フィリップモリス(PM)Q３ ２０２４ カンファレンスコール和訳
決算概要
オペレーター
こんにちは。フィリップモリス・インターナショナル2024年第3四半期決算電話会議へようこそ。
それでは、本日のスピーカー、ジェームス・ブッシュネル（インベスター・リレーションズ＆ファイナンシャル・コミュニケーションズ担当バイス・プレジデント）にお願いいたします。どうぞ。
ジェームズ・ブッシュネル
ようこそ。ご参加ありがとうございます。本日未明、2024年第3四半期決算の詳細情報を含むプレスリリースを発表しました。プレスリリースは当社ウェブサイトpmi.comでご覧いただけます。本プレゼンテーションで引用した非GAAP財務指標について、禁煙製品の定義、調整、その他の計算、最も直接的に比較可能な米国GAAP指標との調整を含む用語集は、本日付のForm 8-Kの別紙99.2および当社の投資家向けウェブサイトに掲載されています。本日の発言には、将来の見通しに関する記述および将来の業績に関する予測が含まれています。本日のプレゼンテーションおよびプレスリリースの将来見通しに関する記述および注意事項の開示にご留意いただき、実際の結果が予測や将来見通しに関する記述と大きく異なる可能性のある様々な要因についてご確認ください。
それでは、最高財務責任者のエマニュエル・バボーをご紹介いたします。エマニュエル、どうぞよろしく。
エマニュエル・バボー
ジェームス、ありがとう。
素晴らしい上半期に続き、第3四半期も素晴らしい業績を達成することができました。事業のすべての主要な要素が予想通り、またはそれを上回る業績を達成し、既存事業のトップおよびボトムラインの2桁台の大幅な成長、利益率の拡大、ドルベースの調整後希薄化後1株当たり利益の成長の大幅な加速を推進しました。
予想通り、IQOSとZYNはともに前四半期比で加速した。IQOSは第3四半期にHTU調整後のIMS販売台数で大幅なステップアップを達成した。これは、調整後 IMS が前年同期比でプラス 15％近い伸びを示すなど、IQOS 事業の底堅い勢いを反映したものであり、また、日本が非常に好調であったこと、欧州の勢いが再加速していること、および多くの世界市場で有望な結果が得られていることを反映したものである。
ZYN については、旺盛な需要に応えて米国の生産能力を増強する努力を継続した結果、シェアが安定化し、その後四半期を通じて順次改善しました。この結果、生産能力の制約にもかかわらず、米国での販売数量は前年同期比40％以上の大幅な伸びを示しました。
米国以外では、ニコチン入りパウチ缶の数量が70％近く増加しました。
可燃性事業もまた、非常に力強い価格設定、回復力のある数量、およびコスト削減活動の効果に牽引され、純売上高および売上総利益が1桁台の高成長に加速した。
第3四半期の全体的な業績は、好調な販売数量、価格設定、およびコスト効率化策に支えられた禁煙ミックスにより、カテゴリー全体にわたって基本的な勢いがあり、調整後営業利益および希薄化後1株当たり利益が為替中立ベースおよびドルベースでともに2桁成長したことで、当社の戦略の健全性を象徴するものとなりました。
次に、第3四半期の主要財務状況に目を向けます。当部門の既存事業売上高は、出荷台数のプラス 2.9%の伸び、禁煙カテゴリーミックスの改善、および価格設定に牽引され、プラス 11.6%の素晴らしい伸びを達成しました。このようなトップラインの好業績に加え、禁煙ミックスによる利益への追加的な好影響と継続的なコスト効率化の組み合わせにより、既存事業営業利益はプラス13.8％、為替変動の影響を除いた調整後希薄化後1株当たり利益はプラス18％の成長を達成しました。これには、特にエジプト・ポンド安、アルゼンチン・ペソ安、スイス・フラン高による為替の悪影響0.06ドルが含まれており、日本円で一部相殺された。為替による逆風にもかかわらず、積極的な価格設定とコスト削減努力の加速により、調整後営業利益はプラス11.2%のドル高、調整後希薄化後1株当たり利益はプラス14.4%のドル高となり、過去最高の1.91ドルとなった。この予想を上回る業績達成は、ICOSとZYNの出荷台数が予想の上限を上回ったこと、および非常に好調な可燃性業績を反映している。
加えて、金利収入の増加を含む純資金調達コストの減少や、金利ボラティリティに起因する債務の通貨プロフィールを管理するために使用したデリバティブの時価評価益の恩恵も受けた。上半期の好業績と相まって、調整後希薄化後1株当たり利益は通 貨中立ベースで17.2%増という目覚しい伸びを達成し、2桁の既存事業売上高成長率および190ベーシス・ポ イントの既存事業営業利益率拡大を達成した。為替変動を含む調整後1株当たり利益はプラス8%近い成長を達成しました。これは、ドル建てで力強い業績を達成することに引き続き注力していることの証です。
第3四半期の業績をカテゴリー別に見てみましょう。スモークフリーの純売上高はプラス16.8%、売上総利益はプラス20.2%と有機的に成長し、売上総利益率を200ベーシスポイント拡大させた。これは、製造の生産性、ZYNの継続的な寄与、および[ ZYN ]からのわずかではあるが拡大する寄与を含む、当四半期の堅調なIQOS業績を反映したものである。スモークフリーの売上総利益率は、第3四半期には可燃性を450bp以上上回り、累計では200bp以上上回った。
可燃性の純売上高および売上総利益の伸びは、有機的にほぼプラス9％まで加速した。可燃性売上総利益率は有機的にプラス10bp、ドルベースではプラス20bp改善し、厳しい2023年に続く拡大第2四半期となった。
