9514 エフオン 決算分析
2/10に発表された証券コード9514 エフオンの2Qの決算分析を行いましたので分析内容について記載していきます。
1.事業内容
業種：電気・ガス
再生可能エネルギーであるバイオマス発電の運営。バイオマス発電の燃料は国内からのみ調達。
2.3Q業績内容
株探より通期予想と四半期推移を確認していきます。
〇通期予想
売上は過去最高予想だが利益は
コロナ前の水準にはまだ戻っていない。
前期と比べると大幅な増収増益。
〇四半期業績_進捗率
売上50% （過去平均51%）
営業利益39% （過去平均59%）
経常利益46% （過去平均60%）
純利益46% （過去平均57%）
QoQで見ると売上・利益ともに成長し、
営業利益率も良くなっている。
しかし利益の進捗率は悪いので
このままでは下方修正となる。
下方修正になるのか、
なぜコロナ前より利益率が悪いのかについて
決算内容を確認していきます。
3.決算内容
セグメント2つであるが
グリーンエナジー事業(バイオマス発電)が
売上割合98% 営業利益90%を占めている。
〇グリーンエナジー事業
バイオマス発電所で発電した電気を
販売するのがメインの収益となる。
エフオンの売上は簡単に下記のように
考えることができる。
売上=発電量×売買単価
利益については、
発電所の費用で一番大きく占めているのが
燃料費。
発電するには燃料である木質ペレット(木材)が
必要であるため安く木材を入手できると
利益は大きくなる。
発電量・売買単価・木材価格が
エフオンの業績を
見るうえで重要な項目となります。
次に各項目について確認していきます。
〇発電量
今期より新しい発電所(新宮発電所)が
稼働している。
→そのため今期は発電量が増えたため
売上が増加している。
※今後新しい発電所ができないと売上が
伸びていかない
〇売買単価
バイオマスエネルギーは再生可能エネルギー
であるため、国が推進しているので
売買単価は原材料で決められており
変動しないため安定している。
→売上が伸びるには発電量を伸ばすしかない。
〇木材価格
コロナ以降アメリカで住宅が
建築されるようになり、
ウッドショックが発生し、
木材価格が高騰しました。
→前期から今期の2Qまで営業利益が
以前より小さいのは
木材価格が高騰したため
現在アメリカでは利上げで住宅着工件数は
減少して木材価格も下落中。
日本の木材はまだ下落していない。
→エフオンはアメリカと同様に
日本の木材価格も
下落すると想定しているため
下期は利益が伸びると考えている。
そのため進捗率が悪いが
下方修正を発表していない。
ただし木材価格が下落しなければ
下方修正となる。
※参考情報
エフオンは発電に使用する木材は全て国内産(他メーカは海外産がメイン)
エフオンの木材価格で最も業績に影響するのは九州と栃木。
4.最後に
エフオンの決算評価
今後の期待★★★☆☆
木材価格が以前の水準に戻るだけで利益が大幅に回復するので、
そのタイミングにチャンスがあるかなと思います。
以上となります。
最後まで読んで頂きありがとうございました！！