11/30：GDPギャップと補正予算の規模の関係とは？

（この記事は11月30日に書きました）
「GDPギャップ」という言葉がある。
野村證券のウェブページをみると、
「一国の経済全体の需要と潜在的な供給力の差のこと。経済全体の供給力（潜在GDP）と実際の需要（実質GDP）との乖離を示し、『（実質GDPー潜在GDP）÷ 潜在GDP』で計算される」
と書かれている。
（図は内閣府のウェブページより）

GDPギャップは、主に内閣府と日銀から推計値が発表される。
・内閣府によると2022年第2四半期で▲2.7%（約15兆円）
・日銀によると同▲0.69%（約4兆円）
となる。
内閣府と日銀は、推計のアプローチが違うために約2％もの差が生まれている。
ここでは詳しく書かないが、そもそも潜在GDP自体が推計に次ぐ推計で、それに基づくGDPギャップはさらに差が大きくなっている。
内閣府も日銀も、この水準（の違い）には大きな意味はなく、時系列の推移やトレンドを見ることが重要としている。

しかし、党の部会などで補正予算の議論をしていると、この「GDPギャップ」が時々クローズアップされる。
つまり「GDPギャップが15兆円あるので、補正予算の発射台は15兆円だ」とか、「去年のギャップも埋まっていないので、合わせて30兆円必要だ」といった議論である。
もっとも、上記の数字は内閣府のものをもとに言及することが多い。
一方で、日銀のGDPギャップ の数字を使うと、15兆円は4兆円になり、30兆円は7〜8兆円へとトーンダウンする。
「どっちの数字を見るべきか」といった議論になることも多い。

ただ、私は補正予算の規模など、財政出動の議論をする際には、GDPギャップをベースに議論すべきではないという立場である。
その理由としては、以下のようなことである。

＜GDPギャップは大いなる参考値＞
推計に次ぐ推計をしているGDPギャップは、上記の通り推計方法によって規模が大きく異なる。
また政策効果が現れるまでタイムラグがあることを踏まえると、現時点のGDPギャップをターゲットに政策を策定することには「ビハインド・ザ・カーブ」（政策の遅れ）のリスクがある。

＜財政出動の効果は、政策の内容次第＞
例えば、10万円を国民全員に配っても、その多くが銀行預金に積み上がるだけなら全くGDPギャップは埋まらない。
逆に、スタートアップなど成長分野への投資によって成長力が高まれば、補正予算の規模以上の成果が得られることも期待できる。

＜財政出動のみが政策効果ではない＞
財政出動により民間投資を引き出すことができれば、その効果は財政出動よりも何倍も大きくすることもできる。

こうしたことを勘案すれば、GDPギャップにより補正予算の規模を云々する議論はミスリードである可能性が高い。
また、補正予算の効果は、その規模ではなくその内容（政策による民間投資の誘発効果や中長期的なGDPの押し上げ効果）で議論すべきと考える。