米国経済の今後の行方：緩やかな減速とインフレ抑制に向けた見通し
1. はじめに
この動画では、Morning Star社の米国チーフエコノミストであるプレストン・コールドウェル氏が、米国経済が「緩やかな減速」に向かうと予測しています。動画の中では、利下げのタイミング、労働市場の変化、そしてインフレに対する影響が詳しく議論され、特に注目されるのはFRB（連邦準備制度）の政策とその効果です。
2. 利下げのペースと市場の期待
まず、市場では、今後のFRBの金利政策に対してさまざまな期待が寄せられています。具体的には、50ベーシスポイント（0.5%）の利下げを予想する声が上がっているものの、コールドウェル氏はこれに懐疑的な見方を示しています。彼は、FRBが急いで大幅な利下げを行う必要はないと考え、2023年の残りの期間では、各会合ごとに25ベーシスポイント（0.25%）ずつ緩やかなペースで利下げを行うと予測しています。
この理由として、既に市場が利下げを織り込んでいる点が挙げられます。具体的には、債券市場において、金利引き下げを織り込んだ形で利回りが下落しており、これが既に経済に影響を与えつつあるため、FRBが急いで政策を転換する必要はないと彼は説明しています。また、過度に急いだ利下げが経済に悪影響を与えるリスクを避けるため、徐々に政策を進めることが最適だとしています。
3. 労働市場の正常化とその影響
次に、労働市場についてコールドウェル氏は、急激な崩壊が起こるわけではないと強調しています。これまで、米国の労働市場は非常に強く、求人件数が高水準を維持していた一方で、現在ではその勢いが減少しつつあります。このことは、労働市場の「正常化」を意味しており、それに伴って賃金の伸びも安定してきています。これがインフレ率2%の目標と整合する形で進行しているとコールドウェル氏は述べています。
また、最近の失業率の上昇が懸念されていますが、これについて彼は、主に労働供給の増加によるものであり、解雇が増加しているわけではないとしています。そのため、失業率の上昇が即座に経済に大きな影響を与えることはなく、一般的に懸念されるような「悪循環」には陥っていないと指摘しています。この悪循環とは、解雇が増え、それが消費の減少を引き起こし、さらに経済を不安定にさせるパターンのことを指します。
4. 経済成長の予測
コールドウェル氏は、今後の数四半期にかけて、米国経済が緩やかな減速を迎えると予測しています。2023年の第2四半期にはGDP成長率が3%に達し、非常に強い経済成長が見られました。しかし、これが今後は低下し、2025年の第3四半期には1.5%程度まで減速する見通しです。この成長率の低下は、インフレをさらに抑制するために重要な役割を果たすとされています。
彼の見解によると、経済成長が潜在成長率（約3%）を下回ることで、経済には「余剰（スラック）」が生まれ、それによってインフレ圧力が和らぐとしています。この余剰とは、供給能力が需要を上回る状態を指し、これにより価格が抑制され、インフレ率が低下します。コールドウェル氏は、経済成長がプラスであっても、この緩やかな減速がインフレ抑制に寄与すると強調しています。
5. 住宅インフレの影響と見通し
コールドウェル氏は、インフレ抑制における最大の障害として「住宅インフレ」を挙げています。コアPCE（個人消費支出）インフレ率は、2023年7月時点で2.1%でしたが、住宅関連のインフレ率は依然として5%前後で推移しています。住宅インフレが高止まりしていることが、全体のインフレ抑制を妨げる要因となっています。
しかし、住宅インフレは今後緩和すると見られており、その兆候はすでに見られ始めています。第三者のデータによると、家賃の上昇率は年率2%程度にまで低下しており、この動きが住宅インフレ全体を押し下げる見通しです。2025年には、住宅インフレ率が3%以下にまで下がると予測されています。これにより、全体のコアインフレ率も低下し、FRBの目標である2%インフレ達成に貢献すると考えられています。
6. インフレへのその他のリスク要因
インフレ抑制の最大の課題は住宅インフレであるとコールドウェル氏は述べていますが、その他のリスク要因として、今後の経済成長のペースが挙げられます。彼は、米国経済が緩やかに減速することで、インフレ圧力が抑えられ、価格の上昇が落ち着くことを期待しています。特に、賃金上昇が抑制され、商品やサービスの需要が落ち着くことで、インフレが持続的に低下すると予測しています。
7. まとめ
プレストン・コールドウェル氏の見解では、米国経済は「緩やかな減速」に向かうとされ、労働市場の正常化や住宅インフレの減速がその背景にあります。FRBは急激な利下げを行わず、段階的に金利を引き下げることで、経済成長の調整とインフレ抑制を図ると考えています。特に住宅市場の動向が今後のインフレに大きな影響を与えると予想され、経済全体が安定して成長しながらも、インフレが持続的に2%目標に向かうことが期待されています。
今後の数四半期にわたる経済指標に注目しながら、米国経済がどのように緩やかに成長し、インフレがどの程度抑制されるかが、引き続き重要なテーマとなるでしょう。