EUの使い捨てプラスチック指令の影響を含むコスト圧力が、価格設定と継続的なコスト削減策によって相殺される以上であるため、可燃性売上総利益率は有機ベースでもドルベースでも通年で拡大することを引き続き目標としている。
現在は数量に焦点を当てている。
4年連続の数量成長に向けて順調に進んでいる。
当部門では、第3四半期および通期ともに、全カテゴリーと4つの地域すべてで出荷数量が増加し、総出荷数量でプラス3％前後という目覚ましい業績を達成しました。第3四半期のHTU調整後[Audio Gap]成長率はプラス14.8%で、IQOS事業の基本的なダイナミズムを反映しており、日本では引き続き好調で、欧州では予想通り再加速した。第3四半期のHTU出荷台数は353億台と予想の上限を上回り、上半期に強調したように、出荷台数の段階的増加により、調整後の市場内売上高が出荷台数より優れた伸びを示した。
当社の経口禁煙ビジネスは、第3四半期の出荷数量がプラス22.2％増加し、米国ではプラス41.4％の成長、海外では非常に好調な業績を達成しました。
e-vapor事業は、当四半期も引き続き勢いのある販売数量を示し、累計で12億個に相当する販売数量を達成しました。
第3四半期の紙巻きたばこの販売実績はプラス1.3％の伸びを示し、中国と米国を除いた国際紙巻きたばこ業界全体の推定プラス0.5％を上回った。トルコ、インド、ブラジルのような禁煙製品が認められていない市場で数量が伸びたことに加え、地政学的要因もあって多くの市場で非合法の数量が減少したことを反映して、今年のたばこ業界は異例の回復を見せた。
当社の成長には、トルコ、インド、イタリアからの顕著な貢献が含まれており、堅調な価格設定にもかかわらず良好なカテゴリー・シェア実績を反映している。
第3四半期の卓越した収益実績は、トップラインの成長を支える3つの構造的柱、数量、価格、スモークフリーミックスシフトを反映している。非常に堅調な数量成長をベースに、価格設定もプラス7.5ポイントの成長に貢献した。これは、プラス9.7％の堅調な可燃性製品の価格設定、プラス3％のIQOS HTUの価格設定、ZYNの顕著な貢献によるものである。IQOSとZYNの1台当たり純売上高が高いことから、可燃性製品の力強い成長にもかかわらず、禁煙ビジネスのミックス効果がプラス1.4ポイントとなった。
これまでの四半期と同様、地域別構成比はマイナスとなりましたが、欧州と米国での成長率が高まったため、その程度は小さくなりました。年初来の純売上高のドライバーは非常に類似しており、プラスの数量、プラス2ポイント以上の禁煙カテゴリー構成比、好調な価格設定に支えられた2桁の既存事業トップライン成長でした。
営業利益に目を向けると 第3四半期の既存事業利益率はプラス90bp、ドルベースではプラス110bpと、目覚ましい伸びを達成した。売上総利益率は既存事業ベースでプラス80bp、ドルベースでプラス70bpとなった。これは、利益率の高い分煙事業、価格設定、バリューチェーン全体にわたる継続的な生産性向上によるものです。
次に販管費について。商業活動のステップアップが計画されていたにもかかわらず、有機的費用の増加は、コスト効率改善策に支えられ、調整後ドルベースでプラス40bpのマージン拡大となり、トップラインの成長とほぼ一致しました。
以前お伝えしたように、私たちは、継続的な商業投資により禁煙の拡大を支えながら、年間純売上高の伸び率を下回る販管費の増加を目標としています。第3四半期には1億8,000万ドルの追加的な総費用効率化を達成し、製造コストと間接部門コストに特に重点を置いた取り組みにより、累計で約4億9,000万ドルに達しました。
まだ初年度ではありますが、24年、26年の目標である20億ドルの総コスト削減に向けて順調に進んでいます。調整後営業利益率も通期でプラス190bpとなり、ドルベースではプラス40bpとなりました。
両事業とも、通期の目標である事業拡大に向けて順調に進んでいます。
次に、日本とイタリアでの発売開始から10周年を迎えるIQOS事業についてご説明します。IQOSは世界をリードする禁煙製品で、年間純収入は100億ドルを超えています。IQOSブランドの驚異的な成長と成功にもかかわらず、世界10億人の合法的喫煙者がより良い代替品に切り替えたため、今後数年間は非常に大きな成長の余地がある。実際、力強い成長は今年も続いた。前期には、10年という節目を祝うイベントなど、当社の商業プログラムに支えられた継続的なユーザー増加の勢いにより、下半期には力強い業績が期待できるとお話ししました。
予想通り、第 3 四半期の勢いは加速し、HTU 調整後 IMS は前年同期比プラス 14.8%の伸びを示し、前四半期比では 18 億ユニットの大幅なステップアップを達成しました。これは、欧州での 2 桁成長への回帰、日本での優れた軌道の継続、世界市場でのさらなる加速を反映している。
第4四半期もさらなる力強い成長を見込んでいます。
IQOSの成功は、技術、商業能力、ブランド構築、機器と消耗品の両方における革新性によって築かれています。
今年初めに日本でIQOS [ Illuma I ]の発売を成功させた後、イタリア、ギリシャ、ポルトガル、ルーマニア、スイスなど、さらに多くの市場への展開を進めています。
