ロシアへのSWIFT制裁の現状

2022年3月3日 14:35

目次
(1) SWIFT排除対象はまだ一部
(2) 実は最も強力なコルレス制裁
(3) ルーブル安で既に大打撃
(4) 制裁が継続すればデフォルトは確実
(5) ロシアの制裁回避は中国が鍵となる
(6) ビットコインor中銀デジタル通貨

(1) SWIFT排除はまだ一部

2月26日に欧米諸国はロシアへの報復策としてSWIFT排除を発表した。
3月2日には、ロシアの7行の排除が決定した。しかし、ロシア国内で圧倒的なシェアを持っているズベルバンクへの制裁は見送った。もしズベルバンクを制裁の対象にすると世界経済の停滞を引き起こすリスクもあるからである。
つまり、現段階でのSWIFT制裁のロシアへの影響は限定的と考えられる。

＊色の付いている銀行が制裁対象

(2) 実は最も強力なコルレス制裁

SWIFT制裁は経済制裁の最終兵器と言われるが、金融制裁はSWIFT制裁だけではない。金融制裁は主に3つある。
①外貨準備の制限
②SWIFT制裁
③コルレス制裁
外貨準備の制限は現在も行なっていてロシアの海外建て資産が凍結されている状態であるため経済に影響を与えているのは間違いない。また、ロシア国民はルーブルを完全には信用していないため資産の何割かを海外資産で保有していることからロシア国内では銀行の預金を引き出すための行列もできた。
SWIFT制裁は一部に行なっている状態である。
また、コルレスとは、コルレスバンクの略であり国際送金の際の仲介的な役割を担っている。一般的に海外送金の際は送金の情報(コードを用いる)を国際決済の重要なインフラであるSWIFT(国際銀行間通信協会)が取り扱っていて、実際に送金取引を行うのはコルレスバンクの役割である。つまり、このコルレス業務が停止することによって事実上海外送金自体が難しくなる。また、SWIFTを介さない取引もコルレス制裁によって難しくなることからロシア経済は大打撃を受けることは間違いない。
しかし、この全面的な制裁に乗り出せないのはヨーロッパ各国がロシア経済に依存していて(主にエネルギー)制裁を強くすることで自分の首を絞める行為だからである。

(3) ルーブル安で既に大打撃

ロシアに対するSWIFT制裁を行なってから一貫してルーブル安が続いている。現在では、30％も下落している。ルーブル安によってロシアはルーブル建ての取引が減少して輸入品価格も上昇し、国民生活に大きな影響を与えている。また、ロシア国内の企業や政府組織の海外通貨建ての借金がルーブル安によって希薄化してデフォルト(債務不履行)に陥る可能性は極めて高い。これらのことを考えると、プーチン大統領、国民共に戦争を1日でも早く終わらせたい気持ちが働いているだろう。

(4) 制裁が継続すればデフォルトは確実

このまま制裁が続けばロシアは外貨準備を利用することができず返済能力が大きく低下する。つまり債務不履行はほぼ確実に起きると考えられる。しかし、ロシアがデフォルトに陥って金融危機に直面したとしても、現在のロシアの海外資産の保有率はそこまで高くなく、世界的な金融危機は起こりにくいと考えられている。
ロシアは1998年にデフォオルトを起こしているが当時は海外建ての国債を多く発行していたことから経済状況も著しく悪化した。しかし、今回ロシアは前回の反省から西側諸国の依存度を中国などに移行させて危機に強い財政構造を築いてきた。

(5) ロシアの制裁回避は中国がカギとなる

今後世界の主要な国との貿易が難しくなってくると中国を経由した取引が抜け道になってくると考えられる。現時点でも中国は制裁を行わずに通常通りロシアと貿易を行なっている。また、中国はSWIFTを介さない独自の決済ネットワークCIPS(国際銀行間決済システム)を持っており、このシステムを使えば問題なく取引できる。
つまり、今後もっと制裁が厳しくなれば中国の存在が大きくなってくる。

(6) ビットコインor中銀デジタル通貨

制裁が始まってからビットコイン相場は10％も上昇している。ビットコインは危機が発生した時の避難通貨として用いられることは過去にもあった。それが、キプロス共和国の金融危機やベネズエラのハイパーインフレーション危機の時である。
ロシアは仮想通貨を使った制裁回避策を利用してくるかもしれないが、米国もその回避策には目を光らせているので安易ではないはずである。
一方で、もう一つの策として自国の中銀デジタル通貨(CBCD)を発行して、それを国債決済手段に用いることも可能性はゼロではない。
実際に中国ではデジタル人民元が急速に開発されており、今回のロシアへの制裁を受けて近いうちに中国にも制裁が加わる日がくるかもという危機意識から一層開発が進むと考えられる。このようにロシアと中国が手を組んで中銀デジタル通貨の経済圏が作られると今回のようなSWIFT制裁は効果を失ってしまうことになる。これは、世界秩序維持の観点からは深刻な事態である。

参考資料
https://dime.jp/genre/693134/

https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGR248AW0U2A220C200000/.

https://news.yahoo.co.jp/articles/
2e1ed156ab15bc28242a294590652abaa016501f

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Oh Tesun newspicks 金融ジャーナリスト