GEエアロスペース(GE)Q３ ２０２４ カンファレンスコール和訳
決算概要
オペレーター
GEエアロスペース2024年第3四半期決算電話会議へようこそ。本日のカンファレンス・コーディネーターはリズと申します。それでは、本日の司会者、GEエアロスペースIRチームのブレア・ショアーにプログラムをお譲りしたいと思います。どうぞよろしくお願いいたします。
ブレア・ショアー
ありがとう、リズ。GEエアロスペース2024年第3四半期決算説明会にようこそ。会長兼CEOのラリー・カルプとCFOのラフル・ガイです。私たちがお話しする内容の多くは、将来の見通しであり、現在私たちが見ている世界と事業に関する最善の見解に基づいています。
当社のSEC提出書類やウェブサイトに記載されているように、これらの要素は世界の変化に応じて変更される可能性があります。
では、ラリーの話に移ります。
H. カルプ
ブレア、ありがとうございます。オハイオ州エベンデールにあるGEエアロスペース本社からご挨拶をさせていただきます。
世紀以上にわたり、GEエアロスペース社の社員は飛行の未来を発明し、人々を持ち上げ、安全に家に帰してきました。この最後の4つの言葉、「人々を安全に家に帰す」ことは、信じられないほどの責任であり、常に私たちの最優先事項であり、私たちの企業文化の中核をなすものです。私たちは日々、私たちの目的に突き動かされ、独自のリーンオペレーションモデルであるFLIGHT DECKに導かれています。
私たちのチームは、安全、品質、納期、コストの順に専念しています。その集中力によって、私たちは明日の革新的なソリューションを構築しながら、今日の大きな需要に応えることができるのです。
今日、明日、そして未来のためにフライトを進化させ続けることができるのは、世界中の52,000人の従業員が共有するコミットメントの賜物です。
第3四半期の業績に話を戻します。旺盛な需要に牽引され、受注は28％増加し、収益とキャッシュも好調でした。営業利益は14%増、調整後EPSは25%増となりました。フリー・キャッシュ・フローは18億ドルで、換金率は140％を超えた。
商業用エンジン＆サービス（CES）の受注は29％増で、サービス、機材ともに20％以上の伸びを示した。
ワイドボディとナローボディにおける最近の受注は、1,490億ドルという膨大な受注残を基盤としており、その90％以上がサービスによるものである。サービス収入は10%増となり、前年同期比16%増の営業総利益を支えた。
私たちの最優先事項は、引き続き、業界で最も広範な商業用設置ベースへのサービスと成長です。前四半期比では、OE納入のステップアップが進み、スペアパーツの売上が増加し、社外のMROネットワークをサポートする一方、アフターマーケットのキャパシティも拡大した。
前進は確かですが、さらなる課題が待ち受けています。防衛・推進技術（DPT）では、受注は 19%増加しましたが、利益は減少しました。エンジンの納入は前四半期比で増加しましたが、前年比では減少しました。私たちは、将来に向けてミッションクリティカルな技術を開発する一方で、主要な防衛プログラムの納期を改善することに注力しています。また、今朝は特に、ハリケーン「ヘリーン」と「ミルトン」の被害を受けたチームに感謝の意を表します。
皆さんは24時間体制で互いに支え合い、お客様への影響を最小限に抑えました。
利益とキャッシュの両方が年初来で10億ドル以上増加した好調な業績と、第4四半期の見通しを踏まえ、通期ガイダンスを上方修正します。
また、ボーイング社とは引き続き緊密に連携しており、現在のダイナミクスに対応できるようサポートしてまいります。
スライド5に移ります。LEAPのサービスや製品に対する需要は引き続き堅調に推移しており、出発回数が前年同期比で1桁台後半に増加したことや、世界のナローボディ機の出発回数に占めるLEAPのシェアが20％以上増加したことが強調されています。私どもはサプライヤーとともに投入量を増やすための措置を講じるとともに、自社事業においても生産能力を拡大し、この歴史的な需要に対応できる体制を整えています。エンジン生産量は前四半期比で22%増加し、商業用で25%、防衛用で8%増加するなど、前進しています。
また、スペアパーツの販売も前四半期比で増加し、サードパーティのネットワークによるショップ訪問をサポートしています。
過去9ヶ月間議論してきたように、私たちはフライトデッキを使って主要な制約を解き、資材投入量を増やし、持続可能な改善を推進しています。サプライヤーと手を携えて取り組んでおり、そのパートナーシップの強化に感謝している。
その結果、優先サプライヤーサイトの主要サブセットは第3四半期に生産高を18％増加させ、当社の納入を支えました。
その一例として、第 2 四半期にサプライヤー 1 社と共同で実施したカイゼンが、第 3 四半期の材料受入量の 2 桁 改善につながり、こうした取り組みが成果を上げていることを示している。
第4四半期も投入量が増加し、生産量が順次増加すると見込んでいます。
LEAPの耐久性についても、アップグレードしたHPTブレードを含む1A耐久性キットで前進しており、今後数週間で認定される見込みです。新しいHPTブレードは製造が容易で、これも出力向上に役立つだろう。現在、現場で良好な性能を発揮している3つの耐久性向上と組み合わせることで、LEAPは、現在のCFM56の水準に並ぶ、2.5倍の翼上時間改善を実現できると期待している。
