10年物米国債利回り、5%へ到達か？ ティー・ロウの見解

10年物米国債利回りが再び5%に到達する可能性が示唆されています。米国の財政赤字やインフレ懸念、さらにはFRBの利下げペースに関する議論が複雑に絡み合い、長期金利の上昇が注目を集めています。ティー・ロウ・プライスの債券部門CIO、アリフ・フセイン氏はこの状況をどう見ているのか、彼の見解をもとに現在の市場状況を探ってみましょう。

米国債の利回りが5%に向かう理由

ティー・ロウ・プライスのフセイン氏は、10年物米国債利回りが今後6カ月以内に5%を試すと予測しています。これは、米国の財政赤字が増大し、それを補うための米国債発行が需給バランスに影響を与えると見られているからです。供給過剰となった市場では、長期金利が上昇する傾向があり、結果的に利回りが上がることが予想されます。

また、FRBの量的引き締め政策（QT）が進行中であり、これは米国債の需要を抑える要因となっています。需要が減少し供給が増加することで、債券価格が下落し、利回りが上昇する可能性が高まっています。

インフレ期待と財政赤字が影響

市場ではインフレ期待が再び高まっており、それが長期金利の上昇に拍車をかけています。加えて、米国の財政支出に対する懸念も影響しており、これが米国債利回りの上昇圧力を強めています。特に、米国の債務利子負担が過去最高水準に達していることからも、債務のコスト増加に対する投資家の懸念が広がっているのです。

FRBの利下げシナリオとイールドカーブの変動

興味深い点として、フセイン氏はFRBが今後、小幅な利下げを行うシナリオを予測しています。通常、利下げは金利を低下させるものですが、彼は利下げが市場に与える影響は限定的だとしています。むしろ、短期の財務省証券の利回りが若干上昇するものの、イールドカーブのスティープ化（長短金利差の拡大）が進むと予測しています。

近年の市場動向と比較

10年物米国債利回りが5%に達したのは昨年10月のことですが、これは2007年以来の高水準でした。その背景には、インフレや金利の長期的な高止まりに対する懸念がありました。今後も同様の状況が続くと考えられますが、来年には一部のストラテジストが10年債利回りが3.67%まで低下すると予測していることから、リプライシング（市場での再評価）が発生する可能性もあります。

米国の債務問題と今後の見通し

フセイン氏は、米国の財政状況にはすでに亀裂が見えていると指摘しています。米国政府の債務が増加し続ける中、現状では赤字削減が大きな選挙争点となっていないため、この状況は今後も続くと見られています。そのため、米国の政府債務は市場参加者にとって最も重要なリスクの一つとなっています。

FRBにとって、過去の1995-98年にかけての一連の小幅な利下げと同様の政策が現実的であり、景気後退に陥るシナリオではより積極的な利下げが促される可能性もあります。しかし、フセイン氏は、近い将来の景気後退の可能性は低いと見ており、投資家に対しては長期米国債利回りの上昇に備えるようアドバイスしています。

まとめ

ティー・ロウ・プライスのフセイン氏によると、10年物米国債利回りは今後5%に達する可能性が高く、市場のリプライシングが進む可能性があります。インフレ期待や米国の財政状況が影響し、長期金利は引き続き注目されるでしょう。投資家としては、今後の動向を慎重に見守りつつ、長期金利の上昇に備えたポートフォリオの調整が必要かもしれません。