未来のブロックチェーン：モジュラーブロックチェーン（後半）

CC-Cryptocurrency Investor and Analyst

VI. レイヤー1、レイヤー2、レイヤー3プロジェクトの評価方法

モジュラーブロックチェーンのトレンドは、独自のブロックチェーンを構築するプロジェクトの台頭を促しており、投資家はこれらのプロジェクトをどのように評価し、価値を判断すべきかについて疑問を抱いています。プロジェクトの価値は、ブロックチェーンそのものなのか、アプリケーション（Application）なのか？

Merit Circle (MC) が Gaming Guild から Beam (BEAM) へと移行した例を考えてみましょう。Beamはゲーム専用のブロックチェーンです。この場合、アプリケーションが独自のブロックチェーンを開発することで、市場からの評価を高めることができるのでしょうか？

私の個人的な意見としては、プロジェクトがレイヤー1、レイヤー2、レイヤー3のどれに属しているかよりも、「汎用ブロックチェーン（GENERAL PURPOSE BLOCKCHAIN）」**なのか「アプリケーション特化型ブロックチェーン（APPLICATION SPECIFIC BLOCKCHAIN）」なのかを区別することが重要です。

汎用ブロックチェーンの場合:

  • コインの価値は、ブロックチェーンエコシステムの成長によって評価されます。

  • エコシステムがより多様化し、多くのユーザーやプロジェクトを引き付ければ、コインの価値は高くなります。

アプリケーション特化型ブロックチェーンの場合:

  • コインの価値は、アプリケーションの可能性とパフォーマンスに基づいて評価されます。

  • 実際の価値を提供し、ユーザーを惹きつけ、収益を生み出すアプリケーションは、より高いコイン価値を持つ可能性があります。

投資家が犯しやすい間違い:

  • コインの価値を「ユースケースの数」ではなく、「ユースケースの質」に基づいて判断する。

  • 例：UNIトークン（ガバナンスという1つのユースケース）は、CAKEトークン（10以上のユースケース）よりも価値が高い場合があります。これは、Uniswap上のガバナンス活動が、CAKEトークンのユースケースよりも大きな価値をもたらすためです。

Appchainと汎用ブロックチェーンも同様です:

  • ユーザーは、ブロックチェーンであるかどうかよりも、アプリケーションの価値と効果に注目します。

  • ブロックチェーンは、セキュリティと健全なエコシステムを保証する必要があります。

  • Appchainは、ユーザーに実質的な価値を提供する必要があります。

VII. モジュラーブロックチェーンはモノリシックブロックチェーンよりも優れているのか？

モジュラーブロックチェーンのトレンドは急速に拡大していますが、必ずしもモジュラーブロックチェーンがモノリシックブロックチェーンよりも優れているとは限りません。実際、タスクを複数のプロジェクトに分割することで、モジュラーブロックチェーンに参加するプロジェクトの1つに問題が発生した場合、遅延が発生しやすくなる可能性があります。

例1：

  • Arbitrumは、イーサリアムのスケーリング問題を解決するために作成されましたが、2021年9月と2023年12月にネットワークスパムによりネットワークが混雑しました。また、2022年1月には、シーケンサーへの接続が途切れる問題が発生しました。

例2：

  • Conduitは、OP StackとArbitrum Orbit上でチェーンを構築するプロジェクトを支援するRollup-as-a-Serviceソリューションです。しかし、Conduitはセキュリティ上の脆弱性を抱えており、悪意のある攻撃者が「ConduitMultisig」マルチシグウォレットを攻撃する可能性があります。「ConduitMultisig」は、Zora、Aevo、Hyprなどの12のL2ネットワークのアップグレード権限を持っています。これらのネットワークはConduitのソリューションを使用して構築されています。

さらに、市場や調査機関はまだ、モジュラーブロックチェーンがSolanaのようなモノリシックブロックチェーンよりも完全に優れていることを示すレポートを発表していません。簡単に言えば、各プロジェクトには独自のアプローチがあり、どのプロジェクトも競合他社よりも自分の利点を強調しています。そして、物語（Narratives）によって導かれる暗号資産市場においては、より良い物語を紡ぐ側が有利に立つことは間違いありません。

例：

  • レイヤー2プロジェクトはイーサリアムのスケーリング問題を解決しましたが、Arbitrumの1秒あたりのトランザクション数（TPS）はわずか530 TPSである一方、SolanaのTPSは2,500 TPSです。