LEAPの機体サイズは2030年までに倍増すると予測されており、アフターマーケットの成長を支えるために生産能力を拡大している。私たちは、この成長に向けて、3つの補完的な方法で工場訪問の生産性を向上させ、ターンアラウンドタイムを短縮する準備をしています。
まず、FLIGHT DECKを活用して無駄を省き、キャパシティを拡大し、TATを短縮します。ブラジルのセルマにあるMRO施設では、バリューストリームマッピングと問題解決策を活用し、ショップビジットにおける重要な制約であるLEAPテストのサイクルタイムを短縮しています。無駄を洗い出し、標準作業を改善することで、リードタイムを50％近く短縮しました。このような取り組みにより、第3四半期のLEAPショップ訪問回数は前年同期比で20％以上増加しました。
第二に、社内生産能力の拡大である。今後5年間でMROに10億ドルを投資し、キャパシティを拡大し、検査技術を強化し、修理能力を拡大する。私たちはルフトハンザ・テクニクと提携し、ポーランドにLEAP MRO専用工場を増設し、第4四半期には最初のエンジンを導入する予定です。そして3つ目は、サードパーティのネットワークを発展させることで、顧客に柔軟性と競争力のある選択肢を提供し、最高の所有コストを確保することである。
サードパーティのMROは、第3四半期に記録的な数のLEAPを導入しました。また、アカサ航空が、今後15年間にわたり、同社が保有する航空機の性能回復のための工場訪問を独占的に提供するために、STエンジニアリングを選択したことを最近発表したことを喜ばしく思います。
まだまだやるべきことはありますが、私たちは、安全性と品質を損なうことなく、エンジンの整備と納入を迅速化することに注力しています。このような取り組みにより、第4四半期および2025年に向けて生産量を大幅に増加させることができると確信しています。また、航空会社や防衛関係のお客様が当社のエンジンを搭載した航空機を拡大・近代化することで、当社の導入ベースも拡大しています。
当四半期には、顧客の増加する航空機に対する複数のサービス契約を獲得しました。アバロンは、300機を超えるCFMエンジン搭載の既存航空機に、新たに75機のLEAP-1Aエンジン搭載のA320を追加する予定です。ワイドボディでは、エバー航空からGN GEnxエンジンを、カタール航空からGE9Xエンジンを受注しました。防衛分野では、ポーランド国防省が96機のボーイング・アパッチ、ガーディアン・ヘリコプターの購入を予定しており、その動力源として当社のT700エンジンを200機以上追加する予定です。当社はまた、米空軍のSAOC（生存可能な空中作戦センター）ボーイング747-8の動力源であるGEnx 2Bエンジンのオーバーホールとアップグレードにも選ばれました。
未来に目を向ける RISEは、次世代の航空機やより持続可能な未来への道を開く新技術の開発を加速させています。私たちは最近、オープンファン設計の粉塵侵入試験の計画をこれまでよりも早く開始しました。これは、より高温の環境で作動する当社のエンジンから得られた重要な耐久性に関する知見を反映したものです。私たちはまた、触媒エンジンによるターボプロップ技術の新時代を進めており、エンジン・レベルの試験と認証を今後数ヶ月のうちに完了する予定です。
当社の防衛関連製品は、世界的に重要なプラットフォームに対する需要を維持しています。
当社のT901エンジンは、ブラックホークとアパッチの近代化の鍵となるもので、パワーオンと地上走行という次のマイルストーンに向けて進んでいます。米陸軍がマイルストーンBを通過し、次の開発段階に入るためには、ベル社の将来の長距離塩分航空機用デジタル・バックボーンの成熟が不可欠でした。また、当社の先端技術も引き続き成功を収めています。
当社のXA100エンジンは4回目の試験を完了し、米空軍のnGAPプログラムの詳細設計も完了間近です。未来の技術を開発しながら、今日のお客様の期待に応えられると確信しています。ラホール、どうぞ。
ラフル・ガイ
ラリー、ありがとう。GEエアロスペースは、2桁の受注と利益の伸び、納期の改善、140％を超えるフリー・キャッシュ・フロー転換を実現し、当四半期も好調な業績を達成しました。売上高は6%増で、両セグメントとも成長しました。サービス事業の成長は、価格と相まって、前年同期比でエンジン出荷が減少した影響を補って余りあるものでした。営業利益は 14％増の 18 億ドル。サービス部門の販売台数、好調なミックス、価格は、インフレ率の上昇と投 資により一部相殺されました。営業利益率は 150bp 拡大して 20.3％となりました。調整後EPSは1.15ドルで、営業利益の増加と優先株償還の恩恵により25%増加した。フリーキャッシュフローは増益により5%増の18億ドル。運転資本はおよそ6億ドルの支出となった。前期のエンジン納入台数の増加による請求は、有利な AD&A で一部相殺された。
