米連邦準備制度理事会（FRB）の積極的なスタンスにより、円は対ドルで 24 年ぶりの安値に - WSJ

市場は、先週、ワイオミング州ジャクソンホールで開催された中央銀行と経済学者の会合に細心の注意を払った.1つの理由は、ジェローム・パウエルが話していたからである. FRB 議長のタカ派的な発言は、株式の急落と国債利回りの上昇につながりました。
しかし、ジャクソンホールであまり知られていないもう一人の講演者が、この会議の結果の 1 つである今週の円安、1 ドル 140 円以上の 24 年ぶりの安値への同様の責任を負っています。日銀の黒田東彦総裁は、パネルディスカッションの最中に聴衆から立ち上がって、彼自身の政策の方向性についていくつかの言葉を共有しました.FRBとは正反対です.
米国は積極的な利上げを続けると予想されているが、日銀は現在、6年以上にわたって短期金利をマイナスの領域に維持している.黒田氏は、日本が「幾分奇跡的に」2.4%のコア消費者インフレ率を達成したにもかかわらず、それは長続きしないだろうと述べた。インフレ率は今年上昇する可能性があるが、2023 年には 1.5% に戻ると予想している。
黒田氏は「賃金と物価が安定的かつ持続的に上昇するまで、金融緩和を続けるしかない」と述べた。
パウエル氏と黒田氏のジャクソンホールのコメントは、米国と日本の中央銀行の間の金融政策の方向性の大きな違いを明確にしています。トレーダー、アナリスト、エコノミストは、これが円に対するドルの価値の上昇の主な説明であると述べました。
金曜日の午後、東京の円は 1 ドル 140.12 で取引され、1998 年 8 月以来の最低水準となった。これは、2021 年末の 1 ドルあたり 115 円と比較すると、年初から約 18% 下落しています。
ステート・ストリート・バンク・アンド・トラストの東京支店の共同マネジャー、バート・ワカバヤシ氏は、両国間の金利予想の違いがこの動きの主な要因だと述べた。重要なのは金利の方向性だけではなく、2つの中央銀行がインフレ目標を達成するまで安定した状態を維持すると広く信じられていることでもあると述べた。
「日銀とFRBは市場から尊敬されており、信頼されている。 「FRBの方向性について反対する人もいたが、ジャクソン・ホール以降は全員が参加している」
FRB と日銀はどちらも 2% 前後のインフレを目指しています。 7 月の米国の消費者物価インフレ率は 8.5% で、食品とエネルギーの価格を除くコア インフレ率は 5.9% でした。
生鮮食品を除くすべての商品を測定する日本のコアインフレ率は、同じ月に2.4％に達しましたが、中央銀行はそれが続くとは考えていません.日銀の政策委員会の予測中央値は、2024 年 3 月に終了する年度のコア インフレ率が 1.4% になるというものです。食品とエネルギーの価格を除外した日本独自のインフレ率は、7 月に 1.2% でした。
FRB は 6 月と 7 月に金利を 4 分の 3 ポイント引き上げましたが、市場は依然として積極的な利上げを予想しています。基準となるフェデラルファンドの金利は現在、2.25% から 2.5% の範囲にあります。対照的に、日銀は 2016 年 1 月以降、重要な短期金利をマイナス 0.1% に維持しています。
理論的には、円安は日本国内の商品を外国人バイヤーにとってより安くし、外国商品をより高くすることにより、インフレを促進するはずです。しかし、BNPパリバの日本担当上級エコノミストである白石浩氏は、そのようなことが起こったという証拠はほとんどないと述べた。
「日本のインフレは、主に輸入商品価格の上昇によって引き起こされている」と彼は述べた。 「それ以外に大きなインフレは見られなかった」
日本での賃金上昇のペースが遅いことがその理由の 1 つです。日本の労働者は、給料の高さよりも仕事の安定性を重視する傾向があり、エネルギーや食料価格の上昇がすぐに給与の上昇につながるわけではない、と白石氏は述べた。日銀の政策委員会メンバーは 8 月下旬、賃金の伸びがインフレに追いついていないため、金融政策を引き締める準備ができていないと述べた。
黒田氏は、中央銀行は外国為替レートを目標にしておらず、為替レートの上昇を円安を修正するツールとして使用することは合理的ではないと述べています。
「金利調整だけで円安を食い止めようとすれば、大幅な利上げが必要となり、経済に大きなダメージを与える」と述べた。
シティの通貨ストラテジストである高島治氏は、日銀が通貨を守るために利上げを行うことは「大きなリスク」になることに同意した。 「中央銀行がそれに触れないのは賢明な判断だ」と述べた。
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券のストラテジスト、六車直美氏は、予想外の利上げで、トレーダーは一時的に円安に賭けてポジションを解消する可能性があるが、その影響はおそらく長くは続かず、市場はさらなる利上げを要求するだろうと述べた。
-- Nick Timiraos がこの記事に寄稿しました。
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