大型ハイテク株は今年の最終四半期に市場をリードするために必要な全てを持っている」
#Nvidiaは 、ジェネレーティブAIブームの初期の勝者となった。
同社は第2四半期の決算報告で、AIチップの販売が大きな役割を果たし、記録的な収益を計上した。他のアメリカの競合企業と比較した場合、Nvidia対AMD対IntelのAIチップの売上高はどのように見えるだろうか？
この図では、各社の決算報告書を使って、その売上高を時系列で見ている。
📒㌽：Appleの軌跡
AI 半導体メーカー注目
2023年の話題であるAIについては、半導体メーカーの株価が急騰していますが、最近は米中の緊張関係の高まりが株価の下落に影響しています。ファーウェイは新しいスマートフォン「Mate 60 Pro」を発表し、米国での調査につながりました。中国の技術が進歩していることを意味し、これに応じて米国の議員が中国企業への技術輸出制限の要請を行いました。
📒㌽：クアルコム
SoC出荷数、MediaTekが1位、Qualcommが2位、Appleは3位〜中国
事情に詳しいアップルの元幹部・エンジニアらによると、モデムの内製化に着手した理由は二つあった。一つ目は、アップルがiPhone用に設計したマイクロプロセッサー・チップの成功を再現できると考えていたことだ。それを採用したことで利益率は高まり、何十億台もの端末の性能が向上した。二つ目は、クアルコムとの関係を絶ちたかったことだ。アップルは2017年の訴訟でクアルコムが特許使用料を過大に請求していると訴えていた。
両社は2019年に和解した。クアルコムとの従来の契約の期限が近づいていたアップルは最近、クアルコム製モデムチップの購入を2026年いっぱい続ける契約を結んだと発表した。事情に詳しい複数の関係者によれば、アップルが同等のチップを製造できるようになるのは2025年終盤以降となる見込み。さらに遅れる可能性もあるが、最終的には成功するとアップルは考えているという。
アップルは自社製モデムチップをiPhoneの新モデルに搭載できる状態にする予定だった。だが昨年末のテストで、チップの速度が遅すぎることやオーバーヒートしやすいことが判明した。その回路基板はiPhoneの半分を占めるほど大きく、使い物にならなかった。
投資家は、アップルが内製チップでコストを削減し、チップ市場よりも大きなスマートフォン市場の需要低迷を補うことに期待していた。アップルはモデム・プロジェクトの存在を（ましてや、その欠点を）公には認めていない。同社は昨年、クアルコムにモデムチップの対価として72億ドル（約1兆0700億円）余りを支払ったと推定されている。
📒㌽：Microsoft
『チャットＧＰＴ』を開発した米新興企業オープンＡＩは、ＡＩ用半導体を自前で確保する道を模索しており、既に買収を視野に入れる半導体企業のデューディリジェンス（資産評価）にも乗り出している。
なぜなら
特に、エヌビディアが世界シェアの８０％を握る画像処理半導体（ＧＰＵ）の不足に不満を訴えていた。
ＡＩ用半導体の自社生産
エヌビディア(NVDA.O)を含むメーカーとの協力強化
サプライヤーをエヌビディア以外
Alphabet Inc. ( NASDAQ: GOOG、NASDAQ: GOOGL )、別名Google は10/24火曜日の夜、最新の四半期決算を報告しました。同社は予想を軽々と上回り、広告収入の大幅な伸びを報告したが、時間外取引で株価は６％下落した。これはあまり意味がないと思いますし、Alphabet の価格はここでは魅力的だと思います。
どうしたの？
アルファベット社は火曜日の夜に第3四半期の決算を発表した。本稿執筆時点で同社株は時間外取引で6％下落している。
この株価低迷の原因は何でしょうか？
Google Cloud の収益成長率は前四半期 (28%) および前年同期 (38%) から減速が原因？はい。イエスです。ただし。。。
アルファベットは収益予測を下回ったのでしょうか? 答えはノーです。Alphabet は予想を軽く 10 億ドル近く上回りました。アルファベットは利益予想を下回ったのか? 答えはノーです。会社は利益予想を 7% 上回りました。
アルファベットは前年同期と比べて利益率が大幅に減少しましたか? 繰り返しますが、答えはノーです。アルファベットの営業利益率は、1 年前と比較して 300ベース ポイントも拡大しました。
それでは、これらの数字が良好に見える場合、Alphabet の重要な成長部門の 1 つに問題があったのでしょうか? ここでも、状況は順調に見えました。Google 検索と YouTube は 2 桁の成長を遂げ、Google Cloud は前年同期と比較して 20% をはるかに超える成長を遂げました。
要するに、気に入った点がたくさんあり、GOOG はアナリストの予想をいとも簡単に上回りました。だからこそ、株価の反応は混乱しており、私にはかなり不合理に思えます。もちろん、ニュース売りの考え方や利益確定などの理由で市場の反応が説明できるかもしれませんが、好調な業績と株価下落の組み合わせは、新規参入や利益確定に興味のある投資家にとっては素晴らしい購入機会になると私は信じています。アルファベットでの地位を拡大します。以下は、見出しの番号を示す Seeking Alpha のスクリーンショットです。
アルファを求めて
Alphabet の最新の四半期収益報告書から得られた数字と多くのポジティブな点を詳しく掘り下げてみましょう。
GOOG Q3: 好きなものがたくさんあります
Alphabet のトップラインから始めましょう。過去 4 四半期の同社の成長率は 1% ～ 7% の範囲であったため、11% の収益成長は過去 5 四半期で最高の結果でした。現在の成長率は再び 2 桁に達しており、Alphabet は明らかに大幅な加速を経験しており、勢いは会社側にあります。この魅力的な収益の増加は、さまざまな事業部門にわたる好成績によってもたらされました。
上で述べたように、検索の売上高は 10% 以上拡大しました。これは、最近の傾向に比べて大幅な改善でした。過去 4 四半期の検索の伸びは平均してわずか 1% でした。最近、Alphabetとその多くの同業他社に悪影響を及ぼした広告の低迷は終息したようだが、これは経済が回復力を維持しているためかもしれない。多くの投資家や企業が昨年懸念していた景気後退は今のところ現実化していない。一部の企業は景気減速を見込んで広告支出を削減しており、これが過去4四半期でアルファベットの検索収益の伸びが低かった理由を説明しているが、現在は状況が再び好転しつつある。景気後退への懸念が和らぎ、アルファベットは比較しやすくなったことで、検索収益の伸びが見られるようになった。今後数四半期にわたって好調を維持するはずだと私は信じています。
アルファベットにとって大きなドル箱であるYouTubeも同様に魅力的な成長を遂げており、不況が起こらなかったことで広告市場が回復したことも予想を上回る業績に貢献した。
また、当四半期中の他の主要通貨に対する米ドル為替レートの影響にも注目する価値があります。アルファベットは最近、米ドル（ DXY ）高による逆風に直面しており、それが、アルファベットの報告された収益成長率と1年前の為替中立収益成長率との間に500ベースポイントという大きな差があった理由である。今年の第 3 四半期中、報告されている収益成長率と為替中立の収益成長率は両方とも 11% でした。したがって、為替レートが同社にとって逆風ではなくなりました。これは良いニュースであり、GOOG が収益を伸ばすための根拠となっています。米ドルがここから大幅に上昇しないと仮定すると、今後数四半期も魅力的なレートで推移します。
事業の成長実績を見る際には、クラウド事業についても詳しく見てみる価値があります。確かに、Google Cloud の収益成長率は前四半期 (28%) および前年同期 (38%) から減速し、2023 年の第 3 四半期には 23% となりました。市場はそれを嫌っているようですが、私はそうではありません。これは大きな問題だとは思いません。また、この成長鈍化が時価総額1,000億ドルの低迷を正当化するとも思わないが、それは決算発表後の6％の株価下落が示唆していることだ。前四半期よりも成長が鈍化したにもかかわらず、Google Cloud の結果は決して悪くなかったと私が考えるのはなぜですか?