継続的な資材調達の問題を考慮し、在庫は前四半期より低率ながら増加した。長期サービス契約からの現金収入は引き続き好調であった。これらの結果は、上半期の勢いに基づくものであり、通年の売上高は8%増、営業利益は商業サービスの好調により10億ドル以上（25%）増加しました。
フリー・キャッシュ・フローは46億ドルで、これも前年同期比で10億ドル以上増加し、転換率はほぼ130％でした。これにより、好調な1年を締めくくる準備が整いました。
CESに話を戻します。第3四半期の売上高は8％増でした。サービス部門は、スペアパーツの売上増加、店舗訪問の作業範囲の拡大、価格設定改善により、10％の増収となりました。社内のショップ訪問は前年同期比でほぼ横ばいでした。機材の売上は、顧客ミックスと価格が台数の減少を相殺し、5%増となった。サプライチェーンの制約がナローボディとワイドボディの出荷に影響し、エンジン総出荷は4％減（LEAPを含む）、6％減となった。
利益は 18 億ドル（16%増）となり、サービス、数量、価格の増加によりマージンは 180bp 拡大した。機材損失は、予備エンジン納入の減少と投資の増加により前年同期比で増加しましたが、価格設定の改善により一部相殺されました。全体として、CESは2桁の増収、前年同期比約7億5,000万ドル増の49億ドルの利益、170bpのマージン拡大という堅調な年初来業績を達成しました。
DPTに話を移します。防衛・システム部門の旺盛な需要により、受注は 19%増加しました。防衛事業の受注残は当四半期で 1.6%、累計で 1.2%となりました。
DPT の受注残は 180 億ドルとなり、前年同期比で 10 億ドル増加しました。売上高は第 4 四半期に 2%増加しました。防衛・システム・システムの売上は 2%減少しました。価格の改善は、1%減のエンジン納入実績と不利なエンジンミックスによって相殺されました。
推進・付加技術は主にアビオ・エアロが牽引し、9%増となりました。厳しい比較対象となったため、利益は前年同期比 18%減の 2 億 2000 万ドルとなりました。インフレ、不利なエンジンミックス、ネクスジェン製品をサポートするための投資が、価格改 善を補って余りあるものでした。
厳しい四半期ではありましたが、通期では売上高が 6%増、利益が 22%増となり、マージンは 150bp 拡大しました。
私たちは、軍と同盟国の進化するニーズに応えるソリューションを提供しながら、デリバリーの改善に向けて努力を続けています。企業としての動きを費やす 独立企業となって以来、GE エアロスペースのニーズを確実に反映した運営を行うため、かなりの進歩を遂げました。これまでの累計では、総企業コストは約25％、1億5,000万ドル減少しています。
また、スピン後の分離・再編計画も順調に進んでいます。
さらに今期は、ライセンス事業の売却益、レガシー訴訟の和解合意、コリブリウム添加剤ののれんの減損による非GAAPベースの調整がありました。コリブリウム添加剤は、LEAP と 9X のいくつかの重要なコンポーネントに使用されているため、当社にとって非常に重要な事業です。
年初来の好調な業績と第4四半期に向けた軌道を鑑み、当社は利益とキャッシュのガイダンスを引き上げる予定です。売上高は全事業で変わりません。CESでは、引き続き2桁台前半から10％台半ばの成長を見込んでいます。これには、第4四半期のLEAP納入台数の継続的な前四半期比の伸びが含まれますが、通期では前年比約10％の減少となります。このガイダンスは、ボーイング社への継続的な納入を前提としています。
また、DPTは引き続き1桁台半ばから後半の成長を見込んでおり、これは年初来の実績である6%増と同じです。営業利益は、前回ガイダンスの中間値から1億5,000万ドル増の67億ドルから69億ドルの範囲となり、前年比200ベーシス・ポイント以上の利益率拡大を意味する。CESの営業利益は、サービス・ミックスの改善を反映し、中間値で3億ドル増の66億ドルから68億ドルとなる見込み。内部来店者数の伸びは事前予想を下回る見込みですが、スペアパーツの売上増、作業範囲および構成比の上昇により相殺されます。
DPTは現在の利益レンジである10億ドルから13億ドルの下限になると予想する。これは第3四半期の業績、次世代プログラムへの投資の増加、P&ATの若干のプレッシャーを反映したものである。コーポレート・コストおよび消去は、前回の9億ドル以下から8億5,000万ドル程度に減少し、前年同期比で1億5,000万ドルの削減を見込んでいます。税率は従来の20％台前半を下回る20％前後を見込んでいます。支払利息は変更なし。
調整後EPSガイダンスを4.20～4.35ドルに引き上げ、利益改善と税率低下により中間値で前回予想から0.20ドル増とする。
また、フリー・キャッシュ・フローのガイダンスを56億ドルから58億ドルに引き上げ、主に増益により中間値で2億5,000万ドル増とします。これらを総合すると、2024年には大幅な増収、増益、フリー・キャッシュ・フロー増を達成できる見込みであり、25年に向けた強固な基盤が整ったことになります。ラリー、話を戻そう。
H. カルプ
ラホール、ありがとう。GEエアロスペースは、収益性の向上と、40億ドルを超えるキャッシュの下支えにより、独立企業として初めての堅実な1年を実現することができました。この業績は、当社の持続可能な競争優位性に支えられています。
