100年前のスペイン風邪に学ぶ投資方針

「終わらない狂乱」という言葉をご存じでしょうか。

今から１００年前の１９１８年、世界を今のコロナ禍と非常に似通った状況に陥れた「スペイン風邪」の後に生まれた言葉です。

スペイン風邪は当時、世界的に猛威を奮い、世界のGDP（国内総生産）は３分の１にまで激減しました。

ただし、その２年後の１９２０年からは一転し、世界的に株価が上昇しました。牽引したのは、当時、大量量産が始まった自動車産業の株。それは、「終わらない狂乱（ローリング２０）」という株の大暴騰が起こった１９２０年代を生み出します。

そして、１９２９年の世界大恐慌によって、当時のバブル相場は終焉を迎えることになります。

※ダウ平均株価は、1921年8月の６４ドルから、1929年9月の３８１ドルと、５９０％と大暴騰しています。（その後、世界恐慌後の底値１９８ドル [ 1929年11月 ] と、高値から約４８％下げています）

ここで、「パンデミックが生む中長期の株高」という観点で、一定の規則性を見て取れないでしょうか。以下に、２つの歴史的な例を挙げます。

① 米国市場（スペイン風邪）：　パンデミック前の高値から、５年間で３．５倍の株高

米国の株価（ダウ工業株30種）は、スペイン風邪発生前は、１００ドルどころを上値としたボックス相場が１０年以上続いていました。しかし、スペイン風邪のパンデミックの後、第１次世界大戦終結を受けた景気後退時の下押し圧力を受けながら、１９２４年末にスペイン風邪前の高値１０８ドルまで戻し、その後１９２９年末に記録した高値である３８１ドルまで、５年間で約３．５倍上げています。

② 中国市場（ＳＡＲＳ)：　パンデミック前の高値から、４年間で３倍の株高

中国の上海総合指数は、SARS発生前は、一時２２００ポイント台の高値もあったものの、基本的には１９９２年の高値以降は１６００ポイント前後を意識した上値が重い相場でした。しかし、ＳＡＲＳ流行後、ＩＴバブル崩壊の余波の押しを経ながらも、２００７年高値６０００ポイント台と、４年間で約３倍上げています。

米国S&P500は、コロナ前で３，２００。これら歴史に学ぶのであれば、上記の規則性を当てはめた場合、株価は既に実体経済との乖離を見せているとはいうものの、先３～４年のスパンで３倍、S&P500で９，６００まで上昇、というのも決して可笑しな話では無いと考えます。（2025年までに米国株３倍？）

大統領・上院・下院が全て民主党となるオールブルーを受けて、米国１０年債利回りは１％以上に上昇。株価にとっては長期金利の上昇は向かい風となりますが、中長期目線の株式投資の視点では、まだまだこれからの株高を期待しても良いのかもしれません。