Q1 2022 Medpace Holdings, Inc. (MEDP)

Announce Date 04/25/2022
EPS Normalized Actual $1.71 (Beat by $0.40)
EPS GAAP Actual $1.69 (Beat by $0.43)
Revenue Actual $330.95M
Revenue Surprise Beat by $3.86M

August Troendle - President and Chief Executive Officer
おはようございます。事業環境について、簡単にご報告します。最初の数四半期に見られたRFPフローの軟化が安定し、全体として2022年第1四半期のRFPの総量は2021年第1四半期とほぼ横ばいとなったことは喜ばしいことです。一方、前回のConference Callの時点では、お客様による資金調達の課題はほとんど見受けられませんでした。

これは進化しています。そして最近では、資金調達のために延期または中止されたプログラムが多数見受けられます。資金不足のために延期または早期終了したプログラムを見ると、2022年の最初の4カ月半ですでに2021年暦年の合計額を超えています。今後数ヶ月の間に顧客の資金調達環境が改善されなければ、2022年および2023年の成長計画にとって課題となる可能性があります。

しかし、現時点では、2022年の売上高および利益は、引き続き事前のガイダンスの範囲内に収まると予想しています。1株当たり利益は、第1四半期の自社株買いの影響により、事前のガイダンスを上回る見込みです。それでは、Jesseから決算の解説をお願いします。

Jesse Geiger - Chief Financial Officer and Chief Operating Officer of Laboratory Operations
皆さん、おはようございます。2022年第1四半期の売上高は330.9Mドルで、前年同期比27.3％増となりました。第1四半期の受注残に入る純新規案件は、前年同期比18.8％増の423Mドルで、純受注残は1.28 net book-to-billとなりました。また、3月31日時点の受注残高は、前年同期比28％増加の約2.1Bドルとなりました。

今後12ヵ月間に約 1.07Bドルの受注残を収益化する予定であり、第1四半期の受注残は期首受注残の16.6％となりました。第1四半期は引き続き採用が進み、2021年末比4％増、前年同期比では20％超の増加となりました。そして、この厳しく競争の激しい労働環境において、従業員の維持と将来のビジネスのための採用は、引き続き最重要課題です。それでは、Kevinから、業績の詳細と2022年のガイダンスの更新についてご説明させていただきます。

Kevin Brady -- Executive Director of Finance
お聞きの皆さま、おはようございます。Jesseが申し上げたように、2022年第1四半期の売上高は330.9M ドルでした。これは報告ベースで前年同期比27.3％増、恒常為替レートでのオーガニックベースでは28.1％増となりました。EBITDAは70.4Mドルで、2021年第1四半期の53.6Mドルに比べ31.3％増加しました。

前年同期の為替レートを適用した場合、当四半期のEBITDAは前年同期比29.5％の増加となりました。EBITDAマージンは、前年同期の20.6％に対し、当四半期は21.3％となりました。EBITDAマージンの増加は、主に当四半期に受領した研究開発税額控除の影響によるものです。2022 年第 1 四半期の純利益は、前年同期の 43.3Mドルに対し、61.3Mドルでした。

前年同期比での当期純利益の増加は、主にEBITDAの増加及び実効税率の低下によるものです。希薄化後1株当り当期純利益は、前年同期の1.14ドルに対し、1.69ドルとなりました。当四半期の自社株買いは、EPSに0.06ドルの利益をもたらしました。顧客集中度については、上位5社および上位10社の顧客は、それぞれ第1四半期の売上高の約16％および24％ を占めています。

当四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは46.3Mドル、正味売上高日数はマイナス38.7日でした。当四半期、当社は平均価格155.09ドルで、約2.7M 株、総額425.9Mドルの自社株買いを実施しまし た。また、2022年3月16日、当社の取締役会は、現在の自社株買いプログラムを200Mドル増額することを承認しました。当四半期末時点で、現在の自社株買い枠の残りは 264.6Mドルでした。

第1四半期末の現金残高は82.8Mドルで、借入金残高はなく、リボルビングラインの未使用枠は250Mドルでした。次に、2022年のガイダンスの更新についてご説明します。2022年通期の総売上は1.4Bドルから1.46Bドルの範囲で変更はなく、2021年の総売上1.142Bドルに対して22.6%から27.8%の成長となっています。2022 年度の EBITDA も変更せず、262Mドルから 278Mドルの範囲と予想し、2021 年度の EBITDA 223.1Mドルと比較して 17.4%から 24.6%の成長となる見込みです。

このガイダンスは、2022年通年の実効税率を13.5％～14.5％、2022年の完全希薄化後株式数を35.6M 株と想定しています。ガイダンスでは、追加的な自社株買いはありません。2022年の純利益は204Mドルから216Mドルの範囲になると予想しています。希薄化後1株当たり利益は、第1四半期の自社株買いを反映し、5.72ドルから6.06ドルの範囲になると予想しています。