当社のプラットフォームは、ナローボディ、ワイドボディ、防衛の各分野のお客様に好まれています。
私たちは、安全、品質、納期、コストの順で業界をリードするサービスと技術を提供することに重点を置いています。私たちはお客様をサポートし、より高い効率性、信頼性、滞空時間、そして迅速なターンアラウンド・タイムを提供します。
FLIGHT DECKは、GEエアロスペースがお客様のために成果を上げ、株主のために卓越した価値を創造し、企業文化を定義することを可能にするものです。
今後については、2025年以降も有意義な利益とフリー・キャッシュ・フローの成長を実現する態勢が整っており、約250億ドルの利用可能キャッシュの株主還元を含む資本配分戦略と相まって、複合的な株主還元を推進します。
それでは質問に移ります。ブレア？
ブレア・ショアー
リズ、回線を開けていただけますか。
質疑応答
オペレーター
最初の質問はバークレイズのデービッド・ストラウスです。ありがとうございます、
デビッド・ストラウス
ラリー、2025年についてお聞きしたいと思います。
インベスター・デイでは、2025年の利益成長について2024年比で10億ドルと話していましたね。明らかに、2024年のEBITガイダンスは5億5,000万ドルほど上がっていると思います。
では、2025年までの歩みをどのように考えるべきでしょうか。現在も、より高いベースラインから約10億ドルのEBIT成長を見ているのでしょうか？
H. カルプ
デビッド、私たちは25年の見通しを更新しているところです。年次戦略計画の見直しの真っ最中です。第3四半期はその作業にかなりの時間を割きました。その結果、予算編成の準備段階に移行し、25年度予算が近づくにつれて、より明確な見通しが立てられることになります。年末に理事会で検討します。そして1月に集まったときに、その詳細を検討することになると思います。ラフール、3月の時点と比較して私たちがどのように考えているのか、整理していただけますか？
ラフール・ガイ
そうですね。いいえ、もちろんです。ラリーとデイビッド、ご質問ありがとうございます。
おっしゃるとおり、3月の時点より5億ドル、5億5,000万ドルほど高くなりました。
ですから、これはより高い出発点です。また、このセグメントを少し説明しますと、コマーシャル・サービスは好調を維持し、大幅な受注残と値上げを実施したことから、2桁前半の成長を見込んでいます。また、CFM56とGE90は、退役が極めて少なく、退役のシェアを維持しています。CFM56については、今年の退役率は2023年の水準を下回っています。また、LEAPサービスも順調に推移しています。
これらのことが2025年の見通しを支えることになるでしょう。
機材面では、24年の機材の伸びは予想よりも鈍化しています。
そのため、その数量の一部は2025年に移動することになります。
私たちは、今日ここにいる航空会社とともに、このような数量の想定に取り組んでいますが、機器の成長はサービスよりも速く、9倍の出荷を含むだろうと考えています。
そのため、マージンには若干の圧力がかかると思われますが、このフライホイールを長期にわたって維持することが重要です。
DPTの方では、先ほどお伝えしたように、受注高が非常に好調です。
そのため、25年は非常に好調な受注残を抱え、来年は1桁台半ばから後半の成長率、そして利益率よりも高い成長率でスタートすることになります。また、企業サイドでは、今年は本当に良い仕事をしました。ガイドに基づき25％から30％のコスト削減を行いました。その結果、来年から今年にかけて、いくつかのアクションを加速させることができました。
しかし、来年も引き続き好調な収益とフリー・キャッシュ・フローを見込んでおり、100％以上を維持できるものと考えています。また、配当と自社株買いを通じて株主還元に引き続き取り組んでいきます。
オペレーター
次の質問は、バーンスタインのダグ・ハーネドです。
ダグラス・ハーネッド
2025年について少し話を続けたいのですが、特にLEAPの生産量に対する期待についてです。
第3四半期は前四半期比で増加していますね。しかし、ボーイングのストライキがあります。
特にHPTブレードについては、以前にもお話ししたサプライチェーンの制約がありますし、新しいHPTブレードへの移行もあります。
ですから、LEAPの生産高について来年の数字を予測しようとするとき、これらのさまざまなことをどのように取引すればよいのでしょうか。そのようなさまざまなことをどのように取引するのですか？また、これらの問題のいくつかを軽減するという点では、どのようにお考えですか？
H. カルプ
まあ、ダグ、私はあなたがそこで触れたすべての項目よりも、もう少し広範に話を広げたいと思います。我々はアフターマーケットの需要が伸びている。私たちは、航空会社や航空機メーカーに確実に対応したいと考えています。それは需要の問題ではありません。
我々は信じられないほどの受注残を抱えている。エアバスは明らかに、この先75機の格付けを目指している。我々はその一歩一歩を一緒に歩んでいきたい。ボーイングは状況が異なるが、同様に作業停止を解決するために、その反対側で急成長を遂げようとしている。そして幸運なことに、両社とも我々のエンジンの翼の下でそれを実行しようとしている。