まず、Google Cloud が新記録を樹立しました。2023 年の第 3 四半期は、売上高が 84 億ドルとなり、これまでの記録が 80 億ドルであったのに対し、過去最高の四半期となりました。
第 2 に、20% を超える収益の伸びは依然として非常に魅力的であり、そのため、絶対ベースでの成長は間違いなく堅調であり続けます。
第三に、時間の経過とともにユニットの相対的な成長率が低下するのは完全に正常です。大数の法則によれば、企業が非常に高い相対成長率を永久に維持することは不可能であり、相対的に成長率が低下することは数学的に確実です。したがって、これが Google Cloud でも同様に展開されるとしても、投資家はそれほど驚くべきではありません。
第 4 に、たとえアルファベットが前四半期と同じ相対成長率を維持できたとしても、クラウドの収益はわずか 4 億ドル程度増加していただろう。4 億ドルの収益の差は、1,000 億ドルの時価総額の差を正当化するでしょうか? これはあまり意味がないと思うので、株価の低迷は行き過ぎのように思えます。
レポートのポジティブな点に戻りますが、Alphabet はコスト面での地位をさらに改善することに成功しました。パンデミック中、多くのテクノロジー企業は過剰雇用を経験し、給与コストが爆発的に上昇し、過去 2 年間に利益率の圧迫が生じました。しかし、人員削減などのコスト削減努力のおかげで、アルファベットは曲がり角を迎えた。同社の営業利益率は 300 ベーシス ポイント上昇し、28% となりました。前述の魅力的な収益の増加と合わせて、この利益率の拡大により、アルファベットは営業利益を 25% と大幅に増加させることができました。前年の四半期に 170 億ドルという巨額の利益を上げていた企業としては、これは非常に驚異的な利益増加率です。信じる。
純利益の伸びは前年同期比 42% とさらに良好でしたが、これは少なくとも部分的にはその他の収入/支出ラインの大幅な改善によるものであることに注意することが重要です。これが新たな傾向となる可能性は低いため、将来的には純利益の伸びと営業利益の伸びはより一致するものと考えています。しかし、2桁の売上成長と利益率の追い風を考慮すると、非常に魅力的な利益成長率を実現するにはこれで十分でしょう。
最後に、アルファベットの自社株買いにより、1株当たり利益は営業利益や純利益を上回るペースで成長する可能性が高い。少なくとも第 3 四半期にはそうであり、株式数の減少によって同社の 1 株当たり利益は全社純利益の 42% に対して 46% 増加しました。
アルファベットは1,200億ドルという巨額の現金ポジションを持つ要塞のバランスシートを持っている。その現金の一部とアルファベットの巨額のフリーキャッシュフローの一部を活用することは非常に理にかなっている。株価は決して高価とは言えず、今買い戻せば長期的には大きな価値が得られる可能性がある。結局のところ、アルファベットはこれまでのところ、2023年に620億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しており、すでに200億ドル以上の設備投資が計上されている。これは通期のフリーキャッシュフローが800億ドル台になることを意味しており、アルファベットが望めば自社株買いに巨額の現金を費やすことができる。
アルファベット: 現在の価格で魅力的
クラウド ビジネスの成長率が高ければもっと良かったのですが、直近の四半期は依然として全体的に非常にプラスだったと思います。検索の伸びは加速し、全体的な収益の伸びは好調で、コスト削減努力の成功により利益率は急速に拡大しており、25%台の営業利益成長率はアルファベットのような大企業としては素晴らしいものだ。
進行中の自社株買いと1,200億ドルの現金を擁する要塞のバランスシートを加えると、アルファベットはさらに良く見える。時間外株価は132ドルで、同社の予想利益はわずか22倍で取引されている。あと 2 か月ちょっとで 2024 年が始まるので、その年のことも考えられます。PER はわずか 19 です。私はこれが非常に魅力的な投資機会になると信じており、GOOG でのポジションを拡大することを楽しみにしています。
📒㌽：AMAZON
米アマゾン、生成AI企業のアンスロピックに最大40億ドル出資。
ハロウィーン商戦。
📒オートメイティブ
北米国際自動車ショー、大型EVやスタートアップに注目。「AutoMobili-D」
NAIAS、通称：デトロイトオートショーが9月13～24日、開催。
今回は自動車メーカーや地域のディーラーなどが35ブランドの車両を展示した。ただし、日系、欧州メーカーなど一部が参加を見合わせ、2019年に比べると展示スペースは大幅に縮小された。
電気自動車（EV）に関しては、新型車の発表がない中で、ゼネラルモーターズ（GM）が高級車ブランドとして展開しているキャデラックのバッテリー式電気自動車（BEV）のスポーツ用多目的車（SUV）「エスカレードIQ」や、同社のピックアップトラック・SUVなどのブランドGMCのSUV「シエラ」、SUVとピックアップトラック「ハマー」といった大型EVが注目された。日系自動車メーカーに関しては、トヨタがブースを構えたものの、日産、スバルなどは不参加だった。ホンダは在米のディーラーが展示に参加するにとどまった。空きスペースには、2015年以来初のNAIAS参加となるテスラや、フォルクスワーゲン（VW）、シボレー、キャデラック、GMC、フォード、BMWの試乗コーナー。
スタートアップが問題解決に向けて取り組んでおり、注目を集めた。
📒神様バフェット特集
バフェットは日本の金融株を狙うのか？
米国の株式市場の今後10年の見通しは、過去10年と同じではなくリターンは低下する可能性が高い。
結論：米国株以外の商品（新興国、先進国、債券）などを組み入れる。
過去10年間の米国株の7.5％アウトパフォーマンスの要因の内訳は、こちら。
バリュエーションの拡大（+3.3％）
米国企業の利益成長（+3.2％）
為替の影響（+2.1％）
✅㌽：株価の動意
J.M.Morgan と三菱UFJ（モルガンスタンレー）
📓日本相場の流れ
衆院解散は、支持率が堅調なら減税対策（特に給与所得に対して大幅減税）か
✅㌽：先週までの株価のまとめ
イスラエルによる地上戦
3つのシナリオ。
①敵対行為の速やかな停止が人道的にも最善で、市場の緊張も和らぐ