VIII. プロジェクトが独自チェーンを開発する理由

プロジェクトが独自チェーンを開発することは、多くの利点をもたらします。

1. 技術的な自立性:

  • プロジェクトは、他のプロジェクトと共用するブロックチェーンを使用する代わりに、独自のニーズと目的に合わせてブロックチェーンを簡単にカスタマイズできます。

  • 例：Sky Mavisは、EthereumではなくRoninを開発して、ゲームAxie Infinityのニーズを満たしました。

2. 独自のエコシステムを構築し、価値を捉える:

  • プロジェクトは、独自のエコシステム内にユーザー、開発者、投資家を惹きつけ、維持することができます。

  • 例：Axie Infinityは、プレイヤーをゲームに引きつけ、AXSトークンに価値をもたらしました。その後、Sky MavisはRoninを開発して、その価値を独自のエコシステムに取り込みました。

3. プロジェクトのトークンにユーティリティをもたらす:

  • プロジェクトのトークンは、エコシステム内で決済、ガバナンス、ステーキングなど、さまざまな目的に使用できます。

  • 例：DYDXトークンは当初、DEXでのみ使用されていましたが、DYDXチェーンの立ち上げ後、ネットワークのステーキングにも使用されるようになりました。

4. プロジェクトの再評価:

  • 独自チェーンを開発することで、プロジェクトは投資家の注目を集め、トークンの価値を高めることができます。

  • 例：Merit Circle (MC)はBeam (BEAM)に名前を変え、独自チェーンを開発した後、トークン価値は1億ドルに上昇しました。

5. アライアンスやコミュニティへの参加:

  • 独自チェーンを開発することで、プロジェクトは新しいアライアンスやコミュニティに参加することができます。

  • 例：OP StackまたはArbitrum Orbit上で開発されたプロジェクトは、OptimismやArbitrumのコミュニティから恩恵を受けることができます。

IX. なぜArbitrumとOptimismはプロジェクトに独自チェーンの構築を推奨するのか？

これは、モジュラーブロックチェーンのトレンドが急速に発展している中で、重要な疑問です。プロジェクトが独自チェーンを構築することは、ArbitrumやOptimismのようなレイヤー2のエコシステムから離れることを意味する可能性があります。では、なぜこれらのレイヤー2はそれを推奨するのでしょうか？

短期的な視点から見ると:

  • プロジェクトがエコシステムを離れることは、レイヤー2にとってかなりの量のトランザクションとユーザーを失う可能性があります。

  • エコシステムは重要な構成要素を失い、プラットフォームの多様性と魅力に影響を与えます。

しかし、より広い視点から問題を捉えることが重要です:

(1) モジュラーブロックチェーンのトレンド:

  • 多くのChain Development Kit (CDK)が誕生し、プロジェクトが独自チェーンをより簡単に開発できるようになりました。

  • CDKは、ブロックチェーンを効率的に構築および運用するために必要なツールとインフラストラクチャを提供します。

(2) 独自チェーンを構築する利点:

  • プロジェクトは技術的に自立し、ニーズと目的に合わせてブロックチェーンをカスタマイズできます。

  • 独自のエコシステムを作成し、ユーザー、開発者、投資家を惹きつけ、維持することができます。

  • プロジェクトのトークンに多くの利点を提供します。例：ユーティリティの向上、ガバナンス機能など

したがって、ArbitrumやOptimismのようなレイヤー2は、プロジェクトにCDK上で独自チェーンを構築することを推奨します。

  • プロジェクトを完全に失う代わりに、CDKを通じてエコシステム内に留めることができます。

  • CDK上で独自チェーンを構築するプロジェクトは、引き続き彼らのサービスとインフラストラクチャを利用し、レイヤー2に収益をもたらします。

  • CDK上で独自チェーンを構築するプロジェクトを多く引き付けることは、レイヤー2エコシステムの多様性と魅力を高め、さらに多くのユーザーと投資家を惹きつけることに貢献します。

例:

  • Optimismは、OP Stack上で独自チェーンを構築するプロジェクトを惹きつけることに非常に成功しており、Base、Mode、Zora、Cyber、Mint、Worldcoinなどの注目すべきプロジェクトがあります。

  • これにより、Optimismはエコシステムを拡大し、Optimism Collectiveを通じて将来これらのプロジェクトの収益から利益を得ることができます。

