スタグフレーションの可能性と投資対策

この記事で分かること

近年、インフレと景気減速の兆候が見られています。特に小売売上高の減少と関税の影響が重なることで、スタグフレーション（景気後退＋物価上昇）のリスクが高まっていると考えられます。本記事では、
• スタグフレーションとは何か？
• なぜ今回スタグフレーションのリスクがあるのか？
• 今後の経済予測とその影響
• スタグフレーション時に有効な投資戦略

について学べます。

1. スタグフレーションとは？

スタグフレーション（Stagflation）とは、景気が後退しているにもかかわらず、物価が上昇する異常な経済状態を指します。通常、景気が悪くなると物価は下がるものですが、スタグフレーションではインフレと不景気が同時に進行します。

スタグフレーションの主な原因
1. コストプッシュ・インフレ（供給側のコスト増加）
• 原油価格の急騰：1970年代のオイルショックのように、エネルギー価格の上昇が生産コストを押し上げる。
• 賃金の上昇：労働市場の硬直化により賃金が上がり、それが企業のコスト増加につながる。
• 供給制約：サプライチェーンの混乱や地政学リスクによる物流の停滞。
2. 政策の失敗
• 過剰な金融緩和と財政出動：インフレを抑えずに景気刺激策を続けた結果、物価だけが上昇。
• 利上げの遅れ：インフレが定着し、金融政策が後手に回ることで悪化。
• 規制強化：企業のコスト増加につながる規制が経済成長を抑制し、同時に価格を押し上げる。
3. 生産性の低下
• 技術革新の停滞：生産性が向上せず、経済成長が鈍化。
• 労働市場の問題：労働力不足やスキルミスマッチで企業の生産効率が低下。
4. 外部要因
• 地政学リスク：戦争や政治的不安定が供給網を寸断し、コスト増と経済停滞を引き起こす。
• 気候変動や自然災害：農作物の不作やインフラ破壊による物価上昇。

2. 今回スタグフレーションの可能性が高い理由

① 小売売上高の減少

小売売上高はアメリカ経済の約70%を占める個人消費の指標です。最近のデータでは、消費の落ち込みが確認されており、これは景気の減速を示しています。

② 関税の影響

トランプ政権の関税政策によって、輸入品のコストが上昇し、企業は価格に転嫁せざるを得なくなります。これによりコストプッシュ型インフレが発生し、物価が上昇する可能性があります。

③ マネーサプライの減少

マネーサプライ（市場に出回るお金の量）の減少が予測されています。市場の流動性が低下すると、消費がさらに鈍化し、景気悪化を加速させます。

④ 個人消費の鈍化

経済の柱である個人消費が低迷すると、企業の売上減少→雇用悪化→さらなる消費減少という負のスパイラルが生まれます。

⑤ 平均時給の減少

消費が落ち込むと企業はコスト削減のために賃金を抑える可能性が高く、実質所得の低下がさらなる消費減速を引き起こします。

⑥ CPI（消費者物価指数）の高止まり

関税や供給制約の影響でCPIが高止まりすると、消費は落ち込むのに物価だけが上昇するスタグフレーションの典型的な状態になります。

3. スタグフレーション時の投資戦略