今回のCPIとPPIのデータは、複雑なメッセージを含んでいた。7月の利下げは時期尚早。今後、緩やかな利下げに。
6月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％の低下と、インフレ率の鈍化を示した一方で、生産者物価指数（PPI）は前月比0.2％の上昇となり、市場予想の0.1％を上回りました。
最新のデータが何を示唆しているのか、また今後のFRBの動きについて、コメリカ・バンクのチーフ・エコノミストが見解を示しました。以下はインタビューの参考訳です。
2024/07/12（米国時間）
［ブラッド・スミス（Yahoo Finance）］
コメリカ・バンクのチーフ・エコノミスト、ビル・アダムスに、最新のデータが何を示唆しているかについてお話を伺います。ビル、来ていただきありがとうございます。
金曜日、それも夏の金曜日に、多くのデータポイントに注目しなければならない状況ですが、それらは経済のトレンドがどこに向かっているかを示しています。今朝、特に注目すべき点は何でしょうか？
［ビル・アダムス（コメリカ・バンク）］
今朝のデータから読み取れるのは、今年前半に景気が下振れしたということです。そのため、7月上旬の消費者の気分は少し落ち込んでいます。インフレが鈍化し、消費者調査でもインフレの鈍化を見たり、インフレの低下を予想したりしているにもかかわらず、消費者はそれほど急速な成長を見ていませんし、経済全体の見通しについてもそれほど明るくないです。FRBの高金利政策が今年前半の景気を減速させたのは間違いないでしょう。
［ブラッド］
FRBが最初の利下げに踏み切るには、どの程度の景気減速が必要だと思いますか？
［ビル］
FRBは経済が現状を維持していることを確認する必要があると思います。今年上半期の実質GDPは年率換算で2％弱と予想されており、このペースは下半期も維持されると見ています。それに伴い、労働市場には若干の余裕が生まれ、失業率は4％を超えました。インフレ率も低下しており、2歩進んで1歩下がるような状況です。FRBが安心して利下げに踏み切るには、こうしたデータと経済状況が必要です。一夜にして金利をゼロまで引き下げることはないでしょうが、今後12～18ヵ月かけて徐々に引き下げていくでしょう。
［ブラッド］
もちろん、CPIとPPIの最新データを比較してみても、サービスとグッズ、特に生産面での支出が多いことがよくわかります。どうお考えでしょうか？
［ビル］
昨日のCPIと今日のPPIのデータは、少し複雑なメッセージを含んでいます。今日のPPIで大きな値上がりの一つは、6月の自動車小売販売マージンで、5月に比較して増加しました。一方、昨日のCPIでは、新車・中古車の実勢価格は前月比で減少しています。私の考えでは、オークションで価格が下がるにつれて、一部の自動車ディーラーがマージンを維持し、2024年半ばには自動車ディーラーにとってプラスになる可能性があります。
とはいえ、今月はCDKのハッキング事件で自動車販売が伸び悩み、自動車ディーラーにとっては実に奇妙な月でもありました。
インフレデータから得られる大きな収穫は、CPIとPPIの両方によるコアインフレが前年比3％強であることです。これは10％でも5％でもないが、2％でもない。インフレ率は平年並みに戻ったが、FRBが望む水準まで下がっていません。ということは、7月の利下げは時期尚早ということになります。FRBが9月の次の会合で利下げを行う可能性は十分にあります。
［ブラッド］
本日の消費者マインドについてですが、消費者の半数近くが物価高に異を唱えています。また、選挙を控えており、経済の先行きにはかなりの不確実性があると認識していますが、1回目の大統領討論会で消費者の経済観が変わったという証拠はほとんどありません。選挙は消費者心理や消費者支出パターンにどの程度影響を及ぼすのでしょうか？
［ビル］
選挙の年には、消費者調査や企業調査で不確実性が高まるのが一般的です。現在、多くの企業で実施されている調査によると、不確実性が高まったことで、企業は年末に向けて大きな決断を下すのを控え、選挙の結果を待つという傾向が強まっています。通常、選挙が終われば企業は新しい現実に適応し、物事は再びトレンドに戻ります。これが今後6ヵ月間の個人消費と企業支出に影響を与える可能性はありますが、その大きさを判断するのは難しいです。
しかし、一般的には、ここ1年から3年の間に、人々が言っていることとやっていることの間には大きな断絶があります。消費者は景気が本当に悪いと言っていますが、旅行や観光、レクリエーションへの支出は依然として好調です。高金利という逆風にもかかわらず、今年の景気はかなり持ちこたえています。今後6～12ヵ月間の景気後退のリスクはかなり低く、総じて見れば、経済背景はかなり良いです。
［ブラッド］
ビル・アダムス、コメリカ・バンクチーフエコノミスト、ありがとうございました。
［ビル］
お呼びいただきありがとうございました。
以上です。
最後までお読み頂きまして誠に有難うございます。
役に立ちましたら、スキ、フォロー頂けると大変喜び、モチベーションにもつながりますので、是非よろしくお願いいたします。
だうじょん
免責事項
本執筆内容は、執筆者個人の備忘録を情報提供のみを目的として公開するものであり、いかなる金融商品や個別株への投資勧誘や投資手法を推奨するものではありません。また、本執筆によって提供される情報は、個々の読者の方々にとって適切であるとは限らず、またその真実性、完全性、正確性、いかなる特定の目的への適時性について保証されるものではありません。 投資を行う際は、株式への投資は大きなリスクを伴うものであることをご認識の上、読者の皆様ご自身の判断と責任で投資なされるようお願い申し上げます。
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？