今週のTop Tier VCニュース！#148(2025/1/7週)
2025年の初回投稿は2024年の振り返りからはじめます。まだ速報値ベースで金額は更新される可能性が高いですが、2024年の世界のベンチャー資金調達総額は2023年から約3%増の$314Bを記録しました。特にAI関連スタートアップへの投資が全体の1/3近くとなる$101Bと急増しています。地域別で状況は異なり、北米は前年比21%増の$184B強と回復傾向が見られますが、欧州はほぼ横ばいとなる前年比5%減の$51B、アジアは過去10年で最低額となる$65.8Bと激減しています。
今週は5つの投資案件をピックアップしました。2025年に良い出だしを切ったHippocratic AIは、ヘルスケアに特化したLLMを開発しており、設立からわずか1年半でユニコーンとなりました。2025年もAI関連スタートアップが資金調達をリードする見込みですが、VC市場全体の動向はIPOの動きがどこまで活性化されるかに要注目です。
今週の投資先ハイライト
■ ヘルスケアに特化したLLMを構築する"Hippocratic AI"がSeries Bで$141Mを調達し評価額は$1.64Bへ
主な投資家
Kleiner Perkins
General Catalyst
Andreessen Horowitz(a16z)
NVIDIA
概要
Hippocratic AIは、Kleiner Perkinsがリードし、既存投資家のGeneral Catalyst、Andreessen Horowitz(a16z)、NVIDIA、Premji、SV Angel、UHS、WellSpan Healthがプロラタ以上で参加したSeries Bで$141Mを調達した。同社の評価額は前回から2倍超となる$1.64Bに達し、ユニコーン企業の仲間入りを果たしました。$500Mの評価額で$53Mを調達したSeries Aからわずか9か月後のことで、これまでの資金調達総額は$278Mに達しています。
ヘルスケアに特化した大規模言語モデル(LLM)を構築するHippocratic AIは、AIを活用して、世界的なヘルスケア人材不足の問題に取り組むため、Generative AIベースのタスク特化型ヘルスケアAIエージェントを開発しています。同社の創業者兼CEOであるMunjal Shah氏は連続起業家であり、El Camino Health、Johns Hopkins、Washington University in St. Louis、Stanford、Google、NVIDIAの医師、病院管理者、ヘルスケア専門家、人工知能研究者らと共にHippocratic AIを設立しました。
Hippocratic AIはさらに、ヘルスケアAIエージェントのアプリストアを導入し、臨床医がAIエージェントを設計し、患者ケアや運営上の課題に対応できるようにしました。
Hippocratic AIのスタッフマーケットプレイスは、ヘルスシステム、保険会社などが、低リスクで非診断の患者対応サービスを実施するGenerative AIエージェントを「雇用」できるようにしています。同社によれば、これにより米国および世界で深刻な看護師、ソーシャルワーカー、栄養士の不足に対応することができます。これらのエージェントは、慢性ケア管理や特定の疾患(例えば心不全や腎疾患)の退院後フォローアップなどのタスクを患者と対話しながら実行できます。
このスタートアップは2023年5月にステルスモードから公開されて以来急速に成長しています。この9か月間で、2024年3月に$53MのSeries A資金調達を実施し、NVIDIAから$17Mのフォローオン投資を受け、初の商用製品であるGenerative AIをベースにしたタスク特化型ヘルスケアエージェントをリリースし、Polaris 2.0アーキテクチャを発表しました。また、看護師、医師、業界アドバイザリーカウンシルを拡大し、初の米国特許を取得しました。
Hippocratic AIによれば、AIエージェントの安全性は人間の臨床医と同等に達しています。「私たちは非常に慎重に、安全性を重視してきました。この会社を始める際に、製品が人間の臨床医と同じくらい安全でない限りリリースしないと決めていました」と同社のCEOは述べています。
同社は2024年に多くのマイルストーンを達成し、投資家からの関心を高めました。
Hippocratic AIは、わずか23週間で23のヘルスシステム、保険会社、製薬クライアントと契約を結び、そのうち16社でサービスを開始しました。