Q＆A Session

Dave Windley - Jefferies
8月、延期または中止されたプログラムについてのコメントですが、もう少し詳しく説明していただけませんでしょうか？

具体的には、どのように対処しているのでしょうか？キャンセルされたものは、キャンセルとして処理されていると思います。遅延については、どのように処理しているのでしょうか？

August Troendle
もちろん、遅延があっても状況は変わりません。受注した案件の中には、必ずしもすべての収益が受注残になるとは限らないものがあります。当社のバックログに関するポリシーはかなり遅れており、それには段階があります。

ですから、他の遅延のプロジェクトと同じように扱われます。キャンセルされるまでは、一般的な方針としてバックログから引き出されることはないでしょう。つまり、パイプの中のどこにでも留まるということですね。

それについて、さらに詳しく説明することはできません。散発的なもので、治療分野全体にわたっています。特定の分野に集中しているとか、そういうことはありません。また、1社や2社の顧客に高度に集中しているわけでもありません。

しかし、私たちの顧客の一部にはかなりの流れがあることを証明しています。

Dave Windley
なるほど。私たちが耳にする議論の一つは、これらの企業、つまり、あなたがよく仕事をする収益前のバイオテクノロジー企業は、新薬を開発してパイプラインに流すことを目的として存在しているようなものだということです。お金がなければどうしようもないのでしょう。でも、2つのプログラムがあって、そのうちの1つを中止してもう1つに集中するというのは、どうなんでしょう？あるいは、私が知りたいのは、臨床試験中のものをどのようにキャンセルしているのか、ということです。

August Troendle
まず、「複数の製品を扱っている顧客は一般的にそうなのか」というご質問ですが、私は「ノー」とお答えします。一般的には、1つの主要なプロジェクトに集中しており、そのプロジェクトが減損していることが多いようです。時には、プロジェクトの再編成が行われることもあります。

そのため、一定期間の支出を最小限に抑えるために、試験の実施を遅らせたり、実施方法を変更したりすることもあります。また、患者を試験に参加させる前に中止されることもあります。つまり、賞を受賞しても、それを得るまで、つまり立ち上げるまで、かなりの時間がかかるということです。ですから、これらのプロジェクトのほとんどは、積極的に進行しているわけではありません。

現在進行中のプロジェクトについては、何らかの再編成が行われています。しかし、一般的には、まだ患者さんが登録されていないもので、期待したほどの資金が得られなかったり、現時点では不可能に見えるものについて話しています。もちろん、製品自体が失敗していない限り、そのようなことはあり得ません。しかし、クライアントがまだ十分に良いプロファイルだと考えていても、資金調達の環境が悪化して -- これはまだ起こっていませんが -- 残りのプログラムのための資金調達を行うには、データが思うように見えない、というようなことがあります。

そういうこともあります。しかし、一般的には、臨床に進出していないプロジェクトのキャンセルや再編について、あるいはすでに臨床に進出しているプロジェクトの場合は、その実施方法を再編しているだけの話です。

Dave Windley
わかりました。最後に、この質問に関連した質問ですが、四半期における新規事業の売上高の伸びは、もう少し先の収益に反映されるかもしれませんし、影響を与えるかもしれません。一方、キャンセルは短期的には少し影響があるかもしれません。本日の発表に基づき、年間を通じての収益の推移をどのように考えればよいでしょうか。

August Troendle
収益動向への影響はないと考えています。具体的なガイダンスは出していません。それでは、Kevinに話を戻します。その点については、Kevinにコメントさせたいと思います。

しかし、大きな混乱はないと思います。私たちはただ、そこにあるリスクを知らせたかっただけです。そのリスクとは、主に資金調達環境が悪化し続けることだと考えています。つまり、現在のガイダンスは適切なものであり、現状ではその前提で実行できると考えています。

もしあと半年、今のような資金調達環境が続けば、今年の後半から来年にかけては本当に大変なことになると思います。しかし、まだ大きな影響はないと考えています。

Kevin Brady
そうですね。現在の環境では、年間を通じて売上が伸び、四半期ごとに順次伸びていくと考えています。ご存知のように、当社のEBITDAは非常に不安定ですが、年間を通じて収益の伸びを見込んでいます。

Eric Coldwell - Robert W. Baird and Company
同じような質問で恐縮ですが、2つほど質問をさせてください。まず、遅延やキャンセルが長期間続くと、22年と23年の成長計画に支障をきたす可能性があるとおっしゃいましたね。しかし -- すみません、23年以降もです。