第3四半期や第2四半期に見られたように、FLIGHT DECK社との協業による供給基盤の整備が、アフターマーケットの活動をどれだけサポートできるか、また、新型エンジンに関しても何ができるかを左右すると思います。私は、第3四半期の業績には勇気づけられています。
準備書面では、前四半期比で18％増ということでした。しかし、私は、基本的な協力関係だけでなく、現場での問題解決も非常に気に入っています。
その結果、私たちは能力を引き出し、すべての顧客により多くのものを提供できるようになったと思います。第4四半期もそのための準備を整えています。
申し上げたように、LEAPの新エンジン納入は残念ながら前年同期比で減少します。しかし、今ラフールが触れたように、2025年に向けて良い成長を遂げる態勢は整っていると思います。それが目標です。
新しいHPTブレードの話をされましたが、ダグ、ご存知のように、HPTブレードは、2025年に向けて良い成長を実現するためのものです。ダグ、ご存知のように、これは4つの耐久性強化のうちの4つ目です。
まもなく1Aバージョンの承認が下りると思います。これは、エンジンの現場性能の向上につながるもので、ブレードの製造がより簡単になることもわかっているので、一挙両得です。また、ブレードの製造が容易になることもわかっているので、一石二鳥だ。
だから、まだやるべきことがある。私たちのチームとサプライヤー・チームは、航空機メーカーと航空会社のためにこのような素晴らしい受注残があることを幸運に思っています。
オペレーター
次の質問は、バーティカル・リサーチのロバート・スタラードです。
ロバート・スタラード
質問があるかどうかわかりませんが、前回お話した後、ボーイングは777Xプログラムのさらなる延期を発表しました。このことがGEエアロスペースにどのような財務的、実務的な影響を与えるのか気になります。
H. カルプ
財務的なことについては、ラフールが触れてくれるでしょう。私たちはあなたが聞いたことを聞きました。それについては明日、ケリーたちがもう少し詳しく話してくれると思います。しかし、GEエアロスペースでは、エンジンのテストを継続し、今後の生産拡大に備えるために行っていることに関して、運営面ではまったく変わりはありません。本当に単純なことだと思います。我々はエンジンに興奮している。航空機が遅れていることは承知しているが、この週末に何人かの顧客と話す機会があったが、どの顧客もこの航空機を気に入っている。彼らはこの飛行機を欲しがっている。現時点では、本当に時間の問題だ。
ラフル・ガイ
ロブ、私たちのガイダンスの観点からは、第4四半期にはレブ・レコユニットがいくつかあります。すでにボーイングにエンジンを納入し始めています。
第4四半期の残り2ヶ月で、さらに多くのエンジンが出荷される予定です。
25年については、ボーイング社の需要プロフィールに基づき、何基のエンジンが必要なのかを検討しているところです。
そのため、今後2、3ヶ月の間に行う必要があります。しかし、私たちは、このプログラムが10年以上の間に明らかに成長することを期待しています。そして我々にとって重要なのは、コスト削減を継続することです。インベスター・デイでもお話ししたように、50番目のエンジンまでにコストの約30％を、250番目のエンジンになるとさらに30％を見込んでいます。
これが私たちの計画です。そして、10年後半には損失のピークを越え、2030年までには黒字になるはずです。
このように、短期的な見通しと長期的な見通しの両方に織り込んでいます。
オペレーター
次の質問はウォルフ・リサーチのマイルス・ウォルトンです。
マイルス・ウォルトン
商業用と軍事用の両方で、納入の延滞に伴う顧客の譲歩や違約金についてコメントいただければと思います。よく質問されるのですが、GEは、基礎となる納品が悪化し続けているにもかかわらず、財務状況はどのように改善し続けているのでしょうか？GEはどのようにして財務を改善しているのでしょうか？
ラフル・ガイ
マイルズ、ラリーから話をさせてください。マイルス、ご存知のように、顧客との契約は一般的なものです。しかし、私たちが発生させる必要があるものはすべて発生していますし、それはガイダンスに組み込まれています。しかし、2024年の時点では、私たちにとって重要な数字にはなっていません。
ですから、私たちはできる限りお客様をサポートできるように努力しています。ご案内の通り、第3四半期は前四半期比で出荷が増加しています。第4四半期にはさらに改善されるでしょうし、こうしたサプライチェーンの課題を克服していくにつれて、さらに改善されていくでしょう。しかし、商業用、軍事用ともに、流動性被害やペナルティの面では大きなものはありません。
オペレーター
次の質問はジェフリーズのシーラ・カヒャオグルさんからです。
シーラ・カヒャオグル
DPPについてお話ししましょう。採算が悪化しているにもかかわらず、受注と受注残高は非常に好調を維持しています。その一部は戦闘エンジンの不足から来るものだと思いますが、推進剤と添加剤のプレッシャー、そして本日の請求についても言及されました。