現在は、欧州におけるIQOSに注力しています。調整後の市場内売上高成長率は、第2四半期の鈍化に続き、第3四半期もプラス11.3%と、再び加速したことをご報告できることを嬉しく思います。これには、特性化フレーバー禁止の調整段階を通過した市場の成長再開が含まれる。EUのHTUの販売量の大半は現在禁止措置の対象となっており、ギリシャ、ルーマニア、ポルトガルなどの市場で力強い成長への回帰が確認された。
イタリアでは、第2四半期に予想以上に大きな初期影響があったことを受け、販売数量がプラスに転じた。これは、当社の主流価格商品である【デリア】やタバコを使用しない【不分明】を含む最近のHTUのバリエーション商品の発売が後押ししたもので、発売から数ヶ月でイタリアのHTU【オプテック3】の7％近くを占めるに至りました。
さらに、ドイツ、スペイン、英国などの市場でも素晴らしい勢いがあり、IQOSの普及率にかかわらず、市場全体でますますバランスの取れた成長を遂げています。
第3四半期の地域別調整後HTUシェアは前年同期比0.8ポイント増の9.5％で、前四半期比では夏の可燃物取扱量の季節的増加の典型的な影響により小幅低下した。HTU調整済みIMSの数量は4四半期移動平均で132億個に達し、このカテゴリーにおける当社の高いシェアを維持し、前四半期比でも堅調な伸びを示した。
欧州における技術シェア（TCT）を見ると、多くの都市で急速な進歩が続いている。前年同期比で2ポイント以上の伸びを記録する都市が増えており、これは季節要因を考慮すると最も意味のある比較である。特に注目すべきは、ブダペスト、アテネ、ブラチスラバ、ブカレスト、ロンドン、アムステルダムである。
次に日本について。調整後HTU IMS成長率はプラス14％で、4四半期移動平均で109億ユニットに達し、8四半期連続で2桁成長を達成しました。
当社のコマーシャル・プログラムは、機器と消耗品のイノベーションにより引き続き有意義な結果をもたらし、第3四半期の市場シェアはプラス3.2ポイント上昇の29.8％となり、9月の30％を上回りました。これには、第1四半期に発売され、消費者の満足度を高めたIQOS [聞き取れず] 機器の影響も含まれています。
前のスライドにあるように、IQOS HTUは東京などの主要都市で急速にシェアを伸ばしています。
東京での販売台数シェアが50%に達したことは、以前にもお知らせしたとおりです。これは現在、横浜、川崎、[無分別]、福岡を含む8都市でも同様で、他のいくつかの都市でも急速に同じマイルストーンに近づいている。これは明らかに、すでに高い普及率を誇る市場において、永続的な成長の可能性を示すポジティブな兆候である。
よりグローバルな視点に立てば、ハイテク・シェアのTCTが強調したように、多くのグローバル市場で非常に良好な成長が続いている。これにはサウジアラビア、メキシコ、エジプトの都市が含まれ、シェアは10％近くに達した。ジャカルタで5％以上のシェアを獲得したことは、インドネシアでの好調な伸びを示すものであり、HTUのバリエーション拡大など、地理的・ポートフォリオ的な拡大を続けています。
最後に、免税店について申し上げますと、現在進行中の旅行需要の回復と当社のマルチカテゴリー・ポートフォリオの強みが相まって、「ZYN」の中でダイナミックな成長が実現し、ロングサイドのIQOSがますます充実しています。
次はZYNです。米国No.1のモアブランドは、引き続き非常に力強いモメンタムを示しています。
前述したように、私たちは生産量を段階的に増やす努力をしており、これは第3四半期に1億4,900万缶を出荷し、前四半期比で加速したことに反映されています。
9月初めにリース価格が1トン当たり0.50ドル値上げされたにもかかわらず、ZYNカテゴリーのシェアは安定し、その後四半期を通じて前四半期比で再び上昇しました。
第4四半期のある時点で、出荷量が消費者の需要に見合うようになると引き続き予想している。
現在の状況では、根本的な需要のレベルを測ることは正確な科学ではありませんが、他のニコチン・カテゴリーからの合法的な[ edge ]ユーザー・ベースの拡大よりも、既存の消費者ニーズを満たすことを優先しているため、当社の販売促進活動や商業活動は当然低下しています。2025年通年には米国での生産能力を約9億缶まで引き上げる努力を続けており、コロラド州に建設予定の新施設から2025年以降も大幅な拡張が可能であることから、当社は今後数年間でZYNの可能性を十分に取り込むことができると考えています。当社は、青少年のアクセスを防止するための方針と取り組みにより、21歳未満防止の業界標準を推進することに引き続き尽力する。
当社の強固な米国マーケティング・コードでは、ソーシャルメディア・インフルエンサーを禁止しており、そのようなパートナーシップの要請は拒否しています。すべての自社製品ウェブサイトはエッジ検証技術を使用しており、小売販売におけるエッジ制限チェックをサポートするため、[無分別]および[無分別]と提携しています。全体として、私たちは努力の結果に勇気づけられています。
不正なタバコとニコチン製品の取引撲滅は引き続き最優先事項であり、私たちはこうした取り組みを支援するためにかなりの資源を投入しています。
私たちは強力なガバナンスとサプライチェーン・コントロールを導入しており、オンラインと伝統的な取引の両方において、特定の顧客への販売を制限・中止するなど、必要に応じて適切な措置を講じています。
また、不正または特許侵害の可能性のある製品の輸入を注意深く監視し、このような製品が違法に商品化されるのを防ぐため、独自に、または当局と協力して行動することをお約束します。