②長期化しても対立がイスラエルとハマスの地域に限られるなら、徐々に市場への影響は薄れる――。
②が今のメインシナリオではある。
✅㌽：外国人投資家
「米10月雇用統計ネガティブサプライズ」
利上げ終了観測でドル売りで、日経ドル建てが割高に。
それでも債券利回り高止まりの終焉を見据えて、先進国市場に同時に株高へ。日経も棚から牡丹餅。
㌽：ドルをベース
海外投資家は、日本の株式市場に投資する際、為替リスクをヘッジすることでより多くの利益を得ることができる。ドルを円に交換することで得られる利回りは5.8％で、2000年以降の最高水準に近い。また、日本の通貨で株を買えば、2.3％の配当利回りも手に入る。
一般的に株式の変動は為替変動よりも大きいため、株式投資家が為替リスクをヘッジすることはあまりないが、日本銀行のマイナス金利政策により、円売りが絡む為替ヘッジは利益を生むことになる。
４月と５月に日本株を買い越した海外投資家がおり、同時に円は対ドルで約５％下落した。４月には10年で最大となる約５兆円を買い越し、５月には２兆7400億円の買い越しとなった。
ＴＯＰＩＸは同期間に６％以上上昇し、現在は1990年以来の高水準で推移している。
✅㌽：日本 相場観
▧日本株：「底入れのサイン」点灯
短期では騰落レシオ（6日）は「警戒感」から「ショート筋の買戻し」フェーズへ。
1）10/30の日経平均は＋161円高も、強弱入り乱れる
・空売り比率は、54.3と異常に高い数値となったが、「騰落率（25日）ー空売り比率」は25.02と底値圏⇒「底入れのサイン」
2）11/1の日経平均は+742円高と、売りの薄い中買い戻しで急騰
・大幅高の要因
・米国株の上昇。
・円安「151円」台突破で、企業業績改善期待の高まり。
・トヨタの好決算発表による株高の波及効果。
・日銀の誘導金利上昇を受け、金利高期待で銀行株急伸。
・空売り比率が40.1と「売り手控え」、日経平均は買い戻しによる一方的な買い優勢となり急騰した。
・騰落レシオ（6日）は145.19と過熱感を示唆。
・海外投資家の先物手口は＋4,773枚の買いに転換。
3）日銀は「一定の金利上昇を容認」方針の小幅修正
・かろうじて金融緩和継続で、警戒感が後退し、日経平均に買いが入り上昇
・円相場が151円を突破（今年の最安値）を付け、輸出関連企業も上昇。一方11月3日は10年債4.54%、2年債4.81%と大幅下落で今週は日経厳しいか。
4）海外投資家ぼ株価先物の手口は、「迷い」
強弱感が出て、方向性は定まらず
・10/30 11/1海外投資家の先物手口 ▲5,015枚売り ＋4,773枚買いで、日経平均の動向＋161円高（11日＋742円高）
・海外投資家の先物手口の枚数は少なく、腰が据わった売買とは言い難い。
・ただ、外国人の株価先物に対する「売り」スタンスは10/30まで2週間続く。
・「売り」が続いたため、「売り疲れ」が出て「買い直し」の場面もあり得る。
▧株式相場に「追い風」
・米株式相場の上昇。
・円安の進行で、企業業績改善期待増す。
・補正予算17兆円規模。
・機関投資家・手口「売り疲れ」
・米長期金利が低下（4.57％@11/3）
▧懸念材料：政治への不信感
・臨時国会の提出法案。
「首相は年収30万円アップ、閣僚20万円増収」
賃金アップは一部の国民であり、全体的に実質賃金は目減りが続いている。物価高で庶民の生活はますます苦しくなっている。国民の生活苦に共鳴できない首相に、期待する方が馬鹿を見る異常な状況。
首相が任命した人事で、不祥事が露見し早くも2名の辞任者が発生。
▧株価上昇の持続性には要注意
・外国人の株価先物手口は売り継続
・売り方の買い戻しによる上昇(ショートカバー）
・初動は大幅下落による自律的反発。買い上がるには外国人投資家の現物買い力が不足。
・米長期金利が11/3に低下（4.57％）、円相場が円安⇒円高に転換する可能性。
・円高進行で輸出関連株(トヨタ等）が業績改善期待が剥がれる恐れ
▧企業業績
1）トヨタ、4～9月期純利益＋2兆5,894億円、2年ぶり過去最高更新（時事通信）
2）三井住友トラスト、2024年3月通期純利益＋2,000⇒＋1,000億円に下方修正（ブルームバーグ）
3）三菱自、2024年3月通期、営業利益＋1,700⇒＋2,000億円に上方修正（ロイター）
4）パナソニック、4～9月期純利益＋2,883億円、前年同期比2.7倍（朝日新聞）
5）オムロン、通期予想＋1,020⇒＋450億円に下方修正（Kabutan）
6）オリエンタルランド、4～9月期純利益＋545億円最高益、開園40周年（時事通信）
7）TOTO、2024年3月期営業利益＋530⇒＋470億円下方修正（朝日新聞）
8）通期営業利益＋100⇒＋110億円に上方修正（フィスコ）
9）アドテスト、今期純利益が▲54％減に下方修正、スマホ需要低迷で（日経新聞）
10）ソシオネクス、今期、純利益＋14％増、半導体関連の販売伸びる（日経新聞）
11）スクリン、今期、純利益＋4％増に上方修正（日経新聞）
12）アルフレッサ、2024年3月営業利益＋320⇒＋360億円上昇修正（フィスコ）
■IV．注目銘柄（投資は自己責任でお願いします）
・6966三井ハイテック業績回復期待。
・7453良品計画業績向上期待。
✅㌽：日本 YCC撤廃
日銀のメインシナリオ.
『変化の兆し』を大切に育てていくべき。賃上げ、デフレ脱却
『臨時オペで予見できるボラティリティ』
「投機は円売り、実需も円売り」
但し「インバウンド需要は為替取引、明確な円高要因」。しかし旅行収支1.8兆円黒字でもDX収支で赤字幅2兆円。
『１％の連続指し値オペ水準の引き上げ』「ゼロ％程度」の長期金利の誘導目標を『0.25％』
来年『2024年４月』に同時解除も
✅㌽：日本 トレンド
https://note.com/matt2cents/n/n663269f12406
◎半導体：工場｢建設ラッシュ｣の追い風が
〇商社：株価はピークか。割安銘柄だけを10－30％ベンチマークする。
▲DX銘柄：やや好調続行
▲GX銘柄：公共投資、好調続行
〇エネルギー銘柄：2023年は好調から中立へ軟調.
〇電気・半導体銘柄：リセッション影響、但し個別好調.
▲機械銘柄：中国ゼロコロナ緩和で緩やかな上昇 .
〇小売銘柄：内需、インバウンド、リベンジ&まちまち。 薬局, 百貨店
◎素材/科学銘柄：半導体で戻り上昇 .
◎自動車銘柄：半導体不足で前半不調. 円高120円までならGood
〇鉄鋼・非鉄銘柄：銅・ニッケル、部品需要クリーンエネ注目.
