配当がない資金でも、最終的には株価上昇に反映されます 株式の利益率＝受け取った配当金 ÷ 投資元本（株価）

仮に利益能力が同じであっても、配当利回りが低い（配当割合が低い）株式では、配当金を受け取れなくても、会社が稼いだお金は最終的に株価の上昇として反映されます。実際には、配当割合が低いからといって損失を被るわけではありません。 典型的な例が、投資の神様ウォーレン・バフェットの会社バークシャー・ハサウェイ（BRK）や、世界最大のEコマース企業であるアマゾン（AMZN）です。これらの会社は配当を一切行わず、言い換えれば配当利回りと株式の利益率は0%ですが、長期的には株価が上昇し続けています。実際、多くのアメリカの大企業は税務上の理由で、低配当や無配当を選択しています。
 
無配当や低い株式利益率は、投資の価値が増加しないことを意味するわけではありません。 逆に、株式利益率が高いことは、必ずしも利益が高いことや株価が上昇しやすいことを意味しません。
 
問題2. 手元に戻ってきた資金を、自分で効率的に運用できるかは問題です。
もし会社に資金を再投資すれば、会社は10%の利益を生み出すか、株価が10%上昇する可能性があります。
しかし、それを配当として受け取り、自分で運用して、10%以上の利益を生み出せるでしょうか？
良い投資株式を見つけるには、綿密な調査と長い時間が必要であり、これは実際にコストと考えられます。
 
問題3. 成長しない企業は最終的に衰退する運命にあります
バフェットは、多くの資本を投入せずに持続的に多くのキャッシュを生み出す企業をとても好みます。
そして、そのキャッシュを投資家に配当として還元します（税務を考慮して通常は普通株を購入します）。 しかし、現実にはこのような企業は通常、上場していないか、またはとても高いPER（株価収益率）を持ち、満足のいく価格で購入するのが難しく、株式利益率が低い傾向にあります。
 
一方、会社が強力な競争優位性を持っていない限り、成長しない企業は衰退の道を歩むことになります。
 
問題4. 株式利益率が高いことは、配当が高いことではなく、株価が大きく下落し、利益が減少していることを反映します。
多くの利益率の計算方法は、「過去の配当金÷現在の株価」を使用しています。 しかし、「過去の配当金は未来の配当金と同じではない」という問題があります。 言い換えれば、現在の株価と過去の配当金に基づいて計算された株式利益率は、将来的に誤っている可能性があります。 もし株価が大きく下落した場合、会社の本質が悪化したかもしれませんが、それでも株式利益率だけを見て銘柄を選ぶと、この時点で買う可能性があります。
 
問題5. 経営者を信頼していないなら、なぜ長期投資をするのか？ これは矛盾しています。高配当を期待するということは、本来、非常に長期的な投資戦略です。 しかし、投資家は企業から長期的に利益を得たいと望んでいる一方で、経営者を信頼せず、高配当を望んで資金を早く回収したいと考えています。
 
この方法は、少し不思議です。 もちろん、経営者を信頼しろというわけではありません。投資家は経営者と大きな情報格差があるため、疑念を持つことは必要です。
 
しかし、果たして株式利益率を判断基準とするべきなのでしょうか？
 
ピーター・リンチはかつて「猿でも経営できる会社を買いなさい。いつか猿が経営者になる日が来るかもしれない」と言いました。
私の理解では、経営陣を信頼しなくても、企業の本質を分析することでそのリスクを回避できると考えています。
企業の本質を考慮する際には、株式利益率の高さはそれほど重要ではないのかもしれません。