当社のマルチ・カテゴリー・アプローチは、当社の主要ブランドの強みを活かしながら、禁煙ポートフォリオのリーチを拡大し、引き続き勢いを増しています。
ニコチン入りパウチについては、国際市場でZYNとともに責任を持ってカテゴリーを構築することに注力しています。合法年齢のニコチン・ユーザーの間でカテゴリーの認知度と関心が高まっており、多くの地域で積極的な牽引役となっています。
フィリピン、メキシコ、欧州のいくつかの市場、免税店など、ZYNのプレゼンスは前年比で30市場に拡大しました。一部の市場ではまだ流通が限られていますが、メキシコ、パキスタン、南アフリカ、英国、免税店では引き続き力強い牽引力があると見ています。このカテゴリーはスカンジナビアでも力強い成長を続けている。
第3四半期のE-ヴェイパーの業績は引き続き活況を呈し、優れた販売量の勢いと売上原価の改善を背景に、9月には製品貢献レベルで黒字を達成した。クローズド・ポートが使い捨てからシェアを奪い続ける中、欧州は最前線にある。当社は、イタリア、ルーマニア、チェコ共和国を含むいくつかの市場で、主力製品であるクローズドポッドシステムVEEV 1でこのカテゴリーをリードしています。
流通とブランド認知の確立を続けているため、競争的な環境の中で、良好なリピート購入と定期的な使用が見られています。
欧州以外では、多くの重点市場において将来の収益性を確保するためにVEEVに投資しています。
米国では、テキサス州オースティンで「Be The First」キャンペーンを開始し、IQOS 3消費者向け試験販売の第一段階を進めています。
先に説明したように、このキャンペーンの焦点は、合法的な喫煙者のコミュニティにおけるカテゴリーおよびブランド教育を通じて、成人消費者の認知度を高めることにあります。2024年には商業的な販売量は見込んでいない。オースティンや他の都市でのこれらのパイロットから得られた学習は、2025年下半期にFDAの認可を引き続き想定しているIQOS [ Illuma ] の大規模な発売を前に、当社のアプローチを微調整するために使用されます。
最後に、ウェルネス・ヘルスケア事業について簡単にコメントします。
9月に開示したとおり、当社はベクトラ・グループを売却する契約を締結し、年内には取引が完了する見込みです。
ヴェクチュラ社の所有は、当社の[ エネル ]治療薬パイプラインを前進させるために必要な技術と科学的専門知識を開発するために重要でした。この面では大きな進展がありました。
しかしながら、ベクチュラを中心とした関与と商業CDMOの関係が、PMIの所有権に対する不当な反対によって影響を受けていたことを考えると、ベクチュラの全体的な将来は、新しい所有権の下でより良くなると考えています。今回の事業売却と同時に、当社はエネル社の治療薬パイプラインの継続的な開発を支援するためのマスターサービス契約の締結を発表しました。
当社のウェルネス・ケア戦略は継続しており、消費者向けウェルネス製品の発売を含め、今後の展開についてご報告できることを楽しみにしています。
次に可燃性化学品に話を移しますが、当社のポートフォリオは非常に好調な業績を達成しました。純収入は、第3四半期のプラス9.7%の価格設定により、プラス8.6%の伸びとなりました。これには、価値最大化に引き続き注力するために当四半期中に実施した価格設定が含まれており、エジプト、トルコ、ドイツなどの市場が牽引しました。
前述したように、これによって売上総利益はプラス8.7%と非常に堅調な伸びを示した。年初来ではプラス8.8%と予想を上回る価格設定であったため、通期ではプラス8%からプラス9%と予想している。
タバコの販売数量は、世界的な業界トレンドが引き続き穏やかであることから、堅調に推移した。
先ほども触れたように、これは禁煙製品が認められていない、または開発の初期段階にある市場や、業界の大きな努力と地政学的要因が多くの市場で電子タバコの世界的な取引に影響を与えたことに大きく起因しています。
当社のシガレットカテゴリー・シェアは第3四半期および累計でプラス0.1ポイント上昇した。マールボロとグローバルブランド全体では、2008年の分社化以降、四半期ベースで最高シェアを達成し、バリューシェアにもプラスの影響を与えました。
先週発表したとおり、カナダにおける数十年にわたるたばこ関連の訴訟請求の解決に向けて、待望の進展がありました。
カナダの関連会社[ ABH ]は、調停によるCCAA手続きに入った後、2019年に連結除外された。調停者が提案した計画では、カナダにおける現金および現金等価物、およびカナダにおける将来の可燃性利益から支払われる、業界にとって約235億ドルの和解を伴うことになる。計画実施後の[ ABH ]の財務結果の調整は、提案された計画の最終期限と米国会計基準に従うことになる。再連結により、PMIの現金および現金同等物、キャッシュフロー、調整後EBITDA、調整後営業利益、調整後EPSが増加すると予想しています。詳細は先週のプレスリリースをご覧ください。
次にサステナビリティについて。
私たちは、禁煙製品へのアクセスを含め、製品変革目標に向けて引き続き力強く前進しています。
当社の禁煙製品は現在92市場で販売されており、2025年までに100市場に到達する予定です。
念のため申し添えますが、規制上の制約から禁煙製品がまだ販売されていない市場も少なからず残っています。これは、昨年のインベスター・デイで取り上げたように、中国を除けばタバコの販売量が業界全体の1/5近くを占めている［聞き取れず］市場のケースです。
私たちはまた、中低所得国が禁煙製品市場の50％以上を占めるようにするという目標に向かって順調に進んでいます。
