【米国株】Oscar Health, Inc. (OSCR) 2024年Q4 決算説明会【簡易版】
2025年2月4日に開催された Oscar Health, Inc. の Earnings Call の日本語要約を作成しました。（通常の全訳ではなく、簡易版です。）
Seeking Alpha のリンクはこちらです。詳細内容はご自身で原文をご確認ください。
Oscar Healthは、テクノロジーを活用した次世代型の医療保険会社として成長を続けており、過去の赤字から黒字転換を果たし、2027年に向けてさらなる収益性向上を目指している会社です。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
議事録要約
🔹 主なハイライト
業績概要
EPS: -$0.62（市場予想を$0.04下回る）
売上高: $2.39B（前年同期比+67.1%）、市場予想を$79.85M下回る
年間業績:
売上高 $9.2B（前年比+57%）
調整後EBITDA: $199M（前年から$245M改善）
純利益: $25M（前年より$296M改善し黒字化）
医療損失率 (MLR): 81.7%（前年+0.1%）
成長戦略と市場展開
会員数: 2025年2月1日時点で 180万人（前年同期比+37%）
市場シェア拡大: フロリダ、テネシー、テキサスで強いポジションを確立し、ノースカロライナなど新市場でも成長
製品戦略:
テクノロジー主導のHMOプラン、新しい慢性疾患向けプラン（糖尿病・喘息・COPD）
スペイン語対応プランでヒスパニック系市場を開拓
テクノロジー活用と業務効率化
AI活用:
緊急治療後のフォローアップツールにより再入院率を10%低減
50%以上のプロバイダー登録業務を自動化し、業務負担を軽減
SG&A費の削減:
19.1%（前年より5.2%改善）
AI活用による更なる効率化を計画
2025年業績見通し
売上高: $11.2B〜$11.3B（前年比+23%）
MLR: 80.7%〜81.7%（前年から最大0.5%改善）
SG&A比率: 17.6%〜18.1%（前年から最大1.25%改善）
営業利益: $225M〜$275M（前年から$193M改善）
純利益: 2025年も黒字を維持予定
🔹 質疑応答のポイント
市場環境と加入者数の維持
現在の加入者数: 180万人が保険料を支払い済み
年間を通じてフラットな会員数維持を想定（大幅な減少は織り込み済み）
支払確認 (effectuation) の影響: 9.1%の影響を見込み、ガイダンスに反映
医療損失率（MLR）上昇の要因
リスク調整負担 (risk adjustment payable) の増加
市場リスクスコアの変動（一部市場で想定以上のリスク増加が発生）
前年と比較して医療利用率自体はほぼ変わらず
SG&A（販管費）削減の要因
AI活用と業務効率化によるコスト削減
固定費レバレッジの向上（会員数増加による費用効率化）
価格戦略と$0プランの影響
銀プランの価格戦略: 適正なリスク調整を考慮した価格設定
ゼロプレミアムプランの利用傾向:
保険を「予備」として加入し、利用が少ない層が一定数存在
意図しない不正加入の監視強化（ブローカーの監査を実施）
新たな経営陣の採用
カイザー・パーマネンテのグループプレジデントだったジャネット・リアン氏を採用
伝統的な保険モデルとは異なる運営ノウハウを活用予定
🔹 総括（投資家目線での評価）
✅ 良い材料
過去最高の財務パフォーマンス: 売上・利益ともに過去最高、純利益も黒字化
会員数成長: 市場の3倍のペースで成長し、180万人の加入者を維持
AI活用: コスト削減とオペレーション効率向上が進行中
2025年の成長見通し: 売上+23%、営業利益大幅改善を見込む
健全な資本構成: 保険子会社での余剰資本が$774M
❌ 悪い材料
Q4の業績は市場予想を下回る: EPSと売上がコンセンサス未達
MLR（医療損失率）の上昇: リスク調整負担の増加によりMLRが悪化
SEP会員の影響: 2024年の特別入会 (SEP) 会員の影響が2025年に持ち越されるリスク
投資家への示唆:
長期的には好調: 収益基盤が強化され、今後の利益成長に期待
短期的リスク: Q4の未達やMLRの上昇が株価に一時的な影響を与える可能性
2025年の見通しがカギ: 予想通りの成長と利益拡大が実現できるかがポイント
結論: 短期的な業績未達は懸念材料だが、中長期の成長ストーリーは引き続き有望。（年間）黒字化もあってAI活用による効率化が進展すれば、今後の利益率向上が期待できる。
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