来年の成長計画について、市場が十分に理解しているとは思えません。あなたは過去に、資金調達環境がしっかりしている限り、20%以上の成長が見込めると話していましたが、現在はそうでないことは承知しています。23年、あるいはもっと長期的な成長の見通しはいかがでしょうか。また、市場はすでに来年の成長率を今年の成長率より10ポイントほど下げるというモデルになっていますが、そのような状況下で見ているわけです。この数字が現実的なものなのか、それとも市場が現在示している数字よりも低くなる可能性があるとお考えなのか、よくわかりません。

August Troendle
私たちは、今年の後半になるまで、将来の成長についてコメントすることはありません。アナリストによる予測が、少なくとも私たちのできる限りの情報に基づくものであることを確認するつもりです。しかし、私たちは残りの年については本当に情報を提供しません。内部的な計画はありますが、それは通常、年の後半に翌年に向けて発表しています。

Eric Coldwell
わかりました。キャンセルについてですが、4ヶ月半が21年よりも多いというドルでのコメントですが、これはどういうことでしょうか。昨年はドルベースで、あるいはキャンセル数で、どの程度の規模だったのか、また現在はどうなのか、教えてください。また、この数字を過去の文脈に当てはめると、どの程度の規模なのかがよくわかると思います。

August Troendle
いいえ、具体的な数字はわかりません。当社の正式なキャンセル率は、各四半期の受注残に対して通常4～5％です。というのも、資金繰りを理由にプロジェクトの再編や延期、キャンセルを希望する顧客からのシグナルが増加傾向にあるからです。

資金調達がうまくいかなかったり、資金調達ができなくなったりというのは、あまりに頻繁に起こることなので、特にこの数字とその傾向について振り返ってみたのです。そして、ここ半年ほどで回復し、今年の第1四半期と第2四半期に本格的に軌道に乗りました。ですから、具体的な数字についてはわかりません。その点、私たちはよく見ています。

この構成要素の実際の金額については、お話したくありません。また、バックログのキャンセルが4％から5％を超えて増加するようなことはありません。また、4％から5％の範囲を超えた場合にも、それについてコメントしています。ですから、4%から5%の範囲内というのは、通常の範囲内です。

それを大幅に超える場合は、その旨もお知らせしています。

Eric Coldwell
わかりました。それから、今のところ最後の1つだと思います。過去には、受注残がRFP活動に遅れをとっているというお話がありました。RFPがバックログに反映されるまでには、最大で数四半期かかるとおっしゃいましたが、これは本当でしょうか？

RFP活動の受注残への反映について、平均値や中央値、あるいは範囲を示すことは可能でしょうか。また、この1～2年でどのように変化したのでしょうか。

August Troendle
そうですね。その指標を見たことがないのでわかりませんが、おそらく全体的なレンジに意味のある変化は見られないと思います。しかし、その幅はかなり広いのです。ただ、こうした案件は比較的短時間で終わるという誤解があるように思います。

一般的には、RFPを獲得しても、その四半期にバックログに入ることはありません。実際、次の四半期に受注残として計上されることはほとんどありません。RFPの中には、何カ月も、時には1年も音沙汰がないものもあります。そのため、私は一般的にRFPの金額を将来の事象の強力な予測因子として見るのは好きではない、と申し上げています。

以前にも申し上げましたが、環境が悪化すると、資金調達計画やシナリオ・プランニングのようなRFPの依頼が多くなることがあるからです。そのため、環境が悪化すると、RFPが増加することがあります。ですから、難しい指標ですが、RFPを獲得して、そのクライアントが私たちのクライアントグループに行くこともあります。これは大手製薬会社とは違います。

つまり、大手の製薬会社はRFPを送ると思うのです。彼らはプログラムを実行する意思を持っています。一般的には、数カ月という比較的短い期間で、このプロジェクトを進めることを計画しており、賞を授与することになります。そして、その資金はスタートアップのために使われます。

その間にいろいろなことが起こり、優先順位をつけ直すことができるのです。製造上の問題であろうと何であろうと、一般的にはかなり信頼性が高いのです。一方、当社のクライアントの多くは、あまり信頼性が高くありません。RFPを入手して、それをもとに資金調達を開始することもありますが、これには何年もかかることがあります。

つまり、RFPを受け取ってから1年間沈黙して、また戻ってくるということもあり得るのです。そして、ようやく資金調達が完了したのです。だから、かなり時間がかかるんです。時には、1年以上決定が下されないこともあります。

資金は出るけれども、かなり先の予定であることもあります。もちろん、そのような案件が当社のバックログに入ることはありません。なぜなら、当社のクライアントは通常、そのための資金を持っておらず、また非常に頻繁に、実際にスタートアップさせる前に解決しなければならない方程式の一部になっているからです。ですから、私たちは患者さんが治験に参加できる状態になったのを確認してから、その患者さんをバックログに入れたいと考えており、それは私たちの顧客グループが異なるからです。しかし、それは何四半期もかかる可能性があります。