X. ArbitrumとOptimismはLayer 1になるのか？

現在、ArbitrumとOptimismは、プロジェクトがArbitrum OrbitとOP Stackを使用して2種類のチェーンを構築することを可能にしています。

  1. Ethereum上のLayer 2: このLayer 2チェーンは、ArbitrumやOptimismと同じように動作します。

  2. 別のLayer 2上のLayer 3: 例えば、Arbitrum、Optimism、Baseなどがあります。

しかし、近い将来、Arbitrum OrbitとOP Stackは、ArbitrumとOptimismを個別なLayer 1ブロックチェーンへと進化させるための強力なツールになる可能性があります。その理由は以下の通りです。

モジュラーブロックチェーンのトレンド: このトレンドにより、チェーンの構築が容易になっています。ArbitrumとOptimismは、実行(execution)の役割を十分に果たし、チェーン上で稼働しているプロジェクト、コミュニティ、ユーザーを持っています。

新しいLayer 1ブロックチェーンの課題: 新しいLayer 1ブロックチェーンにとっての主要な課題は、十分な規模のコミュニティを惹きつけ、バリデーターノードを運用し、セキュリティを確保し、残りの3つのタスク（決済、コンセンサス、データ可用性）を実行することです。Ethereum Layer 2上で2年間の開発を経て、ArbitrumとOptimismはOPとARBのホルダーコミュニティを構築することに成功し、Layer 1への移行におけるセキュリティの基盤を築きました。

Layer 3の開発: ArbitrumとOptimismがLayer 1になると、現在のArbitrumとOptimism上のLayer 3チェーンはLayer 2になります。これらのプロジェクトは、OP StackやArbitrum OrbitのようなChain Development Kitを通じて、Layer 2チェーンの開発にしっかりと準備を進めてきました。

結論: Layer 2チェーンがChain Development Kitを持ち、早期にLayer 1に移行することは、将来の必然的な流れです。

XI. プロジェクトが独自チェーンを開発する前に基盤となるブロックチェーンが必要な理由

もしArbitrumやOptimismのようなパブリックチェーンがプロジェクトに独自ブロックチェーンの開発を奨励するならば、彼らの役割は何でしょうか？

前述の通り、もしArbitrumやOptimismのようなチェーンがプロジェクトが彼らのChain Development Kit（Arbitrum Orbit、OP Stack、Polygon CDKなど）上で独自チェーンを構築することを奨励しなければ、プロジェクトは競合他社のChain Development Kitを使用することになるでしょう。

しかし、プロジェクトにとって、独自チェーンを開発することが必ずしも利益をもたらすわけではありません。なぜなら、独自チェーンを開発することは、彼らが追加のチェーンを自分で運営し、さらなるコストとリソースを費やし、そしてどのブロックチェーンエコシステムコミュニティにも属さないことを意味するからです。

したがって、独自チェーンの開発は、プロジェクトがある程度のユーザーとコミュニティを獲得した後でのみ行うべきです。 ArbitrumやOptimismのようなパブリックチェーンの役割は、プロジェクト初期段階におけるユーザー/コミュニティのプールを提供することであり、これはプロジェクトの存続を決定する上で非常に重要な役割を果たします。

Ronin、dYdX、DegenChainがローンチされる前に、Axie Infinity、dYdX、Degenのような独自チェーンを開発したプロジェクトのケーススタディを見てみましょう。彼らの共通点は、ローンチ前にすでにコミュニティを持っていたことです。

一方、DESOやLUKSO（分散型ソーシャルネットワーク分野）のように、最初から独自ブロックチェーンを開発した多くのプロジェクトは、製品の質が良かったにもかかわらず、コミュニティや投資家を惹きつけることに成功しませんでした。

したがって、ArbitrumやOptimismのようなパブリックチェーンは、アプリケーションの初期段階における開発において重要な役割を果たします。 これらのアプリケーションがプロジェクトのChain Development Kitを選択して開発を進める場合、基盤となるチェーンは依然として彼ら自身の影響力から恩恵を受けることができます。

例えば、OptimismのOP Stack上に構築されたSuperchainはすべて、Optimism Collectiveに収益を貢献する必要があります。Optimismはまた、VelodromeをすべてのSuperchainのための流動性ハブとして設計しました。これは、より多くのチェーンがOP Stackを選択して開発を進めるほど、流動性に魅力が生まれることを意味します。

免責事項

  • この情報は参考目的のみであり、投資助言として解釈されるべきではありません。

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