出遅れる日本株 日銀の利上げ観測で
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2025年の日本株は世界の市場と比べて出遅れており、その主因は日本銀行の利上げ継続観測である。年初からのTOPIXの騰落率は約2％安と低迷し、MSCIオール・カントリー・ワールド指数の5％高を大きく下回る。特に海外投資家の買越額は前年同期の10分の1にとどまり、日本市場への資金流入が鈍化している。
背景には、海外主要中央銀行が利下げに動く一方で、日銀が利上げを続けるとの見方が強まり、円高・ドル安懸念が根強いことがある。また、1月下旬の日銀利上げ決定を機に、金融株への利益確定売りや、中国AIモデル「DeepSeek」の発表による中国市場への資金流入が、日本株の下落圧力となった。
しかし、日本株には回復の可能性も指摘されている。賃金上昇やコーポレートガバナンス改革の進展、さらにはトランプ政権の関税政策が日本に与える影響が小さいことが、今後の市場を支える要因となる。特に、日本は米国からの輸入に課す平均課税率が低いため、貿易摩擦リスクが他国よりも限定的と分析されている。加えて、春闘でのさらなる賃上げや企業業績の改善、アクティビスト投資の活発化などが、日本株の上昇を後押しすると期待されている。
English
In 2025, Japanese stocks are lagging behind global markets, primarily due to expectations that the Bank of Japan will continue raising interest rates. Since the beginning of the year, the TOPIX index has declined by approximately 2%, significantly underperforming the MSCI All-Country World Index, which has risen by 5%. Notably, net purchases by foreign investors have dropped to one-tenth of the amount recorded during the same period last year, indicating a slowdown in capital inflows into the Japanese market.
The key background factor is the divergence in monetary policy between Japan and other major economies. While major central banks worldwide are moving toward rate cuts, expectations of continued rate hikes by the Bank of Japan have fueled persistent concerns about yen appreciation and dollar depreciation. Additionally, the BOJ’s rate hike decision in late January triggered profit-taking in financial stocks. Around the same time, the launch of China's AI model "DeepSeek" led to increased capital inflows into the Chinese market, further pressuring Japanese stocks.
However, there are also signs of a potential recovery for Japanese equities. Wage increases, ongoing corporate governance reforms, and the relatively limited impact of the Trump administration’s tariff policies on Japan are expected to support the market. In particular, Japan’s average tariff rate on U.S. imports is relatively low, reducing the risk of trade friction compared to other markets. Furthermore, additional wage hikes from the spring labor negotiations, improved corporate earnings, and increased activist investment are anticipated to drive Japanese stock prices higher.