HornbachホールディングKGaA：業績と配当見通し
ドイツのDIYショップチェーン、Hornbach Baumarkt AGは、DIYやホームセンター用品を専門に販売しており、ドイツでトップクラスのDIYショップチェーンである。ホルンバッハ・バウムマルクト・グループは、2020-2021会計年度（2020年3月1日から2021年2月28日まで）の売上高を51億ユーロと報告している。Hornbach Baumarkt AGはこれらの店舗を所有・運営している。
現在、Hornbach Baumarktグループは、ヨーロッパ9カ国で171のDIYメガストアとガーデンセンター、オンラインストアを運営しており、そのうち96店舗はドイツにある。また、ドイツには硬質床材専門店（ボーデンハウス）が2店舗ある。
CastoramaとB&Q DIYチェーンも所有する英国企業Kingfisher plcは、2014年3月まで同社の株式21％を保有していた。キングフィッシャーは、ホルンバッハとの直接の競合となる新市場への進出を計画していたため、その権益を売却した。その後、キングフィッシャーはドイツにスクリューフィックスの店舗を、ホルンバッハのあるルーマニアにBrico Dépôtの店舗を設立した。
HBHの投資家は、過去5年間で81％増加
投資家は通常、市場平均よりも業績の良い銘柄を求める。例えば、Hornbach Holding AG & Co. KGaA（ETR：HBH）の株価は過去5年間で58％上昇し、市場の利益率約2.9％（配当金含まず）を大きく上回っている。配当金を含む最近の利益率はそれほど高くなく、過去1年間で株価はわずか9.6％しか戻っていない。
ホルンバッハ・ホールディングKGaAは、この株価上昇期に7.4％の年間1株当たり利益（EPS）複合成長を達成した。しかし、EPSの伸びは年率10％増と出遅れている。したがって、市場は現在、同社の成長の歴史を反映して、5年前よりも好意的に見ていると考えるのが妥当であろう。
株主はHornbach CEOの報酬パッケージを見直すべき
ホルンバッハ・ホールディングAG & Co. KGaA (ETR: HBH)が最近発表した業績が暗いものであったことを考えると、株主が過度に感心することはないだろう。7月初旬に開催される年次株主総会（AGM）は、株主が業績改善策を議論し、役員報酬などの会社決議について投票する機会であり、会社に大きな影響を与え、経営判断に影響を与える可能性がある。
データによると、Hornbach Holding AG & Co. KGaAの時価総額は13億ユーロで、2024年2月現在、同社の年間CEO報酬総額は150万ユーロと報告されている。興味深いことに、これは前年比58％増である。ここでは報酬総額に焦点を絞って分析しているが、48万ユーロと評価される給与部分が少ないことに注意する必要がある。
報告されたCEOの報酬総額の中央値は150万ユーロで、時価総額9億3400万ユーロから30億ユーロのドイツの専門小売セクターの企業の平均より低い。このことは、ホルンバッハ・ホールディングKGaAのCEOが業界平均並みの報酬を受け取っていることを意味する。さらに、アルブレヒト・ホルンバッハは、この事業にかなりの出資をしており、個人名義で860万ユーロ相当の株式を所有している。
Hornbach Holding AG & Co. KGaAの1株当たり利益は過去3年間、毎年1.6％減少しているが、過去12ヶ月間の売上高はほぼ横ばいである。
EPSが改善していないのは良くない。さらに、横ばいの収益は信じられないほど元気がない。同社の高業績を疑問視するのは難しいことを考えると、株主は多額のCEO報酬に慎重なのかもしれない。
Hornbach Holding G & Co. KGaA：今後の配当
7月最初の数日間、Hornbach Holding AG & Co. KGaA (ETR:HBH)は配当落ちとなるようだ。基準日の1日前、つまり配当金を受け取る資格を得るために株主が企業の記録に記載されていなければならない日は、配当落ち日に発生する。この日以降に株式を購入した場合、基準日に反映されない遅延決済が発生する可能性があるため、配当落ち日を認識しておくことは極めて重要である。言い方を変えれば、投資家は7月8日以前にホルンバッハ・ホールディングKGaAの株式を購入すれば、7月10日に支払われる予定の配当金を受け取る資格を得ることができる。
同社からの次回の配当金は1株当たり2.40ユーロとなる。同社は昨年、合計2.40ユーロを株主に支払った。Hornbach Holding KGaAの過去12ヶ月の分配金に基づく末尾利回りは、同社の現在の株価80.70ユーロでおよそ3.0％である。企業がトレーダーに配当を与えることはプラスだが、価値ある結果を生み出すことが、その結果の源泉に害を与えないことも確認する必要がある。したがって、収益が増加しているかどうか、配当の支払いがカバーされているかどうかを判断する必要がある。
通常、会社の収益は配当の支払いに使われる。企業が利益よりも配当の方が多い場合、配当は持続可能ではないかもしれない。税引き後利益の25％しか配当していないHornbach Holding KGaAの配当性向は低く、心もとない。ホルンバッハ・ホールディングKGaAが配当金を賄うに十分なキャッシュフローを営業から生み出したかどうかを評価することは、二次的なチェックに役立つ。同社が昨年、キャッシュフローの11％を配当支払者に支払ったという事実は、フリー・キャッシュフローが配当支払いを十分にカバーしていることを示している。
ありがたいことに、過去5年間、HORNBACH Holding KGaAの1株当たり利益は毎年19％の割合で増加している。同社は利益の半分以上を内部留保しており、一株当たり利益は急速に増加している。これら2つのポジティブな指標は、同社が収益をさらに伸ばすために再投資に注力していることを示しているのかもしれない。
企業の過去の配当成長率を分析することも、配当見通しを評価する上で重要なアプローチである。過去8年間、Hornbach Holding KGaAは年平均6.1％の配当成長率を維持してきた。収益が上昇している時に増配を決定したことはポジティブであり、株主に報いるというコミットメントを示唆している。
全体として、ホルンバッハ・ホールディングKGaAが一株当たり利益を増加させながら、キャッシュフローと利益のごく一部を配当支払いに充てていることは良いことだ。これらの属性は、同社が事業拡大のために再投資していることを示唆する一方、慎重な配当性向は将来の減配の可能性の低さを示唆している。全体として、この分析は、ホルンバッハ・ホールディングKGaAが安定しており、さらに調べる価値があることを示している。
最後に
ご利用いただいている中でご不明な点がございましたら、いつでもお問い合わせください。
Xにて日々情報発信しておりますので、是非チェックしてみてください。
https://x.com/japan_ironfx
カスタマーサポート問い合わせ
japan.support@ironfx.com
免責事項
この情報は、投資アドバイスや投資推奨とはみなされず、マーケティングコミュニケーションとみなされます。このコミュニケーションで参照またはハイパーリンクされた第三者が提供するいかなるデータまたは情報に対しても責任を負いません。