禁煙製品へのアクセスを増やすための私たちの取り組みは、法定年齢のニコチン・ユーザーに特化したものであり、未成年のニコチンへの取り組みは重要な重点分野です。
米国2024年全国使用タバコ調査の結果では、ニコチン入りパウチの使用率は2％未満と非常に低く、カテゴリー全体が大きく伸びているにもかかわらず、前年比では統計的に有意な変化はないと報告されており、私たちは勇気づけられました。このような結果は、このカテゴリーの責任ある管理によってのみ達成できるものであり、私たちはマルチステークホルダー・アプローチを通じて、新たな成功防止の基準を推進し続けることを約束します。
当社の環境への影響への取り組みは、サステナビリティ戦略のもうひとつの重要な柱です。
私たちは、すべての製造施設をカーボンニュートラルとして認証するなど、直接事業におけるカーボンニュートラルに向けて取り組んでいます。現在までに4カ所で認証を取得し、合計で52％の認証を取得しました。
2025年までに100％を達成するため、残りのフットプリントについても具体的な計画を立てています。
さらに、アライアンス・フォー・ウォーター・スチュワードシップ・スタンダードの認証も進めており、2025年までに100％を達成するという目標に対し、累計で1工場を追加認証し、86％を達成しました。環境への影響に対処するための継続的な取り組みと、堅固で厳格な報告プロセスを組み合わせることで、EUの企業持続可能性報告指令など、今後の報告要件への備えは万全だと考えています。
わかりました。
それでは、通期の見通しに移りたいと思います。
年初来の業績が予想を上回ったことを受け、通期の既存事業売上高成長率、既存事業OI成長率、および為替中立・米ドルベースの最終損益見通しを上方修正します。
まず数量については、記録的な有機的成長を目標とし、総出荷数量の伸びをプラス2％からプラス3％に引き上げる。この中で、調整後のIMS HTUの数量成長率はプラス13%程度、出荷数量は1,400億台程度を引き続き見込んでいます。この見通しでは、引き続きEUの特性化フレーバー禁止による20億個強の影響と、引き続き規制当局の承認待ちである台湾での数量ゼロを想定している。
米国ZYNについては、生産能力増強の進展と引き続き旺盛な需要を反映し、5億7,000万缶から5億8,000万缶と、前回ガイダンスの上限を上回る出荷量を見込んでいます。
この見通しには、先に説明したように、回復力のある総合カテゴリーに牽引される可燃性の堅調な業績も織り込んでいます。
旺盛な数量に加え、加速する価格設定と継続的な禁煙ミックスが組み合わさっていることを考慮し、既存事業売上高見通しを増額する。
既存事業売上高成長率の見通しをプラス9.5%程度に引き上げる。これには、禁煙の純収入の2桁台の力強い成長も含まれ、年間総収入は150億ドル近くになるはずです。
IQOSとZYNの営業レバレッジとさらなるコスト効率に加え、このトップラインの業績改善による影響もある。また、調整後オーガニックOI成長率の通期予想をプラス14％からプラス14.5％に引き上げた。
当社は引き続き、無煙製品と可燃性製品の調整後売上総利益率の拡大と、PMI 全体の調整後起算利益率の拡大を、既存事業ベースとドルベースの両方で目標としています。従って、為替変動の影響を除いた調整後希薄化後EPS成長率の見通しをプラス14％からプラス15％に引き上げる。これは、実勢レートでの通期為替影響0.40ドルを含み、6.45ドルから6.51ドルの範囲となります。予想為替逆風が0.06ドル増加したのは、主に第3四半期と同じ要因を反映している。
米ドルベースでは、この見通しはプラス7％からプラス8％という非常に力強い成長を示している。
この予想に反映されているように、カテゴリー間の出荷構成比に関するトップラインの比較はより厳しいものの、第4四半期も堅調な業績を見込んでいる。
また、調整後成長率および営業利益率の拡大も、禁煙ブランドへの商業投資の計画的な増加を含め、第4四半期も目標としている。第4四半期の純金融費用は、先に述べた市場のボラティリティから第3四半期に時価評価益を得たことから、特に前四半期比で増加する可能性が高い。
通期の営業キャッシュフローは110億ドル程度になるとの予想に変更はありません。また、直近の為替変動を考慮し、2024年の純有利子負債／調整後EBITDA倍率は0.3倍から0.4倍の改善を目標としています。これにより、2026年末までの目標比率である約2倍に向けて順調に進んでおり、この目標を達成できる目処が立った時点で、取締役会の承認を得て自社株買いを検討する予定です。
結論として、当部門は今四半期も傑出した業績を達成しました。これは、当部門の事業の根底にある力強いモメンタムと、ドルベースでの優れた成長を支えるための積極的な取り組みを反映したものです。
私たちは、報告ベースでもドルベースでも大幅なマージンの拡大と収益の伸びに加え、クラス最高の販売量と価格設定により、すべての主要指標を達成しています。
我々は、例外的な2024年に向けて成長見通しを引き上げており、その成長率は24年、26年の目標を大幅に上回っている。
可燃性タバコの販売数量に影響を与える業界の力学は2024年特有のものかもしれませんが、当社の成長の主な原動力は構造的かつ持続可能なものです。
法定年齢の喫煙者は禁煙の代替品を求めており、当社はIQOS、ZYN、VEEVで強力で収益性の高いプレミアム・ブランドを構築し、禁煙カテゴリーをリードしている。