過去数か月で、Arkos Health、Belong Health、Cincinnati Children’s、Fraser Health(カナダ)、GuideHealth、Honor Health、Ideal Dental、Nsight Health、OhioHealth、VNS Health、UHS、WellSpan Healthなどと提携し、これらの医療機関の患者に対して何十万件ものコールを完了したと同社は述べています。
「私たちはこれまでに20万人以上の患者と話し、その平均評価は8.7でした。製品を安全に作れるか? 人々がその製品を購入するか? 患者がそれと話したいと思うか? このように、投資家が私たちに求めていたいくつかの主要なマイルストーンをクリアしたことで、勢いがつきました。」と同氏は述べています。
同社は新たな資金を使って、製薬会社や保険会社など他の分野や、ヨーロッパ、中東、アフリカ、東南アジア、ラテンアメリカなどの米国外市場に拡大する予定です。また、GenAIエージェントの開発と展開を加速すると同氏は述べています。
ヘルスケアにおけるGenerative AIは、医療記録の記録や管理業務に取り組むスタートアップが増えているホットな市場ですが、Hippocratic AIは異なる方向性を選びました。
「私たちは少数派ですが、『患者対応の活動に取り組もう』と本当に決意しました。これはより困難で、安全性の基準が高いことを知っていますが、そうすることでヘルスケアにおいてより大きなインパクトを与えられると考えています」と同氏は述べています。
「18か月前に設立された会社が、ヘルスケアに特化したLLMを構築し、そのプロトコルの安全性を基盤から構築しました。そして、6つから7つのヘルスシステムと提携してこれを構築し、2ダースの顧客に展開しました。さらに、そのエージェントが実際の患者との数十万時間の通話を行ったのです。この18か月の間に、特に商業的な成果が出たのはこの3か月間のことです。患者対応では、製品が『まあまあ動く』ではなく、『完全に動く』必要があります。Hippocratic AIは安全なAIに特化しています。このような勢いは非常に珍しいです。製品は機能し、顧客がそれを認識し、AIエージェントをさらに使用します。そして、さらに多くの顧客がそれを目にし、使用したいと思います。これはまさに巨大なスノーボールのようなもので、急な斜面を下っていく勢いが増し、製品がどんどん良くなっていきます。ヘルスケアの人材不足を解決するためにGenerative AIを使用する市場規模は、ヘルスケアソフトウェア市場の10倍に達すると推定しています。」とKleiner Perkinsのパートナーは述べています。
Hippocratic AIのウェブサイトには、手術前、慢性ケア管理、退院後ケア、栄養士、介護施設、製薬の臨床試験コーディネーション、患者教育、ケア移行チェックイン、ウェルネスコーチングなど、さまざまなヘルスケアタスクを実行できるAIエージェントの役割が多数掲載されています。
Hippocratic AIは、AIベースのエージェントが自然災害時に医療提供者が患者に連絡する際に役立つことを発見しました。フロリダ州の顧客は、主要なハリケーン時に患者の状況を確認するためにHippocratic AIエージェントを使用し、カリフォルニア州の顧客は最近の山火事の際に同様の目的で利用しました。このエージェントは、災害時に透析治療の継続を必要とする患者に連絡を取る際にも役立ち、緊急に来院が必要な患者を評価できると同氏は述べています。
一方、医療従事者は、特に患者に直接関わるタスクにおいて、AIの利用に慎重な姿勢を示しています。Hippocratic AIは、製品の安全性を認証するために3段階のアプローチを採用しています。
第1段階では、ユニークなコンステレーションアーキテクチャを構築しました。これは、1つのLLM(大規模言語モデル)が他の19のモデルによって監視される構造で、高リスク領域を中心に設計されています。このアーキテクチャにより、看護の範囲内での幻覚を排除することが可能になりました。また、HippocraticはAIの安全性を入力ではなく出力に基づいてテストすることを決定しました。
同社は、医師や看護師によるLLMの安全性テストシステムを開発しました。第1フェーズでは、医師と看護師が特定のユースケースにおいて、患者に対する重要なチェックリスト項目を全て完了することを確認しました。第2フェーズでは、1,000人以上の米国認定看護師と100人以上の米国認定医師が患者役を務め、AIと対話してテストを実施しました。第3フェーズでは、6,500人以上の米国認定看護師、500人以上の認定医師、そして同社の医療システムパートナーが製品をテストしました。