✅㌽：日本トレンド２
⇩Matt's Insightに移動
📓EUの流れ
📓中国の流れ
製造業の減速と消費マインドの弱さが景気の足踏みをもたらした可能性
📓💰債券
3か月、2年債の利回りが上昇し、債権価格の下落がどこで止まるかを見つつ、コツコツエントリ。
「利回り曲線は引き続き正常化に向かうだろう。バックエンドの利回りは間違いなく上昇基調となり、恐らくフロントエンドの利回りは向こう１年間に低下する余地はあるが、大きくはない。より正常な環境に移行せざるを得ないとみている」
㌽：中東でリセッション（景気後退）
13日は、中東での武力衝突悪化が世界的なリセッション（景気後退）への懸念を強める中、逃避先としての需要が相場を押し上げた。ただ今のところ、米経済のファンダメンタルズはなお同国債にとって厳しい状況で、供給面も不安材料だ。
㌽：FED利下げの期待が後退し10年物米国債利回りが16年ぶり高水準
米金融当局が再び利上げに踏み切ったとしても、2007年以来の高利回りによる収益を上回るほどの債券の値下がりは生じないと強気派は主張。
ブルームバーグの指数によると、米国債は８月に1.3％の損失を投資家にもたらし、４カ月ぶりの下落に向かっている。
現在の米国債利回りは、恐らく下げの最悪期が過ぎたことを示唆
ただし、政策金利は景気抑制的な水準にあるが、金融政策効果の遅行性により、金利がいつ、どの程度成長鈍化をもたらすかは分からない。弱気派は 全ての投資家が米国債を買いだとみているわけではない。
㌽：需要が供給を上回れば、債券にとってはプラスの傾向
南アフリカ共和国のヨハネスブルクで先週開催された新興５カ国（ＢＲＩＣＳ）首脳会議における主要議題の一つは新興国市場全体のドル依存を減らすことだったが、債券発行では既にそれが起きつつある。
世界で利回りが数年ぶり高水準に上昇し、新興15カ国の債券がディストレスト水準
新興国のドル建て債発行額は８月に入りわずか14億ドル（約2050億円）と、2021年以来の低水準
新興国市場やフロンティア市場では代替的な借り入れ手段がより主流
プレーンバニラ（シンプル）な債券の供給減少
中国の景気回復の失速や、米国債利回りが世界的な金融危機前以来の高水準に上昇していることも、代替調達先を求める動きに拍車
金融状況の引き締まりにより、借り手と投資家は新たな資金調達手段を模索しています。これにより、政府の借り入れコストを軽減しながら、為替リスクや借り換えに関する不確実性を最小限に抑えることができます。新興国では債券発行が減少し、代替調達先である地域の金融機関や超国家的な銀行、地元市場に焦点が移っています。
✅デュレーション（Duration）のチャンス
歴史的な米国債バーゲンセール。弱気シグナルは脱していないが、その後の価格上昇は以下の通り。
ただしBofAによると、多額の米国債発行や信用状況の逼迫などのその他の要因により、流動性も約1兆ドル減少する可能性が高い。
✅「つなぎ予算」で米国短期債の利回りが債務上限問題再燃
政府閉鎖を回避するため9月30日に成立した「つなぎ予算」では、野党・共和党の保守強硬派が求めていた不法移民を防ぐ国境警備対策を除外。
即時送還措置「タイトル42」
「バイデン氏はこれまで壁を建設しなかった唯一の米大統領だった」
「米国に入りやすくなった」との期待
「（壁建設を）前進させるのにこんなに時間がかかったことを、バイデンは私(トランプ氏)と米国に謝罪するのか」
中米のホンジュラス、エルサルバドル、グアテマラの1人当たり国内総生産（GDP）は3000～5000ドル（およそ45万～74万円）
毎日1万人の移民が北部国境に到達している
米南西部国境での拘束者数は22年から2年連続で200万人を超えた。
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12DME0S3A510C2000000/
結論: 本格化する共和の大統領選候補の指名争いでも移民は争点のひとつだ。
✅ジャンク債が利回り10％も
📓💲為替
『イスラエル長期化次第だが、ドル高は継続か』
節目の150円に近づき、日本政府・日銀による円買い介入への警戒感が高まったことから円買い・ドル売りが優勢だった。もっとも、米連邦準備理事会（FRB）の金融引き締めが長期化するとの見方から円売り・ドル買いも出て、円の上値は重かった。
✅㌽：政策金利差（大きい順）:
各国の主張政策金利
CPIインフレ率:3.4%
イエレンOK、神田財務長官 あらゆる選択肢を排除せず 適切に対応
ECB利上げ見送り, 4.5%
ブラジル BCDB(Banco Central Do Brasil) 12.75% , 0.5%利下げ
FED利上げ見送り, 5.5% 11月は5.75%利上げ予想
BOE イングランド銀行 5.25% 据え置き
スイス中銀(Swiss National Bank) 1.75 ％ 据え置き。も次回利上げ予想
BOJ 日本銀行 -0.10 (10年債利回り 0.71) 据え置き予想
BOC カナダ中銀 5.0% 据え置き予想
RBA オーストラリア中銀 4.10%
RBN ニュージーランド中銀 5.50%
メキシコ BOM(Bank Of Mexico) 11.25%
BCRP ペルー中銀は政策金利を25bp引き下げ 7.25％
BCU ウルグアイ中銀は5obp引き下げ 9.5％
FRB 米国FF金利 5.25% 2回連続据え置き
✅㌽：ドル円 為替介入
委託介入。を代理として銀行にさせている。
今年度の想定為替レート（全規模・全産業）。2023年8月に比べ円安を見込んでいる。
ドル・円が１ドル＝135円75銭（前回135円43銭）.トヨタは143円に🆙
ユーロ・円が１ユーロ＝144円62銭（同140円11銭）
150円台前半程度で円安に歯止めが掛かるか
米国では11/１日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は2回連続利上げ停止。日本では22日の日銀金融政策決定会合後に結果はほぼ１％容認。
米国FF金利の実質利上げ終了により、ドル円は自然なドル売り、円買い方向へ。
８月末時点で政府は円買い介入の原資となる外貨準備を約１兆2500億ドル（約183兆円）保有している。
「基調的なインフレ率がまだ2％には達していない。短期の政策金利を引き上げにはだいぶ距離がある」植田和男日銀総裁 だ植田和男日銀総裁
「過度な変動に対してあらゆる選択肢を排除せず適切な対応を取る」鈴木俊一財務相や神田真人財務官
但し、現在は政府・日銀が介入準備のために市場参加者に相場水準を尋ねる「レートチェック」の兆候はない。
米国CPIが3.6％以下且つ0.7％付近の臨時オペが無ければ、円高が誘発。つまりドル円は上がればショート。