従って、2024年通期の業績見通しの下限を考えると、第4四半期の利益率は前四半期比で再び低下することになります。2025年に何が起こるのか、何がマージンプレッシャーをもたらしているのか、どのように考えればよいでしょうか。
ラフル・ガイ
シーラ、あなたが触れてくれたように思います。第4四半期の最大のプレッシャーは、次世代プログラムをサポートするための研究開発投資です。
これが最大の要因です。
予算が不透明な中、私たちはお客さまが私たちに求めているタイムラインに間に合うように、私たちの側から投資を続けています。
これが最大のポイントです。アビオ・エアロでは、推進技術や付加技術に若干のプレッシャーをかけている製品ミックスがあります。しかし、最大の要因は第4四半期の研究開発費の増加です。
さて、25年に向けては、ご指摘のように受注残が好調で、180億ドルと前年比で約10億ドル増加しています。
そのため、先ほどデビッドの質問にお答えしたように、1桁台半ばから後半の成長を支えることになります。また、25年に向けては売上高よりも利益の伸びが速くなり、DPTセグメントの利益率が引き続き拡大すると予想しています。また、年初来の業績も非常に好調であることをご留意ください。
25年に向けてもこの傾向は続くでしょう。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのロナルド・エプスタインです。
ロナルド・エプスタイン
今四半期の来店について、もう少し詳しくお聞かせください。LEAPは増加しましたが、その他は減少しました。
もう少し詳しくお聞かせ願えれば、皆さんの参考になると思います。
H. カルプ
ロン、今朝、私たちがここで触れてきたこと、以前私たちが話したこと、つまり、私たちが本当に全体的に見ている様々なサプライチェーンの課題という点で、とてもよくわかると思います。私たちはLEAPについて多くのことを話しています。しかし、これらのサプライヤーは、事実上すべてのプログラムにわたって私たちをサポートしてくれています。
ですから、私たちが行おうとしているのは、今朝ここで強調したようなフライトデッキの改善が、広範囲に及ぶものであることを確認することです。そのために550人以上のエンジニアを現場に配置し、供給ベースと協力しながら、アフターマーケットはもちろんのこと、新型エンジンのサポートに至るまで、より多くのフローを我々の施設に供給できるようにしている。この流れが一定でないとき、流れが改善されないときは、物事が遅れるときです。また、特定の施設や製品ラインの状況によっては、ある四半期にある地域でそれが発生することもあれば、別の地域で発生することもあります。特に喜ばしいことではありませんが、私たちは問題を指摘するのではなく、解決することに集中しています。そして、第3四半期の結果には勇気づけられた。
その結果、新エンジンの納入やスペアパーツの伸びの方が、前四半期比で減少した社内整備工場の訪問者数よりも顕著に表れていると思います。しかし、バランス的には、サプライヤーと協力してやるべきことが進行中だと思います。
第4四半期のガイダンスの引き上げや、ラフールが来年に関して述べたコメントには、楽観的な見通しが含まれています。これは経営面における財務的な枠組みです。お客様、航空会社、機体メーカーが私たちにより多くのものを求めていることは承知しており、それが1番目の仕事です。
ラフル・ガイ
ロン、ひとつ付け加えるとすれば、今期はスペアパーツの売上が伸びていますね。
ラリーが資材調達の課題についてお話したように、私たちは常に社外ネットワークと社内ネットワークの両方のニーズをバランスさせ、社内のネットワークであれ社外のネットワークであれ、航空会社のお客様の納期を短縮するために部品の納入に優先順位をつけています。
そのため、同じ部品でもスペアパーツの販売と販売店の訪問とでは、若干の互換性があります。今期はスペアパーツの売上が増加し、第3四半期は前年同期比横ばいとなりました。しかし、第4四半期に入り、来店客数が生産台数を上回りました。
そのため、第4四半期にはかなり多くの受注残を抱えることになります。スペアパーツに関しても、我々が見込んでいるスペアパーツの売上の80％以上はすでに受注残となっています。
そのため、スペアパーツと店舗訪問の両面で好調でした。また、第3四半期に実施した値上げもあり、これらすべてを総合すると、今年のサービス成長見通しは非常に安心して維持できると考えています。
オペレーター
次の質問はJPモルガンのセス・セイフマンです。
セス・セイフマン
少し先走るかもしれませんが、2025年についてのコメントについてもう少し掘り下げてみたいと思います。来年について、3月に2025年についておっしゃったことと比較して考えてみますと、つまり、エンジンの納入は前年比では逆風になると想定しています。しかし、おそらく私たちがスタートした時点では、エンジンの納入はその時点で予想されていたようなレベルには達していないでしょう。
そのため、その時点のドルに対して、OEの損失はそれほど大きくはないのかもしれません。そのように考えるべきかと思います。それから、アフターマーケットにおけるLEAPの仕事量だけでなく、LEAPの収益性についても考えてみたいのですが、これは来年改善することを期待すべきものでしょうか？