臨床医がAIのユースケースについて革新的なアイデアを持っていることを認識し、Hippocraticは医療用AIエージェントアプリストアを立ち上げました。これにより、看護師や医師などの臨床医が、自分たちのニーズに合ったAIソリューションを直接設計できるようになりました。このアプリストアでは、臨床医がユースケースを提案し、患者ケアや運営効率の課題に対応するAIエージェントを構築できます。
エージェントの作成には1時間未満で済むことが多く、その後、アプリ制作者とHippocratic AIのスタッフによる安全性テストが行われます。
エージェントの収益がHippocraticの顧客によって使用されると、臨床医の制作者はその収益を共有できます。
「臨床医が最もよく状況を知っていると信じています。私たちは会社を設立したときから、ヘルスシステムや臨床医と協力し、彼らを投資家として迎え入れ、初日から協力したいと考えていました」と同氏は述べました。
Hippocratic AIは、医療分野における生成AIの競争が激化する中、幅広いAIエージェントのユースケースを開発することで競争上の障壁を築いています。
AIエージェントの作成プロセスは簡単で、ソフトウェアプログラミングの知識は不要です。Hippocraticがエージェントを認証し、顧客が使用すると、作成者である臨床医は基本料金の5%と、作成者が設定したプレミアム料金の70%を受け取ります。各臨床医は、自身のAIエージェントのパフォーマンスや使用状況を追跡し、さらなる開発のためのフィードバックを受け取るためのダッシュボードにアクセスできます。
同社は、25以上の専門分野に焦点を当てた300以上のAIエージェントを持つ臨床医の「ビルダー」ネットワークを構築しています。
産後および母体のメンタルヘルスの専門家であるKristina Dulaney, RNは、産後うつ病のスクリーニングを提供する、産後および母体のメンタルヘルスに焦点を当てたAIエージェントを設計しました。
「AIを使用して人々にリーチする機会は無限大です。母体のメンタルヘルス分野での私の経験と、現在の母親たちが直面している危機を理解していることから、この機会が訪れたとき、私は『ぜひやりたい』と思いました。この分野には、私自身の経験と母体のメンタルヘルスの専門知識を持ち、AIの安全で効果的かつ成功する方法を形作り、影響を与えることができる人は多くありません」とDulaney氏はインタビューで述べています。
30年の経験を持つベテラン看護師であるShawna Butler, R.N.は、同社が安全性に焦点を当て、看護師向けのAIユースケースを開発していることから、Hippocraticのイノベーター・ネットワークに参加する意欲を持ちました。
「彼らは製品の設計と開発に積極的に臨床医を参加させています。それが、Hippocratic AIの取り組みに興奮を覚えた理由です」とButler氏はインタビューで述べています。
テキサス医療予備軍団のメンバーであるButler氏は、極端な熱波への準備に取り組むAIエージェントを設計しました。
「このユースケース・マーケットプレイスは、信頼を構築し、より良いツールを作るためのすべての要素を満たしています」とButler氏は述べています。
安全性を最優先に構築されたAIエージェントは、医療提供者のリーチを大幅に拡大できるとDulaney氏は指摘しています。
「Hippocraticのアプリストアで利用可能なユースケースを見ると、これまで行われていなかったことのパターンが見えてきます。母体の健康分野では、米国だけで年間360万件の出産があり、これは1分間に260件に相当します。外来診療の場で、すべての母親や家族に連絡を取り、チェックインし、適切に評価することは絶対に不可能です」と彼女は言います。
「AIは、私たちがすでに行っていることを改善するための補助的なツールと考えるべきです」と彼女は付け加えました。
Hippocratic AIのアプローチは、臨床医がAIツールの開発を主導できるようにしています、と看護師たちは述べています。
「これは、深い臨床知識と実践的な知恵を持つ人々が、非常にテンプレート化されたツールを使って、低いハードルで参加できるようにするものです。これは非常に大きなゲームチェンジャーだと思います。このプラットフォームが提供するのは、他では見られない能力強化です」とButler氏は述べています。
Hippocraticは、臨床医が生成するAIエージェントに対して段階的なアプローチを採用しています。ライセンスを持つ臨床医のみがプログラムに参加できます。すべてのライセンス情報は、AIエージェントの作成前に確認されます。臨床医は、エージェントを構築し、公開前にテストを行います。HAIのスタッフも初期のテストを実施します。