日米10年債利回りスプレッドが約5.2%も開いた現在は、日銀の為替介入が無駄打ちとなり、むしろ円安を勢いづかせるリスクもある
世界最大の為替ポジションを有する3大CTAの一角を占めるW社
『FEDのターミナルレートの到達11月がドル転換相場』と予測
日銀は2024年中に2回50bps利上げを実施 2024年末は138円を下回る
「あらゆる選択肢を排除せず」との発言
８月末時点で政府は円買い介入の原資となる外貨準備を約１兆2500億ドル（約183兆円）保有している。
「基調的なインフレ率がまだ2％には達していない。短期の政策金利を引き上げにはだいぶ距離がある」植田和男日銀総裁 だ植田和男日銀総裁
「過度な変動に対してあらゆる選択肢を排除せず適切な対応を取る」鈴木俊一財務相や神田真人財務官
但し、現在は政府・日銀が介入準備のために市場参加者に相場水準を尋ねる「レートチェック」の兆候はない。
米国CPIが3.6％以下且つ0.7％付近の臨時オペが無ければ、円高が誘発。つまりドル円は上がればショート。
日米10年債利回りスプレッドが約5.2%も開いた現在は、日銀の為替介入が無駄打ちとなり、むしろ円安を勢いづかせるリスクもある
10月の米ＣＰＩは総合が前年同月比でコンセンサスを上回る上昇と２カ月連続の伸びが再加速すれば。FRBによる11月、12月の追加利上げ観測が再燃してドルが買われ、1週間で15％程度、つまりドル円が+4円から5円上昇すれば介入も。
●ドル売り・円買い介入の場合、外貨準備における証券と預金の合計約1.1兆ドルがドル売り原資。
●証券に含まれる米国債売却による介入は難しいとされるが、昨年秋は米国債売却で介入実施か。「米国債を米ドルに換金したうえで円を買う」
●前回と同様の手法なら介入規模は少なくとも7兆円前後に、ただ当局が介入を急ぐ公算は小さい。
外貨準備とは、政府や中央銀行が預金や証券、金などで保有する外貨建て資産のことをいう。
・円売りや外貨買い介入に伴って取得した外貨は資産として保有
・円を調達するために発行した政府短期証券は負債として保有
✅㌽：景況
米国金利上昇が一旦停止、ドル円上昇一服。
「円キャリー天国」条件整う
3カ月物の日米金利差（米国T-Bill マイナス 日本3ヵ月債）
YCC撤廃が遅れれば、日米金融政策の方向の違い 『予想変動率』低下
よって、日米金利差縮小の淡い期待がなくなり いってこい相場
カギは変動率。通貨オプション市場に先行き1カ月の円相場の変動がどのくらい織り込まれているかを示す「予想変動率（ボラティリティー）」は昨年、振れを伴いつつ上昇軌道も、2023年今年に入り明確に低下。
米利上げの終わりが鮮明にみえ始めたことが大きい。FRBは丁寧に来年も当分は利下げをしないと予告。日米金利差縮小の淡い期待を取り除いた。
✅㌽：環境 💲米ドルの背景
💲FOMC、FED来年も金利高確定。ドル円は覆面介入をあと2つ打たないかぎりは,イスラエル情勢悪化がない限りは、ドル買い＋円買い（リスクオフ資産んへ資金流入）で、160円はブレイクできないか💲
0日午前のロンドン外国為替市場で、英ポンドは対ドルで下落している。英国時間9時30分時点では1ポンド=1.2110～20ドルと前日の同16時時点と比べて0.0030ドルのポンド安・ドル高となっている。20日発表の英経済指標が市場予想を下回ったことなどが、ポンド相場の重荷となっている。
英統計局が発表した9月の英小売売上高は前月比0.9%減とロイター通信がまとめた市場予想（同0.2%減）を下回った。調査会社GfKが発表した10月の英国の消費者信頼感指数は前月から悪化した。
ユーロ相場は対ドルで朝方から小幅な動きとなっている。英国時間9時30分時点では1ユーロ=1.0580～90ドルと、前日の同16時時点と比べて0.0020ドルのユーロ高・ドル安で推移している。
円は対ドルで1ドル=150円00銭近辺に下落する場面があった。150円台への下落は10月3日以来。ただ、その直後には149円60銭近辺まで急伸した。米長期金利が上昇基調にあるのを背景に日米の金利差を意識した円売り・ドル買いが出たものの、日本の政府・日銀による為替介入への警戒感が円買い・ドル売りを誘った。
2024年以降の見通しはやや引き上げ
コアインフレは今年分引き下げも、2025年まで2%を上回る状況続く見通しは不変。
米経済は堅調。GDPは来年減速も見通し自体は引き上げ方向、失業率見通し引き下げ。FEDの利上げ効果あり。
金利差と変動率。この2つを合成すれば、今が円キャリー取引「指数は0.6超が定着」
（指し値注文・リーブオーダー）ドル買い、押し目待ちの輸入企業 円安促す指し値注文。130から135円
焦りのドル円買い
「市場参加者の予想に反して大幅な円安が進行するなか、ドルを買い遅れてしまった輸入企業は多い」
相場が円高方向に振れても、輸入企業によるドル買い・円売りがすかさず入るため、円相場は円安方向に再び押し戻される。投機的な円売りが活発になった22年とは様子が異なるものの、輸入企業によるドル需要は市場心理に関係なく発生するため、円相場を押し下げる力は大きい。
4月以降緩やかに円安に進むなか、同じようにリーブオーダーも円安方向にシフトしている。輸入企業は相次いで目線の修正を迫られている状況だ。
👉ドル円
米インフレはしつこく続き、利上げの打ち止めは逃げ水のようにずれ込んだ。今年に入って日米金利差は拡大の勢いこそ鈍くなったものの、足元では5%台半ばと2000年以来の大きさ。
BoA顧客は「円キャリー取引」為替取引の動機は20%（8月の11%から上昇）。一方「米景気後退リスクをヘッジする円買い・ドル売り」（14%）も。
㌽：センチメント USD
強弱：
結論：
㌽：センチメント EUR
強弱：
結論：
㌽：センチメント GBP
強弱：
結論：
㌽：スイスフラン
強弱：
結論：
スイス中銀は21日、政策金利を1.75%で維持すると発表した。市場では利上げを続けるとの見方が優勢だったため、6会合ぶりの利上げ見送りは驚きを与えた。1ドル=0.89フラン台後半で推移していたフランは0.90台後半まで急落した。
英イングランド銀行も同日、事前予想に反し15会合ぶりに利上げを見送った。英ポンドは1ポンド=1.23ドル台半ばから1.22ドル台前半まで下げた。
両国ともインフレ率の低下や安定が前よりも見通しやすくなったためだ。予想に反する形でいったん利上げをストップしたことから「利上げサイクルの終了を意識する投資家が増えた」
㌽：センチメント AUD
強弱：
結論：
㌽：NZD
強弱：
結論：
㌽：フラン
強弱：
結論：
㌽：リラ
強弱：
結論：
リラ安、金利上昇、株高が続く＝インフレ懸念くすぶる
イラク、ドルの現金引き出しと取引を来年1月に禁止
トルコ中銀総裁、就任後初の海外投資家会合を開催
㌽：ペソ
強弱：
結論：