ラフル・ガイ
セス、あなたのおっしゃる通りだと思います。エンジンの生産量は、おそらく3月に予想していたレベルには達していません。
そのため、エンジン損失を最小限に抑えることができるはずです。しかし、予備エンジンの数、研究開発投資、その他もろもろの要因もあることを覚えておいてください。
ですから、これは1つのデータポイントにすぎません。
LEAPの面では、年初に予想したものよりもかなり良くなっていると思います。ラリーが耐久性の向上について話したように、2025年にはLEAPの耐久性がCFM56のレベルになると予想しています。
これは大きなプラスだ。また、社外ネットワークへのスペアパーツの販売も伸びています。
今年、私たちが完了させたショップ訪問の10％近くが、外部のサードパーティ・ネットワークによるものでした。これは明らかに収益性の高いビジネスです。また、販売ベースで見ると、ショップ訪問の約25％が外部の第三者ネットワークによるものです。
というのも、LEAPのスペアパーツの売上は時間とともに伸びていくはずだからです。
ですから、2025年にはプラスになるはずで、1月にガイダンスを発表する際に反映させるつもりです。
H. カルプ
セス、その他に2つ、覚えておいていただきたいことがあります。ひとつは、EISの9倍の遅れを理解していただくことです。しかし、先ほど申し上げたように、私たちがやっていることに変更はありません。このエンジンは来年から順次納入を開始する予定ですが、そのペースは予想よりも遅いかもしれません。しかし、それにもかかわらず、私たちは急成長を遂げるでしょう。そのため、若干の逆風が吹きますが、おそらく相殺されるでしょう。前四半期にCFM56の稼働率に関して申し上げたことを思い出してください。これは明らかに今年の私たちの助けになります。
オペレーター
次の質問はRigeBankのスコット・デュシュレです。
スコット・ドイシュル
ラリー、CESはLEAP 1A用の新しいHPTブレードを、認証に先立ちすでに大量に受け取っているのでしょうか？それから、はっきりさせておきたいのですが、第4四半期にLEAPの生産高を向上させることができるのは、その特定の認証イベントのおかげなのでしょうか？それとも、それ以上に多面的なものなのでしょうか？
H. カルプ
新しいブレードは生産に入っています。
そのため、サービスを受けた瞬間にサプライチェーンのスイッチを入れるというわけではありません。その作業は進行中だ。その部品が認証されれば、納入を開始することができるだろう。しかし、私たちは比較的近い将来にそれが実現すると考えています。スコット、それはアンロックだが、それがアンロックだとは思わないでほしい。最も重要なのは、それが耐久性キットの一部であるということだ。それは安全性と品質の精神において、配達よりもはるかに重要なことだ。しかし、製造工程の上流で作りやすいブレードであるため、私たちの助けになるでしょう。しかし、第4四半期に納品する製品のほとんどは、既存の設計をベースにしたもので、アフターマーケットに供給するものです。
だから、この点に関しては、起こらなければならないことがたくさんあるし、起こりつつある。もし銀の弾丸があるのなら、私たちはもっと前にそれを使っていたでしょう。多面的な問題ですが、新ブレードの認証取得がその一助となっていることは、私にとっても大きな励みです。
その上にも役立っています。
オペレーター
次の質問はTD CowenのGautam Khannaです。
ゴータム・カンナ
今後2、3年のCFMのショップ訪問の見込みと、ワイドボディの見込みをお聞かせ願えないでしょうか。
ラフル・ガイ
ゴータム：前回の決算説明会でも申し上げましたが、2025年にピークを迎え、26年、27年には減少に転じると予想していました。現在の状況を踏まえると、来店者数のピークは25年ですが、27年まではその水準で推移し、それ以降はまた緩やかなペースで減少に転じると考えています。これが私たちの予想です。
ただ、値上げやその他もろもろで2回目、3回目の店舗訪問に入ることを考えると、収益の伸びはより長く続くことに留意してください。
ワイドボディの方では、GE90が2回目のショップビジットに入ります。GE90の75％はまだ2回目の工場視察を受けていません。
そのため、2回目の来店はまだありません。また、以前にもお話ししたように、より重たい作業範囲が2024年の収益に貢献し、GE90の2回目の工場訪問に移行するにつれて、長期的に成長し続けるでしょう。
ですから、GE90の見通しに変更はありません。エンジンは好調で、順調に推移しています。
NXについては、販売台数ベースでは、今後3～4年間はほぼ横ばいになると予想しています。その主な理由は、インストールベースが伸びているにもかかわらず、翼にかかる時間が当初の予想よりもずっと良くなっているからです。
つまり、25年から28年にかけてのショップ訪問は、現在では10年の後半に移動している。これも我々にとっては良いニュースだ。
ご存知のように、NXのポートフォリオの約60％北は、私たちが長期サービス契約を結んでいます。
そのため、NX側での来店回数が減ることで、このプログラムの収益性が向上します。