患者ケアに実装される前に、エージェントはHippocraticの臨床医ネットワーク（6,000人以上の看護師と300人の医師）によるさらなる評価と安全性評価を受けます。すべての安全テストに合格すると、エージェントは正式に認証され、展開の準備が整います。
■ Norm™心不全管理システムを開発する"Fire1"が$120Mを調達
主な投資家
New Enterprise Associates(NEA)
Polaris Partners
概要
FIRE1は、Polaris PartnersとElevage Medical Technologiesがリードし、Sands Capital、Longitude Capital、Ireland Strategic Investment Fund、NEA (New Enterprise Associates)、Novo Holdingsなどが参加したLater Stageで$120Mを調達した。
アイルランドのダブリンに本社を置き、慢性疾患に苦しむ人々の転帰を改善することを目指す接続型医療機器ソリューション企業のFIRE1は、心不全を抱える数百万人が通常の生活を取り戻すことを支援するというミッションを掲げています。経験豊富なFIRE1チームは、世界的に有名な研究者、臨床医、患者、支払者と協力して心不全の負担を軽減しています。
FIRE1のNorm™心不全管理システムは、患者が医師主導の自己管理に取り組むことを可能にすることで、Normは医療スタッフの負担を軽減し、患者が健康を維持し自宅で過ごせるようにします。この資金調達により、Norm™システムの重要な臨床試験を完了することが可能になります。
「当初から私たちのチームは2つの主要な目標に駆り立てられてきました。それは、より直接的に体液量を監視することで心不全を管理するより良い方法を作り出すことと、患者がデータに基づいて生活を改善できるように支援することです。」と、FIRE1のCEO兼Presidentは述べています。
また、FIRE1は米国食品医薬品局(FDA)から画期的デバイス認定(Breakthrough Device Designation)を受け、FDAのTotal Product Lifecycle Advisory Program (TAP)に採択されたことも発表しました。
「FIRE1は、慢性疾患を抱える患者の病気を管理し、頻繁な入院を防ぐスケーラブルな方法を提供するという、医療界で最も差し迫った課題の1つに対する革新的な解決策を開発しました。Norm™心不全自己管理システムは、患者が自分の健康をよりコントロールできるようにする、初めての画期的なイノベーションです。これは慢性疾患管理のパラダイムシフトを意味すると考えています。」と取締役会メンバーに加わったPolaris PartnersのPartnerは述べています。
「FIRE1の心不全へのユニークなアプローチ—代替指標に頼るのではなく、体液量をより直接的に測定する方法—は、臨床コミュニティで大きな注目を集めています。この差別化されたアプローチは、FIRE1が大規模な市場機会を開拓する可能性を秘めており、私たちは同社のこの旅をサポートできることを誇りに思います。」と同じく取締役会メンバーに加わったElevage Medical TechnologiesのCOOは述べています。
■ 経口マクロサイクル創薬のリーダーである"Orbis Medicines"がSeries Aで€90Mを調達
主な投資家
New Enterprise Associates(NEA)
Denmark Export and Investment Fund
概要
Orbis Medicinesは、New Enterprise Associates(NEA)がリードし、Eli Lilly and Company、Cormorant、デンマーク輸出投資基金、そして創業投資家であるNovo HoldingsとForbionが参加したSeries Aで€90Mを調達し、これまでの資金調達総額は€116Mに達した。2024年にNovo HoldingsとForbionが共同リードしたSeedでは€26Mを調達しています。
デンマークのコペンハーゲンとスイスのローザンヌに拠点を置く経口マクロサイクル創薬のリーダーであるOrbis MedicinesのnGenプラットフォームは、nCyclesと呼ばれるマクロサイクル候補を体系的に提供します。マクロサイクルは、非常に有望な治療特性を持つ多様な化合物群ですが、これまで経口薬としての開発は困難でした。nGenプラットフォームは、経口バイオアベイラビリティ(生体内利用率)の最適化が施されており、これはこの多用途な分子クラスの治療開発をこれまで妨げてきた要因です。Orbis Medicinesのプログラムは、患者に最大の価値を提供するため、ブロックバスター生物学的製剤やターゲットに対する高価値の経口代替薬に焦点を当てています。