中南米で金融緩和広がる、ペルーとウルグアイも利下げ
ペルー中銀は政策金利を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げ７．２５％
ウルグアイ中銀は５０ｂｐ引き下げ９．５％
📓☮暗号資産
ビットコインの手数料高騰も目先では材料視。
自民党web3PT、仮想通貨取引の税制などに関する提言を公開
北朝鮮が「高度な」サイバー攻撃、２２年は過去最高の暗号資産１３２０億円以上窃取
BTCの手数料の移動平均線90MAと年平均を宇和抜けている状況から、からみると需要は増加
ETFブラックロック申請 コモディティかへ
2016年と2023年と同じ上昇トレンド
㌽：BTC
BTC価格は2023年で最も静かな週末に
ビットコインを使った上場投資信託（ETF）が登場するかもしれません。最大の資産運用会社や他の金融機関が米証券取引委員会（SEC）に承認を申請し、承認されることを待っています。ETFは、投資家から集まった資金を株や債券などに投資して運用するもので、ビットコインETFが出現すると、これまで控えていた投資マネーが大量に流入する可能性があります。
金のETFは市場が拡大し、取引が活発になり、金価格が4倍になりました。現在、東京証券取引所にも複数の金ETFが上場しています。米国ではブラックロックのほか、他の金融機関もビットコインETFを申請しています。フィデリティは「無視できない規模の顧客が、ビットコインの所有を欲しているため」と申請したと説明します。
📓🌐グローバル市場 & 👥新興国＆フロンティア市場（FM）
㌽：新興国投資に銘柄、ETFついてマガジンにまとめました。
📓🌽コモディティ🍓
コモディティ価格は、中東紛争によるBricks+減産延長、天候とロシアのドローン、そして米戦略備蓄次第。
《まとめ》
📓🌽コモディティ🍓トレード戦略
㌽：コンテナ価格
コンテナ船の世界の輸送能力は23年に前年比8%、24年に7%それぞれ拡大する見込み。
下落の最大の要因は供給過剰だ。2020年からのコロナ禍で家具やIT関連商材など巣ごもり特需によって需給が逼迫した際、コンテナ船会社は新造船の発注を増やした。今年に入り、当時発注された船の竣工が相次ぎ、輸送能力が急増。
米国向けでは、22年夏からの小売りの過剰在庫がいまだに解消されず、輸送需要が弱いという。「船社間で値下げして荷物を奪い合っている状況」
㌽：石油市場の動向
インフレ疲れの米、ガソリン再高騰。
石油化学製品の基礎原料ナフサ（粗製ガソリン）が、アジア市場で半年ぶりの高値圏
NY原油：90ドル突破。世界経済減速も中国経済対策への期待広がる。
原油高や米金融引締めの長期化観測を受けて、米債券市場で長期金利が上昇。
ナフサ価格の上昇は原油高が理由だ。指標となる北海ブレント先物相場は1バレル90ドル台と、1カ月で1割強上昇した。サウジアラビアとロシアが12月まで自主減産を続けるとの方針を受けて、逼迫感が強まるとの見方が強まった。
イスラエル地上戦に加えて、ホルムズ海峡は世界の原油供給の約2割が経由する。供給不安が生じれば、1バレル90ドル弱の原油価格が「110〜120ドルもありうる。それがインフレを押し上げるショックとなって金融市場の変動性を高めかねない」
NY原油上昇、90ドル台 中東緊迫化・米在庫積み増しも. 物理的な供給には直接的な影響はありませんが、危機が展開するにつれて市場は緊張状態が続く。
現需給の引き締まりとは逆に、WTIの水準は低いまま放置されており、サウジもそれを認識しているようだ。サウジは原油先物価格に疑問を抱いており、需給を正確に反映していないという不信感がある。
『供給は良いが、需要は弱い』
米国では石油需要が減少し、製油所の稼働率も低下している。ガソリン価格は一時的な高騰から落ち着きつつある。一方、オクラホマ州クッシングの在庫量は2000万バレルを下回る水準に近づいている。クッシング在庫は市場関係者の注目を集めており、相場に影響を与えやすい。中国の景気不安など外部要因もあり、需要面にはまだ不安が残っている。だ不安が残っている。
今年と来年の世界の供給量の伸びは、日量150万バレルと日量170万バレルであり、OPEC+以外の生産国が大半を占めている。OPEC+圏に関しては、イランが米国に次ぐ世界第2位の成長源にランクされる見通しであるにもかかわらず、今年の供給情勢は縮小の見通しとなっている。OPEC+は2023年第4四半期の原油需要を日量130万バレル下回る可能性があるため、自主減産により石油市場は赤字が続くと予想されている。1月に追加削減が解消されれば、残高は黒字に転じる可能性があり、在庫の補充に何らかの形で寄与することになるだろう。観測された世界の石油在庫は8月に6390万トン減少し、原油は10230万トンもの大幅な減少となりました。
米国原油採掘の猶予が急上昇。つまりいつでも稼働して価格を下げる事ができる。クッシングの歴史的な低水準に近づく備蓄量は更に減少している。
㌽：SAF 再生航空燃料
コスモエネルギーホールディングス（HD）傘下のコスモ石油や日揮HDは24年度、大阪府堺市で国内初となるSAFの商用生産を始める。年間生産量は約3万キロリットルを見込み、ジェット燃料にSAFを最大5割混ぜて、国内空港に出荷する。
丸亀製麺の廃食油はSAFの原料となり、トリドールHDは25年から堺市のプラントに供給する。廃食油1リットルからSAF約0.8リットルつくれる。
英シェルや仏トタルエナジーズなど石油メジャーもSAF関連事業の拡大を急ぐ。シェルはSAFを含むバイオ燃料を年82万トンつくる施設をオランダに建設中だ。廃棄物を原料として25年に生産を始める。米デルタ航空やJALとSAFを供給する契約を結んでいる。トタルはSAF原料の調達でENEOSと連携する。
JALとANAによると、アジア圏のSAF市場は2050年に約22兆円に達する見通しだ。三菱総研の福田主任研究員は「日本のエンジニアリング会社や重工メーカーが製造技術を磨けば東南アジアなどにも展開する余地がある」とみる。
巨大市場を巡って、大手商社も相次いで参画する。三井物産は26年にもポルトガルでSAFの生産を開始。国内でもコスモ石油と共同生産を検討している。出資する米スタートアップの技術を使いエタノールからSAFの製造を目指す。三菱商事はENEOSと事業化で提携する。伊藤忠商事は富士石油とSAF原料の調達で連携を模索する。富士石油の山本重人社長は「廃食油を自社で全部集めるのは現実的ではない」と話す。
㌽：天然ガス
ハイライト:
北東アジアのアセスメントされたスポットLNG価格JKMは、イスラエルとハマスとの紛争の激化並びに豪州でのストライキに対する懸念が再浮上したことにより、需要は弱いものの前週の16ドル後半から10月20日には18ドル後半まで上昇.