さらに強力な変革を続ける中で、当社は米国内外でさらなる大きなチャンスを手にしている。
重要なこととして、当社は9月に17年連続の増配を実施しました。私たちは、長期的な成長への再投資と、大幅な株主還元の両方を可能にする、力強く成長し続けるキャッシュ創出プロフィールを保持しています。
ご清聴ありがとうございました。ご質問にお答えいたします。
質疑応答
オペレーター
最初の質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグです。
ボニー・ヘルツォーク
わかりました。IQOSについて質問があります。IQOSの予想出荷台数の推移について、もう少しコメントをいただけないでしょうか。出荷台数の伸びは、これまでの2桁台から第3四半期は1桁台後半に減速しました。
そのため、時期的な影響や季節性があったことは承知しています。しかし、第4四半期にどのように反転するかということよりも、第3四半期にどのような影響があったのか、もう少し詳しく教えてください。
それから、東アジアのIQOSの販売台数も減速していますが、その原動力は何なのか、また第4四半期にこの地域の出荷台数が改善すると見込んでいるのかどうか、もう少し詳しく教えてください。
エマニュエル・バボー
もちろんです、ボニー、喜んで。IQOSをご覧になる際には、ぜひ市場内売上高、つまり調整後の市場内売上高をご覧いただきたいと思います。この指標に関しては、我々が期待していたような再加速が確認されたことは良いニュースでしたし、我々は下期にIQOSの勢いが加速することを期待しているという事実を明らかにしてきました。そして、第3四半期の調整後市場売上高が15%に達しようとしていることから、実際にそれを目の当たりにしています。
東アジアについてご質問がありました。というご質問をいただきましたが、実は日本も調整後市場内売上高の約14%を占めています。
ですから、IQOSの市場は、もちろんすでに30％近い市場シェアを持っているにもかかわらず、非常にダイナミックなままです。この加速を説明するために第3四半期に何が起こったかというと、申し上げたように、日本における非常に力強いダイナミズムの継続です。ところで、韓国も好調です。ソウルでは市場シェアを順調に伸ばしています。それから、ヨーロッパも再加速しています。ヨーロッパが再加速するという事実をどの程度確信できるのか、という質問をたくさん受けたことは承知しています。私たちは、フレーバー禁止への過渡期を迎えていることを知っていました。そして、市場が再加速することで、禁止令による混乱から徐々に脱却していくと見ています。イタリアはもちろん、第3四半期に再加速した国であり、イタリアがIQOSの成長という非常に力強い足取りで再スタートしたのは喜ばしいことでした。また、第3四半期には欧州の調整後AMSが2桁成長を回復しました。
その他、世界には多くの市場があります。ここで勢いが増していることは、将来にとって非常に良いニュースです。もちろん、インドネシア、サウジアラビア、メキシコ、そしてEUも挙げられます。もちろん、IQOSはまだ始まったばかりですが、IQOSを支える勢いが出てきています。
IQOSはまだ始まったばかりですが、多くの可能性を秘めています。
第3四半期はこのような状況でした。
次に出荷に関する質問です。私どもは、出荷が消費者の引き取りから切り離されているという事実を指摘してきました。最初の2四半期は非常に力強い伸びを示しましたが、これは特に前年同期比によるものです。もちろん、今年の前半には紅海の混乱があり、出荷がありました。そのため、第3四半期の出荷量は調整後のIMSよりも若干少なくなっています。この9ヶ月間は、調整後IMSと出荷が徐々に等しくなっていく状況です。
このような状況です。そして第4四半期には、2つの要素に直面するため、より均等化が進むでしょう。
ひとつはRESIの混乱で、第4四半期に若干の反転が見込まれます。また、昨年は欧州でのフレーバー禁止への移行準備のために在庫を積み増したため、高いコンプに直面しています。
つまり、昨年の出荷台数は高い水準にある。しかし、結局のところ、調整後IMSと出荷台数はある一定期間を通じて並行して推移すると予想されます。また、第4四半期も引き続き、消費者向け販売、いわゆる調整後市場販売に勢いが戻ると予想しています。それこそがIQOSの健全性を語る上で重要だからです。
ボニー・ヘルツォーク
はい。
わかりました。
すべて納得できましたし、本当に助かりました。それからZYNについて2つ目の質問です。
供給の制約が緩和されつつあるようですが、それは素晴らしいことです。
そこで確認したいのですが、エマニュエルさん、今期の供給レベルは完全に回復する予定ですか？それとも、来年初めにずれ込む可能性はありますか？また、そうなった場合、ZYNはどれくらいのスピードで失われた市場シェアを取り戻せるとお考えですか？また、潜在的なプロモの強化はどのような役割を果たすのでしょうか？どのようにお考えですか？
エマニュエル・バボー
もちろんです。ZYNについては、ボニー、私たちは第4四半期のどこかで、消費者の需要に見合った供給を市場に供給することになると言いました。
その時点では、私たちが消費者の需要を評価することで、私たちが市場に供給するものが、消費者が市場で購入するものと一致すると考えています。しかし、今期中に何が起こるかはわかりません。
しかし、2025年に向けて、在庫不足の補充が行われるでしょう。しかし、それは2025年に向けてのことであり、在庫不足の補充が行われるでしょう。そして、私たちは徐々に、しかし、それはおそらく2025年まで徐々にしか起こらないでしょう。