「この特定の投資家グループからの支援は、Orbis Medicinesの卓越した科学と将来性をさらに裏付けるものです。当社は、経口投与可能なnCyclesの開発を進めており、これは特に慢性疾患において、患者、医師、医療システムにとって好ましい形式です。私たちが受けた関心は、nCyclesが他の手法では治療困難なターゲットや、生物学的に検証されたターゲットに対する経口アプローチとして市場の需要があることを示しています。当社のnGenプラットフォームの独自の能力を活用した迅速な価値創造の明確な戦略を持っており、患者のためにこの新しい重要な薬剤クラスを前進させることに興奮しています。」と新たに任命されたOrbis CEOのMorten氏は述べています。
「Orbis Medicinesチームは、nGenを支持するデータで私たちを感銘させました。これは、世界で最も先進的な経口マクロサイクル薬剤の発見エンジンであると信じています。私たちは、彼らの臨床への道のりだけでなく、この分野のリーダーとしての長期的なビジョンも支援できることを嬉しく思います。取締役会長として会社を成功裏に導いてきたMorten氏のCEO就任を祝福します。彼は、Orbisをこの重要な成長段階でリードし、nCyclesの可能性を実現するための深い知識と専門性を持っています。」とNEAのPartnerは述べています。
nGenは、経口バイオアベイラビリティと膜透過性を最適化した新しいクラスの完全合成マクロサイクル化合物であるnCyclesを生成するOrbis Medicinesの技術プラットフォームです。これは、1000億個の化合物からなるヒットファインディングライブラリから始まる「ラボインループ」システム内の複数の独自の統合要素で構成されています。高度に自動化された化学ベースのnGenプラットフォームは、数週間で最大10万個の異なる合成マクロサイクルを合成および分析することができ、経口投与と細胞内ターゲティングを可能にする適切な特性を持つ候補を発見することを可能にします。 これらの実際の化合物から生成されるデータの規模と質は、機械学習と組み合わされることで、開発のリスクを軽減し、加速する業界をリードするプラットフォームを生み出します
■ 2024年にトルコで設立されたモバイルゲームスタジオの"Grand Games"がSeries Aで$30Mを調達
主な投資家
Balderton Capital
概要
Grand Gamesは、Seedからわずか9カ月後に、Baldertonがリードし、既存投資家のBek Ventures、Laton Ventures、エンジェル投資家などが参加したSeries Aで$30Mを調達した。
2024年にトルコで設立されたモバイルゲームスタジオGrand Gamesは、競合他社と一線を画す独自のスタジオ(セル)型の作業モデルで運営されています。このチームは、それぞれのゲームに責任を持つ自律的かつ独立したチームで構成されています。業界の人気ゲームにのみ注力するのではなく、未開拓のニッチ市場やコンセプトに焦点を当てています。
現在のゲームであるMagic Sort!(神秘的な並べ替えアドベンチャーとして説明される)と、Car Match(交通関連のチャレンジを含むゲーム)は、プレイヤーの維持率と収益生成の指標において上位1パーセンタイルに位置しており、月間収益が$1Mを超えています。
「私たちは、わずか14人のチームで10カ月間に2つのカジュアルゲームを開発しました。設立初年でトルコ最大級の投資ラウンドを完了しました。これまでに2つの異なるジャンルで成功したゲームを通じて、特定のメカニクスではなく感情に焦点を当てたマルチスタジオ型のエンターテインメントセンターを構築するというビジョンの第一歩を踏み出しました。」とGrand Gamesの共同創業者兼CEOは述べています。
Grand Gamesは、この投資を活用して、新たな主要ゲームジャンルを生み出すスタジオを設立し、ゲームを世界中で配信する予定です。
■ 不動産および建設分野向けの保険リスク管理システムを提供する"Jones"がSeries Bで$15Mを調達
主な投資家
Khosla Ventures
NewSpring Capital
概要
Jonesは、NewSpring Capitalがリードし、既存投資家のKhosla Ventures、Hetz Ventures、Ground Up Venturesなども参加したSeries Bで$15Mを調達し、これまでの資金調達総額は約$40Mになりました。