欧州は、東での紛争やBaltic-Connectorパイプラインの操業停止にもかかわらず、在庫高や比較的温暖な気候のためファンダメンタルズが安定。
米国ガス価格HHは米国天然ガス在庫は3,626Bcfと前週比97Bcfの増、前年同時期比9.0%の増、過去5年平均比5.1%の増で安定。。
シェブロン・オーストラリア、労働者が労働協定を締結するために投票豪州最大級のLNG輸出プロジェクト2件で、オペレーターChevronと労働組合側（AWU）との話し合いが不調。その後シェブロン・オーストラリアは10月20日、同社のゴーゴンおよびホイートストンLNG施設での10月19日からの争議行為を回避した最近の労働組合との大筋合意を受けて、企業協定案の投票が10月26日開始。
欧州ガス価格TTFは、前週末の16.7ドルから、中東での紛争やBaltic-Connectorパイプラインの操業停止にもかかわらず、在庫高や比較的温暖な気候のためファンダメンタルズが安定。TTFは、10米ドル付近で推移。
一方欧州ガス価格TTFは、豪主要LNG輸出基地でストライキが開始されると、11米ドル台に乗せた。その後豪ストライキの本格実施やノルウェー主要ガス田トロールのメンテナンス延長やその他ガス田の操業停止が生じたが、豊富な地下ガス貯蔵量や需要の停滞により価格上昇は比較的抑えられ、9月26日時点で12.2米ドルとなっている。
供給面では、ロシアに代わってノルウェーがＥＵ最大のパイプライン経由の天然ガス供給国となったのに加え、米国産を筆頭に液化天然ガス（ＬＮＧ）の輸入も急増した。一方ノルウェー主要ガス田にてメンテナンスの延長が発表されると再び上昇。
米国ガス価格HHは、米国Freeport LNGで一時フィードガス供給量が減少したが、HHへの影響は比較的軽微
米国エネルギー情報局（EIA）は、9月12日発表の短期エネルギー見通しにおいて、ヘンリーハブ・スポット価格を2023年平均で2.58米ドルとし、2024年平均は3.24ドルと予想している。同レポートにてEIAは、夏季における天然ガス消費量の伸びが2023年消費量の増加につながっており、通年平均89.7 Bcf/d、対2022年比1％の増加と予想し、記録的水準を記録した2022年平均消費量の88.6 Bcf/dを上回るものとしている。。
天然ガス、アジア需要拡大に懸念も…
根拠は欧州の天然ガス在庫率の高さ。例年、冬場の需要期に備え夏ごろから備蓄を始め、秋にピークを付ける。ロシアの侵攻後は在庫不足が表面化したが、今年は10月18日時点で全体の98%が埋まっている。冬場の気温次第の面はあるものの、差し迫った需給逼迫は回避できるとの予想が多い。
市場の不確実性
主要な消費地である欧州の供給不安が薄らぐ一方、世界を見渡すと。。。
中国の需要が増える見込みです。中国の国家エネルギー局によると、23年の天然ガス消費量は前年の1.2%減から5.5〜7%増加する予測です。ゼロコロナ政策の解除により、輸送や暖房用の都市ガス需要が増えます。また、発電所の利用も伸びるでしょう。アジア全体でもLNGの輸入増加が懸念されています。米エネルギー情報局（EIA）によると、23年と24年における世界のLNG輸入基地の能力拡充のうち、アジアが52%を占めます。フィリピンとベトナムは23年に初めてLNG輸入を始めました。LNG輸入基地の整備は世界的に進んでいます。
産ガス国である米国などでもLNG輸出能力の拡大が進んでいますが、プラント建設の遅れや事故などにより、需給バランスが乱れる可能性もあります。欧州の天然ガス価格は1メガワット時当たり50ユーロ前後です。
昨年夏のピーク（340ユーロ強）と比べて大幅に低下しましたが、ハマスとイスラエルの衝突などによる供給不安の影響で、前月末の40ユーロ弱から大きく上昇しています。欧州の相場は日本のLNG輸入価格にも影響を与えます。今後も天然ガスの供給状況に注目が必要です。
㌽：ゴールド
「safe haven」（安全な逃避先）
㌽：中国のゴールド爆買いがやや下がった。BRICS＋デジタル通貨の裏付け
基本環境
米国のインフレ統計の影響で金価格が下落
長期国債利回りがフロントエンドを上回った
物価債TIPSが上がる間は上がりにくい
だが有事、中東情勢の緊迫化が影響で金の価格が最高値
ニュース
9月は世界の金ETFからの純流出が続き、連敗は4カ月に延長された
北米で上場されているファンドからの資金流出が続き、その後に欧州が続いたが、アジアでは引き続き資金流入が続いた。
全体として、金利が「長期にわたって高止まり」するという投資家の期待が強まり、西側市場での投資が減少した。
対照的に、アジア(中国と日本が最も貢献)のファンドには7か月連続で資金が流入し、9月には2億9,900万米ドル（+5兆）を集めた。資金提供者による促進努力の増加、現地の金価格の高騰、現地資産の継続的な低迷を背景に、中国は同地域への資金流入を牽引。
年初来、保有資産は 5% 以上減少しましたが、2023 年の金価格高騰の緩和効果により、運用資産総額 (AUM) はわずか 2% 減少しました。
米国債主導で利回りが上昇している。歴史的に金と密接な関係にある米国の10年物TIPS利回りは、15年ぶりに2.3％を突破した。これは、米ドルの上昇と相まって、金にとって困難。
一方中東紛争により一気に市場にゴールドへの資金流入が
サンフランシスコ連銀総裁のメアリー・デイリーは、中央銀行にはまだ「やるべきことはまだある」と述べた。したがって、金融市場が次の利下げサイクルを遅らせる中央銀行にますます注目していることを反映しているため、長期国債金利が最も上昇したのは驚くべきことではない。反法定通貨である金は、当然のことながらうまくいきませんでした。
㌽：銅
中国の高炉稼働率は９月中旬で”９３％”と、８月末時点の”９２％”から微増で限定的
中国不動産建設の減少にもかかわらず、需要はインフラと製造業、特に自動車製造によって支えられている
中国の生産増加と不動産セクターの需要低迷により国内市場が低迷
中国の第4四半期も価格はレンジ内にとどまると予想している。明るいマクロ経済センチメントと減産期待に支えられる中、国内価格と輸出価格は8月中旬から乖離。
2023年に中国政府による規制がなければ、生産は比較的高い水準にとどまる可能性があり、輸出は引き続き中国鉄鋼の信頼できる販路となるだろう。
中国の輸出業者は「インドと中国の HRC 価格のスプレッドが良好」なためインドに鉄鋼を輸出する機会を模索
建設・不動産セクターが低迷する中、アジアの鉄鋼価格は第4四半期に生産規制の緩和と中国の現地消費の低迷により圧力を受ける可能性が高い一方、モンスーンシーズン後のインドからの輸入需要の増加は限定的な下支えとなるだろう。
中国政府が工場の生産量を制限しない限り、来四半期には十分な鉄鋼供給が見込まれる可能性があり、こうした大量の鉄鋼量を補うのに十分な国内需要がある可能性は低い。市場センチメントは8月初旬の生産義務に関するニュースによって上昇したが、第3四半期の終わりにはそのような兆候は減少した。
日本は依然として主要なスクラップ輸出国である
アジアのスクラップ価格は第3四半期もレンジ内で推移したが、これは海上需要の不足が日本の工場が高値で購入することでバランスがとれており、この傾向は第4四半期まで続く可能性が高い。
日本の鉄鋼メーカー東京製鉄は、海上市場との価格競争力を維持することで、国内の鉄スクラップ輸出を削減しようとしている。ベトナムや韓国など日本産スクラップの主要輸入国は、代わりに国産原料に目を向けている。
同国は依然として東アジアへの鉄スクラップの主要な供給国であり、韓国の8月のスクラップ輸入量の61.6％を占めている。6月には日本の対台湾輸出額が3年ぶりに米国からの輸出量を上回った。
ロンドン、上海の在庫は調整中。
㌽：アルミニウム
中国のグリーンセクターがアルミニウムへの需要を高めている.