私たちは2025年通年で9億缶の生産能力を目標としています。
もちろん、これは徐々に構築していく能力です。年初からそこにあるわけではありません。そして、2025年までの間に、補充と完全に通常の状況への復帰が徐々に行われることになると思います。そしてもちろん、それについてより具体的に説明できるようになれば、その話題についてより具体的に説明することになるだろう。
それは供給に関することです。シェアの回復について言えば。
というのも、ZYNの購入者の多くは他のブランドを購入するつもりはないようです。そのため、ZYNが見つからないと、おそらく[聞き取れない]か、他のものを消費することになる。しかし、それはおそらく、このカテゴリーを少し減速させているのでしょう。
徐々に回復していくでしょう。第3四半期の後半には、市場シェアが前四半期比で若干改善しました。製品の供給力が回復してくれば、ある程度明るい見通しも出てくると考えていますが、その段階でこれ以上具体的なことを申し上げるのは難しいです。
オペレーター
次の質問はバークレイズのガウラブ・ジャインです。
ガウラブ・ジャイン
いくつか質問させてください。
国際的なたばこ市場についてですが、価格ガイダンスは8％から9％引き上げられましたが、販売数量はプラスです。数量が好調な理由としては、ブラジルとトルコの[聞き取れない]不足、ロシアやベラルーシなどからの密輸がないことなどが挙げられています。これらは25年度も続くでしょう。
ということは、25年度も国際的にタバコの数量と価格はかなり好調な年になるのではないでしょうか。また、その中で、今後数ヶ月の間に何か破壊的な物品税の引き上げがあるかどうかについても触れていただけますか？
エマニュエル・バボー
ご質問ありがとうございます。
ですから、2025年についてのコメントには今は入りたくありません。もちろん、そのうちに今年の見通しについてもお話しします。
24年の見通しについては、よく分かっていることだと思います。禁煙製品が認められていない市場は数多くあります。
あるときは普及率が高まり、あるときはタバコの消費にプラスに働く人口統計があります。
例えば、インドは人口統計上、明確な市場だと思います。このような状況がいつまで続くのか、また、このような軌道が今後も続くのかはわかりません。
しかし、24年12月31日にすべてが終わるとは言い切れないのも事実です。
ですから、25年の軌道がどうなるかはわかりません。
第3四半期の9.7％というのは驚くべき値上げであったことは事実です。第4四半期についてはガイダンスとして受け取らないでください。このカテゴリーでは、禁煙への迅速な移行を支援するために、可燃性タバコのパフォーマンスを最大化するという目標を明確に掲げています。
可燃物に関するこの戦略はうまくいっており、成果を上げていると思います。また、2025年には、商品原価に関しては、逆風が少なくなり、可燃性タバコにとってプラスになることが予想されると申し上げました。
ですから、間違いなく今後も値上げが続くでしょう。とはいえ、8％から9％という数字を将来のガイダンスと思わないでください。私たちは常に、中期的には1桁台半ばになると言ってきた。また、商品原価に関する逆風は少なくなるはずで、おそらく可燃性たばこの収益性にとっては良いことでしょう。物品税については、その段階では、伝統的な議論といいますか、報告できるような重要なものはありませんが、まだ少し早いです。
12月とは言わないまでも、11月には多くのことが決定されますから、おそらく年末にはもっと多くのことがわかるでしょう。しかし、今のところ、特に変わったことはありません。
ガウラブ・ジェイン
2つ目の質問は、電子タバコについてのコメントです。
電子タバコの累計出荷本数が12億本ということですが、これはどういうことでしょうか？私の理解が正しければ、あなたは1mlを10本と換算していますね。仮に1ポッドが0.7mlだとすると、1億6000万ポッドを出荷していることになります。
ということは、電子タバコのランレートは3億ドルから4億ドルということになります。
つまり、この数字はすべて[聞き取れない]ということでよろしいでしょうか？
エマニュエル・バボー
はい、1ミリリットルがタバコ10本分に相当することは確かです。それが等価値です。正確なことは申し上げられませんが、この数字が現実と大きくかけ離れているわけではありません。収益についてはコメントしません。
オペレーター
次の質問はUBSのファハム・ビッグです。
ミルザ・ファハム・バイグ
私からもいくつかお願いします。蒸気の話から始めたいのですが、特に同業者の一人が、ヨーロッパでは加熱式タバコよりも蒸気の方が喫煙者の完全な転換に大きな成功を収めていると強調したからです。以前にも質問したことがあると思いますが、このトピックについてあなたの最新の考えをお聞きしたいのと、いくつかの市場でVEEVを展開する中で、蒸気の普及が加速しているのかどうかについてもお聞きしたいと思います。
また、2つ目の質問は、米国におけるニコチン入りパウチについてです。あなたの準備された発言にありましたが、不正な製品が市場に出回ることもあるようですね。
その一部は特許を侵害しているかもしれません。現在どのような対策を取っているのか、あるいは今後取る予定なのか、もう少し詳しく教えてください。また、現在のアメリカの蒸気の環境とどのような違いがあるとお考えですか？
