アメリカは本当に景気後退に向かっているのか?

「私たちが直面する最大の挑戦は、目に見えない脅威に気づくことです。それは、すぐに表面化するわけではありませんが、もし無視すれば、私たちの未来に深刻な影響を与えるでしょう。」――これは、リーダーが私たちに繰り返し語ってきたメッセージです。そして今、アメリカ経済がそのような見えない危機に直面しているかもしれません。経済の流れが変わり始めている時、私たちはその変化に気づき、適切に対応しなければならないのです。表面的には好景気に見える状況でも、その背後には不安定さが潜んでいるかもしれません。

景気後退とは何か？そしてその診断が重要な理由

景気後退とは、数ヶ月以上にわたる経済活動の大幅な減速を意味します。具体的には、国内総生産（GDP）の減少、失業率の上昇、生産活動の低下がその兆候となります。しかし、このような経済的な減速を公式に認定するのには時間がかかります。米国の経済研究所（NBER）は、景気後退を宣言するまでに平均10ヶ月ほどの時間がかかります。この遅れは、すでに経済が深刻な影響を受けている頃にようやく危機が認識されるということを意味します。

たとえば、2020年の新型コロナウイルス感染拡大の際には、NBERは景気後退を認定するまでに16ヶ月もかかりました。それまでに多くの企業が倒産し、失業者が増加し、経済は大混乱に陥っていたのです。同様に、2008年の金融危機でも、NBERが景気後退を宣言するまでに1年かかりました。これらの事例からわかるのは、公式な景気後退の宣言が出される頃には、すでに私たちの生活に大きな影響が及んでいるということです。

隠れた減速の兆候

現在、アメリカ経済にはいくつかの懸念材料が浮かび上がっています。2024年には、米国労働統計局（BLS）が複数の月にわたって雇用成長のデータを下方修正しました。この修正は、雇用市場が予想ほど強くないことを示唆しています。雇用市場が弱まれば、消費者の支出も減少し、経済全体に悪影響を及ぼすことになります。これこそが、景気後退の最も初期の兆候の一つです。

さらに、最近のFRB（連邦準備制度）の利下げは、一時的に株式市場を押し上げたものの、その効果が持続するかは不透明です。歴史的に見ても、利下げ後の株式市場の上昇は、景気後退が公式に宣言される前に下落することが多いのです。2007～2008年の金融危機の際、S&P 500は50%以上の下落を見せた後に、ようやく景気後退が宣言されました。こうした過去のパターンは、現在の経済状況においても注意が必要であることを示しています。

楽観的な見方とその裏にあるリスク

もちろん、すべての専門家が景気後退を予測しているわけではありません。2024年8月に発表されたバンク・オブ・アメリカのレポートでは、米国が景気後退を回避する可能性があるとしています。同レポートは、FRBのインフレ抑制策が効果を上げ、経済が減速を避ける可能性を指摘しています。しかし、JPモルガンのCEOであるジェイミー・ダイモン氏は、FRBの利下げが一時的なものに過ぎず、経済の深刻な問題――特にスタグフレーション（景気停滞とインフレの同時進行）や弱体化した労働市場――が依然として大きなリスクを孕んでいると警告しています。

市場の一時的な高揚は、あくまで表面的なものであり、その背後に潜む問題を無視するわけにはいきません。ダイモン氏は、「市場が新たな最高値を更新する一方で、その下には現実の経済が存在する」と述べています。つまり、株式市場の好調が必ずしも実体経済の健全さを反映しているわけではなく、その裏には深刻な課題が潜んでいる可能性があるのです。

私たちにできることは何か？

歴史が示すように、景気後退は後から振り返ってようやく認識されることが多いです。では、私たちはどうすればよいのでしょうか？まず第一に、慎重に経済指標を監視することが重要です。雇用統計やインフレ率、企業投資の動向などを注意深く見守り、先を見据えた行動を取る必要があります。市場が上昇しているときこそ、冷静な判断が求められます。

最終的に、経済は常に循環しています。繁栄の時期があれば、必ずその後には減速の時期がやってきます。重要なのは、私たちがそのサイクルにどう対応し、どのように準備するかです。ウォーレン・バフェットがかつて語った言葉を引用するなら、「潮が引いたときに、誰が裸で泳いでいたかがわかる」ということです。今こそ、備えをしっかり整える時です。

怜音　カルロス