中国のNEV生産は今年最初の8か月で年間37％以上増加し、544万台に
中国のアルミニウム生産量は9月に過去最高を記録
中国のアルミニウム価格は、年間のほとんどを通じて世界価格よりも堅調に推移している。ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム価格は今年に入って8％以上下落している一方、上海先物取引所（SHFE）の価格は年初から1％以上上昇している。中国のアルミニウム需要は、期待外れの経済回復にもかかわらず、グリーンセクターからの需要が高まる中、年間を通じて堅調だ。
㌽：プラチナの動向
長期視点では、政府援助や支援策があれば燃料電池自動車の普及が広がり、自動車のプラチナ需要前年比12％増の 101.2トン、2035年までに186.6トンにまで達する可能性もある。
過去のプラチナ価格は世界経済の拡大期に上昇し、世界経済の混乱や実需の減少により下落した
プラチナ価格は米国の金利動向や世界経済の動向、実需の動向により変動する 景気回復や脱炭素の推進によりプラチナ価格が上昇する可能性がある
米国金利の上昇や世界経済の減速により下落する可能性がある
㌽：🌽コーン
中国、トウモロコシも「脱・米国依存」も豊作で需給緩む、下落か。
収穫圧力が再びトウモロコシ市場を支配しており、特に黒海からの国際競争が小麦に不利益をもたらしている。両製品とも、中国から新たな購入意欲がないことにも苦しんでいる。
中国国は世界第２位のトウモロコシ生産国。
しかし価格は下落。背景には、世界首位の消費国である中国の購入減。
23〜24年度の米国産トウモロコシの生産量は16〜17年度に次ぐ、過去2番目の豊作。低調な輸出と相まって需給は一段と緩みやすい。
アメリカ市場
収穫圧力が再びトウモロコシ市場を支配しており、特に黒海からの国際競争が小麦に不利益をもたらしている。両製品とも、中国から新たな購入意欲がないことにも苦しんでいる。
それにもかかわらず、メキシコは買いを戻している。昨日、農務省はメキシコへの米国産トウモロコシ177,200トンの売却を発表した。
強気の商品は大豆だけではない。大豆は主に大豆粕に支えられており、大豆粕は現在７カ月ぶりの高値となっている。アルゼンチンでの供給が徐々に枯渇しており、米国の食品市場に圧力がかかっている。大豆市場はまた、中国輸入業者の代表団のアイオワ訪問中に貿易契約が締結されたことを歓迎した。
ファンドは昨日小麦とトウモロコシを売り、大豆を買っていた。
ブラジル
トウモロコシの国際指標である米シカゴ商品取引所の先物価格が下落し、2年9カ月ぶりの安値圏にある。世界首位の消費国である中国で、ブラジル産の輸入が急増し米国産の存在感が低下。米国では2023〜24年度は豊作が確実視されていることも相場を下押ししている。
欧州委員会
MARS サービスは、ギリシャ、ハンガリー、ブルガリア、およびギリシャ、ハンガリー、アフリカにおける干ばつの影響で、EU27 か国のトウモロコシ収量推定値を、以前の予想 7.26 トン/ha から 7.13 トン/ha に引き下げました。ルーマニア。昨年に比べて顕著に改善したが、トウモロコシの収量は過去 5 年間の平均と比べて 5% 減少すると予想されている。報告書はまた、同じ地域での菜種の植栽が不十分であり、小麦の播種に対するリスクについても懸念を表明している。
中国がブラジル産シフトを進める理由
豊作に伴ってブラジル産の価格競争力が増したこと。
中国が食料安全保障を高める目的で輸入国を多様化する動きが影響
8月の米国産の輸入量は24万トンと150万トン弱だった22年8月から83%減少した。一方、22年8月はゼロだったブラジル産の輸入量は58万トンに膨らんだ。23年9月の輸入量は28日時点でブラジル産が122万トン、米国は7万トンと差が広がる。
8月の米国産の輸入量は24万トンと150万トン弱と83%減少一方
22年8月はゼロだったブラジル産の輸入量は58万トンに膨らんだ
23年9月の輸入量は28日時点でブラジル産が122万トン、米国は7万トンと差が広がる。
中国はトウモロコシの輸入で22年末までは米国とウクライナの2カ国にほとんどを頼っていた。これが米中対立の深刻化やロシアのウクライナ侵攻の長期化を機に、両国への輸入依存を減らす方向に舵（かじ）を切った。
㌽：小麦
ウクライナの冬まきは75.1％に達し、南部地域はすべて危険にさらされている. ウクライナの農家は、10月23日までの1週間で冬作作付面積を10パーセントポイント、つまり50万6,000ヘクタール増やした。
ロシアのドミトリー・パトルシェフ農業大臣は、同国の小麦生産量が9,300万トンを超えるはずだと認め、これは1億4,000万トンに達すると予想される2年連続のロシア史上2番目に多い収穫量。※現在ロシア軍が占領しているウクライナ地域の生産は含まれていない。
欧州連合への軟質小麦輸出量を933万トンと試算しており、現在までの昨年の1,200万トンを下回っている。
アルゼンチンのロサリオ証券取引所は、アルゼンチンの主要栽培地域で週末に平均45.5ミリの雨が降り、小麦の収量とトウモロコシの出芽にプラスの影響を及ぼしたと報告した。
㌽：砂糖
インド・マハーラーシュトラ州の砂糖生産量、8月の乾燥により4年ぶり最低水準に落ち込む見通し。インド最大の生産州であるマハラシュトラ州の砂糖生産量は、ここ数年で最も乾燥した８月に続いてサトウキビの収量が減少したため、２０２３／２４年作物の生産量が１４％減少し、４年ぶりの最低となる可能性が高い。業界および政府関係者が水曜日、ロイターに語った。
生産量の減少は食料インフレをさらに加速させ、ニューデリーが砂糖の輸出を許可するのを妨げ、すでに10年以上で最高値に近い世界価格を下支えする可能性がある。
米国の砂糖生産見通し、ルイジアナ州の干ばつで削減－農務省。2023/24年のルイジアナ州（約 45%）の予測を18％削減し、わずか168万トン。
エタノール需要
㌽：綿花
米国テキサスは
南部の熱波はテキサス州の綿花など他の作物にも被害を与えている。
生産量の変化と輸入見積もりの減少により、供給レベルの重要な指標である使用在庫比率は8月の15.2％から13.5％に低下した。
パキスタンの洪水から、ずっと上がってる
綿花は農産品市場全体の中では相対的に市場規模が小さい銘柄です。このため、農産品市場全体が物色される動きが強まり、さまざまな投資家からの資金流入が加速した際、市場規模の小ささが一因となり、一時的に価格が急騰したと考えられます。
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《 Matt's Insight:研究銘柄》
🟩セクタ：金融、半導体、-60%以上下落テック
🟧目先と短期：パルプ、金、自社株、配当個別物色
🟦中長期：エネ、素材、高配当、公共投資
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┃研┃究┃銘┃柄┃┃ ～Matt's Insight～
相場が非常に変動が大きいので、最新分析はビデオをどうぞ❣
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短期継続、中期ポジション、ETFや積み立て銘柄は以下バックナンバーをご覧ください。
見本
㌽：出遅れ＆要チェック
㌽：米国 中型株
では、良い一日を。 🤭
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