エマニュエル・バボー
もちろんです。喜んで。
喫煙者を納得させるベイプによる大きな成功について、私たちは何も見ていません。経験は非常に異なっています。タバコのないリキッドを加熱するのと、燃焼させないのとでは、まったく異なる体験ができるのは明らかです。そして、すべての市場が、喫煙者が加熱式からVAPEに転換する方がはるかに高く、はるかに優れているという事実を指摘していると思います。そして、IQOSの成功がそれを明るく示していると思います。VAPEの普及が加速しているとは思えません。VAPE市場、VAPEカテゴリは、多くの、多くの規制の進化または潜在的な進化の影響を受けています。私たちは、VAPEのカテゴリの問題の一つは、あなたがいくつかの混乱を作成することができ、未成年の消費を生成することができ、受け入れがたいマーケティング行動、ファンシーな味を追求する責任あるプレーヤーを持っていることを知っている。特に、使い捨てのカテゴリーがその一部を生み出していることは承知している。しかし、法定年齢のニコチン・ユーザーを見てみると、VAPEによって意味のある加速が報告できるとは思えません。
米国におけるニコチンの部分と、私たちの活動についてのご質問ですが。まず一般的なコメントをいただけますか？PMIは、不正取引との闘いに関しては、最前線にいると思います。私たちは不正取引との戦いに莫大な資源を投入し、多くの国の当局や規制当局と協力しています。私たちにとって、これは非常に重要な戦いであり、非常に重要な戦いなのです。
米国も例外ではありません。そして、違法な製品、潜在的に私たちの特許を侵害している製品に気づいた場合、私たちは行動を起こします。
私の発言の中で、私たちが行っていることをいくつか示しました。米国外にある可能性のある供給元を特定した場合、私たちはその供給元への販売を停止することさえあり得ます。そう申し上げました。
私たちはディストリビューターと協力しています。販売業者への情報提供や、不正な製品の書き込みに対する認識を高めることもできます。また、問題があると思われる販売店には、季節や[聞き取れない]手紙を送ることもあります。また、私たちは独自に、あるいは規制当局と協力して、世界中のどこの国でもそうであるように、アメリカでもそのような取り組みを行っています。
ですから、私たちが非常に真剣に取り組んでいることは間違いありません。
オペレーター
[オペレーターの指示］
次の質問はバークレイズのプリヤ・オーリ＝グプタさんからです。
プリヤ・オーリ・グプタ
簡単に2つだけ。
まず、今年のデレバレッジの上限を少し下げたように見えますが、その原動力は何だったのでしょうか？次に、2025年までかなり大きな満期があります。市場の状況を見ながら、今年中にリファイナンスを進める考えはありますか？
エマニュエル・バボー
はい、2つの質問を喜んでお受けします。
レバレッジ解消のガイダンスを若干、非常に小幅に縮小したことについてですが。というのも、ご存知の通り、私たちはユーロ建ての負債をかなりの部分抱えており、ユーロが対ドルで上昇した場合、12月31日のスポットで負債を計算する場合、年間の平均レートで計算されるEBITとの間に常に乖離が生じるため、一過性の要素が発生する可能性があるからです。
だから、どこに着地するかはこれからだ。しかし、軌道は明らかです。第3四半期末のキャッシュフローは82億ドルで、2023年第3四半期末のキャッシュフローを23億ドル上回っています。
これは2023年第3四半期末のキャッシュフロー創出額を23億ドル上回っています。今後数ヶ月の間に、リファイナンス市場に積極的に参入する可能性を否定するつもりはありません。それについて今詳しく説明するつもりはありませんし、私たちには多くの選択肢があります。しかし、PMIにとって今後数ヶ月の間に再び最適なリファイナンスを実施するために、私たちがすでに取り組んでいることは間違いありません。
オペレーター
次の質問はバークレイズのガウラブ・ジャインです。
ガウラブ・ジャイン
カナダの訴訟和解についてのフォローアップです。これらの支払いは税金控除の対象になりますか？また、[聞き取れない]ようなケースで、この長い目で見て最終的な何かが起こるのはいつになるとお考えですか？
エマニュエル・バボー
ありがとう、ガウラブ。
カナダ訴訟については、先週発表したプレスリリースにその段階で私たちが言えることが書かれています。それはあまりにも予備的なものです。そして申し上げたように、それが税控除の対象になるかどうかは申し上げられません。
もちろん、分かり次第お知らせします。しかし、現時点では申し上げられません。私たちのリリースで、その段階で私たちが共有できることをお伝えしたのをご覧になったかもしれませんが、調停者たちによって提示されたこの解決案には、まだ最終的な決定が必要な要素がいくつもあります。もちろん、最終的な和解案がまとまり次第、この回答はもちろん、最終的な和解案がPMIに与える影響についてのご質問にもお答えします。
オペレーター
現在、質問はありません。では、ジェームス・ブッシュネルに話を戻します。
ジェームズ・ブッシュネル
本日はありがとうございました。ご質問等ございましたら、インベスター・リレーションズ・チームまでご連絡ください。それでは、今週も良い一週間をお過ごしください。
エマニュエル・バボー
またお話しできるのを楽しみにしています。ありがとうございました。良い一日を。
オペレーター
以上で本日の電話会議を終わります。ご参加ありがとうございました。
これでお切りください。