2017年にイスラエルで設立された不動産および建設分野向けの保険リスク管理システムを提供するJonesは、不動産および建設分野のクライアントが保険証明書、エンドースメント、保険契約を迅速に収集し、正確にコンプライアンスを確認し(COI: collection of insurance certificates)、主要なERPシステムと双方向で統合できるよう支援しています。同社によると、アメリカ全土で25億平方フィート以上の不動産物件および建設プロジェクトにサービスを提供しています。同社はTel Avivとニューヨークのオフィスで200人を雇用しています。
Jonesのクライアントには、WeWork、JP Morgan、JLL Sparkなどの企業に加え、ロックフェラーセンター、エンパイアステートビル、トランスアメリカビル、グランドセントラル駅、チェルシーマーケット (ニューヨーク)といったランドマーク的建物も含まれています。
アメリカでは、ビル管理者や不動産会社がサプライヤーや下請け業者からの保険証明書を管理する際に、日々課題に直面しています。これらの業者は作業を行うために保険証明書を提出する必要がありますが、手動のプロセスは手間がかかり、リソースを消耗し、複雑で非効率的です。Jonesのプラットフォームはこのプロセスを完全に自動化することで革命をもたらしています。
投資環境
● 2024年の世界のベンチャー資金調達額は2023年から約3%増の$314B
2024年の世界のベンチャー資金調達額は2023年の総額を上回り、AIが前年比で最も大きな伸びを示した
2024年のスタートアップ全体の資金調達額は、2023年の$304Bに対し、約3%増の$314B近くに達した
2024年の世界のベンチャー投資は、パンデミック前の2019年を上回ったが、2018年の2020年の$350Bを下回った
● 2024年の世界のベンチャー企業への投資の1/3近くとなる$101BがAI関連スタートアップへの投資
2024年はAIスタートアップへの資金調達がブレイクした年となった
世界のベンチャー企業への資金調達の3分の1近くがAI関連企業へのもので、AIは資金調達の主要セクターとなった
AI関連企業への資金調達額は$101B超に達し、2023年の$55.6Bから80％以上増加した
● 2024年4Qに北米のスタートアップの資金調達額が急増し、過去約2年間で最高額となる$61.9Bを記録
2024年4Qに北米のベンチャー企業の資金調達が急増し、AIをめぐる継続的な勢いを原動力とするスタートアップへの投資が増加した1年を締めくくった
2024年4QにSeedからGrowth stageにある米国とカナダのスタートアップに合計で$61.9Bが投資され、これは四半期ベースで過去約2年間で最高額であり、最も好調だったのはLate stageであった
一方、2024年全体の投資総額は$184B強で、前年比21％増となった
● 2024年の欧州スタートアップの資金調達額は前年比5%減少の$51B
2024年にヨーロッパを拠点とするスタートアップの資金調達額は前年比で減少し$51Bにとどまり、2023年の$54Bから5％減少した
ヨーロッパのスタートアップが2024年に調達した資金は、世界のベンチャーキャピタル全体の16％で、2年前の18％からわずかに減少した
ヨーロッパでの資金調達は2024年には安定したが、それでも2021年の市場ピーク$117Bの半分以下(44％)に減少し、Late stageの資金調達が急減している
● 2024年のアジアのベンチャー企業による資金調達額は激減し、過去10年で最低となる$65.8B
世界のベンチャー投資が昨年回復した一方で、アジアの資金調達市場は激減し、2024年の総額はわずか$65.8Bにとどまった
地政学的な出来事と中国経済の低迷がベンチャー市場の足を引っ張ったようで、SeedとAngelを除く他の資金調達ステージはすべて昨年減少した
2024Q4は、低迷した2024Q3から立ち直り、アジアを拠点とするベンチャー企業への資金調達額は$15.3Bとなり、第3四半期から12％増加したが、2023年第4四半期からは33％減少した
● 2024年のラテンアメリカのベンチャー企業による資金調達額は前年比27%増の$4.2B
ラテンアメリカのスタートアップへの投資は2024年を好調に終え、2024Q4の資金調達総額は今年最高を記録した
2024年に同地域のSeedからGrowth stageまでの資金調達ラウンドで$4.2Bが投資され、これは前年比27％の増加である
しかし、このような増加であっても、資金調達額は2021年と2022年初頭に記録したピークをはるかに下回っている