ですから、数四半期という短い期間から、数年という長い期間まで、さまざまな幅があるのです。

Eric Coldwell 
わかりました。詳細をありがとうございました。

Christine Rains -- William Blair and Company
こんにちは、おはようございます。最初の質問は、スタッフの入れ替わりと雇用に関連した、全体的なスタッフの配置についての最新情報です。具体的には、前期のスタッフ増加率が24％だったのに対して、今期は20％でした。

年度が進むにつれて増加するとお考えでしょうか？

Jesse Geiger
第1四半期の雇用は順調でした。

前四半期比で約4％の人員増となりました。第1四半期はこのペースを維持するにはやや軟調であったことを理解した上で、今後も2021年に見合ったペースで雇用を行う予定です。しかし、今年も引き続き、現在の環境下で継続的なビジネス需要に対応するために、人材確保と新規雇用の両方に注力していきます。

Christine Rains
素晴らしい。ありがとうございます。次に、2つ目の質問ですが、登録患者のうち、中国とウクライナ、ロシアはどの程度でしょうか？また、このことが試験の遂行に支障をきたしているのでしょうか？

Jesse Geiger
どちらも非常に少ない割合です。私たちは多くの国で治験を実施しており、かなり分散しています。全体でも、個々の試験でも、どちらの場所でも集中することはありません。

Christine Rains
OK、ありがとうございます。最後に、技術面についてですが、数年前と今とでは、クライアントは何を求めているのでしょうか？また、具体的な技術分野への投資で注目したいものがあれば教えてください。

Jesse Geiger
私たちの顧客にとって重要なのは、技術的な観点から、私たちが関与する試験を実施するための適切なツールや技術を有していることです。これらのツールの多くは、ePRO、eCOA、リモートデータキャプチャ、リモートデータレビュー機能など、当社がかなり以前から持っているものです。これらはすべて、私たちが臨床試験を実施する上で重要な要素です。

私たちは常にテクノロジーに投資しています。私たちが利用しているテクノロジー・プラットフォーム全体への投資を続けているということ以外に、強調すべき新しい分野はないと思います。

Paul Knight - KeyBanc Capital Markets
御社の顧客が遅延している段階について教えていただき、ありがとうございます。臨床段階にある顧客の経験に基づいて、freeから後期段階に進むという点で、彼らは通常どのような成長を遂げるのでしょうか？成長という観点で考える指標はあるのでしょうか？

August Troendle
成長というのはどういう意味ですか？外注費の伸びですか？成長ですか？

Paul Knight
2023年はどうなるのか、そのあたりを探っているところです。あなたがそのように考えていないことは知っています。しかし、臨床試験中の顧客については、過去の顧客の実績に基づいて、どの程度の成長を期待できるでしょうか？

August Troendle
そうですね。当社の顧客ベースはかなりダイナミックなので、特定の顧客のドルフローの成長については、一般的には見ていません。この業界では、さまざまなものが失われるのを目の当たりにしてきました。この業界では、いろいろなものが脱落していくのを見てきました。今日のクライアントは、商品を持っているわけです。

それがまったく成功せず、この研究が終わると収益が0になるかもしれません。そして、来年には別のクライアントが登場する。ですから、私たちはそのような指標を使うことはありません。

前にも言いましたが、昨年のような非常に好調な環境では、成長率は20%を超えると思います。環境が戻れば、それも可能だと思います。現在の環境では、それは難しいでしょう。私たちの顧客ベースのかなりの部分で、臨床試験を進めるための資金調達に難色を示しているのは事実です。

それが、私たちが言えることのほとんどすべてだと思います。

Paul Knight
資金調達が株式によるものかVCによるものか、見分けがつきますか？この2つの市場のトーンに違いはあるのでしょうか？

August Troendle
資金調達に問題を抱えている未上場企業と上場企業が混在しているような状況です。どの会社がどの程度の割合を占めているかは調べていません。しかし、少なくともVCや個人で出資している会社で、一般的にはパートナーになっていない会社、つまり個人で出資している会社の両方があります。

つまり、VCや民間からの資金提供、あるいは公的な市場からの資金提供がほとんどだと思います。

Lauren Morris -- Associate Director, Investor Relations
本日の電話会議にご参加いただき、またMedpaceにご関心をお寄せいただきありがとうございます。また、2022年第2四半期の決算説明会でお話できることを楽しみにしています。ありがとうございました。

Company Participants
- Kevin Brady - Executive Director of Finance
- Jesse Geiger - Chief Financial Officer and Chief Operating Officer of laboratory operations
- August Troendle - President and Chief Executive Officer
- Lauren Morris -- Associate Director, Investor Relations

Conference Call Participants
- Dave Windley -Jefferies
- Eric Coldwell - Robert W. Baird and Company
- Christine Rains -- William Blair and Company
- Paul Knight -- KeyBanc Capital Markets

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