ですから、NXに対する私たちの期待はそういうものです。修理工場への訪問は今後も続くでしょう。しかし、翼の改良にかかる時間を考えると、25年から28年という時間枠から28年から31年という時間枠に移行したようなものです。
オペレーター
次の質問はRBCキャピタル・マーケッツのケン・ハーバートです。
ケネス・ハーバート
ラリー、補足ですが、優先事業所のサブセットの生産高または投入高が前四半期比で18％増加したとのことですが、これは予想通りでしたか？また、FLIGHT DECKの適用についてお聞かせいただきたいのですが、第4四半期から2025年にかけて、どのように改善していくのでしょうか？
H. カルプ
ケン、18％という数字には非常に満足していますが、もっと伸ばせたと思います。繰り返しになりますが、アフターマーケットでの需要状況や、新メーカーの立ち上げの観点などを考慮した結果です。しかし、基本的なアプローチは、まさに私たちが幅広く行っていることだと思います。
私たちが特に注力しているサプライヤー、いわゆる上位15社については、以前にもお話ししたとおりです。最終的には、それを超えてすべてのサプライヤーに及んでいます。
私たちが発見しているのは、本当に協力し合うことで、繰り返しますが、指図するのではなく、私たちの最高の技術者、最高の操業要員を現場に投入し、制約を特定し、根本原因を本当に理解し、必要に応じて恒久的、一時的な是正措置を講じることで、生産能力を引き上げることができるということです。
しかし、アフターマーケットをサポートし、新メーカーをサポートするために、ここから2030年までの間に何をしなければならないかを考えると、私たちはそれ以上のことをしなければならないでしょう。しかし、このFLIGHT DECKの取り組みが、第4四半期をより良いものとし、2025年に向けての基盤になると考えています。また、固定容量への投資でそれを補完する必要があることは明らかです。
例えば、今後5年間で10億ドルをMROネットワークに投資する予定であることはお聞きいただいていると思います。これは、こうしたデリバリー改善の一環となるものです。また、サードパーティ・ネットワークの発展も、顧客の需要を満たすための重要な要素です。しかし、これらの問題を本当に理解し、議論するのでもなく、交渉するのでもなく、問題を解決することで、私たちはその能力を引き出すことができる。私たちはより良いパートナーとなり、ひいては最終的に顧客にサービスを提供できるようになるのです。
オペレーター
最後の質問はゴールドマン・サックスのノア・ポポナックです。
ノア・ポポナク
ラリー、2025年に向けて777Xの9倍の逆風が【7.1%から7.5%】の中にありましたが、それを持ち上げて25年以降に移すことを考えるべき特定の逆風はありますか？それとも、それ以上に広がっているのでしょうか？また、それを数値化できますか？それから、CESのマージンですが、24年の新しいEBITレンジの上限で計算すると、第4四半期のマージンは基本的に第3四半期から横ばいになると思いますが、これはミックスにもかかわらず少し意外な気がします。
ラフル・ガイ
ノア、順番が逆かもしれませんが、もしわからなかったら教えてください。
CESの第3四半期から第4四半期への移行について考えてみますと、いくつかあります。
通期では15%を見込んでいます。
第4四半期はより力強い成長でした。OEの成長も同様です。第4四半期には9倍の出荷があり、CESのマージンを少し圧迫しています。また、CESの数字には研究開発のステップアップも含まれています。
このように、2024年の第4四半期にはさまざまな要因があります。
次の質問ですが、7.1ドルから7.5ドルという数字には具体的な逆風がありました。先ほどラリーが言ったように、2025年には9倍の逆風が吹くでしょう。ボーイング社との25年までの正確な数量前提を検討する必要があるため、まだ定量化することはできません。
そのため、1月にまた説明します。また、9倍の逆風については、エンジンの納入が増加するにつれて逆風が大きくなるため、それ以降も一定期間拡大することになります。また、先ほど申し上げたように、この10年間でプログラムの損失がピークに達し、2030年には黒字になると予想しています。しかし繰り返しますが、これは具体的な数字です。もちろん、今お話ししたような好調なサービスの見通しを含め、事業全体の見通しにはさまざまなプット＆テイクがあります。
ブレア・ショアー
ラリー、最後にコメントをお願いします。
H. カルプ
ブレア、ありがとう。そして最後に、この1時間、お集まりいただいた皆様に感謝いたします。私たちは、GEエアロスペースと革新の伝統に大きな誇りを持っています。そして、チームがお客様のために成果を出し、より持続可能な未来のフライトを創造するという挑戦に立ち上がる準備ができていると確信しています。本日はお時間をいただき、ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。以上で本日のカンファレンスを終了いたします。ご参加ありがとうございました。
これでお切りください。
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？