Solanaでのレンディング市場（24年5月15日）

本記事はJitoのブログ記事 Lending Markets on Solana（2024年5月15日）の日本語訳になります。
本記事は情報提供を目的としたものであり、投資の勧誘を目的としたものではありません。暗号資産への投資は価格変動のリスクなど多大なリスクを伴います。投資の最終決定はご自身の判断で行ってください。

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金融市場の誕生以来、貸し借りの慣行は存在しており、市場参加者はプレミアム（利息）と引き換えに、資金を借りる必要がある人に資本を貸し出すことができます。しかし、時間の経過とともに金融サービスは、伝統金融のサービスプロバイダーが信用スコアや収入証明などの要件を課したため、世界中の多くの人にとって大きくアクセスできないものとなりました。これは金融サービス、例えば借入と貸出などの分散型の代替案を構築する動きを促しました。

分散型の借入・貸出プロトコルにより、資本を持つ人なら誰でも、セルフカストディウォレットを通じて資金を借りたり貸したりすることができます。スマートコントラクトは、自動化された借入・貸出機能を可能にし、中央仲介機関の非効率性を置き換えます。この概念は、2018年のMakerのローンチにまで遡り、Makerは誰でもETHをスマートコントラクトに担保として預けることでステーブルコインであるDAIを借りられるようにし、分散型借入プロトコルの最初の具体例となりました。

このモデルは、担保の価値が借りられる価値よりも大きくなければならないことを要求するなど、固めのリスク管理のもと、プログラムされた担保要件と清算閾値によって強制されます。その結果、分散型借入・貸出市場は、DeFiにおいて最も重要な柱の1つであり続けています。

Solanaにおけるレンディング市場の現状

今日、Solana上のレンディング市場は、ネットワーク全体のTVLの約4分の1（23%）を占め、最大15億3000万ドルの価値を蓄積しています。借り手と貸し手は、LSTからミームコイン、ステーブルコインまで、さまざまな資産を、それぞれが独自の市場を有し、異なる借入・貸出パラメータを提供するさまざまなパーミッションレスのプロトコルを通じてアクセスすることができます。流動性をブーストするために、一部のプロトコルは、トークン発行や、より一般的な今日のポイントプログラムなど、借入・貸出活動を奨励するインセンティブを提供する場合があります。

しかし、Solana上のユーザーはなぜ借入・貸出を気にするべきなのでしょうか？

ボブは、Jito Stake Poolでステーキングを行い、現在はJitoSOLを保有している長期的なSOL信者だとしましょう。ボブは、最新のトレンドとなるミームコインを購入し、お気に入りのアーティストからリリースされる今後のNFTコレクションをミントしたいと考えています。ボブは、自分の資本を最大限活用するために、Kamino Financeなどのプロトコルを使用して、JitoSOLに対して一定額のUSDCを借り、USDCを支出することができます。ポジションをクローズしたいときに、利息と合わせてローンを返済します。

逆に、アリスは、JitoとSOLをステーキングしているものの、パッシブに収入を得たいと考えており、ミームコインやNFTの取引に時間を割く余裕はありません。JitoSOLを保有することでMEV報酬やブロック報酬から収益を得ている一方で、アリスは、MarginFiなどのプロトコルを使用してJitoSOLを貸し出すことで、資本の収益率をさらに高めたいと考えているかもしれません。

これらのシナリオのいずれにおいても、借入と貸出の機能は、さまざまなリスク許容度と投資アプローチを持つ市場参加者が、アイドル状態の資本をさらなる価値増大の運用に投入することから恩恵を受けることを可能にします。

Solana上のレンディングプラットフォーム

Solana上では、JitoSOLなどの資産を借りたり貸したりするための市場がいくつか存在します。借入・供給上限、ローン・トゥ・バリュー、APYなどの特定のパラメータは、個々の市場によって異なり、基盤となるスマートコントラクトコードにプログラムされた自律的な金利アルゴリズムに依存していることに注意する必要があります。

Kamino Finance JitoSOL市場

Solana上で最大のレンディングプロトコルであるKamino Financeは、ユーザーがK-Lendプロダクトを通じてJitoSOLを借りたり供給したりできるようにします。現在、JitoSOLの貸出は200万JitoSOLに制限されており、借入は25万JitoSOLに制限されています。また、借り手は担保の価値の最大45%まで借りることができます。現在、Kaminoは継続的なポイントプログラムを通じてデポジットを奨励しており、KMNOトークンを借り手や貸し手を含むユーザーに配布しています。

MarginFi JitoSOL市場

MarginFiも、mrgnlendプロダクトを通じてJitoSOLの借入・貸出市場を提供しています。ユーザーは、追加の資金を借りるためには、まず資金を貸し出さなければなりません。貸出預金は200万JitoSOLに制限され、借入は50万JitoSOLに制限されており、借り手は担保の価値の最大77%まで借りることができます。Marginfiはまた、流動性とユーザーを奨励するための手段として、将来のトークン配布に関連付けられる可能性が高いポイントプログラムを実施しています。

Solend JitoSOL市場

Solendは、Solana上で借入・貸出市場を開拓し、エコシステム全体で最初に存在したプロトコルの1つであり、パーミッションとパーミッションレスの展開オプションを備えたさまざまなグローバルおよび隔離された（isolated）流動性プールを提供しています。メインプールでは、JitoSOLの預金は20万に制限され、借入は50万に制限されており、借り手は貸出額の最大58%まで借りることができます。

結論

Solanaのレンディング市場は、イーサリアムの規模と比べると小さいかもしれませんが、今日のレンディングTVLの大部分を占める分散型借入・貸出プラットフォームの多くが、構築可能な環境が少なかった時代に始まったことを考えると、イーサリアムがファーストムーバーとして恩恵を受けたことが重要です。Solanaはスループットとスピードにおいて優れたパフォーマンスを提供し、Solanaのレンディング市場は現在イーサリアム上の価値のわずか10%を保有していますが、SolanaのレンディングTVLはFTX崩壊後4000%以上上昇しています。Solanaのユーザーは、借入・貸出などの重要な金融サービスにアクセスでき、JitoSOLなどの資産の資本効率を最大化することができます。

分散型借入・貸出サービスの開始により、デジタル資産の使用を通じて、資本効率のための新しいメカニズムが可能になりました。暗号資産の普及が進むにつれ、世界中のより多くの人々が、時代遅れな伝統金融の代替手段として、分散型借入・貸出プロトコルに目を向けることになるでしょう。

免責事項：この記事の内容は、金融アドバイスと解釈されるべきではありません。情報提供のみを目的としています。常にご自身で調査を行ってください。