消費者は苦しんでいない：株式市場と経済指標の見えない関係を解説

こんにちは、すなっちゃんです。

「米国経済は負債の増加で危機に瀕している」という声を聞いたことがあるでしょうか？実は、それは表面的な見方に過ぎません。今回の記事では、負債と富の本質を解き明かし、それが株式市場や経済指標に与える影響について詳しく考察します。

それではいきましょう。

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「富」について、株式市場や経済指標と結び付けてお話ししましょう。

そのためには、まず負債について少しお話しする必要があります。

最初はありふれた話題のように思えるかもしれませんが、これが市場とどう関係しているのか、なぜ理解することが重要なのか、そしてなぜこれが株式と経済指標に対する私の強気な見方の重要な要素なのかを説明します。

よく景気後退が訪れると予想している側の意見の一つに、米国の消費者は多額の負債に苦しめられているという考え方があります。

私は中学生の時に先生から影響され、経済やお金の仕組みを勉強し始めて10年以上になります。なので、人よりは資産について理解しているつもりです。そこで、この考え方に対して私の意見を言わせていただきます。

まず基本的に、銀行が融資で損失を被ることは極めて稀です。

なぜか？

借り手が破産した場合でも、銀行は債務の山の中で自らの立場を確保し、会社の資産が清算される際に返済を受けられるようにし、融資を支えるのに十分な担保を確保します。

銀行は、基本的に以下の要因に基づいて借り手に融資を行います。

1. 元本：借り入れている金額。

2. 金利：資本コストおよび融資によって生み出される収益の額。

3. 融資の期間：元本が返済される時期。

4. 借り手の収益/収入：借り手が稼ぎ出す金額。

5. 借り手の既存の債務：借り手がすでに負っている債務の額。

6. 借入人の担保：企業が収益/収入を債務返済に充てることができない場合、または債務不履行に陥った場合に、債務返済に充当することを企業が誓約する資産（複数可）。

本当はもう少し複雑なのですが、この話の80～90%はこれだけで説明できると思います。

2022年、2023年、2024年には、弱気派と悲観論者は信用市場と民間部門の債務残高について警告を発しました。なぜなら、彼らは上で挙げた要因の最初の2つ（債務残高は増加し、金利は高すぎた）にしか注目していなかったからです。最後の４つの要因を考慮してなかったのです。

言い換えれば、彼らは「裏側」を見ていなかったのです。なぜなら、彼らは負債だけに注目し、民間部門が負債を返済する能力には注目していなかったからです。

６つのうちの２つ（（全体の３３％）にしか焦点を当てていないのに、なぜこのシステムを適切に評価していると言えるのでしょう？

そうです。適切に評価ができていないんです。

ですので、私が消費者の動向は良く、回復していると言い続けてきたのは、６つの要因全てを客観的に評価してきたからです。

過去18ヶ月間、私が強気であった条件は以下の通り：

・回復力のある労働市場
・回復力のある消費者
・回復力のあるマクロ経済
・3つのカテゴリーすべてにおいて緩やかな軟化
・持続的なディスインフレ
・上昇する企業決算
・ディスインフレ（または不況ではない）の金利引き下げ…

— すなっちゃん@2人組の投資家 (@Investnews111) November 3, 2024

そして、私は、このシステムを実際には1つのシンプルなデータポイントに集約できると考えています。それは、個人可処分所得に対する債務返済額です。