GOOG対GOOGL株：アルファベットを購入する2つのティッカー
Alphabetの株価ティッカーをめぐる混乱は終わることがないようだ。どちらがいいのか解説する。
アルファベットには3つの株式クラス（A、B、C）があり、それぞれについて詳しく説明し、GOOGとGOOGLの違いを理解する。
さらに、この下落局面でアルファベットを買おうとしている個人投資家にとって、より有利な株式クラスを紹介する。
はじめに
アルファベット(GOOG)(GOOGL)は、マイクロソフトがOpenAIのChatGPTで「検索」市場シェアを攻撃していることに関連して、グーグルは苦戦となっている。市場シェア低下（収益成長鈍化）および／またはマージン縮小の見通しに直面しているにもかかわらず、アルファベットの合理的に評価された株価は現在、長期投資家にとって魅力的なリスク／リターンを提供している。
さて、アルファベットは2014年以来、複数の株式クラスが上場している。しかし、一部の投資家はいまだにGOOGとGOOGL（同じ会社の異なるティッカー）について混乱しているようだ。
アルファベットの異なる株式クラスについて、その類似点と相違点を説明する。さらに、GOOGとGOOGLの間に常に存在するスプレッドについて考えをまとめる。最後に、アルファベットの様々な株式クラスの中から、より良い買い物を選び出す。
異なる株式クラス構造とは何か？
2004年に上場した当初、グーグルは1株につき1票の議決権を持つクラスA株を一般に発行し、創業者たちは会社の支配権を維持するために1株につき10票の議決権を持つクラスB株を保有していた。しかし、時間の経過とともにA種株式の発行が増え、創業者の支配力が希薄化したため、2014年に株式分割が行われた。株式分割の一環として、既存のクラスAおよびクラスBの株主は、保有する既存の株式1株につき新たなクラスC（無議決権）株式を1株受け取った。この無議決権株式により、アルファベットの経営陣は、創業者の支配権（議決権）に影響を与えることなく、株式の追加発行や既存株式の清算を行うことが可能となった。当時は投資家の批判が広まったものの、市場はこの3種類の株式構造を受け入れており、クラスAとクラスCはほぼ同期して取引され、議決権のないクラスCはプレミアム価格で取引されることもある。なお、アルファベットのクラスB株は公開されていない。
GOOGとGOOGLの類似点と相違点は何か？
グーグルの親会社であるアルファベット・インクは、ティッカーシンボルGOOGとGOOGLで表される2種類の株式を持っている。GOOGはクラスC株を表し、GOOGLはクラスA株を表す。
先に述べたように、A種株式には議決権があるが、C種株式には議決権がない。つまり、GOOGLは1株につき1票、GOOGは議決権を持たない。つまり、アルファベットの収益は、クラス（A、B、C）に関係なく、各アルファベット株に等しく帰属する。
議決権は投資家に違いをもたらすのか？
議決権は、会社の意思決定プロセスにおける発言権を株主に提供するため、株主にとって価値あるものとなり得る。議決権付株式を保有する株主は、取締役の選任、M&Aの承認、その他の重要な経営上の意思決定などの重要事項について議決権を行使することができる。さらに、議決権によって株主は会社の方向性に影響を与え、経営陣の行動に対する責任を追及することができる。自分の意見を表明し、自分の価値観や利益に沿った議案に投票することで、株主は自分の声を届けることができる。
しかし、場合によっては、会社の経営陣が議決権付き株式の過半数を保有し、会社の意思決定を大きく左右することがあることは注目に値する。これはアルファベットのケースであるが、この件については次のセクションで検討する。
さて、議決権の行使を望まない株主や、会社の意思決定に大きな影響を与えるだけの株式を保有していない株主もいるだろう。結局のところ、議決権の価値は、投資家個人の目的と優先順位、および当該企業の具体的な状況によって決まる。
GOOGとGOOGLはどちらが良い投資先か？
経済的観点からは、GOOG (Cクラス)株とGOOGL (Aクラス)株には違いはない。唯一の違いは、クラスA株に付随する議決権であり、理論上、投資家は会社の意思決定をよりコントロールすることができる。議決権は特定の投資家にとって価値があるため、彼らはGOOGL株を保有するために、GOOG株よりもプレミアムを支払うことを望むかもしれない。これは理論的には正しいが、GOOGLにプレミアムを払うのは無意味だと思う。なぜか？それを探ってみよう。
先に述べたように、アルファベットのクラスB株は上場しておらず、アルファベットの創業者、経営陣、一部の取締役を含むインサイダーが保有している。このクラスB株はアルファベットの発行済み株式総数に占める割合はわずかだが、1株につき10票の議決権を持ち、累積すると保有者が会社の意思決定を大きく左右することになる。
アルファベットの2022年の委任状によると、インサイダーは合計で同社の議決権のおよそ52.6％を保有していた。グーグルの創業者であるラリー・ペイジとセルゲイ・ブリンはアルファベットの株式の過半数を所有していないが、クラスBの普通株式を保有することで議決権の過半数を握っており、アルファベットを実質的に支配している。
議決権の過半数はアルファベットの創業者が握っているため、GOOGL（クラスA株）の議決権は無意味である。したがって、長期志向の個人投資家として、私はGOOG（クラスC）とGOOGL（クラスA）株の間に全く違いはないと見ている。
歴史的に見て、GOOG株とGOOGL株のスプレッドは最小である。アルファベットの場合、クラスA株の議決権に価値がないため、これは論理的に理にかなっている。とはいえ、GOOGL株はアルファベットの複数種類株式制度が創設されてからの数年間、1～2ドルのプレミアムを付けていた。
近年、この関係は逆転し、GOOG株はGOOGL株に対してわずかなプレミアムを要求するようになった。株価に影響を与える要因は数多くあるが、私は、アルファベットの資本還元プログラムがGOOG（クラスC）株に集中していることが、GOOGとGOOGLの間のプラスのスプレッドの主な原動力になっていると言えます。
2014年以降、アルファベットは複数の自社株買いプログラムを実施してきたが、その規模が大きくなるにつれて、クラスC株への影響が顕著になってきた（スプレッドは2021年に4%に拡大）。これを受け、アルファベットの経営陣は2021年半ばにクラスA株を自社株買いの対象に加えた。当然ながら、この変更によりGOOG（Cクラス）株とGOOGL（Aクラス）株のスプレッドは縮小した。
本来なら、GOOGとGOOGLのスプレッドはゼロであるべきだ。そして、アルファベットの上場株を買おうとしている個人投資家は、単純にGOOGとGOOGLのうち安いほうの株を買えばいいということになる。
結論
グーグルは、マクロ環境が厳しい中、多方面から攻撃を受けているため、2023年も事業と株価は圧力を受け続ける可能性がある。とはいえ、アルファベットは現在の水準で投資する長期投資家にとって有利なリスク・リターンを提供している。
※大量に株式を保有できる機関投資家の場合は、別の議論になるので注意したい。ここでは、個人投資家が投資をする上での見解を述べた。
※当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として翻訳、作成した資料です。投資勧誘を目的としたものではありません。翻訳の正確性、完全性を保証するものではありません。投資に関する決定は、ご自身で判断なさるようお願いいたします。
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