Jitoはどのように「良い」MEVを促進しているのか（24年4月27日）
本記事はJitoのブログ記事 How Does The Jito Network Promote Good MEV?（2024年4月27日）の日本語訳になります。
本記事は情報提供を目的としたものであり、投資の勧誘を目的としたものではありません。暗号資産への投資は価格変動のリスクなど多大なリスクを伴います。投資の最終決定はご自身の判断で行ってください。
はじめに
MEVは、一般的なブロックチェーンユーザーを害するのではなく、助けることができるのでしょうか？
2020年8月、Paradigmリサーチ責任者のダン・ロビンソンは、業界を定義するブログ記事を執筆し、無力なUniswapユーザーが誤ってイーサリアムのコントラクトアドレスに送った資金を回収するための彼の高リスクなレースについて説明しました。この投稿は、当時の曖昧で理解されにくい最大抽出可能価値（MEV）の分野に関する議論のトーンを永久的に変えました。
彼は、業界の少数精鋭の専門家チームと協力して、一般化されたフロントランナー（ロビンソンがSF小説「ダークフォレスト」になぞらえて「宇宙の恐怖」と表現した）がMEVを使って彼らの取引をコピーし、誤った預金を盗む前に、資金を回収しようとしたことを説明しています。最終的に、研究者のチームは重大なミスを犯し、怪物に「食い尽くされ」、資金をうまく盗まれます。
今日、イーサリアムはユーザーを明確に害するMEVに満ちています。これはロビンソンが説明した高いリスクの恐怖と怪しい技術的な急所を喚起します。分散型取引所のトレーダーは、定期的に「サンドイッチ」され、これは、トレーダーのポートフォリオから貴重なベーシス・ポイントを削るために、緩いスリップ設定を利用するMEVの一種です。一方、一般的なフロントランニングMEVボットは非常に洗練されており、ハッキングに先んじて資金を盗み、時には収益を返却することさえできます。
しかし、JitoはSolanaのMEVにて全く異なる未来を構築する手助けをしています。Jitoは明らかにユーザーを害する傾向があるオンチェーン暗号資産市場のネガティブな存在ではなく、一般的なユーザーがMEVを活用できるようにするプロダクトを開発しています。
「良い」MEVと「悪い」MEVとは何か？
MEVは、主にいくつかのバケットに分類することができます。
サンドイッチ攻撃：サンドイッチ攻撃は、MEVサーチャーが資産の価格に影響を与える可能性のある保留中のトランザクションを観察し、そのトランザクションの前後に注文を配置することです。最初の注文は価格を上下に動かして、2番目の注文に利益をもたらします。これは、取引が最終決定される前に取引が見える分散型取引所で一般的な話です。
NFTミント：NFTミントイベントの間、参加者は、最初にミントすることで、希少または貴重なNFTを確保することを目指します。この機会は突然発生し、通常はミントがライブになるブロックで発生します。このようなイベント中の混雑は、ネットワークの遅延や停止を引き起こし、イーサリアムなどのブロックチェーン上のガスコストが大幅に上昇する可能性があります。
清算：これは、担保以下のローンポジションを監視し、見つけた場合、債務の一部または全部を返済して担保を受け取ることで清算することができます。これらの機会は、プロトコルのソルベンシーを維持し、トークンとNFTの両方を担保として使用するシステムで見られます。
アービトラージ：アービトラージャーは、同じ資産の価格差を異なる取引所やプラットフォーム間で利用します。これには、チェーン内（同じブロックチェーン内）、チェーン間（異なるブロックチェーン間）、および中央集権取引所（CEX）と分散取引所（DEX）の間が含まれます。チェーン内アービトラージは、アトミシティ（atomicity）、つまり同じブロックチェーン環境内で両方の取引が発生することを保証する点で注目に値します。
特に、これらのMEVタイプのうち少なくとも2つは、一般的なブロックチェーンユーザーにとってネガティブな外部性を生み出します。サンドイッチングは明確に略奪的で、ユーザーまたはDEXインターフェースが過度に広いスリップ設定をしている場合にのみ機能します。一方、フロントランニングNFTミントは、単一のエンティティがコレクションの大部分をキャプチャし、カジュアルな買い手のアクセスを減らし、市場のダイナミクスを不均衡にする可能性があります。
しかし、アービトラージと清算は、ネットワークの健全性を向上させると考えることができます。アービトラージは、効率的な市場とCEX/DEXでの公平な取引を保証します。一方、清算は、特定のユーザーが清算されることにネガティブな影響を与えますが（ただし、清算がエクスプロイトの結果でない限り、責任はユーザーにあるのであって、清算させた者にあるわけではありません）、タイムリーかつ秩序ある清算は、DeFiプロトコルと関わるより広いエコシステムの健全性を保護します。
したがって、「良い」MEVは、ネットワークとそこで動作するユーザーの健全性を促進する活動と考えることができます。一方、「悪い」MEVは、一般的なユーザーを搾取したり不利にしたりする傾向があり、そのユーザーはMEVの犠牲者となり、利用できないものです。
この基本を踏まえて、Jitoがどのように良いMEVを奨励しているのかを見ていきましょう。
Jitoネットワーク
Jitoは、良いMEVをサポートする際に、Jito-SolanaバリデータクライアントとJitoSOLという2つの主要な要素を重要視しています。
Jito-Solanaバリデータクライアントは、各Solanaブロックの一部のためのブロックスペースのオークションメカニズムを運営しており、Jitoは「バンドル」と呼ばれる特定のトランザクションセットへの取り込みを保証します。MEV「サーチャー」はこれらのバンドルを提出し、これらのバンドルは「チップ」オークションで勝利した場合、オンチェーン処理が保証されます。これらのチップは、Solanaプロトコルの優先手数料とは明確に別のものです。バンドルは、サーチャーがトランザクションをブロックに迅速かつ確実に取り込んだり、他のトランザクションに従って戦略的に配置したりするために使用することができます。
Jito-Solanaクライアントに加えて、JitoネットワークはユーザーがJitoSOLを活用することも可能にします。JitoSOLはユーザーがJito-Solanaクライアントを実行するバリデータのプールにSOLをロックして、流動性を維持しながらステーキング報酬を受け取ることができるリキッドステーキングトークン（LST）です。例えば、SOLをステーキングしながら、同時にSOLをDeFiプロトコルに預けることができます。
しかし、さまざまなネットワークにわたる他の多くのLSTとは異なり、JitoSOLはまた、ホルダーがMEV報酬、つまりJito-Solanaがバンドルにトランザクションを含めたときにサーチャーが提供する「チップ」の一部を獲得できるようにします。現在、これはJitoSOLステーカーが獲得する報酬を約15%増加させ、事実上、MEV活動によって生成された収益を民主化／分配しています。
ステーカーへの追加収益源の確保と、一般的なユーザーがMEVから利益を得るための方法を奨励することにより、Jitoは最終的にSolanaにおけるMEVがよりポジティブな未来を創造できるよう手助けをしています。